Pressão cambial aumenta, espaço para redução de juros operacionais diminui

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ANTD.VN - As previsões da maioria das organizações reduziram as expectativas para outro corte na taxa de juros este ano devido à crescente pressão cambial.

Em um relatório publicado recentemente intitulado “Vietnã em resumo: luz no fim do túnel”, o HSBC Global Research eliminou sua previsão anterior de um corte final de 0,5% na taxa básica de juros, citando pressão das taxas de câmbio e da inflação.

Embora a inflação em setembro tenha permanecido contida em 3,7%, abaixo do teto de 4,5%, a contínua alta da inflação é motivo de preocupação, segundo o HSBC. Por um lado, os preços dos alimentos subiram cerca de 3% na comparação mensal por dois meses consecutivos, elevando a inflação anual para acima de 10%.

Embora o HSBC não espere que os desenvolvimentos recentes elevem a inflação média acima do teto de 4,5% do Banco Estatal do Vietnã (SBV), essa situação de "infortúnio nunca vem sozinho" representa um risco significativo de aumento de risco.

Revisamos nossas projeções trimestrais de inflação e aumentamos ligeiramente nossa projeção média de inflação para 3,4% (anteriormente: 3,2%) para 2023. Portanto, não esperamos mais que o Banco do Estado corte as taxas de juros neste ano.

Em nossa opinião, as condições que anteriormente justificavam um novo corte de 50 pontos-base na taxa de juros não existem mais: a recuperação está em andamento enquanto a inflação e as pressões cambiais estão aumentando”, enfatizaram os analistas do HSBC.

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A margem para reduzir as taxas de juro operacionais está cada vez mais estreita

Com a avaliação acima, o HSBC espera que o SBV mantenha a taxa básica de juros estável em 4,5% até o final de 2024, a menos que haja choques externos.

Por outro lado, o HSBC não espera que o mesmo aconteça em outubro do ano passado, quando a alta contínua da taxa de câmbio USD/VND forçou o SBV a aumentar as taxas de juros. O motivo é que as condições macroeconômicas do VND melhoraram.

Por exemplo, o superávit da conta corrente do Vietnã quase retornou ao seu pico anterior de quase 5% do PIB, graças a um forte superávit comercial, fortes remessas e aumento das receitas do turismo .

Da mesma forma, muitas outras organizações internacionais também têm uma visão cautelosa ao prever um corte nas taxas de juros operacionais. No relatório East Asia and Pacific Economic Update de outubro de 2023, especialistas do Banco Mundial (BM) avaliaram que o afrouxamento contínuo da política monetária é considerado apropriado para o contexto econômico do Vietnã. No entanto, cortes contínuos nas taxas de juros aumentarão o diferencial de juros com os mercados globais, potencialmente pressionando as taxas de câmbio.

No Fórum Socioeconômico do Vietnã de 2023, o Sr. Jochen Schmittmann, Representante Residente do Fundo Monetário Internacional (FMI) no Vietnã, também recomendou que o Banco Estatal do Vietnã considerasse cuidadosamente a redução das taxas de juros, pois quase não há mais espaço.

De acordo com o representante do FMI, a flexibilização da política monetária desempenhou um papel muito importante no impulso da economia no primeiro semestre deste ano, mas não há muito espaço para mais flexibilização.

A taxa de juros interbancária do Vietnã está próxima de 0%, muito abaixo da das economias desenvolvidas. Portanto, especialistas do FMI acreditam que, se a taxa de juros operacional continuar a ser reduzida, isso terá um impacto significativo na taxa de câmbio.

Em nota separada, o UOB manteve sua previsão de novo corte na taxa básica de juros no quarto trimestre, com um corte adicional de 100 pontos-base na taxa de refinanciamento. No entanto, o UOB afirmou que a decisão ainda pode precisar ser considerada, já que o banco central considera os riscos de crescimento e inflação.

Segundo especialistas do UOB, a inflação tem subido nos últimos meses e existe o risco de que as pressões sobre os preços ao consumidor se intensifiquem no curto prazo devido aos recentes aumentos nos preços de alimentos e energia, com os grandes produtores de petróleo reduzindo a produção, o conflito em curso entre a Rússia e a Ucrânia e as mudanças climáticas. O UOB mantém sua previsão de inflação do IPC para o Vietnã em 3,9% para 2023.

“Portanto, nossa previsão de cortes contínuos nas taxas de juros pelo SBV no quarto trimestre de 2023 ainda é dominada por fatores incertos”, previu o banco.

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