Após quase 20 anos, o mercado de ações vietnamita está lento, o VN-Index ainda é "pequeno".

O Vietnã possui uma economia com taxas de crescimento impressionantes no cenário mundial, mas, durante muitos anos, o mercado de ações apresentou desempenho lento, com o índice VN-Index oscilando em torno de 1.200 pontos, perdendo inclusive oportunidades de "melhoria" (uma medida para atrair capital estrangeiro).

O Índice VN se manteve em torno de 1.200 pontos por quase 20 anos - Gráfico: N.KH. - Foto: TTD

Em entrevista ao Tuoi Tre, Dominic Scriven, presidente da Dragon Capital – o maior fundo estrangeiro no Vietnã –, afirmou que, diferentemente de muitos mercados, as ações vietnamitas carecem de elementos novos, interessantes e convincentes para atrair a atenção de investidores estrangeiros.

Os investidores locais estão de olho no VN-Index, o índice que representa a maior bolsa de valores do Vietnã, que permanece "estagnado" após quase duas décadas, o que está deixando muita gente "desanimada".

Quando o índice "passava o cursor"

Ao mencionar a preocupação com o motivo pelo qual o mercado de ações do Vietnã está "desenvolvendo-se lentamente", o Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente da Fiingroup - uma empresa que fornece informações financeiras e serviços de classificação de crédito - mencionou o caso do VN-Index, que "paira" em torno de 1.200 pontos.

O Sr. Thuan disse que, durante uma conferência sobre o mercado de ações em Singapura, presidida pelo líder da agência de gestão de valores mobiliários do Vietnã, muitas pessoas perguntaram: "Por que o VN-Index permanece em torno de 1.200 pontos há quase 20 anos?".

Essa questão também tem sido levantada por muitas pessoas dentro e fora do setor.

Para reiterar, o VN-Index chegou perto da marca de 1.200 em 2007. Após a crise financeira global , a pontuação "caiu" gradualmente.

No final de 2021, após a pandemia de COVID-19, o VN-Index ultrapassou a marca de 1.500 pontos pela primeira vez, estabelecendo um novo recorde.

Naquela época, todos investiam em ações, as pessoas jogavam e conversavam sobre ações em todos os lugares, desde cafeterias até refeições em família.

Mas, um ano depois, o índice caiu drasticamente, com várias sessões de vendas em massa. Até hoje, o VN-Index ainda está sendo negociado na faixa de "1,2xx", apesar do forte crescimento econômico que surpreendeu organizações estrangeiras.

Se o mercado de ações é considerado um "termômetro" da economia, mesmo com o PIB em alta, o principal índice da bolsa de valores do Vietnã ainda tem dificuldades para superar o pico anterior, quanto mais para estabelecer uma nova marca.

Ao longo dos últimos 20 anos, a economia cresceu de forma impressionante, o PIB aumentou dezenas de vezes, mas o VN-Index ainda está em dificuldades, em 1.200 pontos - Síntese: B.KHÁNH - Gráficos: N.KH.

Muitos motivos

Especialistas apontaram que o VN-Index ainda não rompeu a resistência devido às fortes flutuações do mercado, onde investidores individuais ainda detêm uma proporção dominante de mais de 90%, e esse grupo é muito suscetível a impactos psicológicos.

Além disso, o processo de modernização incompleto, a escassez de novos produtos de qualidade e a falta de novos produtos financeiros são limitações que dificultam a obtenção de um avanço sustentável no mercado, conforme esperado.

O Sr. Nguyen Hoang Giang, presidente da DNSE Securities, destacou que na estrutura de capitalização do VN-Index, os grupos financeiros, bancários e imobiliários, sozinhos, representam cerca de 60%, chegando, em alguns momentos, a 70-80%.

Isso também se mostra bastante próximo da avaliação de mercado de grandes grupos, como bancos e imobiliárias.

"Se a carteira de ações tivesse mais ações de empresas com investimento estrangeiro direto, acho que o cenário recente seria diferente", disse o Sr. Giang.

Este comentário pode estar relacionado ao mercado americano, já que seu índice inclui muitas ações de tecnologia e semicondutores.

As ações da Nvidia, Apple, Meta, Alphabet... todas atingiram máximas históricas. Quando o potencial deste setor é bom, o índice de ações dos EUA supera um pico após o outro.

Enquanto a "febre" da inteligência artificial (IA) está remodelando o mercado de ações dos EUA, o Vietnã continua preso ao mesmo grupo industrial de sempre.

O Sr. Vu Duy Khanh, diretor de análise da Smart Invest Securities, afirmou: "O mercado precisa ter uma dinâmica atrativa, muitos produtos de qualidade e novidades para atrair capital tanto nacional quanto estrangeiro."

Entretanto, carecemos de ambos: existem poucos produtos antigos disponíveis, o número de empresas listadas na bolsa de valores nos últimos anos pode ser contado nos dedos, os bons produtos estão saturados de investimentos estrangeiros e não há novos produtos para comercializar”, analisou o Sr. Khanh, acrescentando que, se a qualidade dos bens e produtos não for melhorada, o fluxo de capital estrangeiro para o Vietnã dificilmente será expressivo, mesmo após a modernização.

Segundo o Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestão de ativos da FIDT (empresa especializada em gestão de ativos e serviços de consultoria de investimentos), muitas ações de grandes empresas no Vietnã apresentam o fenômeno da "troca de estrelas", ou seja, há ações que sobem muito e depois "desaparecem", sendo substituídas por outras.

O fato de o índice não estar em alta também é consequência da queda de muitas "grandes empresas". Por exemplo, o caso das ações da Hoang Anh Gia Lai no ciclo anterior, ou mais recentemente dos grupos FLC e Novaland ... Isso demonstra ainda mais a desigualdade na qualidade das empresas listadas no Vietnã.

Atrair capital, especialmente capital de investidores estrangeiros, é um fator importante para impulsionar o crescimento da economia. - Foto: B.MAI

Como recuperar o fluxo de caixa?

O Sr. Dominic Scriven, presidente da Dragon Capital - um fundo estrangeiro que administra cerca de 5,5 bilhões de dólares e investiu em cerca de 100 empresas vietnamitas listadas na bolsa - disse ao Tuoi Tre que, para aumentar a atratividade do mercado vietnamita, o importante é lançar novos produtos e modernizar o mercado.

Ao mesmo tempo, ele espera que a transferência de tecnologia para novos sistemas de tecnologia da informação e a aplicação de mecanismos de compensação centralizada sejam promovidas.

Concordando, especialistas nacionais também afirmaram que a promoção ao status de mercado é como um "bilhete" para entrar no mercado, e que a possibilidade de comercialização depende dos produtos e mercadorias.

A partir daí, o Sr. Nguyen Quang Thuan propôs promover a redução da participação estatal em empresas e indústrias onde o Estado não precisa ter propriedade ou controle dominante.

Observando os últimos anos, a privatização "estagnou", o número de novas empresas listadas no setor privado pode ser "contado nos dedos", e o mercado carece cada vez mais de motivação para ultrapassar novos marcos em termos de resultados.

Além disso, o Sr. Thuan afirmou ser necessário incentivar as empresas listadas na UPCoM a migrarem para um pregão com ações negociadas em bolsa, bem como aprimorar ou revisar os padrões de listagem, ou ainda fortalecer a governança corporativa e a transparência.

Além de trazer novos produtos de fontes de desinvestimento estatal, o Sr. Phan Dung Khanh, diretor de consultoria de investimentos da Maybank Securities Company, acrescentou a necessidade de promover o desenvolvimento de empresas de tecnologia.

Com o setor de tecnologia, especialmente nas áreas de inteligência artificial e semicondutores, se tornando uma tendência que atrai fluxos de capital de investidores do mundo todo, a escassez de ações nesse grupo de empresas torna o mercado de ações vietnamita menos atrativo.

No entanto, a inclusão desse grupo industrial é considerada bastante "impasse", pois o número de empresas vietnamitas de IA e semicondutores já é insuficiente, não havendo espaço para elas "na bolsa de valores".

Mesma pontuação, mas liquidez e capitalização diferentes.

O Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestão de ativos da FIDT, observou: Precisamos analisar isso de forma mais justa. Embora a marca de 1.200 pontos seja a mesma, como o índice é ajustado quando mais ações listadas são adicionadas, a pontuação permanece a mesma, mas a capitalização total de mercado é muito maior, dezenas de vezes maior.

Além disso, o período atual registrou um aumento de mais de 20 vezes no número de contas de investidores em títulos e um aumento de mais de 20 vezes na liquidez em comparação com o período de 2007. De fato, muitas ações vietnamitas tiveram um ótimo desempenho nos últimos tempos, sendo o índice prejudicado apenas por algumas empresas de grande porte que já passaram do seu auge.

"Não é possível aumentar mais!"

Analisando os dados de 2017, os investidores estrangeiros realizaram uma compra líquida recorde na história do mercado de ações vietnamita, com um valor superior a 2 bilhões de dólares em ações, títulos e certificados de fundos, 8 vezes maior que o valor da compra líquida em 2016.

As compras líquidas de grande valor continuaram em 2018 e 2019. A explosão no valor líquido das compras por investidores estrangeiros é resultado da simplificação de documentos e da promoção do desinvestimento do capital estatal em empresas com potencial e bons resultados comerciais, como a Sabeco, a Vinamilk...

O líder de uma corretora de valores mobiliários na Cidade de Ho Chi Minh afirmou que as recentes oscilações do mercado de ações são principalmente de natureza especulativa, consequência da política monetária, impulsionadas principalmente pelas taxas de juros de depósitos em níveis historicamente baixos, pelo efeito do dinheiro barato e, mais recentemente, pelos sinais de afrouxamento monetário do Fed. Esses fatores já se refletiram plenamente nos preços de mercado, portanto, agora "não há mais como subir" devido à falta de justificativa e de fundamentos.

"O que o mercado mais precisa são produtos. Mas o plano para abrir o capital da Agribank, MobiFone, TKV, VNPT... ainda está parado. Por exemplo, a VNPT também planejava realizar um IPO no final de 2019 com 35% das ações oferecidas aos investidores, mas esse plano não apresentou nenhum progresso até agora", questionou o líder.

Os nomes que ainda estão à sua espera.

Por volta de meados deste ano, a SCIC também anunciou a venda de capital, com muitos nomes notáveis ​​listados na bolsa de valores, como a FPT, a Thieu Nien Tien Phong Plastic Joint Stock Company (NTP)...

Muitos investidores tinham grandes expectativas em relação a essa notícia, pois fazia muito tempo que não havia ocorrido nenhum acordo significativo de desinvestimento estatal.

No entanto, o líder da corretora afirmou: Conforme previsto, anúncios semelhantes têm sido feitos nos últimos anos e, até o momento, o capital estatal ainda está presente em muitas empresas que o Estado não precisa mais deter...

Existem também outros nomes na lista de desinvestimento da SCIC, mas são menos atrativos devido à ineficiência dos negócios, à pequena escala e à tradição industrial. Enquanto isso, no setor privado, grandes empresas não estão listadas na bolsa de valores ou são corporações que listam apenas algumas subsidiárias.

No entanto, quando questionado sobre soluções para promover a privatização e o desinvestimento, o líder da empresa reconheceu que era "muito difícil" devido ao receio de pressão e responsabilidade na implementação, especialmente para empresas com patrimônio imobiliário.

Sem mencionar que, em muitas empresas estatais, questões como documentos e registros para contribuição de capital utilizando o valor dos direitos de uso da terra e contribuição de capital utilizando ativos imobiliários também encontram muitas dificuldades.

"A questão da lenta privatização e desinvestimento das empresas tem sido levantada muitas vezes e persiste há muitos anos, mas continua a mesma. Agora não há outra saída senão a determinação e a ação drástica", enfatizou o líder.

Consultor para clientes da SSI Securities Corporation (HCMC) - Foto: TTD

A taxa de investidores individuais é muito alta, há uma carência de produtos financeiros.

Segundo dados da Fiingroup, os setores bancário, de valores mobiliários e imobiliário estão entre os 3 grupos de ações mais negociados por investidores individuais, devido à alta liquidez e à capacidade de gerar oscilações de curto prazo.

No entanto, de acordo com o Sr. Bui Van Huy, diretor da filial da DSC Securities Company na cidade de Ho Chi Minh, no que diz respeito ao grupo de ações bancárias, o mercado está de olho na data de vencimento da Circular 02, no final deste ano.

É possível que haja tentativas de "embelezar" os livros contábeis, mas muitos itens não poderão ser ocultados, afetando assim os lucros do banco ou as dívidas incobráveis ​​no quarto trimestre de 2024 e em todo o ano de 2025.

Quanto às ações do setor imobiliário, não podemos esperar uma recuperação, pois o ritmo de retomada das atividades nesse setor ainda é incerto.

Entretanto, a elevada proporção de investidores individuais pode ser considerada uma característica do mercado vietnamita, representando quase 90% das transações diárias.

"A característica mais evidente desse grupo é que eles investem seguindo a multidão, sendo facilmente influenciados pela psicologia, boatos e tendências", disse Huynh Hoang Phuong, consultor de gestão de ativos da FIDT (empresa especializada em gestão de ativos e serviços de consultoria de investimentos), ao falar sobre o motivo da lateralização do índice.

Em termos de direção a longo prazo, este especialista acredita que o mercado de capitais vietnamita está caminhando para uma estrutura com uma maior participação de investidores e organizações, com abertura para a criação de novas gestoras de fundos, o desenvolvimento de novos tipos de fundos e novos produtos...

Não apenas a falta de novos produtos de qualidade, mas também a escassez de produtos financeiros representa um gargalo no mercado vietnamita. Até o momento, os produtos derivativos disponíveis no mercado de ações se limitam a contratos futuros de VN30, e a venda a descoberto ainda não é praticada.

A respeito desse assunto, na recente conferência de balanço, a Bolsa de Valores do Vietnã afirmou ter pesquisado e aprimorado os conjuntos de índices de ações e desenvolvido produtos futuros do índice VN100.

Corrigir a qualidade dos produtos existentes

A expectativa é de mais lançamentos de produtos, mas também não se pode esquecer de ajustar a qualidade dos produtos existentes. O Sr. Nguyen Quang Thuan, Presidente do Grupo Fiingroup, acredita ainda que é necessário continuar aprimorando a qualidade dos produtos já disponíveis no mercado, elevando os padrões na fase de divulgação de informações. O Sr. Thuan citou como exemplo o caso recente de muitas empresas que explicaram as flutuações nos resultados financeiros sem entrar em detalhes, ou cujos líderes divulgaram informações ao público, mas mantiveram o anonimato.

"Portanto, é necessário fortalecer o controle da gestão sobre as transações, por exemplo, considerando a limitação do fenômeno de anunciar informações sobre compra/venda de ações, mas não implementá-las, mesmo que o preço de mercado seja inferior/superior ao preço de compra/venda esperado", propôs o Sr. Thuan.

Perdi muitos "trens de atualização", quem é o responsável?

Os dados mostram que, desde o início de 2024, os investidores estrangeiros venderam quase 95 trilhões de VND no mercado de ações vietnamita, um valor muito superior aos 22 trilhões de VND do ano anterior. Analisando o histórico de alguns mercados, antes de serem classificados como mercados emergentes, observa-se que seus preços frequentemente aumentavam, atraindo capital estrangeiro.

O Sr. Bui Van Huy, diretor da filial da DSC Securities na cidade de Ho Chi Minh, afirmou que a modernização das carteiras de ações continua sendo um tema importante para estimular o fluxo de caixa para o mercado de ações no próximo ano.

Segundo o Sr. Huy, a FTSE Russell colocou o Vietnã na lista de observação para possível elevação de mercado de fronteira para mercado emergente secundário desde setembro de 2018.

Outro especialista em ações afirmou que, após 7 anos, o mercado e os investidores estão "ansiosos", mas gradualmente se acostumando com a "decepção". Assim como no período de avaliação de setembro passado, o Vietnã não foi adicionado à lista de países a serem considerados para a promoção de mercado de fronteira para mercado emergente.

No entanto, essa informação não reflete de forma muito negativa no mercado de ações na sessão seguinte, pois ainda existem nós que não foram resolvidos ou que foram desatados, mas que estão em processo de serem vivenciados.

Em uma recente sessão de trabalho da Comissão de Valores Mobiliários, a FTSE Russell afirmou que o Vietnã atendeu a 7 dos 9 critérios para a promoção de sua classificação. Dois critérios que precisam ser aprimorados são a remoção da exigência de depósito prévio de fundos por investidores estrangeiros antes da negociação (não pré-financiamento) e o gerenciamento de transações com falha (gestão de negociações com falha).

Com relação aos critérios de não pré-financiamento, o Ministério das Finanças emitiu a Circular 68, cujo importante objetivo é eliminar a exigência de depósito obrigatório para investidores estrangeiros. A Circular 68 entra em vigor em 2 de novembro de 2024.

Com base nos critérios de falha na gestão de negociações, a solução aplica o mecanismo de compensação centralizada (CPP). No entanto, o modelo CPP está associado à função do novo sistema de tecnologia da informação (KRX), mas até o momento, o KRX permanece "silencioso".

No ritmo atual, muitos concordam que, na melhor das hipóteses, as ações vietnamitas só poderão ser listadas no mercado secundário de mercados emergentes pela FTSE Russell em setembro do próximo ano.

Enquanto o índice VN-Index oscila em torno de 1.200 pontos, investidores estrangeiros têm retirado capital de forma diligente das ações, demonstrando que ainda há muito trabalho a ser feito para desenvolver o mercado de capitais do Vietnã. - Foto: BM

Novo sistema de negociação: uma eternidade esperando que funcione!

Com relação à KRX, na conferência para resumir e definir as tarefas para 2025 da Bolsa de Valores do Vietnã (VNX), que ocorreu recentemente, os líderes da Comissão Estatal de Valores Mobiliários solicitaram à HoSE e às unidades relacionadas que colocassem a KRX em operação em 2025.

Em declarações ao Tuoi Tre, o vice-diretor geral de uma corretora afirmou que o novo sistema de negociação de valores mobiliários KRX foi anunciado e adiado diversas vezes, o que afetou significativamente a confiança do mercado e dos investidores nos últimos anos.

"O projeto KRX foi assinado pela HoSE com a Bolsa de Valores da Coreia em 2012. Já se passaram 12 anos e ainda não está em funcionamento."

"Mais recentemente, a agência gestora concluiu os testes finais em março de 2024 para estar pronta para implantação no início de maio de 2024, mas acabou adiando", lamentou o líder.

Segundo essa pessoa, o novo sistema de negociação já "perdeu o prazo" diversas vezes. "Se continuar a ser adiado, muitos investidores ficarão preocupados com a qualidade, a segurança e a capacidade de resposta deste sistema, que já está atrasado há uma década", enfatizou o vice-diretor geral.

Fonte: https://tuoitre.vn/sau-gan-20-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-eo-uot-vn-index-van-khong-lon-20241219092514505.htm