Использование капитала для роста

Будучи «кровеносным сосудом» экономики, поток капитала, особенно способность эффективно направлять капитал, играет решающую роль для устойчивого экономического роста наряду с такими факторами, как рабочая сила, наука и технологии, институты, инвестиционная среда... Особенно в контексте стремления Вьетнама к росту ВВП на 10% и более, проблема развития каналов капитала становится более актуальной, чем когда-либо.

Линия по производству и сборке автомобилей Hyundai Thanh Cong. Иллюстрация: Duong Giang/VNA

Драйверы роста

По словам доктора Нгуена Ту Аня, директора по политическим исследованиям Университета VinUni, для достижения целевого показателя экономического роста в 10% и более в год объём кредитования экономики должен удвоиться в течение следующих 5 лет. В частности, он подсчитал, что если реальный рост ВВП достигнет 10% плюс инфляция около 3%, то номинальный рост составит около 13%. Для достижения этого уровня рост кредитования должен составить не менее 15% в год, что примерно на 2 процентных пункта выше номинального темпа роста ВВП.

Эта цифра ясно показывает, что банковская система по-прежнему будет основным каналом притока капитала, играя ключевую роль в «кровоснабжении» экономики. «Очевидно, что роль банковской системы в экономике чрезвычайно важна», — подчеркнул доктор Нгуен Ты Ань.

По мнению этого эксперта, Вьетнам по-прежнему остаётся «банковской» экономикой, полагаясь главным образом на банки в качестве источника капитала. Эта модель, следуя тенденции стран Восточной Азии, вероятно, сохранится как минимум в течение следующих 15 лет. Даже при развитии рынка капитала (фондового рынка, рынка корпоративных облигаций и т.д.) у банков по-прежнему есть преимущество в предоставлении долгосрочного капитала и управлении рисками для экономики.

Это обусловлено природой финансовой индустрии. В то время как рынок капитала требует от инвесторов самостоятельной оценки и управления рисками, что является сложной задачей в условиях институциональной и правовой системы, которая всё ещё совершенствуется, банки являются специализированными организациями, занимающимися сбором, обработкой информации и управлением кредитными рисками. С развитием цифровых технологий банки получают всё больше возможностей доступа к большим данным, оптимизации затрат и расширения доступа к капиталу для большего числа субъектов. Таким образом, банки являются не только эффективным каналом привлечения капитала, но и каналом управления рисками для экономики.

Разделяя ту же точку зрения о центральной роли банков, г-н Куан Чонг Тхань, директор аналитического департамента Maybank Securities Vietnam, отметил, что возможности для корпоративного кредитования во Вьетнаме по-прежнему весьма обширны. В настоящее время соотношение кредита к ВВП Вьетнама составляет около 134%, при этом на корпоративное кредитование приходится менее 80% ВВП, что является довольно высоким показателем по сравнению с аналогичными экономиками.

По словам г-на Куан Чонг Тханя, в период с 2013 по 2022 год наблюдался бум розничного кредитования, особенно на личные нужды, покупку жилья и автомобилей... Однако после 2022 года, в условиях нестабильной макроэкономической ситуации и снижения спроса на потребительские кредиты, поток кредитного капитала начал активно смещаться в сторону бизнеса. С 2024 года и по настоящее время кредитование бизнеса становится основным драйвером роста кредитования, и г-н Тхань считает, что это правильное направление.

Структура социальных инвестиций также отражает эту тенденцию. Ссылаясь на статистику, г-н Тхань сказал, что в период 2020-2024 годов общий инвестиционный капитал достиг около 682 миллиардов долларов США; из которых наибольшая доля пришлась на производственный сектор. Хотя сектор прямых иностранных инвестиций по-прежнему занимает лидирующую долю в секторе инвестиций в обрабатывающую промышленность - в основном заимствуя у международных банков - около 44% оставшегося инвестиционного капитала поступает от отечественных банков. В частности, три государственных коммерческих банка (VietinBank, Vietcombank, BIDV ) занимают до 60% доли рынка, сужая пространство для акционерных банков и вынуждая их продвигать розничный сектор. Однако в условиях вступления экономики в период сильного роста корпоративное кредитование, особенно для частных предприятий, станет разумным направлением расширения.

Открытое направление от инфраструктуры и энергетики

Г-н Куан Чонг Тхань считает, что в краткосрочной перспективе двумя сферами, которые могут стать новыми драйверами потоков банковского капитала, являются инфраструктура и энергетика. По расчётам Министерства финансов, для достижения целевого показателя роста ВВП в 10% в год Вьетнаму потребуется общий объём инвестиций в размере около 1400 млрд долларов США в течение следующих 5 лет, что эквивалентно 280 млрд долларов США в год. Из них прямые иностранные инвестиции составляют лишь около 24–30 млрд долларов США, а это означает, что более 250 млрд долларов США в год должны поступать из внутреннего сектора, включая государственный сектор и частные предприятия.

Правительство сейчас активно поощряет частный сектор к участию в инвестициях в инфраструктуру и энергетику. «Этот пирог растёт, и уровень участия частных предприятий также растёт», — сказал г-н Тхань. Когда частные предприятия участвуют, банки также готовы оказывать им поддержку, при условии, что они продемонстрируют свою способность реализовать проект. Это даёт банкам и частному сектору возможность создать эффективный «круговорот капитала» в экономике.

В целом, оба эксперта оценили, что банки по-прежнему остаются основным каналом притока капитала для Вьетнама в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Однако это не означает, что рынок капитала игнорируется. Напротив, необходима параллельная стратегия развития, направленная на снижение нагрузки на банковскую систему, особенно в условиях высокого спроса на капитал для производства, инфраструктуры и энергетики.

Завершение формирования правовой базы, совершенствование корпоративного управления, повышение информационной прозрачности и укрепление доверия инвесторов станут предпосылками для того, чтобы рынок капитала стал «продолжением» банковской системы.

Развитие каналов финансирования вьетнамской экономики в новый период требует гармонии между центральной ролью банков и ростом рынка капитала. Доктор Нгуен Ты Ань подтвердил, что банки останутся «хребтом» движения капитала во Вьетнаме как минимум в течение следующих 15 лет, в то время как г-н Куан Чонг Тхань продемонстрировал, что возможности корпоративного кредитования, особенно в сферах производства, инфраструктуры и энергетики, по-прежнему широко открыты.

Когда каналы движения капитала будут развиваться гармонично, Вьетнам сможет полностью достичь цели 10% годового роста устойчивым и сбалансированным образом, построив безопасную, гибкую финансовую систему и подготовившись к новому этапу развития.

Источник: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm