Banco do Estado retira 230.000 bilhões de VND líquidos, taxa de câmbio USD/VND ainda sob pressão para aumentar

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Taxa de câmbio ainda enfrenta pressão ascendente

Nas últimas sessões de negociação, a taxa de câmbio USD/VND tem estado sob crescente pressão, embora as flutuações não tenham sido muitas.

Após atingir um pico histórico de 24.110 VND/USD em 20 de outubro, a taxa de câmbio central foi ajustada para baixo pelo Banco Estatal do Vietnã (SBV) para 24.087 VND/USD na sessão de negociação de 25 de outubro. Com uma faixa de +/- 5% aplicada atualmente, a taxa de câmbio máxima que os bancos podem negociar é de 25.291 VND/USD.

A maioria dos bancos está vendendo o dólar americano a 24.730-24.760 VND/USD, abaixo do teto e do pico histórico de 24.888 VND/USD registrado em 25 de outubro de 2022. No entanto, este ainda é o nível mais alto desde o início do ano. O VND ainda está sob pressão para cair devido à valorização do dólar americano no mercado internacional em um momento de instabilidade global .

Em 25 de outubro, o Vietcombank listou a taxa entre 24.300 e 24.730 VND/USD (compra e venda). Na semana passada, o preço do dólar americano no banco subiu 85 VND tanto na compra quanto na venda.

Em comparação ao final de setembro, a taxa de câmbio USD/VND no Vietcombank aumentou 1,1%, pressionando a política monetária, bem como os esforços antiinflacionários do Banco Estatal e as soluções do Governo para estimular novamente o rápido crescimento econômico .

*O enorme diferencial nas taxas de juros leva a uma situação que faz o dólar americano aumentar acentuadamente.*

A taxa de câmbio USD/VND continua a aumentar, embora no mês passado o Banco Estatal do Vietnã tenha intervindo na liquidez do mercado interbancário por meio da emissão de letras de câmbio com prazo de 28 dias.

No total, de 21 de setembro a 24 de outubro, o Banco Estatal sacou mais de VND 263 bilhões, enquanto quase VND 30 bilhões em letras do Tesouro venceram. O valor líquido total sacado é de VND 233 bilhões.

Embora a taxa de câmbio USD/VND no sistema bancário ainda esteja em tendência de alta, a pressão sobre o VND diminuiu. As taxas de juros no mercado interbancário aumentaram novamente, de uma mínima histórica de 0,35% ao ano em 13 de outubro para 1,47% ao ano na sessão de 20 de outubro.

A taxa de juros de 3 meses também aumentou para 3,5%/ano, aproximando-se gradualmente da taxa de juros de mobilização de mercado 1. Desde então, a diferença entre as taxas de juros de depósitos em VND e USD diminuiu significativamente.

De acordo com a ACB Securities, nos últimos tempos, o aumento na taxa de câmbio do USD veio principalmente da diferença nas taxas de juros do USD e do VND que dura desde maio de 2023 e do aumento no preço do índice DXY - que mede as flutuações do USD em comparação com uma cesta de 6 principais moedas do mundo.

No contexto de lento crescimento do crédito e abundante liquidez no mercado interbancário, as taxas de juros do VND nesse mercado estão em níveis historicamente baixos. A diferença de juros entre depósitos em USD e VND no mercado interbancário tem se mantido em 3,0-3,5% por um longo período, em uma direção favorável ao USD. Como resultado, todo o sistema bancário tem a motivação de manter uma posição líquida de compra de USD. Isso contribui para o aumento da taxa de câmbio USD/VND.

Enquanto isso, o índice DXY também aumentou acentuadamente, de 99 pontos em meados de julho para o nível atual de 106,35 pontos.

O rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos atingiu uma alta de 16 anos de mais de 5% em 23 de outubro, refletindo as expectativas do mercado de que o Federal Reserve manterá altas taxas de juros e o governo continuará vendendo títulos para financiar seu crescente déficit.

*Flutuações nas taxas de juros overnight no mercado interbancário. (Gráfico: M. Ha)*

Estabelecer um novo equilíbrio

Observa-se que, após a iniciativa do Banco Estatal de sacar dinheiro, o mercado de câmbio se estabilizou novamente. Embora a taxa de câmbio USD/VND continue subindo, a pressão sobre a moeda nacional diminuiu.

Após mais de 1 mês de emissão de notas de 28 dias para absorver o excesso de VND no mercado interbancário, as taxas de juros do VND começaram a se aproximar das taxas de juros de poupança de 1 a 3 meses no mercado 1.

Mas se essa taxa de juros aumentar ainda mais e se mantiver por um período de tempo, poderá levar os bancos a aumentar novamente as taxas de juros de suas poupanças, criando um efeito dominó no sistema. Enquanto isso, a taxa de câmbio aumentou acentuadamente nos últimos tempos (+1,12%) e está apenas a um passo do pico de 24.888 em 2022.

De acordo com a ACB Securities (ACBS), qualquer aumento nas taxas de juros ou taxas de câmbio nos próximos dias pode levar o SBV a aplicar novas políticas para atingir a meta de estabilidade e equilíbrio.

No entanto, esta corretora acredita que o Banco do Estado ainda dispõe de instrumentos suficientes para manter a estabilidade das taxas de câmbio e de juros. Trata-se da oferta relativamente abundante de moeda estrangeira proveniente de atividades de importação e exportação, investimento estrangeiro direto (IED), investimento estrangeiro indireto (IIE) e remessas. Enquanto isso, a pressão para pagar a dívida externa não aumentou drasticamente.

Especificamente, de acordo com um relatório do Escritório Geral de Estatísticas, nos primeiros 9 meses de 2023, as atividades de importação e exportação tiveram um superávit de 21,6 bilhões de dólares; os serviços tiveram um déficit de 6,7 bilhões de dólares; o desembolso de IED foi de 15,9 bilhões de dólares; as remessas foram de 9 a 10 bilhões de dólares.

Segundo a ACBS, o mercado está em um novo equilíbrio, embora ainda seja bastante frágil.

*No último mês, o Banco do Estado tem sacado dinheiro em massa por meio do canal de letras do tesouro. (Gráfico: M. Ha)*

A Agriseco Securities acredita que a taxa de câmbio enfrentará pressão crescente nos próximos tempos, quando o Fed prevê aumentar as taxas de juros em novembro, enquanto o Vietnã mantém baixas taxas de juros.

A VCBS Securities prevê que a força do dólar permanecerá alta pelo menos até novembro e a pressão sobre as taxas de câmbio permanecerá constante.

Segundo a Agriseco, o Banco do Estado pode ter que usar medidas adicionais para regular as taxas de câmbio.

No curto prazo, a ACBS acredita que o Banco do Estado pode apresentar duas soluções. A primeira é permitir que o saldo das letras vencidas e o fluxo de caixa retornem ao mercado interbancário. A partir daí, a liquidez e as taxas de juros no mercado interbancário esfriem. Mas o objetivo final é manter as taxas de juros interbancárias em um nível elevado, próximo às taxas de juros do mercado de 1 a 3 meses, e não criar uma corrida para aumentar as taxas de juros no mercado de 1.

Caso a ferramenta de regulação de liquidez por meio de letras do tesouro seja ineficaz, a taxa de câmbio continue a aumentar rapidamente e as taxas de juros permaneçam altas, o Banco Estatal do Vietnã pode considerar usar a opção de vender dólares americanos por um prazo de 3 a 6 meses e permitir que os bancos cancelem a venda.

As soluções acima podem ser coordenadas de forma flexível e dependerão em grande parte da taxa de crescimento do crédito do sistema, bem como da oferta e demanda de USD no quarto trimestre. Caso o crescimento do crédito se concretize no último trimestre do ano, a ACBS acredita que o SBV pode até considerar adicionar liquidez por meio do canal de mercado aberto.

Vice-governador: "Aceite a flutuação da taxa de câmbio. Se ela for rígida, não será mais uma economia de mercado" . O vice-governador Dao Minh Tu disse que algumas opiniões dizem que a taxa de câmbio está flutuando, mas o mercado deve aceitar flutuações. Se ela for rígida, não será mais uma economia de mercado.

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