Obligațiunile imobiliare sunt sub presiune pentru a ajunge la maturitate.

DNVN – Piața obligațiunilor corporative a continuat să înregistreze în mai 2025 o redresare pozitivă în noile canale de emisiune, impulsionată în principal de băncile comerciale. Cu toate acestea, imaginea de ansamblu rămâne oarecum sumbră, deoarece sectorul imobiliar continuă să se confrunte cu presiuni de lichiditate, situația rambursărilor întârziate ale obligațiunilor neprezentând semne de îmbunătățire durabilă.

Conform raportului actualizat al VIS Rating, valoarea totală a noilor emisiuni de obligațiuni în luna mai a atins aproximativ 66.000 de miliarde VND, o creștere accentuată de 35% față de luna precedentă. În special, toate emisiunile au fost obligațiuni de plasament privat. Cumulat pentru primele cinci luni ale anului 2025, volumul emisiunilor a ajuns la 137.000 de miliarde VND, o creștere semnificativă de 79% față de aceeași perioadă a anului trecut.

Băncile rămân liderul pieței, cu emisiuni de obligațiuni în valoare de peste 100 de trilioane de VND, reprezentând aproape trei sferturi din valoarea totală. Bănci precum MB șiACB intenționează să emită 30 de trilioane, respectiv 20 de trilioane de VND în acest an.

Piața secundară a înregistrat, de asemenea, evoluții pozitive, valoarea medie zilnică a tranzacțiilor ajungând la aproximativ 5.800 miliarde VND – un nivel ridicat în comparație cu media perioadei 2024-2025. Randamentele obligațiunilor bancare cu ratinguri de credit „medii sau superioare” au crescut, de asemenea, ușor față de luna precedentă, indicând preferința continuă a investitorilor pentru obligațiunile bancare în contextul incertitudinilor continue de pe piață.

Băncile continuă să conducă piața, cu obligațiuni în valoare de peste 100 de trilioane de VND emise în mai 2025.

Cu toate acestea, în contrast cu performanța pozitivă a sectorului bancar, sectorul imobiliar continuă să fie un punct central de îngrijorare, deoarece situația întârzierii plăților obligațiunilor devine din ce în ce mai complexă. Numai în luna mai, piața a înregistrat patru întârzieri la plata obligațiunilor pentru prima dată de la trei companii. În special, toate obligațiunile emise de companiile aparținând Grupului Hung Thinh au intrat într-o stare de întârziere la plată.

Acest risc ar putea continua să se extindă în perioada următoare, deoarece în ultimele șase luni ale anului 2025 vor ajunge la scadență aproximativ 474 de obligațiuni, cu o datorie totală restantă de până la 150.000 de miliarde VND. Dintre acestea, 148 de obligațiuni cu o datorie restantă de 25.800 de miliarde VND se află în prezent în stare de restanță. Mai îngrijorător este faptul că alte 26 de obligațiuni emise de 15 companii imobiliare sunt expuse riscului de a intra în prima stare de restanță, cu o datorie totală restantă estimată la aproximativ 19.000 de miliarde VND.

Cu toate acestea, raportul a remarcat și unele semne pozitive din punct de vedere al soluționării datoriilor. Șase companii imobiliare au rambursat în luna mai un total de aproape 5 trilioane VND în principal pentru obligațiuni restante, o creștere bruscă de 480% față de luna precedentă. Drept urmare, rata de recuperare a datoriilor principale pe piață a crescut de la 30,7% la 31,9%. Mai multe companii precum Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung și Vietnam Construction Corporation au rambursat în mod proactiv sau restructurează treptat obligațiunile problematice.

Cu toate acestea, experții de la VIS Rating consideră că riscul de credit rămâne ridicat pentru multe companii nefinanciare, în special în sectorul imobiliar. Indicatorii privind gradul de îndatorare financiară, solvabilitatea și lichiditatea rămân scăzuti. O mare parte dintre emitenți nu și-au publicat încă datele financiare complete, ceea ce face ca evaluarea riscurilor să fie și mai dificilă.

Minh Thu

Sursă: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618