Ожидания относительно денежного потока на фондовом рынке во второй половине 2025 года

Среднесрочный и долгосрочный восходящий тренд потребует распределения денежных потоков из секторов с высокой капитализацией и ведущих секторов, таких как банковский сектор, технологии и розничная торговля.

Будьте осторожны с ритмом получения прибыли

На результаты торговли за первые 5 месяцев года существенное влияние оказали выборы президента США Дональда Трампа, когда рынок непрерывно колебался из-за указов и заявлений, затрагивающих союзников, торговых партнеров, а также экономических конкурентов США. В частности, вьетнамский рынок быстро установил новую базу в апреле и ускорился в мае, в результате чего индекс VN закрылся на отметке 1332,6 пункта (+8,67% по сравнению с предыдущим месяцем и +5,2% по сравнению с началом года) после зафиксированного ранее резкого спада из-за тарифного шока.

Однако импульс восстановления среди отраслевых групп весьма разный, даже в пределах акций одной отрасли. Примечательно, что если исключить внезапный рост акций Vingroup , общая капитализация индекса VN-Index фактически выросла всего на 2% по сравнению с началом года, по сравнению с текущим ростом на 9,49% (включая дополнительную капитализацию от новых акций, размещенных на HOSE).  

Это вызывает краткосрочные опасения относительно фиксации прибыли отдельными инвесторами для реализации прибыли после впечатляющего скачка акций Vingroup (VIC, VHM, VRE) на уровне около 100% всего за два месяца. Это может подтолкнуть вышеуказанные акции в состояние повторного накопления для установления более высоких зон ценового равновесия, прежде чем продолжить среднесрочный и долгосрочный восходящий тренд.

Акции Vingroup в последнее время значительно выросли.

По экспертной оценке компании Mirae Asset Securities, с общей точки зрения отсутствие адекватных драйверов роста в краткосрочной перспективе считается относительно реальным риском для рынка в целом, особенно с учетом того, что группы акций со значительной капитализацией, такие как банковский сектор, технологии, розничная торговля, ценные бумаги и сталь, еще не полностью восстановились до ценового диапазона конца первого квартала 2025 года, за исключением нескольких банковских акций со своими уникальными историями.

Ожидания перетока денежных потоков

Mirae Asset ожидает, что во второй половине 2025 года вьетнамский фондовый рынок продолжит свой рост, при этом группа компаний Real Estate, как ожидается, станет лидером краткосрочного роста при условии поддержки изменений в правовой базе и постепенной стабилизации рыночной ситуации.  

Однако среднесрочный и долгосрочный восходящий тренд потребует перелива денежных потоков из крупных и ведущих секторов, таких как банковское дело, технологии и розничная торговля. Этот прогноз формируется сочетанием сильных внутренних драйверов роста и значительной неопределенности внешних факторов, особенно перспектив исхода торговых переговоров с Соединенными Штатами.  

За экономическими ожиданиями Вьетнама стоят внутренние факторы роста, позволяющие достичь целевого показателя роста ВВП в 8% к 2025 году. Правительство реализовало «стратегический квартет», состоящий из резолюций 57, 59, 66 и 68, за которыми последовал ряд директив и исполнительных документов, направленных на содействие развитию частного экономического сектора, оптимизацию правовой базы и создание благоприятной среды для бизнеса.

Эти резолюции также способствуют достижению общей цели роста, включая содействие потребительской деятельности, разблокирование источников капитала посредством целевых показателей роста кредитования и решительное распределение всего капитала, выделенного на государственные инвестиции. Тем самым формируя обязательства Вьетнама по экономическому восстановлению и росту с сильными амбициями и стремлениями в контексте глобальной торговой деятельности, сталкивающейся со многими проблемами из-за тарифов и геополитической нестабильности.  

Ожидается, что сектор недвижимости выиграет от вышеуказанных факторов, а также от изменений в правовой базе, включая поправки к Закону о планировке и легализацию Постановления 42.  

В частности, Резолюция 42 предусматривает механизмы для разрешения проблемных долгов и реструктуризации проблемных проектов, увеличения кредитного плеча и облегчения источников капитала как для застройщиков, так и для кредитных учреждений. Таким образом, она помогает улучшить среду мобилизации капитала и облегчить доступ к земле для новых проектов, одновременно поддерживая банки за счет улучшения качества активов, когда будут обрабатываться неработающие кредиты, связанные с недвижимостью.  

В целом общая картина деловой активности ведущих предприятий в настоящее время отражает признаки стабильности и постепенного восстановления после кризиса на рынке недвижимости и корпоративных облигаций в период 2022–2023 гг., при этом тенденция к замедлению объема новых просроченных облигаций с каждым месяцем с начала 2024 г., в то время как соотношение просроченных облигаций с основной суммой долга/процентами к общему объему непогашенных облигаций по состоянию на июнь 2025 г. имеет боковую тенденцию, согласно статистике VIS Ratings.  

Однако перспективы восстановления сектора недвижимости по-прежнему зависят от способности мобилизовать капитальные и земельные фонды для увеличения числа новых проектов, при этом необходимо будет сбалансировать это с восстановлением потребительских расходов и инвестиционной активностью в ближайшее время.  

Несмотря на прочную внутреннюю основу, исход торговых переговоров с Соединенными Штатами остается большой неизвестностью. В целом Mirae Asset сохраняет осторожно оптимистичный взгляд, при этом краткосрочный импульс роста возглавляет группа Real Estate, но перспектива устойчивого роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе потребует распределения денежного потока, чтобы помочь индексу VN-Index преодолеть отметку в 1400 пунктов.

Источник: https://baodautu.vn/ky-vong-vao-dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-nua-cuoi-nam-2025-d304990.html