На фоне сокращения потребительских расходов вьетнамских домохозяйств акции розничных компаний демонстрируют резкий контраст.

Девятисессионная серия роста фондового рынка, начавшаяся в конце ноября 2025 года, прервалась. Сектор розничной торговли и потребительских товаров также столкнулся со значительным нисходящим давлением. Это еще раз подчеркнуло расхождение во взглядах внутри отрасли после почти года активности.

Акции розничного сектора демонстрируют сильную дивергенцию. Фото: Куанг Динь.

Акции розничного и потребительского секторов поляризованы, и компании рассказывают разные истории.

Хотя индекс VN-Index приближается к своему историческому максимуму, акции розничного и потребительского секторов пока не демонстрируют по-настоящему позитивной картины в целом.

В этой группе было отмечено лишь несколько акций с выдающимися результатами, в то время как большинство по-прежнему отставали или даже демонстрировали отрицательный рост.

В группу лидеров роста вошли MWG - Mobile World Investment Corporation и PET - PetroVietnam General Services Corporation, обе компании показали рост, превышающий индекс VN (+37,9%).

Напротив, акции таких компаний, как HAX (Hang Xanh Auto Services Joint Stock Company) и PNJ (Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company), создают разительный контраст.

В частности, акции MWG выросли почти на 40% благодаря нескольким многообещающим факторам: сети магазинов Mobile World и Dien May Xanh планируют провести IPO, а компания Bach Hoa Xanh ускоряет свою экспансию на север страны.

Тем временем акции PET подскочили на 39,2%. Инвесторы сосредоточены на аукционе PVN по продаже 24,9 млн акций PET по начальной цене 36 500 донгов за акцию, который состоится 11 декабря и «раскроет» личность нового стратегического акционера.

Вслед за лидерами, акции таких компаний, как MSN (+10%), DGW (+4,8%) и FRT (+4,1%), продолжали расти, но не оказали существенного влияния.

Тем временем некоторые компании сталкиваются с отрицательным ростом. Несмотря на резкий рост в конце ноября 2025 года, акции TLG, принадлежащей Тхиен Лонгу, по-прежнему упали на 1,7% с начала 2025 года. Значительные колебания цены акций TLG произошли после новостей о том, что японская компания Kokuyo намерена потратить более 4700 миллиардов донгов на приобретение контрольного пакета акций TLG.

Пожалуй, наиболее пострадавшим сектором стал сектор автомобильной дистрибуции, где акции HAX упали на целых 37,2%. Далее следует CTF компании City Auto, акции которой также снизились на 8,2%.

Домохозяйства отдают приоритет сбережениям.

Эти колебания обусловлены не только внутренними процессами в самих компаниях, но и общими тенденциями в домохозяйствах.

По словам Майкла Кокалари, главного экономиста VinaCapital, после COVID-19 уровень сбережений вьетнамских домохозяйств вырос до 30% от дохода. Располагаемый доход увеличился на 6–7%, но расходы выросли всего на 5% в 2025 году. Это свидетельствует о том, что люди отдают приоритет сбережениям и ограничивают покупки, не являющиеся предметами первой необходимости.

Фактически, рост потребительского спроса в 2025 году будет в значительной степени обусловлен международным туризмом, особенно возвращением китайских туристов, на долю которых придется примерно 1 процентный пункт от общего роста розничного рынка.

Г-н Кокалари прогнозирует, что к середине 2026 года покупательная способность новых средств может значительно восстановиться по мере завершения цикла финансового накопления.

С другой стороны, г-н Нгуен Ань Кхоа, директор по анализу и исследованиям в компании Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco), отметил, что стихийные бедствия в конце года заставили многие домохозяйства переориентировать свои бюджеты на восстановление после стихийных бедствий, что приведет к дифференциации между различными группами акций, такими как потребительские товары, строительные материалы и страхование.

Реструктуризация — Листинг: новая движущая сила для отрасли?

Поскольку для восстановления покупательной способности на внутреннем рынке требуется время, сделки по реструктуризации или выходу на биржу стали весьма привлекательными.

Одной из примечательных предстоящих сделок является сделка с PET, в рамках которой PVN выставляет на аукцион почти 25 миллионов акций. Если появится новый стратегический инвестор, бизнес-модель PET также может измениться.

Эта история также привлекает внимание TLG, поскольку в ней участвует партнер из Японии. Ожидается, что это поможет расширить сотрудничество в области исследований и разработок, повысив качество продукции как внутри страны, так и за рубежом.

Тем временем MSN также готовится перевести свои акции MCH – Masan Consumer Holdings JSC – на Лондонскую фондовую биржу (HoSE) с целью листинга на ней. Одна из целей, поставленных руководством MSN, – включение MCH в престижные индексы, такие как VN30.

Г-н Буй Ван Хуй, директор по инвестиционным исследованиям в FIDT, оценил, что волна IPO и приватизации только начинает новый этап. Помимо позитивных изменений в частном секторе, внимание привлекает также приватизация государственных предприятий.

«Своевременная и своевременная продажа активов помогает штату вернуть вложенные ресурсы и перераспределить их на ключевые инфраструктурные проекты», — сказал г-н Хуй.

Однако наиболее важным фактором является качество реализации. Если процесс продажи активов и привлечения капитала хорошо подготовлен с точки зрения методов оценки, прозрачности информации и защиты прав миноритарных акционеров, инвесторы воспримут его как реальную возможность, а не просто как внутреннюю сделку по передаче активов.

Вернуться к теме

Учитесь смирению

Источник: https://tuoitre.vn/co-phieu-nhom-ban-le-tieu-dung-tuong-phan-manh-trong-boi-canh-ho-gia-dinh-viet-siet-chat-chi-tieu-20251210185025315.htm