Emissão de títulos em dólares americanos: mobilização de moeda estrangeira do povo ou direcionamento a investidores estrangeiros?

A emissão de títulos em dólares americanos neste momento ajudará a aumentar as reservas cambiais, adicionar recursos para investimentos em desenvolvimento, reduzir a carga sobre o crédito bancário e a pressão sobre as taxas de juros, mas também enfrentará muitos riscos, especialmente quando as taxas de juros em dólares americanos não estiverem baratas.

Segundo muitos especialistas, o momento atual é bastante favorável para a emissão de títulos em dólares americanos.

É difícil atingir o mercado interno.

Na reunião do Comitê Diretor para reestruturação de instituições de crédito e tratamento de dívidas incobráveis, realizada no início de agosto, o vice- primeiro-ministro Ho Duc Phoc orientou o Banco Estatal a pesquisar e aconselhar sobre soluções para emissão de títulos em dólares americanos.

O Sr. Tran Ngoc Bau, CEO da WiGroup (empresa fornecedora de dados econômicos e financeiros), afirmou que a política acima mencionada é um esforço para encontrar uma solução que mobilize o dólar americano da população e limite os impactos negativos na taxa de câmbio. Se a mobilização de títulos em moeda estrangeira da população for bem-sucedida, caso haja necessidade de dólares americanos para pagar dívidas externas, essa fonte não pressionará muito o sistema bancário nem o mercado de câmbio.

No primeiro semestre deste ano, o Tesouro Nacional recebeu 11 ofertas de compra de moeda estrangeira de bancos comerciais, totalizando cerca de US$ 1,9 bilhão. Esse é um dos motivos da pressão cambial, que fez com que o VND continuasse a se desvalorizar em relação ao dólar, apesar da forte queda do índice do dólar americano no mercado mundial .

Até o momento, o Banco do Estado não teve mais informações sobre a emissão de títulos em dólares americanos, mas os especialistas têm opiniões muito diferentes sobre o assunto.

Falando a um repórter do jornal Dau Tu, um especialista econômico disse que a emissão de títulos em dólares americanos, se destinada ao mercado interno, seria muito difícil, pelos seguintes motivos:

Primeiro, a quantidade de moeda estrangeira na população pode não ser grande, porque recentemente, devido à política de juros de depósito de 0% em USD, muitas pessoas converteram USD para VND.

Em segundo lugar, de acordo com as regulamentações atuais, os indivíduos não estão autorizados a comprar títulos do governo (G-bonds), enquanto as instituições de crédito — as principais compradoras de G-bonds atualmente — também têm dificuldade em participar da compra de títulos do governo em dólares americanos, porque os próprios bancos também estão com falta de moeda estrangeira, sem mencionar que o prazo de emissão de títulos do governo costuma ser muito longo.

Terceiro, em relação às taxas de juros, se os títulos nacionais em dólares forem emitidos a taxas de juros baixas, eles não terão sucesso, mas se forem emitidos a taxas de juros altas, farão com que a dolarização aumente novamente, pressionando a taxa de câmbio.

Segundo este especialista, a emissão de títulos em dólares americanos seria mais viável se aplicada a investidores internacionais. No entanto, a taxa de juros para a mobilização de títulos em dólares americanos no mundo não está barata atualmente.

Usando capital endereçável para otimizar opções de captação de capital internacional

Especialistas econômicos apontam que a demanda do Vietnã por capital de investimento em infraestrutura no próximo período é muito grande, portanto, emitir títulos de construção em VND ou moeda estrangeira é razoável, ajudando o Estado a ter mais recursos para compensar o déficit orçamentário, sem afetar as taxas de juros no mercado e visando investidores internacionais será mais viável do que investidores nacionais.

No passado, o Vietnã teve 3 rodadas de emissão de títulos em dólares americanos (rodada 1 em 2005-2006; rodada 2 em 2010 e rodada 3 em 2014).

O Sr. Tran Ngoc Bau, CEO do WiGroup, afirmou que a pesquisa sobre a emissão de títulos em dólares americanos pode ser aplicada tanto a investidores nacionais quanto internacionais. Ambas as formas ajudam a reduzir a pressão cambial durante o período em que o Vietnã precisa de dólares americanos no curto prazo.

Segundo o Sr. Nguyen Minh Tuan, Diretor Geral da AFA Capital, o momento atual é bastante favorável para a emissão de títulos em dólares americanos. Isso se deve ao fato de o índice de dívida externa do governo ser bastante baixo e estar sob controle, o que significa que o Vietnã ainda tem bastante espaço para tomar empréstimos estrangeiros. Além disso, a classificação de crédito nacional do Vietnã melhorou significativamente (as principais agências de classificação de risco mundiais, como Fitch Ratings, S&P e Moody's, elevaram a classificação de crédito do país), permitindo que o país mobilize capital internacional a custos mais baixos. Além disso, as taxas de juros em dólares americanos no mercado internacional tendem a cair (o Federal Reserve (Fed) dos EUA provavelmente continuará a reduzir as taxas de juros em setembro próximo).

A partir da análise acima, o Sr. Nguyen Minh Tuan comentou que a emissão de títulos em dólares americanos não apenas adiciona capital à economia, reduz a pressão sobre as taxas de juros, mas também ajuda a aumentar as reservas cambiais nacionais.

No entanto, especialistas também alertam para muitos desafios na emissão de títulos em dólares americanos. No contexto da atual pressão cambial, tomar mais empréstimos em dólares americanos pressionará ainda mais a taxa de câmbio. Embora a classificação de crédito nacional do Vietnã tenha melhorado, ela ainda está no grupo recomendado para especulação, em vez de investimento, o que faz com que o Vietnã ainda tenha que pagar taxas de juros bastante altas ao mobilizar títulos em dólares americanos. De acordo com estimativas de especialistas, considerando a atual taxa de juros dos títulos em dólares americanos de 10 anos mais a margem de risco do Vietnã, o Vietnã provavelmente terá que mobilizar títulos em dólares americanos a uma taxa de juros de 6% a 7% ao ano (sem levar em conta a desvalorização do VND).

Portanto, embora apoiem a opção de emitir títulos em dólares americanos para complementar recursos para a economia no contexto de grandes necessidades de investimento, os especialistas recomendam que o Governo defina claramente o propósito da chamada de capital para ter um plano de chamada de capital eficaz.

O Sr. Phan Le Thanh Long, presidente fundador da AFA Capital, disse que se o capital for mobilizado para projetos de desenvolvimento sustentável e projetos verdes, é possível obter melhores taxas de juros e prazos mais longos.

Além disso, os especialistas também recomendaram que o Governo fortaleça a comunicação para ajudar o mundo a ver um Vietnã com crescimento estável, com ferramentas para estabilizar as taxas de câmbio, as taxas de juros, a dívida pública e os riscos nacionais em níveis médios a baixos. Ao mesmo tempo, deve-se atentar também para a melhoria da classificação de crédito nacional, pois esse fator está diretamente relacionado às taxas de juros dos empréstimos do Governo.

Fonte: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html