Необычная волатильность и одновременное ослабление казначейских облигаций США и доллара сигнализируют о глобальной переоценке финансовой мощи США, поднимая серьезные вопросы о давнем гегемонистском положении этой валюты. В недавней статье на Chinausfocus.com Хань Лицюнь, исследователь из Китайского института современных международных отношений, заявил, что доминирование доллара США вскоре может столкнуться со значительным поворотным моментом.
Давление на государственный долг и рекордные дефициты
Ослабление финансовой системы США обусловлено неуклонным ростом бюджетного дефицита. В 2024 финансовом году дефицит федерального бюджета достиг 1,8 триллиона долларов, что является самым высоким уровнем за два столетия, за исключением периода пандемии COVID-19. Государственные заимствования продолжают расти, превысив 1,3 триллиона долларов в первом полугодии 2025 финансового года (завершившемся в марте).
По данным Бюджетного управления Конгресса США, законопроект «Один большой прекрасный законопроект», продвигаемый администрацией Трампа, как ожидается, увеличит государственный долг США примерно на 3,4 триллиона долларов в течение следующего десятилетия.
В результате Министерство финансов США было вынуждено увеличить объемы выпуска долговых обязательств. По состоянию на август прошлого года федеральный долг вырос до более чем 37 триллионов долларов, при этом соотношение долга к ВВП составляло почти 140%, а ежегодные процентные платежи — приблизительно 1 триллион долларов.
Рост процентных ставок является основной причиной, по которой президент Трамп оказывает давление на Федеральную резервную систему (ФРС) с целью снижения процентных ставок.
Спрос и предложение находятся в дисбалансе.
Несмотря на резкое увеличение предложения казначейских облигаций, рыночный спрос оказался слабее, чем ожидалось. Центральные банки и инвесторы по всему миру не покупали долгосрочные казначейские облигации в темпах, которые прогнозировало правительство США. Этот дисбаланс спроса и предложения привел к росту доходности казначейских облигаций, при этом доходность 30-летних казначейских облигаций на короткое время превысила 5%.
Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, заявил на недавней конференции, что правительству США потребуется выпустить дополнительные облигации на сумму 12 триллионов долларов, чтобы покрыть дефицит бюджета (2 триллиона долларов), проценты по ним (1 триллион долларов) и расходы на рефинансирование погашаемого долга (9 триллионов долларов). Он отметил, что в настоящее время рыночный спрос недостаточен для поглощения такого большого объема выпуска, что приводит к дисбалансу.
Ослабление казначейских облигаций совпадает с падением доллара США. С января этого года индекс доллара США снизился более чем на 10%, неоднократно опускаясь ниже 97. После того, как президент Трамп объявил о введении жестких ответных пошлин в апреле прошлого года, индекс на несколько дней упал ниже 100, достигнув самого низкого уровня почти за три года. Это резко контрастирует с периодом с июня 2021 года по сентябрь 2022 года, когда индекс демонстрировал устойчивый рост.
Сосуществование слабых казначейских облигаций и слабого доллара США — редкий сценарий, привлекающий значительное внимание рынка. С момента краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году казначейские облигации США стали ключевым элементом доллара, превратив его одновременно в «кредитный доллар» и «долговой доллар», обеспеченный облигациями.
Как правило, корреляция между доходностью облигаций и индексом доллара благоприятна для США: бурный экономический рост может подтолкнуть вверх как доходность, так и индекс доллара; или же поиск безопасных активов может увеличить спрос на облигации и индекс доллара, одновременно снижая доходность.
Однако нынешний сценарий, когда рынок начинает сомневаться в кредитоспособности правительства США или когда правительство выпускает слишком много облигаций, является редким явлением. Это приводит к ослаблению спроса и вынуждает правительство продавать облигации со скидкой (более высокой доходностью).
В этом сценарии пессимистические настроения рынка в отношении экономики США приводят к оттоку денег из казначейских облигаций в другие активы, номинированные в долларах, вместо того чтобы переводить их на другие рынки или в другие валюты, что, в свою очередь, приводит к снижению индекса доллара.
Для поддержания стабильности мировых рынков и финансовой системы эксперт Ликун утверждает, что США необходимо восстановить доверие к казначейским облигациям и доллару. Это зависит от двух основных факторов:
Во-первых, Вашингтону необходимо эффективно контролировать дефицит бюджета и добиться более устойчивого платежного баланса, чтобы повысить доверие рынка к казначейским облигациям.
Во-вторых, Вашингтон должен сохранять независимость своей денежно-кредитной политики, позволяя рынку определять стоимость доллара, а не политическим вмешательством, тем самым укрепляя доверие к валюте.
В настоящее время политика администрации Трампа демонстрирует признаки подрыва стабильности государственного долга и доллара. Несмотря на неоднократные обещания Трампа, данные им как во время предвыборной кампании, так и после вступления в должность, увеличить доходы и сократить расходы, дефицит бюджета США продолжает расти. Повышение тарифов и давление на ФРС усугубляют эту нестабильность. Если эта редкая системная проблема останется нерешенной, она может поставить под значительный риск мировую финансовую систему, и гегемонистское положение доллара вскоре может столкнуться с историческим поворотным моментом.
Источник: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
Комментарий (0)