A emissão de títulos imobiliários está "aquecendo" novamente.
Dados da agência de classificação de risco FiinRatings mostram que, em abril, o valor dos títulos corporativos emitidos disparou para VND 35,5 trilhões, um aumento de 80% em comparação com o mesmo período de 2024. Notavelmente, as instituições não bancárias retornaram ao mercado após ausência no primeiro trimestre de 2025, com um valor total de emissão de VND 13,2 trilhões, provenientes principalmente dos setores imobiliário e de serviços comerciais. Enquanto isso, os setores bancário e de valores mobiliários continuaram a manter as atividades de emissão com tranches de 1 a 3 anos, visando complementar o capital de Nível 2 e o capital para empréstimos com margem.
A recompra de títulos corporativos em abril de 2025 atingiu VND 11 trilhões, um aumento de 14,6% em comparação com o mês anterior, mas uma queda de 14,6% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Segundo Nguyen The Minh, Diretor da Divisão de Pesquisa e Desenvolvimento de Clientes Individuais da Yuanta Securities Vietnam, os títulos imobiliários reemitidos em abril provêm principalmente de empresas com boa liquidez, visando implementar projetos à medida que os procedimentos legais para esses projetos são acelerados, e possivelmente liquidar títulos com vencimento no terceiro trimestre de 2025.
Anteriormente, segundo dados agregados da VNDirect Securities Joint Stock Company, o primeiro trimestre de 2025 registrou 10 emissões bem-sucedidas de títulos corporativos domésticos, com um valor total de emissão de aproximadamente VND 25,104 bilhões, uma queda de 84% em comparação com o quarto trimestre de 2024 e de 12,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. Destas, apenas 2 foram colocações privadas, com um valor total de emissão de VND 2,000 bilhões, representando 8%; e 8 foram ofertas públicas, com um valor de emissão de VND 23,104 bilhões, representando 92%.
Segundo o especialista Nguyen Ba Khuong (VNDirect Securities Joint Stock Company), nos últimos anos, a emissão de títulos corporativos privados tem sido tipicamente tranquila no primeiro trimestre, com um aquecimento gradual nos trimestres subsequentes. Na realidade, o primeiro trimestre de cada ano costuma ser aquele em que a demanda por capital por parte das empresas é baixa, e também o trimestre com o menor crescimento de crédito do ano. Portanto, a emissão de títulos corporativos por empresas em geral, e pelo setor bancário em particular, costuma ser baixa.
A boa notícia é que, segundo a Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), a situação relativa à gestão de dívidas em atraso apresentou mudanças positivas. No primeiro trimestre de 2025, 17 emissores liquidaram parcial ou totalmente o principal de suas dívidas em atraso, totalizando VND 8,081 bilhões, um aumento de 83% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
A pressão para atingir a maturidade continua alta.
Segundo dados da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã, estima-se que 163,212 bilhões de VND em títulos vencerão nos meses restantes de 2025, sendo a maior parte títulos imobiliários, no valor de 86,444 bilhões de VND, equivalentes a 53%. Em relação às perspectivas de mercado, o especialista Nguyen Ba Khuong acredita que o crescimento do crédito deverá acelerar a partir do segundo trimestre de 2025 até o final do ano, levando a uma maior necessidade de captação de recursos por parte dos bancos nos trimestres restantes de 2025. Portanto, é altamente provável que os bancos voltem a emitir títulos ativamente a partir do segundo trimestre de 2025.
Segundo o Sr. Nguyen The Minh, a evolução do mercado depende fortemente das políticas tarifárias entre os EUA e o Vietname, bem como da situação macroeconómica . Se as incertezas forem resolvidas, a emissão de obrigações corporativas aumentará após o segundo trimestre de 2025. A procura por emissão de obrigações permanecerá concentrada nos setores financeiro e imobiliário, prevendo-se que as empresas imobiliárias emitam grandes quantidades de obrigações para implementar projetos após a remoção dos entraves legais, bem como para satisfazer as necessidades de liquidez, uma vez que o terceiro trimestre de 2025 é o período em que a pressão do vencimento das obrigações corporativas atingirá o seu pico.
Segundo a S&I Ratings, o setor imobiliário representa metade dos títulos com vencimento nos últimos três trimestres do ano. Somente no terceiro trimestre de 2025, o volume de vencimentos desse grupo atingiu VND 57,5 trilhões. A pressão financeira sobre as empresas imobiliárias continuará alta no próximo período. Portanto, o valor da emissão de títulos também aumentará acentuadamente nos últimos três trimestres do ano.
Enquanto isso, o especialista financeiro Nguyen Tri Hieu observa que a evolução do mercado depende fortemente das políticas tarifárias entre os EUA e o Vietnã. Se os dois lados chegarem a um acordo para reduzir significativamente as tarifas, isso terá um impacto positivo no mercado de títulos; por outro lado, a economia doméstica certamente será afetada, impactando também o mercado de títulos. “O mercado de títulos precisa de mais avanços, especialmente em termos de transparência dos emissores em relação à sua situação financeira, planos para o uso razoável, legal e adequado do capital, bem como classificações de crédito para os títulos dos emissores. Essa é a base para os investidores comprarem títulos”, enfatizou o especialista.
Fonte: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
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