A pressão cambial aumenta, reduzindo o espaço para a redução das taxas de juros operacionais.

ANTD.VN - A maioria das organizações reduziu as expectativas de um novo corte na taxa de juros este ano devido à crescente pressão cambial.

Em um relatório publicado recentemente intitulado "Vietnã em Resumo: Uma Luz no Fim do Túnel", o HSBC Global Research retirou sua previsão anterior de um corte final na taxa básica de juros em 0,5%, citando a pressão das taxas de câmbio e da inflação.

Embora a inflação em setembro tenha sido controlada em 3,7%, abaixo do teto de 4,5%, a contínua alta da inflação tem gerado preocupação, segundo o HSBC. Por um lado, os preços dos alimentos subiram cerca de 3% mês a mês por dois meses consecutivos, elevando a inflação anual acima de 10%.

Embora o HSBC não espere que os recentes acontecimentos elevem a inflação média acima do teto de 4,5% estabelecido pelo Banco Central do Vietnã (SBV), essa situação em que "nenhum infortúnio vem sozinho" representa um risco significativo de aumento dos riscos.

"Revisamos nossas projeções trimestrais de inflação e elevamos ligeiramente nossa projeção média de inflação para 3,4% (anteriormente: 3,2%) para 2023. Portanto, não esperamos mais que o Banco Central reduza as taxas de juros este ano."

Em nossa opinião, as condições que anteriormente justificavam um novo corte de 50 pontos-base na taxa de juros não existem mais: a recuperação está em curso, enquanto a inflação e as pressões cambiais estão aumentando”, enfatizaram os analistas do HSBC.

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A margem para reduzir as taxas de juros operacionais está cada vez menor.

Com base na avaliação acima, o HSBC espera que o SBV mantenha a taxa básica de juros estável em 4,5% até o final de 2024, a menos que ocorram choques externos.

Por outro lado, o HSBC não espera que se repita o que ocorreu em outubro do ano passado, quando a valorização contínua do USD/VND obrigou o Banco Central do Vietnã (SBV) a aumentar drasticamente as taxas de juros. O motivo é que as condições macroeconômicas do VND melhoraram.

Por exemplo, o superávit em conta corrente do Vietnã quase retornou ao seu pico anterior de quase 5% do PIB, graças a um forte superávit comercial, remessas abundantes e receitas crescentes do turismo .

Da mesma forma, muitas outras organizações internacionais também adotam uma visão cautelosa ao prever um corte nas taxas de juros operacionais. No relatório de Atualização Econômica da Ásia Oriental e do Pacífico , de outubro de 2023, especialistas do Banco Mundial (BM) avaliaram que a flexibilização contínua da política monetária é considerada apropriada para o contexto econômico do Vietnã. No entanto, cortes contínuos nas taxas de juros aumentarão o diferencial de juros em relação aos mercados globais, podendo pressionar a taxa de câmbio.

No Fórum Socioeconômico do Vietnã de 2023, o Sr. Jochen Schmittmann, Representante Residente do Fundo Monetário Internacional (FMI) no Vietnã, também recomendou que o Banco Central do Vietnã considerasse cuidadosamente a redução das taxas de juros, pois praticamente não há mais espaço para isso.

Segundo o representante do FMI, o afrouxamento da política monetária desempenhou um papel muito importante no estímulo da economia no primeiro semestre deste ano, mas não há muito espaço para mais afrouxamento.

A taxa de juros interbancária do Vietnã está próxima de 0%, muito inferior à das economias desenvolvidas. Portanto, especialistas do FMI acreditam que, se a taxa de juros operacional continuar a ser reduzida, isso terá um impacto significativo na taxa de câmbio.

Em uma perspectiva diferente, o UOB manteve sua previsão de mais um corte na taxa básica de juros no quarto trimestre, com um corte adicional de 100 pontos-base na taxa de refinanciamento. No entanto, o UOB afirmou que a decisão ainda pode precisar ser reavaliada, visto que o banco central levará em consideração o equilíbrio entre os riscos de crescimento e de inflação.

Segundo especialistas do UOB, a inflação tem sido mais alta nos últimos meses e o risco é de que as pressões sobre os preços ao consumidor aumentem no curto prazo devido aos recentes aumentos nos preços de alimentos e energia, em função da redução da produção dos principais produtores de petróleo, do conflito em curso entre a Rússia e a Ucrânia e das mudanças climáticas. O UOB mantém sua previsão de inflação do IPC para o Vietnã em 3,9% para 2023.

“Portanto, nossa previsão de cortes contínuos nas taxas de juros pelo SBV no quarto trimestre de 2023 ainda é dominada por fatores incertos”, previu o banco.

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