Mercado piloto de ativos digitais: grandes oportunidades, muitos desafios

O Governo acaba de emitir a Resolução nº 05/2025/NQ-CP sobre o teste piloto do mercado de criptoativos no Vietnã, com vigência a partir de 9 de setembro de 2025. Esta é a primeira vez que o Vietnã tem uma estrutura legal para regulamentar esse campo, abrindo expectativas para um novo canal de mobilização de capital para empresas e desenvolvimento de finanças digitais, mas também apresentando muitos desafios em termos de capital, tecnologia e recursos humanos.

Ilustração da criptomoeda Bitcoin. Foto: REUTERS/TTXVN

Para esclarecer mais, o repórter da Agência de Notícias do Vietnã falou com o advogado Nguyen Thanh Ha, presidente do conselho de administração da SB LAW Company.

Senhor Presidente, a Resolução 05/2025/NQ-CP é considerada um grande ponto de inflexão. Na sua opinião, como essa decisão impactará o ambiente de mobilização de capital e o ecossistema financeiro digital no Vietnã?

Isto é um avanço, pois até agora os criptoativos existiam e eram negociados com bastante frequência, mas ainda não eram regulamentados por lei. Podemos ver claramente que esses ativos estão em uma "zona cinzenta", o que significa que não são proibidos, mas também não são reconhecidos. Essa situação acarreta muitos riscos tanto para desenvolvedores de ativos digitais quanto para investidores.

A emissão de uma Resolução piloto pelo Governo e a permissão para estabelecer e operar um pregão de ativos digitais mudarão a situação. As empresas terão a oportunidade de participar do mercado dentro da estrutura de proteção legal. O Estado poderá gerenciar as transações de forma mais rigorosa, e os direitos dos investidores também serão protegidos. Em particular, pela primeira vez, os ativos digitais são reconhecidos por lei como um bem legal sob o Código Civil, semelhante aos imóveis e bens pessoais. Este é um novo avanço, afirmando a integração do Vietnã à tendência financeira digital global.

Para o orçamento do estado, as transações com ativos digitais serão consideradas um tipo de transação financeira tributável, semelhante aos títulos. Isso abre uma nova fonte de receita, criando estabilidade para o orçamento. Quanto aos investidores, o surgimento do mercado de ativos digitais significa que eles têm um novo canal de investimento e mobilização de capital, além de imóveis, títulos ou bens. Para um país com uma população jovem como o Vietnã, as diversas necessidades de investimento e a tendência ao acesso a alta tecnologia tornarão os canais de investimento em ativos digitais particularmente atraentes.

A regulamentação exige que as empresas que desejam abrir um pregão de ativos digitais tenham um capital social mínimo de VND 10 trilhões, dos quais pelo menos 35% devem ser aportados por grandes instituições financeiras. Quais são os benefícios e os desafios que essa condição traz?

Esta é uma condição bastante elevada e demonstra a abordagem cautelosa do Governo nas fases iniciais. O objetivo é construir um mercado experimental, mas ainda assim garantir a segurança, para não permitir que uma situação de desenvolvimento massivo se instale, o que dificulta o controle.

A exigência de um capital social de VND 10 trilhões é uma barreira, mas tem um significado positivo. Garante a participação apenas de empresas com potencial verdadeiramente forte. Quando grandes instituições financeiras contribuem com capital, as empresas recebem suporte não apenas financeiro, mas também em termos de experiência em gestão de risco, sistemas tecnológicos e recursos humanos. Isso contribui para que a bolsa tenha alta estabilidade ao entrar em operação, limitando os riscos para os investidores e para todo o mercado.

No entanto, essa regulamentação também cria um grande desafio para startups inovadoras. Com requisitos de capital de dezenas de bilhões de VND e a participação de grandes instituições financeiras, as startups praticamente não têm oportunidade de participar desse mercado. Isso é uma limitação, pois, na verdade, novas startups costumam trazer muitas ideias criativas, novas tecnologias e flexibilidade em seus modelos de negócios.

Na minha opinião, a longo prazo, o Estado pode considerar a abertura de mecanismos mais específicos, adequados para pequenas e médias empresas ou startups criativas. Essas empresas podem participar do experimento com menor escala de capital e escopo de transação mais restrito, mas ainda sob a supervisão rigorosa da agência gestora. Essa abordagem garante a segurança do mercado e incentiva a inovação, sem deixar para trás um segmento potencial.

Um dos maiores desafios atuais é a capacidade de recursos humanos e gestão de riscos na área de blockchain e ativos digitais. Na sua opinião, quais soluções o Vietnã precisa preparar para construir uma equipe sólida de profissionais, garantindo operações de mercado transparentes e seguras?

Este é o ponto-chave. A razão pela qual o Governo e o Ministério das Finanças levaram tantos anos para emitir a Resolução é porque ainda há escassez de recursos humanos de alta qualidade nesta área.

De fato, mesmo as agências de gestão estatais não contam com muitos especialistas com conhecimento profundo em blockchain e ativos digitais. A avaliação de documentos, a revisão de licenças ou a supervisão de mercado exigem conhecimentos especializados muito profundos, enquanto os recursos humanos atuais não conseguem atender a esses requisitos. Sem uma preparação cuidadosa, a gestão de mercado enfrentará muitas dificuldades e poderá até mesmo levar a grandes riscos.

Para superar esse problema, precisamos primeiro focar na formação de recursos humanos. Universidades e academias precisam, em breve, incluir disciplinas sobre blockchain, ativos digitais e gestão de riscos financeiros digitais em seus programas regulares. Com recursos humanos bem treinados, o mercado terá uma base para o desenvolvimento sustentável.

Além disso, é necessário mudar a mentalidade de gestão para uma abordagem mais aberta. A fase piloto deve ser entendida como um processo de execução e ajuste. Se as condições forem muito rigorosas, será difícil para empresas e investidores participarem, e será difícil para o mercado se formar. Por outro lado, quando houver muitas atividades práticas, o Estado terá a base para ajustar as políticas e aperfeiçoar o arcabouço legal.

Uma lição que pode ser aprendida com áreas experimentais anteriores é que, se os requisitos forem muito rigorosos, o modelo falhará. Por exemplo, o mercado de apostas esportivas não conseguiu ser implementado com sucesso devido a condições rigorosas. Com o mercado de ativos digitais, esse erro deve ser evitado. As políticas devem ser rigorosas o suficiente para controlar os riscos, mas também flexíveis o suficiente para atrair empresas e investidores. Só assim o mercado terá a oportunidade de se formar, se desenvolver e trazer benefícios reais para a economia .

Fonte: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-diem-thi-truong-tai-san-so-co-hoi-lon-thach-thuc-nhieu-20250927093058981.htm