Emissão de títulos em dólares americanos: Mobilizar moeda estrangeira da população ou visar investidores estrangeiros?

A emissão de títulos em dólares americanos neste momento ajudará a aumentar as reservas cambiais, adicionar recursos para investimentos em desenvolvimento, reduzir o ônus sobre o crédito bancário e a pressão sobre as taxas de juros, mas também acarreta muitos riscos, especialmente quando as taxas de juros em dólares americanos não estão baixas.

Segundo muitos especialistas, o momento atual é bastante favorável para a emissão de títulos em dólares americanos.

É difícil atingir o mercado interno.

Na reunião do Comitê Diretivo para a reestruturação de instituições de crédito e gestão de dívidas incobráveis, realizada no início de agosto, o vice- primeiro-ministro Ho Duc Phoc orientou o Banco Central a pesquisar e apresentar recomendações sobre soluções para a emissão de títulos em dólares americanos.

O Sr. Tran Ngoc Bau, CEO da WiGroup (empresa fornecedora de dados econômicos e financeiros), afirmou que a política acima mencionada visa encontrar uma solução que permita tanto mobilizar dólares americanos da população quanto limitar os impactos negativos sobre a taxa de câmbio. Caso a mobilização de títulos em moeda estrangeira seja bem-sucedida, e haja necessidade de dólares americanos para o pagamento de dívidas externas, essa fonte não exercerá pressão excessiva sobre o sistema bancário nem sobre o mercado cambial.

No primeiro semestre deste ano, o Tesouro Nacional recebeu 11 propostas de compra de moeda estrangeira de bancos comerciais, totalizando cerca de 1,9 bilhão de dólares americanos. Este é um dos motivos da pressão sobre a taxa de câmbio, que faz com que o VND continue a se desvalorizar em relação ao dólar, apesar da forte queda do índice do dólar no mercado mundial .

Até o momento, o Banco Central não divulgou mais informações sobre a emissão de títulos em dólares americanos, mas os especialistas têm opiniões bastante divergentes sobre o assunto.

Em declarações ao jornal Dau Tu, um especialista em economia afirmou que a emissão de títulos em dólares americanos, se destinada ao mercado interno, seria muito difícil, pelas seguintes razões:

Em primeiro lugar, a quantidade de moeda estrangeira na população pode não ser muita, porque recentemente, devido à política de taxa de juros de 0% para depósitos em USD, muitas pessoas converteram USD em VND.

Em segundo lugar, de acordo com as regulamentações atuais, os indivíduos não estão autorizados a comprar títulos do governo (G-bonds), enquanto as instituições de crédito - os principais compradores de G-bonds atualmente - também encontram dificuldades para participar da compra de títulos do governo em dólares americanos, porque os próprios bancos também sofrem com a escassez de moeda estrangeira, sem mencionar que o prazo de emissão dos títulos do governo costuma ser muito longo.

Terceiro, no que diz respeito às taxas de juros, se os títulos domésticos em dólares americanos forem emitidos a taxas de juros baixas, não terão sucesso, mas se forem emitidos a taxas de juros altas, farão com que a dolarização aumente novamente, pressionando a taxa de câmbio.

Segundo esse especialista, a emissão de títulos em dólares americanos seria mais viável se aplicada a investidores internacionais. No entanto, a taxa de juros para a captação de títulos em dólares americanos no mercado internacional não é baixa atualmente.

Utilizando capital endereçável para otimizar as opções de captação de recursos internacionais.

Especialistas em economia apontam que a demanda do Vietnã por capital para investimentos em infraestrutura no próximo período é muito grande; portanto, a emissão de títulos de construção em VND ou moeda estrangeira é razoável, ajudando o Estado a ter mais recursos para compensar o déficit orçamentário, sem afetar as taxas de juros do mercado, e atraindo investidores internacionais, o que seria mais viável do que atrair investidores nacionais.

No passado, o Vietnã realizou 3 rodadas de emissão de títulos em dólares americanos (a primeira rodada ocorreu entre 2005 e 2006; a segunda, em 2010; e a terceira, em 2014).

O Sr. Tran Ngoc Bau, CEO da WiGroup, afirmou que a pesquisa sobre a emissão de títulos em dólares americanos pode ser aplicada tanto a investidores nacionais quanto internacionais. Ambas as modalidades ajudam a reduzir a pressão cambial durante períodos em que o Vietnã necessita de dólares americanos no curto prazo.

Segundo o Sr. Nguyen Minh Tuan, Diretor Geral da AFA Capital, o momento atual é bastante favorável para a emissão de títulos em dólares americanos. Isso se deve ao fato de que o índice de endividamento externo do governo está relativamente baixo e sob controle, o que permite ao Vietnã ainda ter bastante espaço para captar recursos no exterior. Além disso, a classificação de crédito nacional do Vietnã melhorou significativamente (organizações de renome mundial, como Fitch Ratings, S&P e Moody's, elevaram a classificação de crédito do país), o que facilita a captação de capital internacional a custos mais baixos. Ademais, as taxas de juros em dólares americanos no mercado internacional tendem a cair (o Federal Reserve dos EUA provavelmente continuará reduzindo as taxas de juros em setembro).

Com base na análise acima, o Sr. Nguyen Minh Tuan comentou que a emissão de títulos em dólares americanos não apenas injeta capital na economia e reduz a pressão sobre as taxas de juros, mas também ajuda a aumentar as reservas cambiais nacionais.

No entanto, ao emitir títulos em dólares americanos, especialistas também alertam para diversos desafios. No contexto da atual pressão cambial, o aumento dos empréstimos em dólares americanos exercerá ainda mais pressão sobre a taxa de câmbio. Embora a classificação de crédito nacional do Vietnã tenha melhorado, ela ainda se encontra no grupo recomendado para especulação, e não para investimento, o que faz com que o Vietnã ainda tenha que pagar taxas de juros bastante elevadas ao emitir títulos em dólares americanos. De acordo com estimativas de especialistas, considerando a taxa de juros atual dos títulos em dólares americanos com vencimento em 10 anos, somada à margem de risco do Vietnã, o país provavelmente terá que emitir títulos em dólares americanos a uma taxa de juros de 6% a 7% ao ano (sem levar em conta a depreciação do VND).

Portanto, embora apoiem a opção de emissão de títulos em dólares americanos para complementar os recursos da economia em um contexto de grandes necessidades de investimento, os especialistas recomendam que o Governo defina claramente a finalidade da captação de recursos para que haja um plano eficaz nesse sentido.

O Sr. Phan Le Thanh Long, presidente fundador da AFA Capital, afirmou que, se o capital for mobilizado para projetos de desenvolvimento sustentável e projetos verdes, é possível obter melhores taxas de juros e prazos mais longos.

Além disso, especialistas também recomendaram que o Governo fortaleça a comunicação para que o mundo veja um Vietnã com crescimento estável, com ferramentas para estabilizar as taxas de câmbio, as taxas de juros, a dívida pública e os riscos nacionais em níveis médios a baixos. Ao mesmo tempo, atenção deve ser dada à melhoria da classificação de crédito nacional, pois esse fator está diretamente relacionado às taxas de juros dos empréstimos do Governo.

Fonte: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html