Государственный банк изъял 230 000 млрд донгов, обменный курс USD/VND все еще находится под давлением в сторону роста

Обменный курс все еще испытывает давление в сторону повышения

В ходе последних торговых сессий обменный курс USD/VND испытывал все большее давление, хотя колебания были незначительными.

После достижения исторического максимума в 24 110 донгов/доллар США 20 октября центральный обменный курс был скорректирован Государственным банком Вьетнама (SBV) до 24 087 донгов/доллар США в ходе торговой сессии 25 октября. С учетом действующего в настоящее время коридора колебаний в пределах +/- 5%, максимальный обменный курс, по которому банкам разрешено торговать, составляет 25 291 донг/доллар США.

Большинство банков продают доллары США по 24 730–24 760 донгов за доллар США, что ниже максимального значения и исторического максимума в 24 888 донгов за доллар США, зафиксированного 25 октября 2022 года. Тем не менее, это всё ещё самый высокий уровень с начала года. Курс донгов по-прежнему подвержен снижению из-за сильного курса доллара США на международном рынке в условиях нестабильности в мире .

25 октября Vietcombank установил курс 24 300–24 730 донгов за доллар США (покупка-продажа). На прошлой неделе курс доллара США в банке вырос на 85 донгов как при покупке, так и при продаже.

По сравнению с концом сентября обменный курс USD/VND во Vietcombank вырос на 1,1%, что оказало давление на денежно-кредитную политику, а также на антиинфляционные усилия Государственного банка и решения правительства по стимулированию быстрого экономического роста.

*Огромная разница в процентных ставках приводит к ситуации, которая вызывает резкий рост курса доллара США.*

Обменный курс USD/VND продолжает расти, несмотря на то, что за последний месяц Государственный банк Вьетнама вмешался в ликвидность межбанковского рынка путем выпуска срочных векселей сроком на 28 дней.

В общей сложности с 21 сентября по 24 октября Государственный банк изъял более 263 000 млрд донгов, при этом наступил срок погашения казначейских векселей на сумму около 30 000 млрд донгов. Общая чистая сумма изъятий составила 233 000 млрд донгов.

Хотя курс доллара США к донгу в банковской системе продолжает расти, давление на донг ослабло. Процентные ставки на межбанковском рынке вновь выросли с рекордно низкого уровня в 0,35% годовых 13 октября до 1,47% годовых на торгах 20 октября.

Трехмесячная процентная ставка также увеличилась до 3,5% годовых, постепенно приближаясь к процентной ставке по мобилизации рынка 1. С тех пор разница в процентных ставках по депозитам в донгах и долларах США существенно сократилась.

По данным ACB Securities, в последнее время рост обменного курса доллара США был обусловлен главным образом разницей процентных ставок по доллару США и донгам, которая сохраняется с мая 2023 года, а также ростом индекса DXY, измеряющего колебания курса доллара США по отношению к корзине из 6 основных валют мира.

В условиях медленного роста кредитования и обильной ликвидности на межбанковском рынке процентные ставки по донгам на этом рынке находятся на рекордно низком уровне. Разница в процентных ставках между депозитами в долларах США и донгами на межбанковском рынке длительное время сохраняется на уровне 3,0–3,5%, что благоприятно для доллара США. В результате вся банковская система мотивирована поддерживать чистую позицию по покупке долларов США. Это способствует росту обменного курса USD/VND.

Тем временем индекс DXY также резко вырос: с 99 пунктов в середине июля до текущего уровня в 106,35 пункта.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США взлетела до 16-летнего максимума, превысив 5%, 23 октября, что отражает ожидания рынка, что Федеральная резервная система сохранит высокие процентные ставки, а правительство продолжит продавать облигации для финансирования своего растущего дефицита.

*Колебания процентных ставок по однодневным кредитам на межбанковском рынке. (График: М. Ха)*

Установить новое равновесие

Видно, что после активных действий Госбанка по изъятию средств валютный рынок вновь стал относительно стабильным. Хотя курс доллара США к донгам продолжает расти, давление на национальную валюту уже не столь значительное.

После более чем месяца выпуска 28-дневных векселей для поглощения избытка донгов на межбанковском рынке процентные ставки по донгам начали приближаться к процентным ставкам по 1-3-месячным сбережениям на рынке1.

Однако если эта процентная ставка продолжит расти и сохранится в течение определённого периода времени, это может подтолкнуть банки к повторному повышению процентных ставок по сбережениям, что создаст эффект домино в системе. Между тем, обменный курс в последнее время резко вырос (+1,12%) и находится лишь в нескольких шагах от пикового значения в 24 888 в 2022 году.

По данным ACB Securities (ACBS), любое повышение процентных ставок или обменных курсов в ближайшие дни может привести к тому, что SBV применит новую политику для достижения цели стабильности и баланса.

Однако эта компания, занимающаяся ценными бумагами, считает, что у Госбанка всё ещё достаточно инструментов для поддержания стабильности обменных курсов и процентных ставок. Речь идёт о сравнительно большом объёме иностранной валюты, поступающей от импортно-экспортных операций, прямых иностранных инвестиций (ПИИ), косвенных иностранных инвестиций (КИИ) и денежных переводов. При этом давление, связанное с необходимостью погашения внешнего долга, существенно не возросло.

В частности, согласно отчету Главного статистического управления, за первые 9 месяцев 2023 года положительное сальдо импортно-экспортных операций составило 21,6 млрд долларов США; дефицит в сфере услуг составил 6,7 млрд долларов США; объем прямых иностранных инвестиций составил 15,9 млрд долларов США; объем денежных переводов — 9–10 млрд долларов США.

По данным ACBS, рынок достиг нового равновесия, хотя он все еще довольно хрупок.

*За последний месяц Государственный банк активно изымал деньги через казначейские векселя. (Диаграмма: М. Ха)*

Agriseco Securities полагает, что обменный курс столкнется с растущим давлением в ближайшее время, поскольку ФРС прогнозирует повышение процентных ставок в ноябре, в то время как Вьетнам сохраняет низкие процентные ставки.

VCBS Securities прогнозирует, что курс доллара США останется высоким как минимум до ноября, а давление на обменные курсы останется постоянным.

По данным Agriseco, Госбанку, возможно, придется применить дополнительные меры регулирования обменных курсов.

В краткосрочной перспективе ACBS полагает, что Государственный банк может предложить два решения. А именно, позволить остаткам векселей с истекающим сроком погашения и денежному потоку вернуться на межбанковский рынок. В результате ликвидность и процентные ставки на межбанковском рынке снизятся. Однако конечная цель — поддерживать межбанковские процентные ставки на высоком уровне, близком к ставкам рынка с одно-трехмесячной ссудой, а не создавать гонку за повышением процентных ставок на рынке с одномесячной ссудой.

В случае, если инструмент регулирования ликвидности посредством казначейских векселей окажется неэффективным, обменный курс продолжит быстро расти, а процентные ставки останутся высокими, Государственный банк Вьетнама может рассмотреть вариант использования варианта продажи долларов США сроком на 3–6 месяцев и предоставления банкам возможности его аннулирования.

Вышеуказанные решения могут быть гибко скоординированы и будут в значительной степени зависеть от темпов роста кредитования системы, а также от спроса и предложения на доллары США в четвёртом квартале. В случае, если рост кредитования произойдёт в последнем квартале года, ACBS полагает, что SBV может даже рассмотреть возможность добавления ликвидности через канал открытого рынка.

Заместитель губернатора: «Допустим колебания обменного курса. Если он жесткий, то это уже не рыночная экономика». Заместитель губернатора Дао Минь Ту сказал: «Некоторые считают, что обменный курс колеблется, но рынок должен допускать колебания. Если он жесткий, то это уже не рыночная экономика».

Источник