Cursa pentru scăderea ratelor dobânzilor la marjă și ascensiunea „sistemului bancar din umbră”

Companiile de valori mobiliare concurează pentru a oferi rate atractive ale dobânzii la tranzacționarea cu marjă, menite să atragă investitori individuali. Cu toate acestea, în spatele acestui fapt se află o mare întrebare: vor crea avantajele asociate băncilor un dezechilibru competitiv și vor crește riscul apariției „băncilor din umbră”?

Soldul creditelor restante ale societăților de valori mobiliare afiliate băncilor este mare în comparație cu piața generală - Foto: BK

Datoria marjinală restantă pe piața bursieră este în prezent de aproximativ 300.000 de miliarde VND.

Cursa pentru a oferi rate ale dobânzii la marjă competitive.

Shinhan Securities (SSV) oferă o dobândă de 0% timp de 2 luni pentru un împrumut de 500 de milioane VND și o dobândă de 6,8% pentru următoarele 4 luni pentru împrumuturi de până la 10 miliarde VND. SSI Securities oferă o dobândă de 9% și termen de plată fără dobândă T+7 pentru clienții mari. Între timp, VPBank oferă dobânzi la marjă începând de la doar 6,6% pe an...

În general, programele T+ fără dobândă pentru tranzacționarea pe termen scurt devin o „armă” competitivă. Între timp, pachetele cu dobânzi mici vin adesea cu condiții stricte: împrumuturi în cadrul unui portofoliu de acțiuni desemnat, aplicabile clienților noi sau cu limite de sold restant.

Potrivit domnului Nguyen The Minh, director de cercetare și dezvoltare pentru clienți individuali la Yuanta Securities Vietnam, rata dobânzii marjate efectivă fluctuează între 11-12% pe an.

„Nu mai este prea mult loc pentru concurență prin reduceri ale ratelor dobânzilor, deoarece societățile de valori mobiliare sunt reticente în a sacrifica profituri suplimentare pentru a reduce ratele dobânzilor”, a spus dl Minh. El a sugerat chiar că, având în vedere supraîncălzirea continuă a pieței și faptul că multe societăți de valori mobiliare se apropie deja de limitele de creditare, ratele dobânzilor la marjă ar putea crește în viitorul apropiat.

Majoritatea băncilor importante dețin companii de valori mobiliare, cum ar fi Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank etc.

Motivul, potrivit directorului general al unei societăți de valori mobiliare, este că, în comparație cu băncile, societățile de valori mobiliare au o marjă a dobânzii nete (MNI) superioară. Având capacitatea de a acorda împrumuturi cu o marjă dublă față de capitalul propriu, societățile de valori mobiliare pot obține de fapt o MNI de 6-7%. Între timp, MNI-ul băncilor este de doar 3-4%, în ciuda faptului că au capacitatea de a acorda împrumuturi de 7-10 ori mai mari decât capitalul propriu.

El a explicat că marja dobânzii nete (MNI) pentru creditele pe marjă la societățile de valori mobiliare este mai mare, deoarece costul atragerii de capital prin împrumuturi bancare sau emisiune de obligațiuni este de doar aproximativ 5-7% pe an, dar rata dobânzii la creditele acordate clienților este, în general, de 11-14% pe an, ceea ce duce la o marjă de profit mai mare. Directorul general a recunoscut că aceștia se confruntă cu o concurență intensă din partea societăților de valori mobiliare cu susținere bancară, care au apărut rapid în ultimii ani.

Sectorul lucrativ al creditelor pe marjă a dus la o tendință tot mai mare a băncilor de a achiziționa acțiuni la companii de valori mobiliare. Potrivit lui Phan Duy Hung, CFA, MBA, director și analist senior la VIS Rating, în ultimele șase luni, mai multe bănci private au anunțat planuri de a achiziționa acțiuni (cum ar fi Sacombank, SeABank și MSB) sau de a încheia parteneriate strategice (cum ar fiOCB și VIB) cu companii de valori mobiliare.

Fiți atenți la riscurile generale.

În cursa pentru cota de piață în domeniul brokerajului și al creditării pe marjă, societățile de valori mobiliare afiliate băncilor demonstrează un avantaj semnificativ față de societățile de valori mobiliare independente. Cu un capital social constitutiv mare și surse de finanțare favorabile datorită sprijinului băncilor-mamă, acest grup de companii este bine poziționat pentru a extinde creditarea pe marjă cu rate ale dobânzii competitive, contribuind astfel la remodelarea peisajului pieței.

Potrivit domnului Phan Duy Hung, în ultimii trei ani, societățile de valori mobiliare afiliate băncilor private au crescut semnificativ în top 30 în ceea ce privește dimensiunea activelor datorită creșterilor mari de capital. Cota lor de piață în domeniul creditării pe marjă a crescut, de asemenea, de la 19% în 2022 la 30% în 2024.

„Companiile afiliate băncilor utilizează adesea capitalul și rețeaua de clienți a băncilor-mamă pentru a-și extinde cota de piață în domeniul intermedierii și distribuției de obligațiuni – un avantaj cu care companiile independente de valori mobiliare întâmpină dificultăți în a concura. Prin urmare, acestea vor continua să conducă creșterea profiturilor industriei în următoarele 12-18 luni”, a declarat dl. Hung. În schimb, creșterea profiturilor companiilor de valori mobiliare deținute de străini și ale companiilor autohtone mai mici va fi mai lentă.

Potrivit directorului și analistului senior de la VIS Rating, băncile și firmele de valori mobiliare afiliate cooperează adesea îndeaproape pentru a acorda împrumuturi marilor companii – în principal din sectoarele imobiliar și al energiei regenerabile – prin intermediul împrumuturilor pentru clienți, investițiilor în obligațiuni și/sau împrumuturilor pe marjă.

Unele companii au fost recent implicate în probleme juridice legate de proiecte și/sau întârzieri la plățile obligațiunilor corporative. Dl. Hung a avertizat că băncile și societățile de valori mobiliare care concentrează niveluri ridicate de credit asupra companiilor mari cresc riscul operațional și le fac vulnerabile la riscurile de credit asociate cu clienții individuali mari, ceea ce ar putea duce la retrageri masive de la clienți.

Împărtășind aceeași opinie, dl. Nguyen The Minh a spus că modelul tradițional al societății de valori mobiliare este ușor „umbrit” de bănci, deoarece nu există reglementări privind serviciile bancare de investiții, așa cum se întâmplă în țările dezvoltate.

Dl. Phan Duy Hung a declarat că activitățile bancare tradiționale de creditare se confruntă cu o concurență intensă, marje de profit mai mici și limite de creștere a creditării. În primele trei luni ale anului 2025, marja dobânzii nete (MNI) a băncilor a scăzut cu 35 de puncte de bază, ajungând la 2,9%, comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut.

Prin urmare, tot mai multe bănci își extind serviciile de intermediere a valorilor mobiliare și de piață de capital – domenii cu marje de profit mai mari – pentru a consolida și dezvolta ecosistemul financiar.

Băncile încă mai cred că extinderea în acest sector îmbunătățește, în general, profitabilitatea. În 2024, unele companii de valori mobiliare afiliate băncilor, cum ar fi TCBS, au contribuit semnificativ – aproape 20% – la profiturile băncii-mamă. Cu toate acestea, „investițiile în filiale din sectorul valorilor mobiliare ar putea reduce ratele de adecvare a capitalului pe termen scurt”, a avertizat dl. Hung.

„A avea susținarea unei bănci îți oferă, de obicei, avantajul unui capital mai ieftin.”

Dl. Nguyen Duc Thong, director general al SSI Securities, a recunoscut că, în special în segmentul de creditare pe marjă, societățile de valori mobiliare susținute de bănci au adesea avantajul unui capital mai ieftin.

„Însă companiile tradiționale precum SSI au și ele propriile puncte forte. Acest lucru ajută afacerile să atragă capitalul necesar la un cost rezonabil, să optimizeze eficiența utilizării capitalului și să mențină o creștere ridicată a marjei”, a subliniat dl. Thong.

Atenție la riscurile „băncilor din umbră”

Companiile de valori mobiliare se orientează către promovarea programelor preferențiale de dobândă cu marjă pentru a atrage investitori - Foto: QUANG DINH

Activitățile de tranzacționare pe marjă ale companiilor de valori mobiliare sunt adesea etichetate la nivel internațional drept „bancare din umbră”, ceea ce induce într-o oarecare măsură în eroare cu privire la nivelul de risc. În realitate, „bancarea din umbră” este o bancă paralelă care oferă acces rapid la capital prin intermediul companiilor de valori mobiliare și al fondurilor de investiții.

Dl. Nguyen The Minh a subliniat: „Sistemul bancar din umbră nu este atât de rău pe cât se numește. Atunci când creditul bancar este înăsprit de reglementările privind ratele dobânzilor și împrumuturile restante, deținerea de societăți de valori mobiliare ajută la acordarea rapidă de împrumuturi, gestionarea ușoară a garanțiilor și, în special, oferă rate ale dobânzii ridicate. Distribuirea marjei este mai rapidă decât cererile de credit, iar societățile de valori mobiliare pot gestiona marja imediat atunci când valoarea garanției nu îndeplinește cerințele.”

Lichidarea forțată a acțiunilor DIG și PDR în timpul recentului șoc tarifar este o dovadă a capacităților de gestionare a riscurilor ale societăților de valori mobiliare.

Cu toate acestea, este important de menționat riscul ca împrumuturile pe marjă să se concentreze pe acțiuni financiare (bănci, valori mobiliare), ceea ce ar putea duce la o piață nesănătoasă. În schimb, împrumuturile pe marjă ar trebui distribuite pe o gamă mai largă de sectoare.

Dl. Minh a comentat: „Dezvoltarea activelor digitale, cum ar fi tokenizarea activelor (RWA), va deschide noi oportunități pentru activitățile bancare de investiții la companiile de valori mobiliare care operează conform modelului tradițional și va evita să fie eclipsate de bănci.” Cu toate acestea, în același timp, „nebunia pentru deschiderea burselor” va încuraja băncile să se grăbească să achiziționeze și să investească în companii de valori mobiliare în viitorul apropiat, după ce cele cinci burse vor fi autorizate.

Revenind la subiect

Hoc Khiem - Binh Khanh

Sursă: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm