A força do dólar americano está vacilando?

O dólar americano e os títulos do Tesouro dos EUA caíram simultaneamente, sinalizando uma virada histórica para a hegemonia financeira global e exercendo enorme pressão sobre a economia dos EUA.

O índice do dólar caiu mais de 10%, acompanhando a alta dos rendimentos dos títulos, criando um choque raro e fazendo com que os investidores duvidassem da confiança na política financeira dos EUA (na foto: dólar americano). Foto: AFP/TTXVN

A volatilidade incomum e a fraqueza simultânea dos títulos do Tesouro dos EUA e do dólar (USD) sinalizam uma reavaliação global do poder financeiro americano, levantando questões importantes sobre a hegemonia de longa data da moeda. Em um comentário recente no site Chinausfocus.com, Han Liqun, pesquisador do Instituto Chinês de Relações Internacionais Contemporâneas, afirmou que a hegemonia do dólar americano pode em breve enfrentar uma virada crucial.

Pressão da dívida pública e déficit recorde

A deterioração do sistema financeiro dos EUA decorre da expansão implacável do déficit orçamentário. No ano fiscal de 2024, o déficit orçamentário federal atingirá US$ 1,8 trilhão, o maior em dois séculos, excluindo o período da pandemia de COVID-19. Os empréstimos do governo continuarão a aumentar, ultrapassando US$ 1,3 trilhão no primeiro semestre do ano fiscal de 2025 (que termina em março).

De acordo com o Escritório de Orçamento do Congresso ( CBO), o projeto de lei "One Big Beautiful Bill", impulsionado pelo governo Trump, deverá adicionar cerca de US$ 3,4 trilhões à dívida pública dos EUA na próxima década.

Como resultado, o Tesouro dos EUA foi forçado a aumentar a emissão de dívida. Em agosto, a dívida federal havia crescido para mais de US$ 37 trilhões, com uma relação dívida/PIB de quase 140% e pagamentos de juros anuais de cerca de US$ 1 trilhão.

O aumento das taxas de juros é o principal motivo pelo qual o presidente Trump está pressionando o Federal Reserve (Fed) a reduzir as taxas de juros.

Desequilíbrio entre oferta e demanda

Apesar do aumento na oferta de títulos do Tesouro, a demanda do mercado tem sido mais fraca do que o esperado. Os bancos centrais globais e os investidores não têm comprado títulos do Tesouro de longo prazo no ritmo previsto pelo governo dos EUA. Esse desequilíbrio entre oferta e demanda elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro, com o rendimento do título de 30 anos chegando a ultrapassar brevemente os 5%.

Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, afirmou em uma conferência recente que o governo dos EUA precisará emitir mais US$ 12 trilhões em títulos para cobrir o déficit (US$ 2 trilhões), os juros (US$ 1 trilhão) e o custo do refinanciamento da dívida com vencimento (US$ 9 trilhões). O especialista observou que atualmente não há demanda de mercado suficiente para absorver um volume tão grande de emissões, o que leva a um desequilíbrio.

A queda nos títulos do Tesouro coincidiu com a desvalorização do dólar americano. Desde janeiro, o índice do dólar caiu mais de 10%, chegando a ficar abaixo de 97 em diversas ocasiões. Após o presidente Trump anunciar tarifas recíprocas agressivas em abril, o índice despencou para menos de 100 por vários dias, atingindo seu nível mais baixo em quase três anos. Isso contrasta fortemente com o período de junho de 2021 a setembro de 2022, quando o índice apresentou alta constante.

A coexistência de títulos do Tesouro fracos e um dólar americano fraco é um cenário raro e tem atraído considerável atenção do mercado. Desde o colapso do sistema de Bretton Woods em 1971, os títulos do Tesouro dos EUA tornaram-se o principal lastro do dólar, transformando-o em um "dólar de crédito" e um "dólar de dívida" garantido por títulos.

Normalmente, a correlação entre os rendimentos dos títulos e o índice do dólar tende a favorecer os EUA: uma economia em expansão pode impulsionar tanto os rendimentos quanto o índice do dólar para cima; ou uma busca por segurança pode aumentar a demanda por títulos e o índice do dólar, ao mesmo tempo que reduz os rendimentos.

No entanto, o cenário atual é raro: o mercado começa a duvidar da credibilidade do governo americano ou o governo emite títulos em excesso. Isso leva a uma queda na demanda e o força a vender títulos com desconto (maior rendimento).

Nessa situação, o pessimismo do mercado em relação à economia americana faz com que o dinheiro saia dos títulos do Tesouro não para outros ativos denominados em dólares, mas para outros mercados ou moedas, pressionando assim o índice do dólar para baixo.

Para manter a estabilidade do sistema financeiro global e dos mercados, Liqun afirmou que os EUA precisam restaurar a confiança nos títulos do Tesouro e no dólar. Isso depende de dois fatores principais:

Em primeiro lugar, Washington deve controlar eficazmente o déficit orçamentário e alcançar um balanço de pagamentos mais sustentável para aumentar a confiança do mercado nos títulos do Tesouro.

Em segundo lugar, Washington deve manter a independência da política monetária, permitindo que o valor do dólar seja determinado pelos mercados, em vez de intervenção política, aumentando assim a confiança na moeda.

As políticas da administração Trump já mostram sinais de que estão minando a estabilidade da dívida pública e do dólar. Apesar das repetidas promessas, tanto durante a campanha quanto após a posse, de aumentar a receita e reduzir os gastos, o déficit orçamentário dos EUA continua a crescer. O aumento das tarifas e a pressão sobre o Fed agravam a incerteza. Se não for combatido, esse raro choque sistêmico poderá colocar o sistema financeiro global em grande risco, e a hegemonia do dólar poderá em breve enfrentar uma virada histórica.

Fonte: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm