O mercado de ações do Vietnã cresceu após 25 anos: modernizando e mobilizando capital de forma eficaz para empresas

Mais de uma década de "menção" - a meta de atualização está muito próxima

A partir da determinação política, o objetivo de atualizar o mercado de ações vietnamita foi transformado por todo o sistema em uma estratégia e uma linha rígida, com base em três pilares principais: o primeiro é a reforma institucional; a reforma da infraestrutura técnica; o terceiro é ser proativo na troca e na conexão com organizações de classificação de mercado.

Nesse sentido, a Sra. Dang Nguyet Minh, Diretora da Divisão de Pesquisa da Dragon Capital, acredita que a atualização para os padrões FTSE Russell será alcançada em setembro próximo. Até mesmo o mercado de ações vietnamita pode atingir a meta de atualização para os padrões MSCI nos próximos 18 a 24 meses. Em particular, o mercado de ações está tendo um importante papel catalisador, já que muitas grandes empresas planejam abrir seu capital no período de 2026 a 2027.

A Sra. Nguyen Hoai Thu, Diretora Geral Adjunta da VinaCapital Fund Management Company, também afirmou que estamos bem próximos da decisão de elevar a classificação do FTSE Russell. A questão pendente é que o FTSE Russell precisará obter a opinião de investidores institucionais estrangeiros que operam no Vietnã. Se os investidores não encontrarem grandes obstáculos à negociação, especialmente o fato de não haver necessidade de depositar dinheiro antes de comprar títulos, o mercado de ações vietnamita será elevado.

Os especialistas da VinaCapital também acreditam que a atualização do mercado também tem o significado de aumentar a profundidade do mercado de ações vietnamita, superando a situação em que os investidores individuais atualmente respondem por cerca de 90% das transações totais do mercado, por meio do aumento da atração de fluxos de capital estrangeiro, com alta estabilidade, para o mercado.

Por meio de pesquisas em outros mercados na região asiática, a Dragon descobriu que, em períodos em que esses países estão experimentando crescimento de dois dígitos no PIB e níveis de investimento no PIB em torno de 30 a 40%, equivalente ao atual plano de ação do governo vietnamita, o mercado de ações é o canal de ativos mais atraente, com a maior eficiência de investimento, que pode ser de até 5 a 10 vezes, até 12 vezes.

À medida que os mercados de ações desses países se desenvolveram, suas avaliações também atingiram níveis muito altos, de 25 vezes até 50 vezes, apoiadas por um potencial de crescimento de lucro na faixa de 25 a 30%.

No contexto atual do mercado de ações, o acordo tarifário do Vietnã com os EUA removeu o maior risco para a economia do Vietnã no momento, abrindo caminho para o crescimento nos próximos 3 a 5 anos e nos próximos 10 anos.

A visão da Dragon Capital para 2030 é que o Vietnã se tornará uma nação moderna e inovadora, apoiada por um sistema político simplificado, consensual e altamente consistente.

“Quando a economia decolar, as ações serão o canal de ativos com o maior desempenho de investimento”, disse a Sra. Minh.

Nos últimos 5 anos, o mercado vietnamita cresceu quase 70%. Se os investidores recorrerem a fundos de investimento profissionais, poderão obter um desempenho de investimento ainda maior.

Normalmente, o fundo DCDS da Dragon Capital, criado em 2004, passou por três grandes ciclos econômicos no mercado vietnamita, bem como no mercado internacional, e obteve um aumento de 12 vezes no desempenho desde sua criação.

Assim, os títulos vietnamitas são um canal de investimento muito eficaz, mas atualmente ainda não estão sendo avaliados adequadamente quanto ao seu potencial e posição inerente.

A partir dessa realidade, é necessário discutir alavancas políticas, bem como orientações de desenvolvimento para os próximos tempos. A Resolução 68 é um passo muito claro para fortalecer e apoiar o setor econômico privado, para que as empresas possam se desenvolver, avançar e criar uma base para um crescimento do PIB de dois dígitos. No entanto, para alcançar isso, as empresas privadas precisam de fontes de capital estáveis e de longo prazo, além de menor dependência dos canais bancários.

O mercado de ações será a ferramenta mais eficaz para desbloquear esse fluxo de capital. Em comparação com a meta do governo até 2030, o tamanho do mercado de ações precisa atingir 120% do PIB, enquanto atualmente está em torno de 50-55%. Isso significa que, nos próximos 5 anos, o tamanho do mercado precisa dobrar em relação ao atual. E para atingir essa meta, a posição do Vietnã no mapa global de investimentos precisa ser melhorada.

Há dois fatores muito importantes. O primeiro é a elevação do mercado para o grupo de mercados emergentes – há um plano de ação estratégico muito claro. O segundo é que o Vietnã precisa alcançar uma classificação de crédito nacional com grau de investimento. Somente quando ambos os fatores forem alcançados simultaneamente, o Vietnã poderá atrair fluxos de capital dos principais fundos de investimento do mundo. Dessa forma, o mercado de ações desempenhará um papel fundamental na concretização do objetivo de tornar o setor privado a força motriz, conforme estabelecido na Resolução 68.

A realidade é que a avaliação do mercado de ações vietnamita ainda é muito baixa. Porque um baixo P/L significa que as empresas estão tendo que arcar com um custo de capital maior do que seu potencial real . Enquanto isso, para mobilizar capital de forma eficaz, as empresas precisam ter uma avaliação adequada que reflita de forma precisa e completa seu potencial de desenvolvimento a longo prazo.

Portanto, a esperança da Dragon Capital não é que o Vietnã continue a crescer a taxas elevadas com P/L baixos, mas sim que se aproxime de mercados como a Índia. Atualmente, a taxa de crescimento do lucro por ação (LPA) da Índia está apenas na casa de um dígito, mas seu mercado ainda está sendo negociado a P/L de 20 a 25 vezes. Isso significa que as empresas na Índia estão captando capital a uma taxa muito econômica.

Para um mercado sustentável e eficiente: diversificar a estrutura de investidores

Muitos especialistas concordam que, para que o mercado se desenvolva de forma sustentável e eficaz, ele precisa se desenvolver em ambas as direções: atraindo grandes investidores institucionais globais de longo prazo e transformando a percepção de "surfe" em investimento de longo prazo de investidores individuais.

Para grandes investidores institucionais globais, há três questões principais que precisam ser abordadas para atrair capital em larga escala. (1) Atualizar o mercado - este é um pré-requisito; (2) Após a atualização, o espaço estrangeiro é uma questão de acesso para investidores, como obter bens para comprar, para que eles possam entrar no mercado vietnamita da maneira mais simples e conveniente; (3) O mercado precisa de novos produtos, bem como de novos negócios listados, como IPOs.

Mais especificamente, a acessibilidade de investidores estrangeiros, especialmente novos investidores, é atualmente bastante limitada devido ao teto de 49% de participação em muitos setores. Muitas boas empresas têm amplo espaço para investidores estrangeiros. Se quiserem injetar capital no mercado vietnamita, também enfrentarão muitas dificuldades. Continuar a encontrar soluções para ampliar o espaço para investidores estrangeiros, a fim de aumentar a acessibilidade e a atratividade do mercado para o capital estrangeiro, é extremamente necessário e, de fato, uma das questões mais urgentes da atualidade.

Além disso, para que o mercado atraia fundos de investimento de grande porte, é necessária profundidade. Profundidade inclui: um sistema de produtos diversificado, adequado a diversos temas de investimento; melhoria da qualidade das empresas listadas em termos de transparência e divulgação de informações; maior escala empresarial, com pontos de crescimento inovadores para atrair investidores. Além disso, é necessário padronizar as informações de emissão, garantir a transparência e incentivar a participação de fundos de investimento de longo prazo.

Do lado dos investidores domésticos, a maioria dos investidores individuais no Vietnã ainda tem uma mentalidade de surfe e, muitas vezes, chamam isso de "jogar ações" em vez de "investir ações" com a mentalidade de acumulação periódica e de longo prazo.

Observa-se que os investidores individuais atualmente veem as ações de forma semelhante a canais como poupança, ouro e imóveis, com uma visão de curto prazo. O pensamento de investimento ainda tende a "cronometrar o mercado", ou seja, tentar escolher o momento ideal de compra e venda, em vez de "cronometrar o mercado", ou seja, manter o investimento de longo prazo de acordo com o hábito e a visão de longo prazo.

Em termos de oferta, como podemos transferir investidores de curto para longo prazo? Isso requer uma forte participação de fundos de pensão voluntários e fundos de investimento de longo prazo. Para criar essa oferta, são necessárias soluções e mecanismos específicos para que esses fundos aumentem sua presença e contribuição para o mercado.

Do lado da demanda, como os investidores individuais sentem que desejam investir dinheiro em investimentos de longo prazo no mercado de ações? De fato, em muitas grandes empresas (principalmente no VN30) e quando se trata de desenvolver fundos de pensão e ativos de longo prazo, ainda existem enormes barreiras, que são limites psicológicos. Portanto, deve haver políticas fiscais preferenciais para produtos financeiros profissionais e, ao mesmo tempo, investimentos em educação financeira para construir uma confiança sustentável no mercado de ações de longo prazo.

Alguns problemas que existem no mercado hoje são dignos de nota, ou seja, a liquidez no mercado ainda está concentrada principalmente no grupo de ações VN30, enquanto a maioria dos códigos restantes não atingiu o limite mínimo de liquidez (1 milhão de USD/sessão) para atender aos requisitos de grandes fundos.

A estrutura dos setores listados no mercado ainda é desequilibrada, com os grupos bancário e imobiliário representando mais de 50% da capitalização total do mercado . Enquanto isso, setores com potencial de crescimento sustentável, como tecnologia, saúde e energia renovável, representam uma proporção muito baixa.

Isso dificulta que grandes fluxos de capital diversifiquem seus portfólios, limitando a atratividade do mercado vietnamita para investidores estratégicos.

Em relação à transparência e aos padrões de governança corporativa, há necessidade de melhorias. Atualmente, apenas cerca de 26% das empresas listadas possuem relatórios relacionados a ESG, e o índice de governança corporativa do Vietnã ainda é baixo quando comparado a mercados do mesmo grupo ou em preparação para atualização.

A infraestrutura de mercado também é um gargalo, especialmente o modelo de contraparte central (CCP), que ainda está em processo de implementação. O modelo CCP é um padrão internacional em negociação de valores mobiliários, aplicado na maioria dos mercados de ações do mundo.

Segundo especialistas da VinaCapital, a implementação deste modelo ajudará a melhorar a capacidade de participação de mercado de investidores estrangeiros, que valorizam altos padrões operacionais e exigem sincronização dos processos de transação entre os mercados em que investem, além de minimizar os riscos decorrentes das transações.

Fonte: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-vuon-minh-sau-25-nam-nang-hang-va-huy-dong-von-hieu-qua-cho-doanh-nghiep-d342209.html