Giganții tehnologici, investind în mod încrucișat, umflă ei înșiși bula inteligenței artificiale

Jocul Giganților

În iunie, Elon Musk credea că inteligența artificială va depăși inteligența umană până la sfârșitul anului 2026. În iulie, Sam Altman de la OpenAI a declarat că tehnologia sa va „remodela cursul istoriei”. Mark Zuckerberg visa la „superinteligență personală”.

Aceste promisiuni mărețe sunt susținute de o ploaie incredibilă de bani. Numai în 2025, se așteaptă ca cei cinci giganți tehnologici să cheltuiască 371 de miliarde de dolari pentru construirea de mega-centre de date. Această cifră, potrivit McKinsey, ar putea ajunge la 5,2 trilioane de dolari până în 2030.

Aceste cifre uimitoare prezintă o imagine optimistă. Dar dacă analizăm fluxul de numerar, apare o imagine mult mai complexă și îngrijorătoare. Revoluția inteligenței artificiale este, de fapt, alimentată de o „buclă financiară închisă” - un joc în care casa este cel mai important jucător.

Gândiți-vă la această rețea încâlcită: Nvidia, gigantul producător de cipuri în valoare de 4,5 trilioane de dolari, intenționează să investească 100 de miliarde de dolari în OpenAI. OpenAI cumpără servicii de cloud computing de la Oracle și infrastructură de la CoreWeave. În mod ironic, Oracle cheltuiește zeci de miliarde de dolari pe propriile cipuri Nvidia pentru a alimenta OpenAI, în timp ce CoreWeave primește, de asemenea, o finanțare semnificativă de la Nvidia. Cel mai recent, OpenAI a semnat un acord pentru a cumpăra cipuri de la rivalul Nvidia, AMD, cu dreptul de a cumpăra până la 10% din acțiunile companiei.

Banii circulă într-un club al diamantelor: Nvidia oferă finanțare și cipuri, OpenAI dezvoltă modele, companiile de cloud precum Oracle și CoreWeave construiesc infrastructură folosind cipuri Nvidia pentru a servi OpenAI, iar toate sunt evaluate la prețuri astronomice.

Acesta este un ecosistem autosuficient în care cererea și creșterea par să fie generate intern, mai degrabă decât să provină de pe piața reală.

Giganții tehnologici, investind în mod încrucișat, umflă ei înșiși bula inteligenței artificiale - 1

Observatorii avertizează că relația strâns legată de giganții tehnologici din cursa inteligenței artificiale amintește de „bula tehnologică” de acum două decenii (Foto: Getty).

Iluzia creșterii pe rotița mouse-ului

Întrebarea centrală pe care și-o pun investitori de renume precum Harris Kupperman de la Praetorian Capital este: „Va da vreodată roade această investiție? Cred că răspunsul este: aproape imposibil.” El o numește direct o „bulă”.

Cifrele par să-i susțină pe sceptici. Experții de la Exponential View estimează că întreaga industrie a inteligenței artificiale va genera venituri de doar 60 de miliarde de dolari până în 2025 - o sumă demisă în comparație cu investițiile de 371 de miliarde de dolari. Bain & Co. este și mai pesimistă: marile companii tehnologice vor trebui să genereze venituri suplimentare de 2 trilioane de dolari pe an pentru a-și atinge pragul de rentabilitate din centrele lor de date până în 2030. Chiar și cel mai optimist scenariu sugerează că vor avea un deficit de până la 800 de miliarde de dolari pe an.

Acest deficit expune defectul fatal al modelului actual. Spre deosebire de bula feroviară din secolul al XIX-lea sau de bula telecomunicațiilor de la începutul anilor 2000, care au lăsat în urmă infrastructură sustenabilă (căi ferate, fibră optică), investițiile în inteligența artificială sunt similare cu o „roată de șoarece”.

Unitățile de procesare grafică (GPU) – inima inteligenței artificiale – devin învechite după doar câțiva ani. Aceasta înseamnă că firmele trebuie să investească continuu bani în ele pentru a rămâne competitive, o spirală a costurilor care nu are sfârșit.

În plus, apar bariere fizice. Construirea unui centru de date durează doi până la trei ani, dar conectarea acestuia la rețea poate dura până la opt. Virginia, „capitala mondială a centrelor de date”, a avertizat că satisfacerea întregului necesar energetic al acestor proiecte este „foarte dificilă”.

Mai important, eficacitatea reală a inteligenței artificiale în afaceri rămâne un mare semn de întrebare. Un raport McKinsey a constatat că aproape 80% dintre companiile care au aplicat inteligența artificială generativă nu au înregistrat un „impact semnificativ asupra profiturilor”. Lansarea oarecum călduță a GPT-5 ridică, de asemenea, întrebarea: se apropie de sfârșit era „mai multe date pentru o inteligență artificială mai bună”?

Riscuri sistemice din datoriile ascunse

Relațiile „din interior” dintre giganții inteligenței artificiale amintesc de zilele întunecate ale bulei dot-com, când companiile își umflau reciproc evaluările prin tranzacții circulare. Gil Luria, director general la DA Davidson, avertizează că aceste tranzacții pot „umfla artificial evaluările” și că, odată ce investitorii își dau seama de acest lucru, o „scădere” este inevitabilă.

Mai periculos este faptul că imaginea financiară devine din ce în ce mai opacă. Pentru a-și finanța cursa spre investiții scumpe, companii precum Meta, OpenAI și CoreWeave se bazează din ce în ce mai mult pe fonduri private de datorie, adesea prin intermediul „vehiculelor cu scop special” (SPV). Aceste instrumente financiare le ajută să „ascundă datoriile” din bilanțuri, ceea ce face extrem de dificilă evaluarea riscului.

Acest risc nu se mai limitează la Silicon Valley. Potrivit investitorului Paul Kedrosky, se extinde la investitorii obișnuiți. Fondurile de capital privat strâng bani de la companiile de asigurări și de la ETF-urile imobiliare pentru a investi în centre de date. Și, bineînțeles, oricine deține acțiuni la cei șapte giganți tehnologici (Apple, Google, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) - care reprezintă 35% din S&P 500 - pariază indirect pe acest joc.

Dacă inteligența artificială nu reușește să dea rezultate conform așteptărilor, „piețele bursiere din domeniul tehnologiei ar putea înregistra o scădere accentuată, cu efecte negative asupra economiei în general”, avertizează Oxford Economics.

Sursă: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm