Konsultant doradza klientowi w firmie papierów wartościowych w Ho Chi Minh City – zdjęcie: TTD
W kontekście rynku spragnionego dóbr dobrej jakości, przedsiębiorstwa FDI z dobrym potencjałem finansowym, zarządzaniem i marką... będą potencjalnym źródłem podaży.
Nie brakuje przedsiębiorstw inwestujących bezpośrednio za granicą (FDI) chętnych do uczestnictwa w giełdzie.
Wcześniej na wietnamskim rynku akcji działało 11 przedsiębiorstw, ale część z nich wycofała się z powodu nieefektywnych działań. Najbardziej znana jest spółka Full Power (FPC), która została całkowicie wycofana z obrotu.
Dekret 38/2003 utorował drogę przedsiębiorstwom z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (BIZ) do notowań na giełdzie, przyczyniając się do wzrostu liczby przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (BIZ) w latach 2003-2008, kiedy to 10 przedsiębiorstw przekształciło się ze spółek LLC w spółki akcyjne w celu wprowadzenia ich na giełdę. Jednak od 2017 roku, kiedy Siam Brothers Vietnam (SBV) dołączyło do HoSE, nie odnotowano żadnych nowych notowań przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (BIZ).
Według pani Ha Vo Bich Van – doradcy finansowego w firmie Hub Dong Hanh, FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, w Wietnamie nie ma obecnie konkretnych ram prawnych umożliwiających przedsiębiorstwom z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi notowanie na giełdzie.
Poprzednie dokumenty, takie jak Dekret 38/2003 i Decyzja 238/2005, wygasły, a Ustawa o inwestycjach z 2020 r. i Ustawa o papierach wartościowych z 2019 r. nie mają jasnych przepisów następczych. Ten brak wytycznych prawnych spowodował, że wiele przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI), pomimo potrzeby pozyskania kapitału i budowania marki w Wietnamie, wciąż nie znalazło „drzwi” do wejścia na giełdę.
Dyrektor dużej wietnamskiej firmy zajmującej się obrotem papierami wartościowymi, oferującej swoim klientom usługi doradcze, stwierdził, że popyt na notowania przedsiębiorstw zagranicznych bezpośrednich nie jest mały, jednak jego promocja wymaga wielu rozwiązań, w tym czynników prawnych.
W rozmowie z Tuoi Tre , przedstawiciel rządu wietnamskiego powiedział również, że Wietnam nie wdrożył jeszcze procedur zatwierdzających przedsiębiorstwa z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI) do notowań na giełdzie. Firma oczekuje obecnie na przegląd procedur i procesów przez rząd , które umożliwią przedsiębiorstwom z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi notowanie na giełdzie.
„Grupa również jest gotowa. Jeśli pojawią się jasne regulacje i procedury, firma będzie gotowa do ich wdrożenia” – ujawnił przedstawiciel CP Vietnam.
Utorowanie drogi dla notowanych na giełdzie przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi
Pan Thomas Nguyen, dyrektor ds. rynków zagranicznych w SSI Securities, powiedział, że promowanie notowań przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi na wietnamskiej giełdzie papierów wartościowych jest ważnym czynnikiem rozwoju rynku kapitałowego. Według niego, agencja zarządzająca przywiązuje obecnie większą wagę do zatwierdzania notowań, co świadczy o wyraźnym kierunku działań państwa w zakresie zachęcania przedsiębiorstw, w tym przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi, do uczestnictwa w rynku giełdowym.
W Wietnamie działa obecnie wiele przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI) o bardzo dobrej jakości. To potencjalne źródło towarów, które może uzupełnić rynek akcji, pomagając w dywersyfikacji produktów i zwiększając atrakcyjność dla inwestorów.
Aby jednak firmy mogły wybrać Wietnam jako miejsce notowania, muszą spełnić dwa warunki. Po pierwsze, rynek krajowy musi oferować wystarczająco atrakcyjną i konkurencyjną wycenę w porównaniu z innymi rynkami, które rozważają. Po drugie, procedura notowania musi zostać uproszczona i ułatwiona.
Pan Thomas porównał to do rynku amerykańskiego, gdzie procedury są skomplikowane, koszty wysokie i podlega ścisłemu nadzorowi. Stwierdził, że Wietnam powinien dążyć do stworzenia bardziej elastycznego i przyjaznego mechanizmu zachęcającego przedsiębiorstwa zagraniczne bezpośrednie do notowania na giełdzie.
Oprócz czynników związanych z wyceną i procedurami zauważył również, że wiele globalnych korporacji chce wejść na giełdę z innych powodów, na przykład chce, aby ich podmiot prawny w kraju macierzystym był notowany na tym rynku, co służyłoby ich strukturze własnościowej lub długoterminowej strategii rozwoju.
Pokazuje to, że decyzja o notowaniu przedsiębiorstw z sektora FDI nie jest związana wyłącznie z bezpośrednimi korzyściami finansowymi, ale zależy także od wielu innych czynników strategicznych i zarządczych.
CP Vietnam Corporation z Tajlandii zdecydowała się na IPO (pierwszą ofertę publiczną) i notowanie na giełdzie w Wietnamie - Zdjęcie: QUANG DINH
Nadal trzeba kontrolować ryzyko
Pan Nguyen Son, przewodniczący zarządu Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), podkreślił potrzebę zwiększenia podaży wysokiej jakości towarów na obecnym rynku giełdowym, stosując wiele rozwiązań, jednak istnieją przyczyny specyficzne dla Wietnamu, a także czynniki zewnętrzne , które powodują „zniknięcie” dużej ilości towarów.
Obecna kapitalizacja wietnamskiego rynku akcji jest wciąż niewielka, a jakość i skala towarów nie zmieniły się znacząco w ciągu ostatnich 2-3 lat. „Utrzymanie obecnej ilości towarów jest niemożliwe. Zachęcanie przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi do konwersji i notowania na wietnamskiej giełdzie papierów wartościowych stworzy równość” – powiedział pan Son.
Wcześniej na giełdzie notowanych było ponad 10 przedsiębiorstw BIZ, z których część radziła sobie słabo, ale wiele radziło sobie bardzo dobrze.
„Jednak proces promowania przedsiębiorstw BIZ do wejścia na giełdę spowolnił w ciągu ostatniej dekady i wymaga rozwiązania. Przedsiębiorstwa BIZ, przekształcając się w spółki akcyjne, działają w pełni zgodnie z wietnamskim prawem dotyczącym przedsiębiorstw” – powiedział pan Son.
Jednak problem ten niesie ze sobą również wiele zagrożeń, którymi należy zarządzać. Istnieją nawet obawy, że przedsiębiorstwa z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI) są notowane na giełdzie tylko po to, by „wyzbyć się kapitału” po wejściu na giełdę, lub że przedsiębiorstwa te nie traktują działalności poważnie, co stwarza ryzyko dla inwestorów i rynku.
Ponadto kwestie cen transferowych, sfałszowanych wartości aktywów, nieprzejrzystego raportowania finansowego, a nawet ucieczki liderów przedsiębiorstw to kwestie, które należy ściśle kontrolować.
Pani Ha Vo Bich Van, ekspertka FIDT, podkreśliła potrzebę stworzenia ścisłego korytarza prawnego w celu kontrolowania ryzyka i ochrony inwestorów.
W związku z tym konieczne jest opracowanie szczegółowych kryteriów dla przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI), takich jak: minimalny okres działalności w Wietnamie, który może wynosić od 2 do 3 lat, skala wzrostu przychodów, zysk, wykorzystanie istniejącego transferu technologii. W razie potrzeby należy dostosować kapitał zakładowy do obowiązujących przepisów.
„Jednocześnie należy zezwolić na zastosowanie mechanizmu ograniczającego transakcje zagranicznych akcjonariuszy-założycieli (lock-up) na kilka lat (na przykład 3-5 lat), aby uniknąć masowych wyprzedaży aktywów” – zasugerowała pani Van.
Według pani Van, aby wprowadzić przedsiębiorstwa z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi na giełdę, nie chodzi tylko o zmianę prawa czy złagodzenie warunków. Możemy zacząć od piaskownicy notowań (pilotażu) w połączeniu z narzędziami ograniczającymi ryzyko prawne, a jednocześnie utworzyć wyspecjalizowane centrum wsparcia IPO i zastosować skrócony standard MSSF, aby obniżyć koszty zgodności.
Jeśli będą temu towarzyszyć tymczasowe zachęty podatkowe dla odnoszących sukcesy przedsiębiorstw notowanych na giełdzie, Wietnam może bez trudu przywitać falę wysokiej jakości przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi wchodzących na giełdę bez konieczności zbyt długiego oczekiwania.
Ponadto konieczne jest wprowadzenie niezależnego audytu i rygorystycznej wyceny, aby zapewnić, że notowana cena akcji odzwierciedla rzeczywistą wartość. Należy ustanowić mechanizm ścisłego monitorowania działalności, transparentnego raportowania finansowego, zwiększyć wydajność systemu monitoringu technicznego, wczesnego ostrzegania oraz powiązać go z krajowymi danymi dotyczącymi działalności gospodarczej i populacji. Sukces notowań większej liczby przedsiębiorstw z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI) przybliży rynek akcji, a w szczególności Wietnam, do roli międzynarodowego centrum finansowego.
Więcej możliwości dla inwestorów
Jeśli chodzi o skutki pozytywne, większość opinii wskazuje, że trudno zaprzeczyć, iż notowanie na giełdzie większej liczby przedsiębiorstw BIZ sprawi, że wietnamski rynek akcji stanie się bardziej zróżnicowany pod względem „towarów”, otworzy się na inwestorów krajowych i zagranicznych, a także zwiększy kapitalizację i płynność.
Pani Ha Vo Bich Van przewidziała, że jeśli modernizacja rynku zostanie ukończona w najbliższym czasie, może otworzyć nową falę przedsiębiorstw BIZ notowanych na giełdzie, zwłaszcza pochodzących od dużych firm ze Stanów Zjednoczonych, Japonii, Korei itd. Polityka rozluźnienia swobody własności zagranicznej, zwłaszcza w grupie bankowej (Dekret 69/2025), zastosowana do MB, HDBank , VPBank itd., jest krokiem w kierunku otwarcia rynku na kapitał zagraniczny w ogóle i pozytywnym sygnałem dla możliwości notowania przedsiębiorstw BIZ.
Source: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm
Komentarz (0)