Государственный банк изъял 230 000 млрд донгов, обменный курс USD/VND все еще находится под давлением в сторону роста

Валютный курс продолжает испытывать повышательное давление.

В последние торговые сессии курс USD/VND оставался под повышающим давлением, несмотря на снижение волатильности.

После достижения исторического максимума в 24 110 VND/USD 20 октября, центральный обменный курс был скорректирован Государственным банком Вьетнама (SBV) в сторону снижения до 24 087 VND/USD в ходе торговой сессии 25 октября. С учетом действующего погрешности +/- 5%, максимальный обменный курс, по которому банкам разрешено торговать, составляет 25 291 VND/USD.

В настоящее время большинство банков устанавливают цену продажи доллара США на уровне 24 730-24 760 VND/USD, что ниже установленного потолка и исторического пика в 24 888 VND/USD, зафиксированного 25 октября 2022 года. Тем не менее, это по-прежнему самый высокий уровень с начала года. VND остается под давлением снижения из-за сильного доллара США на международном рынке на фоне глобальной нестабильности.

25 октября Vietcombank установил обменный курс 24 300 - 24 730 VND/USD (покупка - продажа). За прошедшую неделю курс доллара США в банке вырос на 85 VND как по купле-продаже, так и по покупке.

По сравнению с концом сентября курс доллара США к вьетнамскому донгу в банке Vietcombank вырос на 1,1%, что оказало давление на денежно-кредитную политику, а также на усилия Государственного банка Вьетнама по борьбе с инфляцией и решения правительства по стимулированию быстрого экономического роста.

*Значительная разница в процентных ставках привела к резкому росту курса доллара США.*

Курс доллара США к вьетнамскому донгу продолжает расти, несмотря на то, что в течение последнего месяца Государственный банк Вьетнама вмешивался в ликвидность межбанковского рынка путем выпуска 28-дневных казначейских векселей.

В общей сложности с 21 сентября по 24 октября Государственный банк Вьетнама (SBV) изъял из обращения более 263 000 миллиардов донгов, а срок погашения казначейских векселей составил почти 30 000 миллиардов донгов. Общий чистый объем изъятия составил 233 000 миллиардов донгов.

Несмотря на то, что курс доллара США к вьетнамскому донгу в банковской системе продолжает расти, давление на вьетнамский донг ослабло. Процентные ставки на межбанковском рынке снова выросли, с рекордно низкого уровня в 0,35% годовых 13 октября до 1,47% годовых 20 октября.

Трехмесячная процентная ставка также выросла до 3,5% годовых, постепенно приближаясь к рыночной ставке по депозитам на первичном рынке. В результате разница в процентных ставках между депозитами в донгах и долларах США значительно сократилась.

По данным ACB Securities, недавний рост курса доллара США в основном обусловлен длительной разницей процентных ставок между долларом США и вьетнамским донгом с мая 2023 года, а также укреплением индекса DXY, который измеряет колебания курса доллара США по отношению к корзине из 6 основных мировых валют.

На фоне замедления роста кредитования и избытка ликвидности на межбанковском рынке процентные ставки по депозитам в донгах достигли рекордно низких значений. Разница в процентных ставках между депозитами в долларах США и донгах на межбанковском рынке длительное время оставалась на уровне 3,0-3,5%, что благоприятствовало доллару США. В результате вся банковская система была мотивирована поддерживать чистую позицию покупки в долларах США, что способствовало росту обменного курса USD/VND.

Между тем, индекс DXY также резко вырос, с 99 пунктов в середине июля до текущего уровня в 106,35 пунктов.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла, достигнув 16-летнего максимума 23 октября и превысив 5% годовых. Это отражает ожидания рынка относительно того, что Федеральная резервная система сохранит высокие процентные ставки, а правительство продолжит продажу облигаций для покрытия растущего дефицита.

*Колебания процентных ставок по однодневным кредитам на межбанковском рынке. (График: М. Ха)*

Установить новую точку равновесия.

Как видно, после активных действий Государственного банка Вьетнама по изъятию денег из обращения валютный рынок относительно стабилизировался. Хотя курс USD/VND продолжает постепенно расти, давление на национальную валюту уже не столь значительно.

После более чем месяца выпуска 28-дневных казначейских векселей для поглощения избыточной ликвидности в донгах на межбанковском рынке, процентные ставки по вьетнамским донгам начали приближаться к процентным ставкам по депозитам на 1-3 месяца на первичном рынке.

Однако, если эта процентная ставка продолжит расти и останется на этом уровне некоторое время, это может побудить банки снова повысить процентные ставки по депозитам, что вызовет цепную реакцию в системе. Между тем, обменный курс недавно резко вырос (+1,12%) и не сильно отстает от своего пика 2022 года в 24 888.

По данным ACB Securities (ACBS), любое повышение процентных ставок или обменных курсов в ближайшие дни может привести к тому, что Государственный банк Вьетнама примет дополнительные меры для достижения стабильности и баланса.

Тем не менее, эта инвестиционная компания считает, что Государственный банк Вьетнама по-прежнему располагает достаточными инструментами для поддержания стабильности обменного курса и процентных ставок. К ним относятся относительно обильное предложение иностранной валюты за счет импорта и экспорта, прямых иностранных инвестиций (ПИИ), косвенных иностранных инвестиций (КИИ) и денежных переводов. При этом давление на погашение внешнего долга существенно не возросло.

В частности, согласно отчету Главного статистического управления, за первые девять месяцев 2023 года импортно-экспортная деятельность показала профицит в размере 21,6 млрд долларов; в сфере услуг – дефицит в размере 6,7 млрд долларов; объем прямых иностранных инвестиций составил 15,9 млрд долларов; а объем денежных переводов – 9-10 млрд долларов.

По данным ACBS, рынок находится в новой точке равновесия, хотя и остается довольно нестабильным.

В течение последнего месяца Государственный банк Вьетнама активно изымал деньги из обращения посредством казначейских векселей. (График: М. Ха)

Аналитики Agriseco Securities считают, что в ближайшее время обменный курс столкнется с повышательным давлением, поскольку ФРС прогнозирует повышение процентной ставки в ноябре, а Вьетнам сохраняет низкие процентные ставки.

Аналитики VCBS Securities прогнозируют, что сила доллара США останется высокой как минимум до ноября, и давление на обменный курс продолжится.

По данным компании Agriseco, Государственному банку Вьетнама, возможно, придется принять дополнительные меры для регулирования обменного курса.

В краткосрочной перспективе ACBS считает, что Государственный банк Вьетнама (SBV) может применить два решения. Это разрешение казначейским векселям дожить до срока погашения и возврат средств на межбанковский рынок, что позволит снизить ликвидность и процентные ставки. Однако конечная цель – поддерживать высокие межбанковские процентные ставки, близкие к депозитным ставкам на первичном рынке для сроков погашения от 1 до 3 месяцев, и избегать гонки за повышением процентных ставок на первичном рынке.

В случае, если инструменты управления ликвидностью посредством казначейских векселей окажутся неэффективными, обменный курс продолжит резко расти, а процентные ставки останутся высокими, Государственный банк Вьетнама может рассмотреть возможность продажи форвардных контрактов в долларах США со сроком погашения от 3 до 6 месяцев и предоставления банкам права аннулировать их по своему усмотрению.

Вышеуказанные решения могут гибко комбинироваться и будут в значительной степени зависеть от темпов роста кредитования в системе, а также от спроса и предложения доллара США в четвертом квартале. В случае, если рост кредитования резко возрастет в последнем квартале года, ACBS считает, что Государственный банк Вьетнама может даже рассмотреть возможность пополнения ликвидности через канал открытого рынка.

Заместитель губернатора: «Необходимо смириться с колебаниями обменного курса; если он останется неизменным, это уже не будет рыночной экономикой». Заместитель губернатора Дао Минь Ту заявил, что, хотя некоторые и высказывали опасения по поводу нестабильности обменного курса, рынок должен принять эти колебания; если он останется неизменным, это уже не будет рыночной экономикой.

Источник