"Enganados" na deflação

Embora o risco seja a inflação persistente em todo o mundo , na China, a deflação prolongada está causando grandes dores de cabeça ao país.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

A inflação na China em junho de 2023 ficou próxima de 0%, surpreendendo os economistas . (Fonte: Reuters)

risco de deflação

Há apenas seis meses, os economistas temiam que a reabertura da China, após quase três anos de rígidas políticas de contenção da COVID-19, levasse a um aumento da atividade econômica, exacerbando a inflação global crescente.

Mas, atualmente, embora os consumidores tenham retornado às compras e aos serviços de entretenimento, a reabertura não produziu os resultados esperados. O setor imobiliário permanece fraco, o desemprego entre os jovens é alto e a dívida de US$ 35 trilhões dos governos locais tem pesado sobre o crescimento econômico, causando a estagnação dos preços ao consumidor no mercado interno.

Segundo o Departamento Nacional de Estatísticas da China (NBS), o índice de preços ao consumidor (IPC) do país em junho de 2023 ficou próximo de 0%, surpreendendo os economistas que previam um aumento de 0,2%. Essa é a menor taxa de inflação da China desde fevereiro de 2021, impulsionada principalmente pela queda nos preços da carne suína e da energia.

Entretanto, a inflação subjacente (excluindo os preços mais voláteis dos alimentos e da energia) caiu 0,1%, para 0,4%, em comparação com 0,6% em maio.

Ao comentar os números, Zhang Zhiwei, economista-chefe da Pinpoint Asset Management Ltd, disse: “O risco de deflação é muito real. Ambas as medidas de inflação reforçam a evidência de que a recuperação está perdendo força, com as preocupações sobre a deflação afetando a confiança do consumidor.”

Os analistas da Nomura preveem que a inflação "cairá ainda mais" no próximo mês, para -0,5%.

Ainda em junho de 2023, o índice de preços ao produtor (IPP) da China caiu 5,4% em relação ao ano anterior. Essa foi a maior queda nos preços ao produtor em mais de sete anos e o nono mês consecutivo de declínio do índice.

O economista Harrington Zhang, da Nomura, observou que o resultado do IPP (Índice de Preços ao Produtor) se deveu em grande parte a uma queda acentuada nos preços das matérias-primas e à demanda enfraquecida dos fabricantes.

Em meio a sinais de crescimento fraco e queda nos preços ao produtor, o governo chinês e o Banco Popular da China (PBoC) têm trabalhado para impulsionar os gastos e investimentos no país.

Enquanto outros países têm aumentado continuamente as taxas de juros para combater a inflação, o Banco Popular da China (PBoC) decidiu reduzir sua principal taxa de juros de médio prazo em junho. O Conselho de Estado chinês também prometeu tomar medidas mais enérgicas para impulsionar o crescimento econômico.

Os analistas da Nomura acreditam que os dados mais recentes sobre a inflação levarão a segunda maior economia do mundo a implementar mais pacotes de estímulo fiscal e monetário ao longo deste ano.

Os analistas enfatizaram: "A taxa de inflação extremamente baixa corrobora nossa visão de que o Banco Popular da China provavelmente implementará mais dois cortes na taxa básica de juros no restante do ano."

Os alarmes tocam.

Uma economia mergulhada em deflação pode ser um cenário catastrófico para um país.

Gregory Daco, economista-chefe da Ernst & Young (EY), explica: “A economia presa nesse ambiente deflacionário representa um risco real. Em termos de potencial de crescimento, se a economia enfrentar simultaneamente riscos deflacionários e um ambiente de alto endividamento, esse é o pior cenário possível.”

A China enfrenta uma "crise no balanço patrimonial" semelhante à observada durante a "década perdida" do Japão na década de 1990.

O Sr. Daco observou que a deflação encarece a dívida e também atrasa o consumo e o investimento. Portanto, a deflação retarda o crescimento e aumenta o custo da dívida.

Richard Koo, economista-chefe do Nomura Research Institute, alerta que a China enfrenta uma “recessão de balanço patrimonial” semelhante à observada durante a “década perdida” do Japão na década de 1990. Naquela época, consumidores e empresas passaram de investir e gastar para reduzir dívidas devido à deflação persistente.

Segundo Daco, esse impacto pode ser ainda pior na China, pois o país não possui uma rede de proteção social. Sem o apoio do governo, os consumidores chineses são forçados a poupar mais em vez de gastar e investir para impulsionar o crescimento econômico.

O economista Daco afirmou: “Este tem sido um problema estrutural e de longa data na segunda maior economia do mundo há décadas. O aperto nos cintos dos consumidores e o aumento da poupança são alguns dos motivos pelos quais, apesar das dificuldades, Pequim ainda apresenta uma trajetória de crescimento impressionante.”

Boas notícias para o Fed

Embora a deflação certamente não ajude a economia da China, pode ser uma boa notícia para o Federal Reserve dos EUA, que está tentando conter a inflação.

Ed Yardeni, presidente da empresa de pesquisa de mercado Yardeni Research, sugere que a situação deflacionária da China pode fazer com que o índice de preços ao produtor (IPP) dos EUA caia inesperadamente.

Ele observou: "Historicamente, o IPP (Índice de Preços ao Produtor) da maior economia do mundo tem uma 'alta correlação' com o da China devido ao estreito nível de comércio entre os dois países. A fraca recuperação de Pequim após a pandemia pode ser uma causa de deflação para a economia global."

O economista Daco, no entanto, afirma que, embora nenhum banco central deseje ver deflação, o Fed pode ficar satisfeito em ver "deflação vinda do resto do mundo".

No entanto, especialistas acreditam que, embora a situação deflacionária da China possa ser uma boa notícia para os dirigentes do Fed, ela representa um risco a longo prazo para a economia global.

A ascensão da China, de nação em desenvolvimento a superpotência global e grande rival econômica dos Estados Unidos desde a década de 1990, remodelou o mundo. A deflação persistente pode alterar essa realidade.

Em particular, para a Geração Z (nascidos entre 1997 e 2012) da segunda maior economia do mundo – que enfrenta taxas de desemprego recordes, acima de 20% – a deflação é um desastre prestes a acontecer.

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