"Enganado" na deflação

Enquanto em qualquer outro lugar do mundo o risco é a inflação persistente, na China a deflação persistente está dando dor de cabeça ao país.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

A inflação da China em junho de 2023 ficou próxima de 0%, surpreendendo economistas . (Fonte: Reuters)

Risco de deflação

Há apenas seis meses, economistas estavam preocupados que a reabertura da China, após quase três anos de políticas rígidas de contenção da Covid-19, levaria a um aumento na atividade econômica, exacerbando a inflação altíssima em todo o mundo.

Mas agora, enquanto os consumidores voltam às compras e aproveitam o entretenimento, a reabertura não produziu os resultados que o mundo esperava. O setor imobiliário continua em dificuldades, o desemprego entre os jovens é alto e US$ 35 trilhões em dívidas de governos locais têm prejudicado o crescimento econômico, causando a estagnação dos preços ao consumidor.

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) da China caiu para quase zero em junho de 2023, surpreendendo economistas que esperavam outro aumento de 0,2%, de acordo com o Departamento Nacional de Estatísticas (NBS). Isso levou a inflação chinesa ao seu nível mais baixo desde fevereiro de 2021, principalmente devido à queda nos preços da carne suína e da energia.

Enquanto isso, a inflação básica (excluindo preços mais voláteis de alimentos e energia) caiu 0,1% para 0,4%, de 0,6% em maio.

Comentando os números, Zhang Zhiwei, economista-chefe da Pinpoint Asset Management Ltd, afirmou: “O risco de deflação é muito real. Ambas as medidas de inflação reforçam a evidência de que a recuperação está enfraquecendo, com preocupações deflacionárias pesando sobre a confiança do consumidor.”

Analistas da Nomura preveem que a inflação "cairá ainda mais" no mês que vem, para -0,5%.

Também em junho de 2023, o índice de preços ao produtor (IPP) da China caiu 5,4% em relação ao ano anterior, o maior declínio nos preços ao produtor em mais de sete anos e o nono mês consecutivo de declínio do índice.

O economista da Nomura, Harrington Zhang, disse que o resultado do PPI foi em grande parte devido a uma queda acentuada nos preços das matérias-primas e à fraca demanda dos fabricantes.

Em meio a sinais de crescimento fraco e queda nos preços ao produtor, o governo chinês e o Banco Popular da China (PBoC) têm tentado aumentar os gastos e investimentos no país.

Enquanto outros países vêm aumentando as taxas de juros para combater a inflação, o Banco Popular da China (BPC) decidiu cortar sua principal taxa de juros de médio prazo em junho. O Conselho de Estado da China também se comprometeu a implementar medidas mais rigorosas para impulsionar o crescimento econômico.

Analistas da Nomura acreditam que os últimos dados de inflação levarão a segunda maior economia do mundo a liberar mais estímulos fiscais e monetários ao longo do ano.

“A leitura de inflação ultrabaixa reforça nossa visão de que o PBoC provavelmente fará mais dois cortes nas taxas de juros no restante do ano”, enfatizaram os analistas.

Sinos de alarme

Uma economia atolada em deflação pode ser um cenário de pesadelo para um país.

“O risco de a economia ficar presa neste ambiente deflacionário é real”, explicou Gregory Daco, economista-chefe da Ernst & Young (EY). “Em termos de potencial de crescimento, se houver um risco deflacionário e um ambiente de dívida elevada ao mesmo tempo, isso é o pior que pode acontecer.”

A China está enfrentando uma “recessão de balanço” semelhante à observada na “década perdida” do Japão, na década de 1990.

O Sr. Daco observou que a deflação encarece a dívida e também atrasa os gastos do consumidor e o investimento. Consequentemente, a deflação atrasa o crescimento e aumenta o custo da dívida.

O economista-chefe do Nomura Research Institute, Richard Koo, alertou que a China está enfrentando uma "recessão de balanço" como a vista na "década perdida" do Japão na década de 1990, quando consumidores e empresas mudaram de investimentos e gastos para redução de dívida devido à deflação persistente.

O impacto pode ser ainda pior na China, onde o país carece de uma rede de segurança social, disse o Sr. Daco. Sem o apoio do governo, os consumidores chineses são forçados a poupar mais em vez de gastar e investir para impulsionar o crescimento econômico.

“É um problema estrutural de longa data na segunda maior economia do mundo, que se arrasta há décadas”, disse o economista Daco. “O aperto no bolso e o aumento da poupança dos consumidores são uma das razões pelas quais, apesar das dificuldades, Pequim tem apresentado uma trajetória de crescimento impressionante.”

Boas notícias para o Fed

Embora a deflação certamente não ajude a economia da China, ela pode ser um sinal bem-vindo para o Federal Reserve dos EUA, que está tentando conter a inflação.

O Sr. Ed Yardeni, presidente da empresa de pesquisa de mercado Yardeni Research, disse que a deflação da China pode ajudar o índice PPI dos EUA a "cair repentinamente".

Historicamente, o IPP da maior economia do mundo tem sido "altamente correlacionado" com o da China devido aos laços comerciais estreitos entre os dois países. A fraca recuperação pós-pandemia de Pequim pode ser uma força deflacionária para a economia global, observou ele.

O economista Daco disse que, embora nenhum banco central queira ver deflação, o Fed pode se sentir confortável em ver "deflação do resto do mundo".

Ainda assim, especialistas dizem que o problema de deflação da China pode ser uma boa notícia para as autoridades do Fed, mas representa um risco para a economia global no longo prazo.

A ascensão da China de país em desenvolvimento a superpotência global e grande rival econômica dos Estados Unidos desde a década de 1990 remodelou o mundo. A deflação persistente pode mudar isso.

Principalmente para a Geração Z (nascida entre 1997 e 2012) da segunda maior economia do mundo — que está lutando contra taxas recordes de desemprego de mais de 20% — a deflação é um desastre prestes a acontecer.

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