O mercado imobiliário industrial perde fôlego.
O valor total das emissões de títulos por empresas não financeiras em 2024 atingiu aproximadamente 150 trilhões de VND, um aumento de 8,4% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Quase metade desse montante foi destinada à reestruturação de dívidas, segundo o último relatório da Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating).
Segundo a VIS Rating, o setor imobiliário residencial – incluindo o segmento de resorts – apresenta perspectivas positivas graças ao aumento da demanda por moradias e à melhoria dos procedimentos legais. Espera-se que as construtoras acelerem a implementação de projetos em 2025 e busquem financiamento no mercado de títulos. Em particular, o acesso contínuo e favorável ao crédito bancário impulsionará a recuperação desse setor.
Em contrapartida, o setor imobiliário industrial pode enfrentar mais desafios. Os riscos relacionados às novas políticas tributárias dos EUA estão desacelerando o investimento estrangeiro e a expansão de projetos nesse setor. Nos primeiros quatro meses de 2025, o capital de IED recém-registrado diminuiu 24% em relação ao ano anterior, o que gerou cautela entre os desenvolvedores de parques industriais.
Apesar do apoio da política do Banco Central do Vietnã de redução dos coeficientes de risco de crédito e de um aumento de 34% nos empréstimos bancários para 30 empresas listadas em 2024, o volume de títulos emitidos pelo setor imobiliário industrial diminuiu 18%. A VIS Rating prevê que a captação de recursos por meio de títulos nesse grupo continuará limitada em 2025.
As vendas de veículos elétricos e automóveis aceleram graças a políticas de incentivo.
Os setores automotivo e elétrico emergiram como dois novos destaques no mercado de títulos corporativos. Para o setor automotivo, a política de eliminação dos impostos de importação sobre componentes automotivos a partir de fevereiro de 2025 deverá incentivar as empresas a expandirem a produção nacional. Empresas como a VinFast e a Tasco devem captar recursos ativamente por meio de títulos para financiar a expansão de fábricas e da cadeia de suprimentos. Projeta-se que o valor das emissões de títulos automotivos em 2025 mantenha um alto crescimento, equivalente ao aumento de 33% do ano anterior.
Para o setor elétrico, especialmente o de energias renováveis, o ritmo de emissões poderá acelerar no final de 2025. Os recentes desenvolvimentos positivos nas negociações sobre os mecanismos de precificação para projetos de energias renováveis em transição contribuíram para uma maior viabilidade financeira, criando uma base para que as empresas captem recursos com confiança para a expansão dos investimentos.
Segundo a VIS Rating, o valor total dos títulos corporativos não financeiros com vencimento em 2025 atingirá 151 trilhões de VND, um aumento de 9% em comparação com 2024. No entanto, o risco de reestruturação da dívida é avaliado como "permanecendo sob controle", graças à melhoria da liquidez do mercado e à recompra antecipada proativa de títulos por parte das empresas.
Nos primeiros quatro meses de 2025, as atividades de recompra e amortização antecipada de títulos aumentaram 97% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Notavelmente, 73% do valor dos títulos recém-emitidos (equivalente a VND 13,2 trilhões) foram utilizados para fins de reestruturação da dívida. Dos títulos com vencimento em 2025, aproximadamente 60% pertencem ao setor imobiliário residencial – um setor com perspectivas favoráveis para acesso a capital e para a celebração de acordos de prorrogação com os detentores de títulos.
No entanto, no setor elétrico, aproximadamente 30% dos 4,1 trilhões de VND em títulos com vencimento próximo são projetos de energia renovável em transição – que ainda enfrentam atrasos nos pagamentos de principal e juros. A VIS Rating espera que, assim que esses projetos finalizarem os contratos de preços de eletricidade e iniciarem oficialmente a operação comercial, o fluxo de caixa melhore, contribuindo para a garantia das obrigações da dívida.
Em termos de panorama do mercado, a VIS Rating prevê que a taxa de crescimento da emissão de títulos corporativos não financeiros em 2025 será equivalente aos 13% alcançados em 2024. Os setores imobiliário residencial, automotivo e de energia continuarão a desempenhar um papel fundamental no mercado, enquanto setores de maior risco, como o imobiliário industrial, precisarão de mais tempo para se recuperar.
Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866
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