Cursa reducerii ratei dobânzii pe marjă și valul „bancar underground”

margin - Ảnh 1. — Creditele restante ale societăților de valori mobiliare de pe lângă bănci sunt de amploare în comparație cu piața generală - Foto: BK

Datoria marjinală restantă a pieței bursiere este în prezent de aproximativ 300.000 de miliarde VND.

Concurența ratei dobânzii la marjă

Shinhan Securities (SSV) oferă un program fără dobândă de 0% timp de 2 luni, pentru o limită de 500 de milioane VND, și o rată a dobânzii de 6,8% pentru următoarele 4 luni, pentru o limită de până la 10 miliarde VND. SSI Securities oferă o rată a dobânzii de 9% și T+7 fără dobândă pentru clienții mari. Între timp, VPBankS oferă o rată a dobânzii la marjă de doar 6,6%/an...

În general, programele T+ fără dobândă pentru scalping devin o „armă” competitivă. Pachetele cu dobândă mică vin adesea cu condiții stricte: împrumuturi dintr-un portofoliu de acțiuni desemnat, aplicarea la clienți noi sau limitarea soldurilor restante.

Potrivit domnului Nguyen The Minh, director de cercetare și dezvoltare pentru clienții individuali ai Yuanta Securities Vietnam, rata dobânzii marjate efectivă fluctuează între 11-12%/an.

„Nu mai este mult loc pentru a concura prin scăderea ratelor dobânzilor, deoarece companiilor de valori mobiliare le este greu să sacrifice mai multe profituri pentru a reduce ratele dobânzilor”, a declarat dl Minh. Dl Minh chiar consideră că, având în vedere încălzirea constantă a pieței și apropierea multor companii de valori mobiliare de limitele lor de creditare, ratele dobânzilor la marjă ar putea crește în viitorul apropiat.

Majoritatea băncilor importante dețin companii de valori mobiliare, cum ar fi Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank...

Motivul, potrivit directorului general al unei societăți de valori mobiliare, este că, în comparație cu băncile, marja dobânzii nete (MNI) a societăților de valori mobiliare este superioară. Având capacitatea de a acorda împrumuturi pe o marjă de două ori mai mare decât capitalul propriu, societățile de valori mobiliare pot obține de fapt o MNI de 6-7%. Între timp, MNI-ul băncilor este de 3-4%, chiar dacă acestea au capacitatea de a acorda împrumuturi de 7-10 ori mai mari decât capitalul propriu.

El a explicat: „Rata dobânzii nete pentru împrumuturile pe marjă la societățile de valori mobiliare este mai mare, deoarece costul mobilizării capitalului prin împrumuturi bancare sau emisiune de obligațiuni este de doar aproximativ 5-7%/an, dar rata dobânzii la creditele pentru clienți este, în general, de 11-14%/an, ceea ce creează o marjă de profit mai mare.” Directorul general a recunoscut că aceștia se află sub o presiune concurențială mare din partea societăților de valori mobiliare cu bănci „susținute” care au apărut puternic în ultimii ani.

„Prăjitura delicioasă” din segmentul de creditare pe marjă este motivul pentru care băncile își măresc din ce în ce mai mult deținerea de societăți de valori mobiliare. Dl. Phan Duy Hung, CFA, MBA, director - analist senior la VIS Rating - a declarat că, în ultimele șase luni, o serie de bănci private au anunțat planuri de a cumpăra acțiuni (cum ar fi Sacombank, SeABank, MSB) sau de a intra în cooperări strategice (cum ar fiOCB , VIB) cu societăți de valori mobiliare.

Atenție la riscurile generale

În cursa pentru cota de piață a serviciilor de brokeraj și creditare pe marjă, companiile de valori mobiliare afiliate băncilor prezintă avantaje superioare față de companiile independente de valori mobiliare. Cu o bază de capital social constitutiv extinsă și o capacitate favorabilă de mobilizare a capitalului datorită sprijinului din partea băncilor-mamă, acest grup de companii are condițiile necesare pentru a extinde amploarea creditării pe marjă cu rate ale dobânzii competitive, contribuind astfel la remodelarea peisajului pieței.

Potrivit domnului Phan Duy Hung, în ultimii trei ani, societățile de valori mobiliare asociate cu băncile private au crescut semnificativ până în top 30 în ceea ce privește dimensiunea activelor, datorită creșterilor mari de capital. Cota de piață a creditelor pe marjă a acestor companii a crescut, de asemenea, de la 19% în 2022 la 30% în 2024.

„Companiile afiliate băncilor profită adesea de capitalul și rețeaua de clienți a băncilor-mamă pentru a-și extinde cota de piață a brokerajului și distribuției de obligațiuni - un avantaj cu care companiile independente de valori mobiliare întâmpină dificultăți în a concura. Prin urmare, acestea vor continua să conducă creșterea profitului industriei în următoarele 12-18 luni”, a declarat dl Hung. În schimb, creșterea profitului companiilor de valori mobiliare autohtone cu investiții străine și la scară mică va fi mai lentă.

De asemenea, potrivit directorului - analist senior VIS Rating, băncile și societățile de valori mobiliare asociate cooperează adesea îndeaproape pentru a acorda împrumuturi marilor întreprinderi - în principal din sectoarele imobiliar și al energiei regenerabile - prin credite pentru clienți, investiții în obligațiuni și/sau credite pe marjă.

Unele companii s-au aflat recent prinse în probleme juridice legate de proiecte și/sau întârzieri la plățile obligațiunilor corporative. Dl. Hung a avertizat că faptul că băncile și societățile de valori mobiliare concentrează creditele mari asupra companiilor mari crește riscurile operaționale și vor fi vulnerabile la riscurile de credit legate de fiecare client mare, ceea ce poate duce la o situație de retrageri masive de la clienți.

Împărtășind aceeași opinie, dl. Nguyen The Minh a spus că modelul tradițional al societății de valori mobiliare este cu ușurință „inferior” băncilor, deoarece nu există reglementări privind serviciile bancare de investiții, așa cum se întâmplă în țările dezvoltate.

Dl. Phan Duy Hung a declarat că activitățile tradiționale de creditare bancară se află sub o presiune concurențială acerbă, marje de profit mai mici și limite de creștere a creditării. În primele trei luni ale anului 2025, marjele dobânzilor nete (MNR) ale băncilor au scăzut cu 35 de puncte de bază, ajungând la 2,9%, comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut.

Prin urmare, tot mai multe bănci își extind serviciile de intermediere a valorilor mobiliare și de piață de capital - domenii cu marje de profit mai mari - pentru a consolida și dezvolta ecosistemul financiar.

Băncile încă mai cred că extinderea în acest sector îmbunătățește, în general, profitabilitatea. În 2024, unele companii de valori mobiliare afiliate băncilor, cum ar fi TCBS, au contribuit semnificativ - aproape 20% - la profiturile băncii-mamă. Cu toate acestea, „investițiile în filiale din sectorul valorilor mobiliare ar putea reduce ratele de adecvare a capitalului pe termen scurt”, a avertizat dl Hung.

„A avea o bancă în spate are adesea avantajul unui capital ieftin”

Dl. Nguyen Duc Thong - director general al SSI Securities - a recunoscut că, în ceea ce privește doar creditarea pe marjă, este adevărat că societățile de valori mobiliare susținute de bănci au adesea avantajul capitalului ieftin.

„Însă companiile tradiționale precum SSI au și ele propriile puncte forte. Acest lucru ajută companiile să mobilizeze capitalul necesar la costuri rezonabile, să optimizeze eficiența utilizării capitalului și să mențină o creștere ridicată a marjei”, a subliniat dl. Thong.

Atenție la riscul „băncilor subterane”

Đua hạ lãi margin và sóng 'ngân hàng ngầm' - Ảnh 2. — Companiile de valori mobiliare promovează programe preferențiale de dobândă cu marjă pentru a atrage investitori - Foto: QUANG DINH

Activitățile pe marjă ale societăților de valori mobiliare sunt adesea etichetate în terminologia internațională drept „bancare din umbră”, ceea ce induce oarecum în eroare în ceea ce privește nivelul de risc. De fapt, „bancarea din umbră” este o bancă paralelă care furnizează rapid capital prin intermediul societăților de valori mobiliare și al fondurilor de investiții.

Dl. Nguyen The Minh a subliniat: „Sistemul bancar din umbră nu este atât de rău pe cât se numește. Atunci când creditul bancar este înăsprit de reglementările privind ratele dobânzilor și datoriile restante, deținerea de societăți de valori mobiliare ajută la acordarea rapidă de împrumuturi, gestionarea ușoară a garanțiilor și, în special, are rate ale dobânzii ridicate. Distribuirea marjei este mai rapidă decât în cazul cererilor de credit, iar societățile de valori mobiliare pot gestiona marja imediat atunci când valoarea garanției nu îndeplinește cerințele.”

Lichidarea creditelor ipotecare DIG și PDR în timpul recentului șoc tarifar este o dovadă a capacităților de gestionare a riscurilor ale societăților de valori mobiliare.

Totuși, este important de menționat că riscul de „condensare” a marjei în acțiuni financiare (bănci, valori mobiliare) va afecta negativ piața. În schimb, marja ar trebui distribuită către mai multe grupuri industriale.

Dl. Minh a comentat: „Dezvoltarea activelor digitale, cum ar fi tokenizarea activelor (RWA), va deschide noi spații de dezvoltare pentru activitățile bancare de investiții la companiile de valori mobiliare care operează conform modelului tradițional și va evita dezavantajele din partea băncilor.” Însă, în același timp, „febra deschiderii de săli de tranzacționare” va împinge băncile să dețină și să investească rapid în companii de valori mobiliare în perioada următoare, după ce vor fi autorizate 5 săli de tranzacționare.

Înapoi la subiect

Învață umilința - BINH KHANH

Sursă: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm