Предприятия выбирают «кратчайшие пути» для расширения бизнеса посредством горизонтальных слияний и поглощений
Чтобы расширить свой бизнес, многие зарегистрированные на бирже предприятия выбирают короткий путь увеличения заемных средств для финансирования капиталовложений в слияния и поглощения (M&A) в той же сфере.
 |
| Гидроэлектростанция Хуа На (Фото: Ле Тоан) |
Проведение слияний и поглощений как портовых, так и транспортных компаний
Когда мощности близки к максимуму, а возможности расширения ограничены, для быстрого расширения бизнеса листингующиеся предприятия предпочитают пойти коротким путем, приобретая конкурентов, вместо того чтобы инвестировать с самого начала.
Например, в июле 2024 года Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, код VSC) приобрела дополнительные 65% капитала порта Нам Хай Динь Ву, что эквивалентно примерно 2 179 млрд донгов, увеличив долю владения с 35% до 100%.
По ожиданиям руководства Viconship, с приобретением порта Нам Хай Динь Ву компания будет получать грузы из портов Green и Vip Green в случае перекрытия графиков движения судов, что поможет сократить расходы на услуги аутсорсинга, тем самым повысив валовую прибыль Viconship.
Чтобы расширить бизнес за счет слияний и поглощений, Viconship и Hua Na Hydropower увеличили задолженность.
Кроме того, порт Нам Хай Динь Ву расположен между двумя портами, принадлежащими Viconship: Vip Green и VIMC Dinh Vu. Благодаря соседству порта Нам Хай Динь Ву с Vip Green, создается целостная причальная система протяженностью более 800 м, что позволяет Viconship оптимизировать эксплуатационные расходы и увеличить пропускную способность.
Согласно исследованию, порт Нам Хайдинь Ву расположен в нижнем течении реки Кам, напротив моста Батьданг. Его проектная мощность составляет 550 000 TEU, и он может принимать суда вместимостью до 48 000 TEU. После приобретения порта Нам Хайдинь Ву компания Viconship владеет пятью портами общей проектной мощностью 2,45 млн TEU, что составляет около 30% от общей мощности портового кластера Хайфона .
Однако аналитики стали делать осторожные прогнозы относительно эксплуатации порта Нам Хайдинь Ву после того, как Viconship официально увеличила свою долю владения до 100%. В частности, Vietcombank Securities прогнозирует, что эффективность порта Нам Хайдинь Ву достигнет 40% к 2024 году и 45% к 2025 году. DSC Securities также прогнозирует, что эксплуатационная мощность порта Нам Хайдинь Ву к 2024 году достигнет 40%, в основном благодаря грузопотокам, переваливаемым из двух основных портов Viconship.
По прогнозам Vietcombank Securities, к 2025–2026 годам предложение в районе Хайфона увеличится примерно на 34% по сравнению с текущим уровнем. Несмотря на растущее давление со стороны предложения, эксперты полагают, что в долгосрочной перспективе вьетнамская морская портовая отрасль продолжит получать выгоду от торговой войны между США и Китаем и повышения тарифов на погрузочно-разгрузочные услуги, поэтому компании продолжат наращивать мощности и строить новые для расширения пропускной способности в ключевых районах.
Фактически, компания Viconship не только расширяет портовый сектор, но и недавно предприняла шаги по расширению транспортного сектора посредством слияний и поглощений. В частности, Viconship завершила передачу более 12,76 млн акций акционерного общества Vinaship Shipping Joint Stock Company (код VNA), увеличив свою долю с 2,46% до 40,01% уставного капитала, что эквивалентно 344,72 млрд донгов.
Согласно исследованию, компания Vinaship Maritime Transport, ранее известная как Maritime Transport Company III, была основана в 1984 году. Доход компании в основном поступает от международных морских перевозок, а также частично от услуг по транспортировке, погрузке и разгрузке, а также эксплуатации контейнерных площадок.
Из них Vinaship в настоящее время владеет флотом из 5 судов общей грузоподъемностью 95 861 DWT, средний возраст которых составляет более 20 лет, из которых 3 судна имеют грузоподъемность 22 000 - 27 000 DWT (возраст 28 лет), одно судно имеет грузоподъемность 13 245 DWT (возраст 16 лет) и одно судно имеет грузоподъемность 6 500 DWT (возраст 21 год).
Видно, что увеличение доли владения до 40,01% в Vinaship помогает Viconship продолжать расширять свой основной бизнес по перевозкам, а также портовый сектор.
Использование заемных средств для финансирования сделок слияния и поглощения с компаниями в той же отрасли
Подобно Viconship, акционерная компания Hua Na Hydropower Joint Stock Company (код HNA) была зарегистрирована на HoSE в январе 2024 года, когда ей принадлежал только один завод — гидроэлектростанция Hua Na мощностью 180 МВт с общим объемом инвестиций 7 092 млрд донгов, введенный в эксплуатацию с 2013 года.
Владение электростанцией, работающей с 2013 года, также создаёт проблемы для роста предприятия. Вместо того, чтобы инвестировать в новый проект, руководство ГЭС «Хуана» приняло решение в октябре 2024 года приобрести ГЭС «Нам Нон» (провинция Нгеан) установленной мощностью 20 МВт с двумя энергоблоками, введённую в эксплуатацию 6 сентября 2014 года, с общим объёмом инвестиций 513 млрд донгов.
Стоит отметить, что для расширения бизнеса за счет слияний и поглощений Viconship и Hua Na Hydropower увеличили свою задолженность.
Если на 1 января 2022 года Viconship не будет использовать заемные средства, то к 30 сентября 2024 года общий размер долга составит 2 182 млрд донгов, что составит 47,4% от собственного капитала (средний показатель по отрасли составляет всего 39%).
Аналогичным образом, хотя компания Hua Na Hydropower и не увеличила свой долг, она одобрила план заимствования капитала у Акционерного коммерческого банка внешней торговли Вьетнама (Ханойское отделение) для покупки гидроэлектростанции Nam Non с максимальной суммой кредита 487,62 млрд донгов.
Председатель совета директоров гидроэлектростанции Хуана г-н Хоанг Суан Тхань сообщил, что компания планирует направить 696,6 млрд донгов на инвестиции в проект гидроэлектростанции Нам Нон (структура капитала: 30% — собственный капитал, около 208,98 млрд донгов и 70% — заемный капитал, что эквивалентно около 487,62 млрд донгов).
Таким образом, если структура капитала останется неизменной, то предполагается, что после получения дополнительного долга для приобретения гидроэлектростанции Нам Нон общий долг гидроэлектростанции Хуана увеличится до 596,53 млрд донгов, что составит 18,97% от собственного капитала.
Можно заметить, что наряду со стратегией слияний и поглощений возросшее использование заемных средств создает значительное финансовое давление на Hua Na Hydropower и Viconship после слияний и поглощений, а это приведет к снижению эффективности, поскольку проектам слияний и поглощений требуется больше времени для модернизации.
Комментарий (0)