Masan создает экосистему O2 для создания сильного денежного потока

Сказав «нет» участию в торговле активами, такой как инвестиции в недвижимость или краткосрочные спекулятивные операции, Масан сосредотачивается на видах деятельности, которые генерируют сильный денежный поток.

Чтобы добиться устойчивого роста в такой развивающейся среде, как Вьетнам, необходимо создавать предприятия, генерирующие стабильные денежные потоки. Компания Masan раскрыла свой «секрет» ориентации на устойчивое развитие бизнеса в недавно опубликованном годовом отчете за 2023 год. Из онлайна в офлайн (O2) Согласно годовому отчету Masan Group Corporation (MSN) за 2023 год, они не участвуют в торговле активами, такой как инвестиции в недвижимость или краткосрочные спекулятивные операции; Участвуйте только в тех областях, где есть большой потенциал роста, эффективные бизнес-модели, проверенные частным сектором и имеющие потенциал для создания крупных предприятий. Поэтому Masan определяет потребительские товары как свой ключевой сектор.

Формула Масана: Рост расходов + Рост сети = Долгосрочный рост доли рынка

На самом деле, это также можно рассматривать как огромную разницу между Masan и некоторыми «ведущими крановыми» многоотраслевыми корпорациями в экономике. Поскольку большинство корпораций связаны с сектором недвижимости или участвуют в купле-продаже активов и спекуляциях, при этом прямая или косвенная связь с недвижимостью является характеристикой, считающейся неизбежной для процесса развития частных предприятий в экономике, где наибольшей ценностью и наибольшим активом по-прежнему являются базовые ресурсы. Также согласно отчету Масана, учитывая, что в центре внимания находится позиционирование потребителей, и хотя выявление участия в новых потребительских секторах и категориях требует инвестиций и времени для масштабирования, Масан считает, что создание потребительской экосистемы O2 (из онлайна в офлайн) является наилучшим способом обеспечения генерации денежного потока при устойчивом росте. CrownX создан с целью стать фактором, многократно увеличивающим прибыль и перспективы роста потребления во Вьетнаме. Денежные потоки, которые Масан показывает в потребительском секторе, согласно отчетам, чрезвычайно положительны. Это, прежде всего, денежный поток от брендированных товаров повседневного спроса. Благодаря сильным брендам, возможностям разработки новых продуктов и ведущим операционным возможностям Masan Consumer (MCH) — FMCC-бизнес The CrownX — генерирует высокую прибыль и устойчивые денежные потоки в условиях экономических циклов и инфляции. В 2023 финансовом году компания MCH достигла роста чистой прибыли после уплаты налогов на 31% в годовом исчислении, что эквивалентно 7 195 млрд донгов, благодаря двузначному росту по большинству продуктовых линеек, а также увеличению валовой прибыли до рекордного уровня в 44,9%. EPS в 2023 году достигнет 9 888 донгов на акцию, что резко увеличится по сравнению с EPS в 2022 году, составившим 7 612 донгов на акцию. Однако современная розничная торговля стремительно развивается во Вьетнаме, что является неизбежной тенденцией для удовлетворения растущих потребностей потребителей. Масан прогнозирует, что рентабельность будет постепенно смещаться от производителей брендов к современным розничным торговцам («МТ») по мере укрепления ими своих позиций на рынке. Помимо непосредственного обслуживания потребителей и улучшения их покупательского опыта, Masan участвует в секторе розничной торговли, чтобы получить большую долю прибыли в цепочке создания стоимости для потребителей. Вероятно, это основа для ускорения Wincommerce с момента приобретения системы Vinmart у Vingroup в конце 2020 года. Соответственно, стратегия повышения прибыли и расширения современной розничной торговли была реализована Masan с конца 2020 года, зафиксировав большой шаг вперед в улучшении маржи EBITDA с отрицательных 7% в 2019 году до положительных 2% в 2023 году. «Это изменение произошло благодаря ряду инициатив, включая рационализацию розничной сети, укрепление партнерских отношений с поставщиками, улучшение операций (корректировка с уровня магазина на уровень цепочки поставок), внедрение новых моделей магазинов (WIN для клиентов в городских районах и WinMart+ Rural для сельских районов) и реализацию новой программы членства. С этого момента Masan повысила экономическую эффективность на единицу магазина до наилучшего уровня во многих различных моделях, которые можно тиражировать по всей стране для обслуживания многих сегментов клиентов. Достижение положительной чистой прибыли после уплаты налогов впервые в четвертом квартале 2023 года создает прочную основу для WCM для устойчивого и прибыльного расширения своей сети», - сказал Масан. По словам Масана, при прибыльной бизнес-модели O2 сильная офлайн-розничная сеть является важным фактором для эффективного обслуживания потребителей в Интернете или других цифровых медиа. Благодаря членству в WiN Masan может более устойчиво развивать свой онлайн-бизнес, эффективно удовлетворяя потребности потребителей в офлайн-торговле, создавая технологическую инфраструктуру для повышения эффективности и оцифровывая потребителей через программу. «Эта модель особенно подходит для вьетнамского рынка, где почти 90% розничной торговли по-прежнему осуществляется в физических розничных магазинах, несмотря на быстрый рост электронной коммерции», — считает Масан. Масан также подтвердил, что для создания авторитетной модели необходимы инвестиции в повышение узнаваемости бренда и привлечение клиентов с помощью рекламных акций, не говоря уже о капитальных затратах на создание инфраструктуры цепочки поставок. Masan стремится выделиться, разработав полностью интегрированную платформу O2 со стратегией POL (начиная с офлайн-каналов) и программой членства WIN для привлечения клиентов за счет частого совершения покупок, повышенного удобства и персонализированного обслуживания. Все это — незаменимая поддержка со стороны данных и понимания потребностей клиентов. Базирующиеся в Сингапуре компании Trusting Social и Supra Logistics считаются незаменимыми «элементами». Привлечение капитала, доступ к постоянным потребительским инвестициям В 2023 году Masan зафиксировала показатель EBITDA в размере 13 343 млрд донгов с консолидированными денежными средствами и их эквивалентами в размере 16 919 млрд донгов, включая краткосрочные инвестиции в форме краткосрочных депозитов и других краткосрочных процентных инвестиций. Благодаря тому, что основная деятельность компании сосредоточена на товарах первой необходимости, Masan генерирует стабильные денежные потоки и является одним из немногих крупных предприятий, которые привлекли крупные международные финансовые институты. Группа заявила, что подготовила достаточный капитал для погашения облигаций во вьетнамских донгах со сроком погашения в 2024 году — в год, когда, как ожидается, рынок капитала во Вьетнаме, особенно рынок облигаций, останется сложным.

Финансовые результаты 2023 г. (Источник: Годовой отчет Masan за 2023 г.)

Ранее, в четвертом квартале 2023 года, Bain Capital, ведущий фонд прямых инвестиций с активами около 180 миллиардов долларов США, подписал инвестиционный контракт на сумму 250 миллионов долларов США с Masan Group. Ожидается, что сделка будет закрыта в первой половине 2024 года, а полученные средства обеспечат Masan большую гибкость баланса и позволят инвестировать в бизнес, ориентированный на потребителей. Masan намерена продолжить оптимизацию своего баланса, сократить процентные расходы и сократить задолженность посредством стратегических действий компании. Что касается облигаций, то по состоянию на конец 2023 года из задолженности по облигациям, подлежащей погашению в течение года, в размере более 23 500 млрд донгов, что эквивалентно почти 1 млрд долларов США, Masan почти выполнил все обязательства по выплатам по облигациям в 2023 году, а общая сумма облигаций, подлежащих погашению в 2024 году, составляет всего около 6 000 млрд донгов. На встрече с инвесторами ближе к концу года г-н Дэнни Ле, генеральный директор Группы, также сообщил, что задолженность Masan по облигациям уже практически не вызывает беспокойства. Между тем, инвестиции Bain Capital в эту сделку, завершение которой ожидается в ближайшее время, помогут Masan сократить финансовую нагрузку и оптимизировать свой баланс. В то же время Группа также ведет переговоры с другими сторонами о возможном увеличении общего инвестиционного капитала до 500 миллионов долларов США. Известно, что согласно документам годового общего собрания акционеров 2024 года, которые Masan планирует представить акционерам на собрании 25 апреля, Группа планирует получить выручку в диапазоне от 84 000 млрд до 90 000 млрд донгов, увеличившись на 7,3% - 15% соответственно. Ожидается, что прибыль после уплаты налогов составит от 2 250 млрд до 4 020 млрд донгов, что на 31–115% больше, чем в 2023 году. Ожидается, что Masan не будет выплачивать дивиденды в 2024 году. Оценивая перспективы Masan в 2024 году, BVSC Research прогнозирует, что основной потребительский сегмент, включая Masan Consumer и WinCommerce, постепенно достиг точки эффективности, когда совокупный годовой темп прироста (CARG) прибыли до уплаты налогов и процентов (EBIT) в период 2023–2025 годов достигнет 20,8% по сравнению с периодом 2021–2023 годов, составившим всего 9%. В то же время сохраняются ожидания восстановления потребительского спроса и снижения процентных расходов. По данным BVSC Research, самый сложный период финансового давления для Masan уже позади, и прибыль компании значительно восстановится благодаря стабильности сегментов потребительского бизнеса и сокращению процентных расходов, что создаст позитивную динамику для цен на акции в 2024 году. BVSC также подчеркнула, что акции MSN, наряду с рядом других голубых фишек, могут привлечь денежный поток в ходе предстоящего обновления вьетнамского фондового рынка. На рынке акции MSN в ходе торговой сессии 17 апреля выросли на 1,06% и торговались по цене около 66 800 донгов за акцию. Это одна из «голубых фишек», которая считается имеющей большую скидку и приближающейся к привлекательному ценовому диапазону. За первые 3 месяца 2024 года рыночная стоимость акций MSN резко выросла примерно на 20%, а квартальный пик торгов почти достиг 80 000 донгов за акцию, в результате чего рыночная капитализация MSN до корректировки превысила 4,4 млрд долларов США.