Пошатнулась ли устойчивость доллара США?

Доллар США и казначейские облигации США упали одновременно, что стало сигналом исторического поворотного момента для мировой финансовой гегемонии и оказало огромное давление на экономику США.

Индекс доллара упал более чем на 10% на фоне роста доходности облигаций, что вызвало редкий шок и заставило инвесторов усомниться в доверии к финансовой политике США (на фото: доллар США). Фото: AFP/TTXVN

Необычная волатильность и одновременная слабость казначейских облигаций США и доллара США сигнализируют о глобальной переоценке финансовой мощи США, поднимая серьёзные вопросы о давней гегемонии этой валюты. Недавно в своём комментарии на сайте Chinausfocus.com Хань Лицюнь, исследователь Китайского института современных международных отношений, заявил, что гегемония доллара США вскоре может столкнуться с переломным моментом.

Давление государственного долга и рекордный дефицит

Ухудшение финансовой системы США обусловлено неуклонным ростом бюджетного дефицита. В 2024 финансовом году дефицит федерального бюджета достигнет 1,8 трлн долларов, что станет самым высоким показателем за два столетия, не считая пандемии COVID-19. Государственные заимствования продолжат расти, превысив 1,3 трлн долларов в первой половине 2025 финансового года (заканчивается в марте).

По данным Бюджетного управления Конгресса , законопроект «Один большой красивый законопроект», продвигаемый администрацией Трампа, как ожидается, добавит около 3,4 триллиона долларов к государственному долгу США в течение следующего десятилетия.

В результате Министерство финансов США было вынуждено увеличить объём выпуска облигаций. По состоянию на август федеральный долг превысил 37 триллионов долларов, соотношение долга к ВВП составило почти 140%, а годовые процентные платежи — около 1 триллиона долларов.

Рост процентных расходов является основной причиной, по которой президент Трамп оказывает давление на Федеральную резервную систему (ФРС), требуя снижения процентных ставок.

Дисбаланс спроса и предложения

Несмотря на резкий рост предложения казначейских облигаций, рыночный спрос оказался слабее ожидаемого. Центральные банки и инвесторы не покупали долгосрочные казначейские облигации такими темпами, как ожидало правительство США. Этот дисбаланс спроса и предложения привёл к росту доходности казначейских облигаций: доходность 30-летних облигаций на короткое время превысила 5%.

Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, заявил на недавней конференции, что правительству США потребуется выпустить облигации на сумму ещё 12 триллионов долларов для покрытия дефицита (2 триллиона долларов), процентов (1 триллион долларов) и расходов на рефинансирование приближающегося срока погашения долга (9 триллионов долларов). Эксперт отметил, что в настоящее время рыночный спрос недостаточен для поглощения такого объёма эмиссии, что приводит к дисбалансу.

Снижение курса казначейских облигаций США совпало с падением курса доллара США. С января индекс доллара США упал более чем на 10%, несколько раз опускаясь ниже отметки 97. После того, как президент Трамп объявил в апреле об агрессивных взаимных пошлинах, индекс на несколько дней упал ниже 100, достигнув самого низкого уровня почти за три года. Это резко контрастирует с периодом с июня 2021 года по сентябрь 2022 года, когда индекс стабильно рос.

Сосуществование слабых казначейских облигаций и слабого доллара США — редкий сценарий, привлекший значительное внимание рынка. После краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году казначейские облигации США стали основой доллара, превратив его в «кредитный доллар» и «долговой доллар», обеспеченный облигациями.

Как правило, корреляция между доходностью облигаций и индексом доллара имеет тенденцию быть в пользу США: бурно развивающаяся экономика может подтолкнуть как доходность, так и индекс доллара вверх; или бегство в безопасные активы может подтолкнуть спрос на облигации и индекс доллара вверх, одновременно снизив доходность.

Однако нынешний сценарий — редкий: рынок начинает сомневаться в кредитоспособности правительства США или правительство выпускает слишком много облигаций. Это приводит к снижению спроса и вынуждает продавать облигации с дисконтом (более высокой доходностью).

В этой ситуации пессимизм рынка в отношении экономики США приводит к оттоку денег из казначейских облигаций не в другие активы, номинированные в долларах, а на другие рынки или валюты, тем самым толкая индекс доллара вниз.

Лицюнь заявил, что для поддержания стабильности мировой финансовой системы и рынков США необходимо восстановить доверие к казначейским облигациям и доллару. Это зависит от двух основных факторов:

Во-первых, Вашингтону необходимо эффективно контролировать дефицит бюджета и добиться более устойчивого платежного баланса, чтобы повысить доверие рынка к казначейским облигациям.

Во-вторых, Вашингтон должен сохранить независимость денежно-кредитной политики, позволив стоимости доллара определяться рынками, а не политическим вмешательством, тем самым укрепляя доверие к валюте.

Политика администрации Трампа уже демонстрирует признаки подрыва стабильности государственного долга и доллара. Несмотря на неоднократные обещания, как во время предвыборной кампании, так и после вступления в должность, увеличить доходы и сократить расходы, дефицит бюджета США продолжает расти. Повышение тарифов и давление на ФРС усиливают неопределенность. Если не принять меры, этот редкий системный шок может поставить под угрозу мировую финансовую систему, а гегемония доллара вскоре может столкнуться с историческим переломным моментом.

Источник: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm