Укрепить финансовую безопасность, переориентировать операционную стратегию компании, работающей с ценными бумагами

Пересмотренные правила обяжут компании, работающие с ценными бумагами, сосредоточиться на основных видах деятельности, таких как маржинальное кредитование, торговля облигациями и другими ценными бумагами, одновременно ограничивая непрофильные виды деятельности.

В конце октября Министерство финансов объявило об изменении требований к коэффициентам финансовой безопасности для компаний, осуществляющих торговлю ценными бумагами. Циркуляр № 102/2025/TT-BTC о внесении изменений в правила финансовой безопасности для организаций, осуществляющих торговлю ценными бумагами, вступит в силу с 15 декабря 2025 года.  

Хотя минимальный коэффициент достаточности капитала (соотношение капитала к активам, взвешенным по риску) в размере 180% остался прежним, новая нормативная база ввела значительно более высокие коэффициенты риска для ключевых классов активов, включая корпоративные облигации, дебиторскую задолженность и акции. Стоимость неплатёжеспособных инвестиций должна быть вычтена из доступного капитала компании, работающей с ценными бумагами.  

Рейтинговое агентство VIS считает, что эти изменения положительно влияют на кредитоспособность всей отрасли. Пересмотренные правила направлены на то, чтобы направить рост в сторону более безопасной деятельности, ограничить области с высоким потенциалом рисков и снизить риски концентрации. Это подчёркивает важность осмотрительного роста бизнеса и строгого управления рисками, особенно в условиях оптимистичных настроений инвесторов и быстрого роста отрасли.

Это кредитно-рейтинговое подразделение сообщило, что с 2020 года по первые 9 месяцев 2025 года совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) совокупных активов 30 крупнейших компаний отрасли, работающих с ценными бумагами, составил 34%. Многие компании...   Часто ассоциируемые с частными банками, они активно предоставляли капитал крупным предприятиям, особенно в сфере недвижимости и возобновляемой энергетики, посредством прямого кредитования, инвестиций в облигации и маржинального кредитования. Однако недавние правовые проблемы и задержки платежей по облигациям некоторыми крупными предприятиями привели к повышению кредитных рисков.

Растущая зависимость банков от аффилированных компаний, работающих с ценными бумагами, для роста прибыли также увеличит системный риск. Расширение рынка услуг, связанных с ценными бумагами, увеличивает кредитную зависимость банков от крупных корпораций, увеличивая их уязвимость и кредитный риск, связанный с крупными клиентами. За последние три года доля рынка компаний, работающих с ценными бумагами и связанных с частными банками, значительно выросла благодаря значительному увеличению капитала.

Коэффициент финансовой безопасности большинства компаний превышает минимум в 180% по состоянию на 6 месяцев 2025 года.

Несмотря на ужесточение правил финансовой безопасности, VIS Rating по-прежнему считает, что краткосрочное влияние на рост бизнеса многих компаний, работающих с ценными бумагами, будет незначительным. Большинство компаний, работающих с ценными бумагами, поддерживают коэффициенты финансовой безопасности значительно выше порогового значения в 180%.  

Компании, специализирующиеся на маржинальном кредитовании (например, MBS) и торговле высоколиквидными акциями, такие как SHS, по-прежнему занимают выгодные позиции: их коэффициенты финансовой безопасности составляют от 550% до 650% по итогам 6 месяцев 2025 года. Тем временем компании, владеющие большим объемом корпоративных облигаций, такие как VNDirect и TPS, активно привлекают капитал, чтобы улучшить свою способность абсорбировать убытки и поддержать темпы роста.

Таким образом, данное кредитно-рейтинговое подразделение ожидает, что пересмотренные правила будут побуждать компании, работающие с ценными бумагами, сосредоточиться на основных видах деятельности, таких как маржинальное кредитование, торговля облигациями и другими ценными бумагами, одновременно ограничивая неосновные виды деятельности, такие как дебиторская задолженность по договорам делового сотрудничества (BCC).  

У некоторых компаний имеются большие объемы дебиторской задолженности по кредитам с ограниченным объемом дебиторской задолженности, что часто связано с кредитованием предприятий со слабыми денежными потоками, высокой задолженностью и историей просроченных платежей по облигациям, что создает высокий риск потерь по кредитам.  

В то же время регулирование также поможет снизить риск концентрации за счёт увеличения весового коэффициента риска для взносов в капитал обществ с ограниченной ответственностью до 30%, если совокупный объём инвестиций в организацию превышает 25% от капитала компании, выпускающей ценные бумаги. Это расширяет сферу применения по сравнению с предыдущими положениями, которые распространялись только на инвестиции в акции и облигации.  

Кроме того, новое положение также включает кредитные рейтинги международных или национальных кредитных рейтинговых организаций в качестве основы для определения коэффициента риска инвестиций в корпоративные облигации. Это соответствует Закону о ценных бумагах 2024 года, который требует наличия кредитных рейтингов при выпуске облигаций и обеспечивает большую прозрачность в дифференциации рисков, особенно для компаний, специализирующихся на инвестировании и размещении облигаций, комментирует VIS Rating.  

Источник: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html