Piața obligațiunilor corporative se va „pivota” către afaceri mai sănătoase.

Se așteaptă ca noile reglementări privind emisiunea publică de obligațiuni corporative să fie o forță motrice pentru îmbunătățirea eficienței și disciplinei pieței, punând bazele unei piețe obligațiunilor mai stabile și mai sustenabile.

Începând cu 11 septembrie 2025, vor intra în vigoare noile reglementări privind emisiunea de obligațiuni publice în Vietnam.

Prin urmare, există câteva modificări importante: limitarea raportului maxim de îndatorare Datorii/Capitaluri proprii la de 5 ori, simplificarea procesului de aprobare pentru instituțiile de credit și scurtarea timpului de plasare a obligațiunilor la tranzacționare pe piața secundară după înregistrare de la 90 de zile la 30 de zile.

Este de remarcat faptul că toate emisiunile de obligațiuni publice, indiferent de mărime, trebuie să aibă un rating de credit, aplicabil emitentului sau fiecărei obligațiuni. Excepțiile sunt prevăzute pentru instituțiile de credit sau obligațiunile cu plata integrală a principalului și a dobânzii garantate de instituții de credit sau instituții financiare internaționale.

VIS Rating a declarat că aceste schimbări sunt așteptate să fie o forță motrice pentru îmbunătățirea eficienței și disciplinei pieței, punând bazele unei piețe de obligațiuni mai stabile și sustenabile.

Pe termen lung, emitenții vor avea un acces mai rapid și mai flexibil la capital, în timp ce investitorii vor beneficia de informații mai clare privind riscurile și de produse de investiții mai diverse.

Noua limită a gradului de îndatorare face parte dintr-un set de criterii de siguranță financiară pe care emitenții trebuie să le îndeplinească, inclusiv asigurarea siguranței capitalului, a operațiunilor profitabile și a absenței datoriilor restante.

Ratingul VIS oferă date suplimentare bazate pe 1.480 de companii listate și înregistrate, dintre care aproximativ 75% au îndeplinit cerințele privind limitele de îndatorare și operațiunile profitabile.

Piața obligațiunilor își va muta treptat atenția către companii cu bilanțuri mai sănătoase și fluxuri de numerar mai stabile.

Această tendință arată o schimbare clară față de criza de lichiditate din 2022-2023, când o serie de companii cu grad ridicat de îndatorare și flux de numerar slab au intrat în incapacitate de plată a obligațiunilor. Se așteaptă ca simplificarea proceselor manageriale și administrative să accelereze emisiunea de obligațiuni și să crească lichiditatea pieței.

În același timp, decizia de a solicita ratinguri de credit pentru emisiunile de obligațiuni publice marchează, de asemenea, un punct de cotitură major - la mulți ani după ce Guvernul a stabilit pentru prima dată acest obiectiv în foaia sa de parcurs pentru dezvoltarea pieței obligațiunilor corporative în 2017.

Cu toate acestea, acoperirea actuală este foarte limitată: 5 organizații interne de rating de credit evaluează în prezent doar 89 de întreprinderi și 9 tipuri de obligațiuni, echivalentul a 23% din numărul de întreprinderi emitente și 0,4% din totalul obligațiunilor aflate în circulație. Această diferență demonstrează urgența și oportunitatea de a aplica ratingurile de credit pe scară largă pe piață.

Dacă ratingurile de credit obligatorii pentru obligațiunile individuale ar fi aplicate în mod consecvent și sistematic pentru a servi la evaluarea riscurilor și la stabilirea prețurilor, așa cum au procedat piețele de obligațiuni dezvoltate din regiune încă din anii 1990, ratingurile de credit ar contribui la îmbunătățirea transparenței și fiabilității pieței.

Pe măsură ce încrederea dintre emitenți și investitori se consolidează, piața obligațiunilor vietnameze se poate transforma puternic, fiind pregătită să primească structuri financiare mai complexe și să atragă mai mulți investitori străini.

Cu toate acestea, noile reguli exceptează anumite grupuri de emitenți și exceptează obligațiunile de la limitele de efect de levier sau de la cerințele de rating de credit, sau de ambele. Deși aceste excepții pot stimula emiterea, ele prezintă și riscul de a menține standarde inegale, permițând ca aspectele fundamentale de credit să fie trecute cu vederea în continuare.

Mai exact, faptul că nu sunt necesare ratinguri de credit pentru instituțiile de credit și obligațiunile garantate, precum și faptul că nu sunt necesare ratinguri pentru obligațiuni, nu ar trebui înțelese ca însemnând că aceste obligațiuni și afaceri sunt lipsite de riscuri. Obligațiunile băncilor și ale companiilor de finanțare a consumatorilor prezintă în continuare riscuri de credit și trebuie evaluate cu atenție, a remarcat VIS Rating.

Prin urmare, investitorii în obligațiuni trebuie să evalueze sănătatea și structura garanțiilor de credit, precum și să monitorizeze îndeaproape situația financiară a garantului pe toată durata de viață a obligațiunii. În prezent, stabilirea prețurilor obligațiunilor bazate pe risc rămâne o zonă neclare, a declarat echipa de analiză, deoarece, pe măsură ce piața obligațiunilor vietnameze se extinde cu mai mulți emitenți și instrumente mai complexe, lipsa unei curbe a randamentului pentru obligațiunile corporative devine o barieră.

Fără un standard unificat de evaluare, investitorii vor întâmpina dificultăți în compararea și determinarea valorii juste, ceea ce va duce la creșterea riscului și la riscul unei alocări necorespunzătoare a activelor.

Prin urmare, construirea unui mecanism solid de stabilire a prețurilor nu mai este o opțiune, ci o condiție fundamentală pentru a asigura transparența pieței și încrederea investitorilor.

Sursă: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html