Depois de quase 20 anos, o mercado de ações vietnamita está lento, o VN-Index ainda 'não é grande'

O Vietnã é uma economia com taxas de crescimento impressionantes no mundo, mas por muitos anos o mercado de ações esteve lento, o Índice VN ficou em torno de 1.200 pontos, perdendo até oportunidades de "upgrade" (uma medida para atrair capital estrangeiro).

O Índice VN tem oscilado em torno de 1.200 pontos por quase 20 anos - Gráficos: N.KH. - Foto: TTD

Em entrevista à Tuoi Tre, o Sr. Dominic Scriven, presidente da Dragon Capital, o maior fundo estrangeiro do Vietnã, disse que, diferentemente de muitos mercados, as ações vietnamitas carecem de fatores novos, interessantes e convincentes para atrair a atenção de investidores estrangeiros.

Os investidores nacionais estão de olho no VN-Index, o índice que representa a maior bolsa de valores do Vietnã, que ainda está "parado" depois de quase duas décadas, deixando muitas pessoas "enojadas".

Quando o índice "pairou"

Em relação à preocupação sobre o motivo pelo qual o mercado de ações do Vietnã está "desenvolvendo-se lentamente", o Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente da Fiingroup, uma empresa que fornece informações financeiras e serviços de classificação de crédito, mencionou a história do VN-Index "oscilando" em torno de 1.200 pontos.

O Sr. Thuan disse que durante uma conferência sobre o mercado de ações em Cingapura, presidida pelo líder da agência vietnamita de gestão de valores mobiliários, muitas pessoas perguntaram: "Por que o Índice VN está oscilando em torno de 1.200 pontos há quase 20 anos?".

Essa também é uma questão que muitas pessoas dentro e fora do setor têm se perguntado.

Para reiterar, o VN-Index chegou a atingir a marca de 1.200 em 2007. Após a crise financeira global , a pontuação "caiu" gradualmente.

No final de 2021, após a pandemia da COVID-19, o VN-Index ultrapassou o limite de 1.500 pontos pela primeira vez, estabelecendo um novo recorde.

Naquela época, todo mundo investia em ações, todo mundo jogava e falava sobre ações, desde cafeterias até refeições em família.

Mas, um ano depois, o índice caiu drasticamente com várias sessões de liquidação massiva. Até agora, o VN-Index ainda está sendo negociado na zona "1,2xx", apesar do alto crescimento econômico que surpreendeu organizações estrangeiras.

Se o mercado de ações é considerado um "termômetro" da economia, mas quando o PIB está crescendo, o maior índice da bolsa de valores do Vietnã ainda tem dificuldade em tentar superar o pico antigo, muito menos estabelecer uma nova marca.

Nos últimos 20 anos, a economia cresceu impressionantemente, o PIB aumentou dezenas de vezes, mas o Índice VN ainda está lutando para ficar em 1.200 pontos - Síntese: B.KHÁNH - Gráficos: N.KH.

Muitas razões

Especialistas apontaram que o Índice VN ainda não rompeu devido às fortes flutuações no mercado, quando os investidores individuais ainda dominam com mais de 90% e esse grupo é muito suscetível a impactos psicológicos.

Além disso, a história de atualização inacabada, a escassez de novos suprimentos de qualidade e a falta de novos produtos financeiros... são limitações que dificultam que o mercado faça um avanço sustentável como o esperado.

O Sr. Nguyen Hoang Giang, presidente da DNSE Securities, destacou que, na estrutura de capitalização do VN-Index, os grupos financeiros, bancários e imobiliários sozinhos respondem por cerca de 60%, e às vezes chega a 70-80%.

Isso também está bem próximo da avaliação de mercado de grupos de grande capitalização, como bancos e imobiliárias.

"Se a cesta de ações tivesse mais ações de empresas de IED, acho que a história recente da pontuação seria diferente", disse o Sr. Giang.

Este comentário pode estar relacionado ao mercado dos EUA, pois seu índice tem muitas ações de tecnologia e semicondutores.

Ações da Nvidia, Apple, Meta, Alphabet... todas superaram máximas históricas. Quando o potencial desse setor é bom, o índice de ações dos EUA supera um pico após o outro.

Enquanto a "febre" da inteligência artificial (IA) remodela o mercado de ações dos EUA, o Vietnã ainda está preso no mesmo velho grupo industrial.

O Sr. Vu Duy Khanh, diretor de análise da Smart Invest Securities, disse: "O mercado precisa ter uma dinâmica atraente, muitos produtos de qualidade e novos produtos para atrair capital nacional e estrangeiro.

Enquanto isso, estamos carentes de ambos: há apenas alguns produtos antigos por aí, o número de empresas listadas nos últimos anos pode ser contado nos dedos, bons produtos estão cheios de "espaço" estrangeiro, não há novos produtos para comercializar", analisou o Sr. Khanh e disse que se a qualidade dos bens e produtos não puder ser melhorada, os fluxos de capital estrangeiro para o Vietnã dificilmente serão vibrantes, mesmo quando atualizados.

De acordo com o Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestão de ativos da FIDT (empresa especializada em gestão de ativos e serviços de consultoria de investimentos), muitas ações grandes no Vietnã têm um fenômeno de "estrelas em mudança", ou seja, há ações que sobem muito e depois "caem" e outras ações tomam seu lugar.

O índice não subir também é consequência da queda de muitas das "grandes empresas". Por exemplo, o caso das ações da Hoang Anh Gia Lai no ciclo anterior, ou recentemente dos grupos FLC e Novaland ... Isso demonstra ainda mais a desigualdade na qualidade das empresas listadas no Vietnã.

Atrair capital, especialmente de investidores estrangeiros, é um fator importante para que a economia tenha mais impulso de crescimento - Foto: B.MAI

Como recuperar o fluxo de caixa?

O Sr. Dominic Scriven, presidente do Dragon Capital, um fundo estrangeiro que administra cerca de 5,5 bilhões de dólares e investiu em cerca de 100 empresas vietnamitas listadas, disse à Tuoi Tre que, para aumentar a atratividade do mercado vietnamita, o mais importante é aumentar a oferta de novos produtos e modernizar o mercado.

Ao mesmo tempo, ele espera que a transferência de tecnologia para novos sistemas de tecnologia da informação e a aplicação de mecanismos de compensação central sejam promovidas.

Concordando, especialistas nacionais também disseram que ser promovido a um status de mercado é como um "ingresso" para entrar no mercado, e a possibilidade de negociação depende dos produtos e bens.

A partir daí, o Sr. Nguyen Quang Thuan propôs promover a redução da propriedade estatal em empresas e indústrias nas quais o estado não precisa possuir ou controlar.

Observando que nos últimos anos a equitização "estagnou", o número de novas empresas listadas no setor privado pode ser "contado nos dedos" e o mercado está cada vez mais desmotivado para superar novos marcos em termos de pontuação.

Além disso, o Sr. Thuan disse que é necessário incentivar as empresas no UPCoM a migrarem para um andar listado e melhorarem ou revisarem os padrões de listagem ou que as empresas fortaleçam a governança corporativa e a transparência.

Além de trazer novos produtos de fontes de desinvestimento estatais, o Sr. Phan Dung Khanh, diretor de consultoria de investimentos da Maybank Securities Company, acrescentou a necessidade de promover o desenvolvimento de empresas de tecnologia.

À medida que a indústria de tecnologia com o tema IA e semicondutores se torna uma tendência que atrai fluxos de capital de investidores ao redor do mundo, a escassez de ações desse grupo de negócios torna o mercado de ações vietnamita menos atraente.

No entanto, a adição desse grupo industrial é considerada um tanto "impasse", porque o número de empresas vietnamitas de IA e semicondutores já é inexistente, e não há empresas para "listar".

Mesma pontuação, mas liquidez e capitalização diferentes

O Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestão de ativos da FIDT, observou: "Precisamos analisar isso de forma mais justa. Embora o índice seja ajustado para a mesma marca de 1.200 pontos quando mais ações são listadas, a capitalização de mercado total é muito maior, dezenas de vezes maior, na mesma marca de pontos."

Além disso, o período atual viu o número de contas de investidores em títulos aumentar mais de 20 vezes, e a liquidez aumentar mais de 20 vezes em comparação ao período de 2007. De fato, muitas ações vietnamitas cresceram muito bem nos últimos tempos, apenas o índice foi retido por alguns "caras grandes" que expiraram.

"Não pode aumentar mais"!

Olhando para os dados de 2017, os investidores estrangeiros fizeram uma compra líquida recorde na história do mercado de ações vietnamita, com um valor de mais de 2 bilhões de dólares em ações, títulos e certificados de fundos, 8 vezes maior que o valor líquido de compra em 2016.

As compras líquidas de grandes valores continuaram em 2018 e 2019. A explosão do valor líquido de compras estrangeiras é resultado da simplificação de documentos e da promoção do desinvestimento de capital estatal em empresas com potencial e bons resultados comerciais, como Sabeco, Vinamilk...

O líder de uma corretora de valores mobiliários na Cidade de Ho Chi Minh comentou que as recentes "ondas" do mercado de ações são principalmente de natureza especulativa, decorrentes da política monetária, tendo como principal força motriz as baixas taxas de juros dos depósitos, o efeito do dinheiro barato e os recentes sinais de flexibilização da política monetária pelo Fed. Esses fatores se refletiram plenamente no preço de mercado, de modo que agora "ele não pode mais subir" devido à falta de contexto e motivação.

"O que o mercado mais precisa são bens. Mas o roteiro para listar o Agribank, MobiFone, TKV, VNPT... ainda está "tranquilo". Por exemplo, a VNPT também planejava abrir o capital no final de 2019, com 35% das ações oferecidas aos investidores, mas esse plano não teve nenhum progresso até agora", questionou o líder.

Os nomes que ainda esperam por você

Em meados deste ano, a SCIC também anunciou a venda de capital com muitos nomes notáveis ​​listados na bolsa de valores, como FPT, Thieu Nien Tien Phong Plastic Joint Stock Company (NTP)...

Muitos investidores tinham grandes expectativas em relação a essa notícia porque durante muito tempo não houve nenhum acordo de desinvestimento estatal significativo.

No entanto, o líder da empresa de valores mobiliários disse: Conforme programado, houve anúncios semelhantes nos últimos anos e, até agora, o capital estatal ainda está em muitas empresas que o Estado não precisa mais manter...

Há também outros nomes na lista de desinvestimentos da SCIC, mas são menos atraentes devido à ineficiência dos negócios, à pequena escala e a grupos industriais antigos. Já no grupo privado, grandes nomes não estão listados na bolsa de valores ou há empresas que listam apenas algumas subsidiárias.

No entanto, quando questionado sobre soluções para promover a equitização e o desinvestimento, o líder da empresa reconheceu que era "muito difícil" porque havia medo de pressão e responsabilidade na hora de implementar, especialmente para empresas com fundos de terras.

Sem mencionar que, em muitas empresas estatais, questões como documentos e registros para contribuição de capital usando direitos de uso da terra e contribuição de capital usando ativos na terra também enfrentam muitas dificuldades.

"A questão da lenta equitização e do desinvestimento de empresas já foi levantada muitas vezes e perdura há muitos anos, mas continua a mesma. Agora não há outra saída senão determinação e medidas drásticas", enfatizou o líder.

Consultor de clientes da SSI Securities Corporation (HCMC) - Foto: TTD

A taxa de investidores individuais é muito alta, faltam produtos financeiros

De acordo com dados do Fiingroup, os grupos bancários, de valores mobiliários e imobiliários estão entre os três principais grupos de ações mais negociadas por investidores individuais devido à sua alta liquidez e capacidade de "gerar ondas" em curto prazo.

No entanto, de acordo com o Sr. Bui Van Huy - Diretor da filial da DSC Securities Company na Cidade de Ho Chi Minh, com o grupo de ações bancárias, o mercado está se concentrando na data de expiração da Circular 02 no final deste ano.

É possível que haja tentativas de "embelezar" os livros, mas muitos itens não poderão ser escondidos, afetando assim os lucros do banco ou as dívidas incobráveis ​​no quarto trimestre de 2024 e em todo o ano de 2025.

Quanto às ações imobiliárias, não podemos esperar uma recuperação, pois a taxa de recuperação dos negócios neste setor ainda é uma incógnita.

Enquanto isso, a alta proporção de investidores individuais pode ser considerada uma característica do mercado vietnamita, respondendo por quase 90% das transações diárias.

"A característica óbvia desse grupo é que eles investem de acordo com a multidão e são facilmente influenciados pela psicologia, rumores e tendências", disse o Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestão de ativos da FIDT (empresa especializada em gestão de ativos e serviços de consultoria de investimentos), ao falar sobre o motivo do índice lateral.

Em termos de direção de longo prazo, este especialista acredita que o mercado de capitais vietnamita está caminhando para uma estrutura com uma proporção maior de investidores e organizações, com abertura para considerar a abertura de novas empresas de gestão de fundos, desenvolver novos tipos de fundos, novos produtos...

Além da falta de novos produtos de qualidade, a escassez de produtos financeiros também é um gargalo no mercado vietnamita. Até o momento, os produtos derivativos disponíveis no mercado de ações incluem apenas contratos futuros de VN30, e a "venda a descoberto" não foi aplicada.

Sobre essa questão, na recente conferência de resumo, a Bolsa de Valores do Vietnã disse que pesquisou e aprimorou conjuntos de índices de ações e desenvolveu produtos futuros de índice VN100.

Corrigir a qualidade dos produtos existentes

A expectativa é por novos produtos, mas também por não se esquecer de corrigir a qualidade dos produtos existentes. O Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente do Fiingroup, também acredita que é necessário continuar aprimorando a qualidade dos produtos existentes no mercado, elevando os padrões na fase de divulgação de informações. O Sr. Thuan mencionou que, no passado, muitas empresas explicavam as flutuações nos resultados comerciais sem chegar à essência, ou os líderes empresariais divulgavam informações ao público, mas as mantinham anônimas.

"Portanto, é necessário fortalecer o controle das transações pelo conselho de administração, por exemplo, considerar limitar o fenômeno de anunciar informações sobre compra/venda de ações, mas não implementá-las, mesmo que o preço de mercado seja menor/maior do que o preço de compra/venda esperado", propôs o Sr. Thuan.

Perdi muitos "trens de atualização", quem é o responsável?

Dados mostram que, desde o início de 2024, investidores estrangeiros venderam quase VND 95 trilhões no mercado de ações vietnamita, valor muito superior aos VND 22 trilhões do ano passado. Observando o histórico de alguns mercados, antes de serem promovidos a mercados emergentes, eles frequentemente valorizavam e atraíam capital estrangeiro.

O Sr. Bui Van Huy, diretor da filial da DSC Securities na Cidade de Ho Chi Minh, disse que a atualização ainda é um tópico importante para estimular o fluxo de caixa em títulos no ano que vem.

De acordo com o Sr. Huy, o FTSE Russell colocou o Vietnã na lista de observação para passar de um mercado de fronteira a um emergente secundário desde setembro de 2018.

Outro especialista em ações afirmou que, após 7 anos, o mercado e os investidores estão "ansiosos", mas estão gradualmente se acostumando à "decepção". Assim como na avaliação de setembro, o Vietnã não foi adicionado à lista de países a serem considerados para a transição de um mercado de fronteira para um mercado emergente.

No entanto, essas informações não refletem de forma tão negativa no mercado de ações na sessão seguinte, pois ainda há nós que não foram resolvidos ou que foram desatados, mas estão em processo de serem vivenciados.

Em uma sessão de trabalho recente da Comissão de Valores Mobiliários, a FTSE Russell afirmou que o Vietnã atendeu a 7/9 critérios para atualização. Os dois critérios que precisam ser aprimorados são a remoção da exigência de que investidores estrangeiros depositem fundos antes de negociar (não pré-financiamento) e o tratamento de transações com falha (gestão de negociação com falha).

Em relação aos critérios de não pré-financiamento, o Ministério da Fazenda emitiu a Circular 68 com o importante conteúdo de remover a exigência de depósito obrigatório para investidores estrangeiros. A Circular 68 entra em vigor em 2 de novembro de 2024.

Com o critério de falha na gestão de transações, a solução aplica o mecanismo de compensação central (CPP). No entanto, o modelo CPP está associado à função do novo sistema de tecnologia da informação (KRX), mas até o momento, o KRX ainda está "silencioso".

No ritmo atual, muitas partes concordam que será no mínimo em setembro do ano que vem que as ações vietnamitas poderão ser listadas no mercado secundário emergente pelo FTSE Russell.

Enquanto o Índice VN gira em torno de 1.200 pontos, os investidores estrangeiros vêm retirando capital "diligentemente" das ações, mostrando que ainda há muito trabalho a ser feito para desenvolver o mercado de capitais do Vietnã - Foto: BM

Novo sistema de negociação: esperando uma eternidade para ele entrar em operação!

Em relação à KRX, na conferência para resumir e implantar tarefas para 2025 da Bolsa de Valores do Vietnã (VNX) que ocorreu recentemente, os líderes da Comissão de Valores Mobiliários do Estado propuseram que a HoSE e unidades relacionadas colocassem a KRX em operação em 2025.

Em declarações à Tuoi Tre, o vice-diretor geral de uma empresa de valores mobiliários disse que o novo sistema de negociação de valores mobiliários KRX foi anunciado repetidamente e depois adiado, afetando muito a confiança do mercado e dos investidores nos últimos anos.

O projeto KRX foi assinado pela HoSE com a Bolsa de Valores da Coreia em 2012. Já se passaram 12 anos e ainda não foi lançado.

Mais recentemente, a agência de gestão concluiu os testes finais em março de 2024 para estar pronta para implantação no início de maio de 2024, mas acabou sendo adiado", reclamou o líder.

Segundo essa pessoa, o novo sistema de negociação "perdeu o prazo" diversas vezes. "Se continuar adiando, muitos investidores ficarão preocupados com a qualidade, a segurança e a capacidade de resposta deste sistema após uma década de atraso", enfatizou o vice-diretor geral.

Fonte: https://tuoitre.vn/sau-gan-20-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-eo-uot-vn-index-van-khong-lon-20241219092514505.htm