A volatilidade incomum e a fraqueza simultânea dos títulos do Tesouro dos EUA e do dólar (USD) sinalizam uma reavaliação global do poder financeiro dos EUA, levantando importantes questões sobre a hegemonia de longa data da moeda. Em um comentário recente no site Chinausfocus.com, Han Liqun, pesquisador do Instituto Chinês de Relações Internacionais Contemporâneas, afirmou que a hegemonia do dólar americano pode em breve enfrentar um ponto de inflexão crucial.
Pressão da dívida pública e défice recorde
A deterioração do sistema financeiro dos EUA decorre da expansão implacável do déficit orçamentário. No ano fiscal de 2024, o déficit orçamentário federal atingirá US$ 1,8 trilhão, o maior em dois séculos, excluindo a pandemia de COVID-19. Os empréstimos do governo continuarão a aumentar, ultrapassando US$ 1,3 trilhão no primeiro semestre do ano fiscal de 2025 (que termina em março).
O projeto de lei "One Big Beautiful Bill", promovido pelo governo Trump, deve adicionar cerca de US$ 3,4 trilhões à dívida do governo dos EUA na próxima década, de acordo com o Congressional Budget Office.
Como resultado, o Tesouro dos EUA foi forçado a aumentar a emissão de dívida. Em agosto, a dívida federal havia crescido para mais de US$ 37 trilhões, com uma relação dívida/PIB de quase 140% e pagamentos anuais de juros de cerca de US$ 1 trilhão.
O aumento dos custos dos juros é o principal motivo pelo qual o presidente Trump está pressionando o Federal Reserve (Fed) a cortar as taxas de juros.
Desequilíbrio entre oferta e demanda
Apesar do aumento na oferta de títulos do Tesouro, a demanda do mercado tem sido mais fraca do que o esperado. Bancos centrais e investidores globais não têm comprado títulos do Tesouro de longo prazo no ritmo previsto pelo governo dos EUA. Esse desequilíbrio entre oferta e demanda elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro, com o rendimento de 30 anos ultrapassando brevemente 5%.
Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, afirmou em uma conferência recente que o governo dos EUA precisará emitir outros US$ 12 trilhões em títulos para cobrir o déficit (US$ 2 trilhões), os juros (US$ 1 trilhão) e o custo de refinanciamento da dívida vencida (US$ 9 trilhões). O especialista observou que atualmente não há demanda de mercado suficiente para absorver um volume tão grande de emissões, o que leva a um desequilíbrio.
A queda dos títulos do Tesouro coincidiu com a queda do dólar americano. Desde janeiro, o índice do dólar americano caiu mais de 10%, chegando a cair abaixo de 97 em diversas ocasiões. Depois que o presidente Trump anunciou tarifas recíprocas agressivas em abril, o índice caiu abaixo de 100 por vários dias, atingindo seu nível mais baixo em quase três anos. Isso contrasta fortemente com o período de junho de 2021 a setembro de 2022, quando o índice subiu de forma constante.
A coexistência de títulos do Tesouro fracos e um dólar americano fraco é um cenário raro e tem atraído considerável atenção do mercado. Desde o colapso do sistema de Bretton Woods em 1971, os títulos do Tesouro americano tornaram-se o esteio do dólar, transformando-o em um "dólar de crédito" e um "dólar de dívida" lastreados em títulos.
Normalmente, a correlação entre os rendimentos dos títulos e o índice do dólar tende a favorecer os EUA: uma economia em expansão pode elevar tanto os rendimentos quanto o índice do dólar; ou uma fuga para a segurança pode elevar a demanda por títulos e o índice do dólar, ao mesmo tempo em que reduz os rendimentos.
No entanto, o cenário atual é raro: o mercado começa a duvidar da credibilidade do governo americano ou o governo emite títulos em excesso. Isso leva ao enfraquecimento da demanda e força a venda de títulos com desconto (maior rendimento).
Nessa situação, o pessimismo do mercado sobre a economia dos EUA faz com que o dinheiro saia dos títulos do Tesouro não para outros ativos denominados em dólares, mas para outros mercados ou moedas, empurrando assim o índice do dólar para baixo.
Para manter a estabilidade do sistema financeiro e dos mercados globais, Liqun afirmou que os EUA precisam restaurar a confiança nos títulos do Tesouro e no dólar. Isso depende de dois fatores principais:
Primeiro, Washington deve controlar efetivamente o déficit orçamentário e alcançar um balanço de pagamentos mais sustentável para aumentar a confiança do mercado nos títulos do Tesouro.
Em segundo lugar, Washington deve manter a independência da política monetária, permitindo que o valor do dólar seja determinado pelos mercados em vez de intervenção política, aumentando assim a confiança na moeda.
As políticas do governo Trump já demonstram sinais de que estão minando a estabilidade da dívida pública e do dólar. Apesar das repetidas promessas, tanto durante a campanha quanto após a posse, de aumentar a receita e reduzir os gastos, o déficit orçamentário dos EUA continua a crescer. O aumento das tarifas e a pressão sobre o Fed aumentam a incerteza. Se não for enfrentado, esse raro choque sistêmico poderá colocar o sistema financeiro global em grande risco, e a hegemonia do dólar poderá em breve enfrentar uma reviravolta histórica.
Fonte: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
![[Foto] O 18º Congresso do Partido de Hanói realizou uma sessão preparatória.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/10/15/1760521600666_ndo_br_img-0801-jpg.webp)
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