Некоторые акции, за которыми стоит следить 10 марта

► Комментарий по фондовому рынку 10-14 марта: Возможность коррекции к зоне поддержки 1290 - 1310

Нейтральная рекомендация по акциям BCM

По данным Vietcap Securities Company (VCSC), Becamex IDC Corporation (BCM) является крупным отечественным девелопером промышленных парков (ИП) во Вьетнаме, земельные фонды которого в основном расположены в провинции Биньзыонг , одной из ведущих провинций, привлекающих прямые иностранные инвестиции во Вьетнам. К концу 2024 года BCM будет владеть крупным земельным фондом, включая 950 гектаров земли коммерческого промышленного парка и 1200 гектаров земли коммерческой городской зоны (UU).

BCM также имеет значительное присутствие в отрасли через совместные предприятия/ассоциированные компании, включая VSIP (крупнейший во Вьетнаме застройщик промышленных парков с земельным фондом около 11 600 га; BCM принадлежит 49%), BW Industrial (ведущий во Вьетнаме застройщик логистических объектов с более чем 1000 га промышленного/логистического земельного фонда; BCM принадлежит 24%), Becamex Binh Phuoc (4668 га; BCM напрямую владеет 40%) и Becamex VSIP Binh Dinh (1374 га; BCM принадлежит 40%).

mot so co phieu can quan tam ngay 10 3 hinh anh 1 — Некоторые акции, за которыми стоит следить 10 марта (Иллюстрация: KT)

Наш прогноз роста чистой прибыли после уплаты налогов (NPAT) за вычетом доли меньшинства (MI) на 2025/26 год обусловлен восстановлением продаж жилых земель в Биньзыонге по мере дальнейшего развития региональной инфраструктуры; Доход от ассоциированных компаний увеличится на 17%/18% в 2025/2026 годах соответственно благодаря росту прибыли от VSIP и BW Industrial, а также открытию промышленного парка Cay Truong (общая площадь земельного участка 700 га) и оставшейся фазы расширения промышленного парка Bau Bang (общая площадь земельного участка 320 га).

В настоящее время BCM торгуется с высоким P/B 4,0x за последний квартал по сравнению со средним P/B 2,1x у некоторых аналогов. VCSC полагает, что в настоящее время BCM имеет разумный P/B благодаря своему лидирующему положению в области развития промышленных парков, крупному земельному фонду, а также ценным дочерним компаниям BCM.

Положительная рекомендация по акциям CTG

Saigon - Hanoi Securities Company (SHS) дает положительную рекомендацию по акциям CTG Вьетнамского акционерного коммерческого банка промышленности и торговли ( Vietinbank ), основываясь на следующем инвестиционном тезисе: прогнозируется, что рост кредитования продолжит оставаться положительным в период 2025-2026 гг. В 2024 году рост кредитования CTG достигнет 16,88%, что выше среднего показателя по отрасли, благодаря розничному кредитованию и предприятиям с прямыми иностранными инвестициями. Тенденция стимулирования инвестиций в капитальное строительство и конкуренция процентных ставок между банками способствуют росту кредитования группы государственных коммерческих банков.

mot so co phieu can quan tam ngay 10 3 hinh anh 2 — Некоторые акции, за которыми стоит следить 10 марта (Иллюстрация: KT)

Качество активов продолжает улучшаться. Уровень образования безнадежной задолженности в 2024 году снизится до 1,6% с 2,2% в 2023 году. Коэффициент безнадежной задолженности на конец 2024 года достигнет 1,25%, коэффициент покрытия безнадежной задолженности составит 170,7%, что является вторым по величине показателем в отрасли. Стоимость кредитования CTG имеет тенденцию к снижению и снизится до 1,7% в 2024 году с пикового значения около 1,8–2% в предыдущие 3 года. SHS видит положительную тенденцию в качестве активов и прогнозирует дальнейшее снижение стоимости кредитования в 2025 году.

Прогнозируется, что прибыль до налогообложения в 2025 году увеличится на 25%, чему будет способствовать продолжающаяся кредитная экспансия и снижение стоимости кредитования после периода увеличения резервов на покрытие безнадежных долгов в 2023–2024 годах.

Ожидается, что Государственный банк одобрит увеличение уставного капитала за счет нераспределенной прибыли в 2025 году. В настоящее время CTG планирует выплатить дивиденды акциями из нераспределенной прибыли с 2023 года и ранее на общую сумму 37 905 млрд донгов, что эквивалентно 70,59% уставного капитала.

Привлекательная оценка акций относительно позиции и эффективности. После восходящей тенденции с начала года CTG торгуется по PB 1,5x, что на 11% выше среднего PB за период 2019–2025 гг., но все еще значительно ниже, чем у государственной банковской группы. При текущей цене форвардный коэффициент PB 2025 снизится до 1,23x, что является привлекательным уровнем для инвестиций.