«Взорвется» ли фондовый рынок после новостей о повышении рейтинга?

Вьетнамский фондовый рынок вступил в октябрь 2025 года с многочисленными признаками прорыва. Поскольку иностранный капитал временно «замер», а внутренние инвесторы осторожно наблюдают за ситуацией, эксперты полагают, что рынок «сжимается», накапливая энергию для нового цикла роста.

С учетом перспективы повышения индекса фондового рынка Вьетнама до уровня пограничного развивающегося рынка аналитиками FTSE Russell 8 октября, позитивных бизнес-результатов за третий квартал и мягкой глобальной денежно-кредитной политики открываются возможности для возобновления потоков капитала, что закладывает основу для более устойчивого восстановления.

Накапливать в ожидании притока капитала

Согласно отчёту Dragon Capital Securities Company (VDSC) за октябрь 2025 года, ликвидность всего рынка в сентябре снизилась более чем на 30%, что отражает выжидательную позицию инвесторов после периода бурного роста с начала года. Тем не менее, VDSC оценивает это развитие как позитивное и здоровое, поскольку рынок находится в процессе перебалансировки оценок и ждёт позитивных сигналов после повышения рейтинга вьетнамского фондового рынка FTSE Russell.

Статистическая диаграмма роста прибыли в третьем квартале 2025 года по отраслевым группам.

Эксперты считают, что вьетнамский рынок находится в лучшем положении за многие годы. Г-н Хюинь Ань Хюй, директор отдела анализа рынка ценных бумаг KAFI, отметил: « Макроэкономика Вьетнама продемонстрировала исключительную устойчивость: ВВП остаётся в числе лидеров региона, инфляция контролируется, а внутреннее потребление уверенно восстанавливается. Это важная основа для скорейшего возобновления притока иностранного капитала».

Разделяя эту точку зрения, г-н Тран Тхай Бинь , старший директор OCBS Securities Analysis, заявил, что ВВП Вьетнама в 2025 году может достичь 7–8 % благодаря значительному росту экспорта электроники, текстиля и международного туризма, при этом государственные инвестиции и инфраструктура по-прежнему будут основной поддержкой.

Между тем, по оценкам VDSC, индекс VN-Index растёт в диапазоне от 1489 до 1758 пунктов, что соответствует целевому коэффициенту P/E от 13,3 до 14,7, что является привлекательным уровнем по сравнению со средним значением за 10 лет. В то же время разница в доходности акций и 10-летних государственных облигаций составляет всего 2,9%, что ниже среднего значения за 5 лет, что свидетельствует о том, что стоимость акций входит в зону привлекательности для среднесрочного денежного потока.

Доктор Йохен Шмитман, главный представитель Международного валютного фонда (МВФ) во Вьетнаме, Камбодже и Лаосе, также поделился своим мнением о темпах реформ во Вьетнаме за последний год. Экономический рост за первые 9 месяцев 2025 года достиг 7,8%, что также является самым высоким показателем с 2011 года. Эта динамика обусловлена ​​множеством различных факторов, таких как: устойчивый рост производственного сектора (экспорт), несмотря на тарифы, сохранение высокого уровня прямых иностранных инвестиций, восстановление внутреннего спроса, развитие туризма и стимулирование государственных расходов на административную реформу.

Кроме того, денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика также способствовали росту. В частности, Государственный банк Вьетнама (ГБВ) поддерживал относительно приемлемые процентные ставки, и ожидается, что рост кредитования в этом году достигнет 18–20%. Кроме того, высоко оцениваются институциональные реформы правительства, такие как объединение министерств, сокращение уровня местного самоуправления, сокращение числа провинций и цель оптимизации 100 000 государственных служащих.

Глобальная ситуация также создаёт благоприятные условия. В частности, ФРС, вероятно, продолжит снижение процентных ставок ещё на 25 базисных пунктов в октябре и ещё более агрессивно к концу года. По мере ослабления доллара США и снижения доходности американских облигаций международные инвестиционные фонды, как правило, перераспределяют капитал на более стабильные развивающиеся рынки, среди которых Вьетнам выделяется благодаря положительному торговому балансу и чёткому процессу модернизации.

По словам г-на Хая, рынок находится в состоянии сжатия, необходимого накопления перед взрывом, и он подчеркнул самую высокую вероятность (50%) того, что индекс VN превысит 1700 пунктов после того, как FTSE Russel объявит о повышении рынка.

Дифференциация возможностей — время выбора портфеля

В связи с вышеперечисленными факторами, «умные деньги» начали менять направление, отдавая приоритет отраслям с ясными перспективами и прочной фундаментальной базой. Согласно отчёту VDSC, 18 из 22 отраслевых групп продемонстрировали двузначный рост прибыли в третьем квартале, в первую очередь в сфере жилой недвижимости (+424%), производства удобрений и морских портов (+90–300%), а также в сталелитейной промышленности и розничной торговле — отраслях, которые демонстрируют высокую устойчивость после периода стагнации.

Диаграмма распределения инвестиционных возможностей по отраслевым группам в четвертом квартале 2025 года.

«Рынок сильно дифференцирован, и сейчас идёт период отбора, а не распределения. Соответственно, инвесторам следует сосредоточиться на ведущих предприятиях с финансовыми преимуществами и реальным ростом прибыли», — отметил г-н Тран Тхай Бинь (OCBS).

В краткосрочной перспективе банки продолжат играть ключевую роль, поскольку они выигрывают от низких процентных ставок и устойчивого роста спроса на кредиты, в то время как группа ценных бумаг получает прямую выгоду в случае улучшения рынка и увеличения маржи.

Кроме того, ожидается, что промышленные, логистические и экспортно-производственные группы, особенно предприятия с заказами из США и Европы, сохранят динамику роста на фоне замедления международной торговли и снижения транспортных расходов. Розничная торговля и сектор потребительских товаров также демонстрируют хорошие результаты благодаря повышению покупательной способности на внутреннем рынке и снижению цен на сырье и материалы, что способствовало увеличению рентабельности в последнем квартале года.

Г-н Хюинь Ань Хюй (KAFI) рекомендует использовать гибкую, но дисциплинированную текущую инвестиционную стратегию: «Инвесторам следует осуществлять инвестиции по разумным ценам, поддерживая коэффициент ликвидности на уровне 20–30% для своевременной реструктуризации. Маржу можно использовать на контролируемом уровне, отдавая приоритет ведущим акциям со стабильным денежным потоком. Сейчас самое время накапливать, а не изымать».

По оценкам HSBC, после повышения рейтинга Вьетнам может занять около 0,6% индекса FTSE Asia и 0,5% индекса FTSE Emerging Markets, что потенциально позволит привлечь около 1,5 млрд долларов США из пассивных фондов. В более оптимистичном сценарии потоки капитала из пассивных фондов могут достичь 3 млрд долларов США, а потоки капитала из активных фондов — 1,9–7,4 млрд долларов США.

По прогнозам BSC Research, Вьетнам может привлечь от 0,76 до 1,34 млрд долларов чистого капитала из глобальных ETF и открытых фондов, особенно фондов, входящих в индекс FTSE Emerging Markets All Cap. Новый денежный поток будет сосредоточен на акциях, соответствующих критериям капитализации, ликвидности и, что немаловажно, имеющих иностранный «пространство».

Однако инвесторам следует учитывать, что иностранный капитал поступит не сразу, поскольку переходный процесс занимает время. По данным FTSE Russell, объявление о повышении статуса Вьетнама с уровня пограничного рынка до уровня вторичного развивающегося рынка с официальной датой вступления в силу 21 сентября 2026 года подлежит промежуточному рассмотрению в марте 2026 года для определения достаточного прогресса в упрощении доступа для глобальных брокеров. Таким образом, повышение статуса будет реализовано в несколько этапов, а подробная информация о плане реализации будет опубликована в марте 2026 года.

Согласно базовому сценарию VDSC и OCBS, индекс VN-Index может сохранить диапазон колебаний 1600–1750 пунктов в октябре, с 50% вероятностью превышения отметки 1700 пунктов после повышения рейтинга Вьетнама. Эксперты сходятся во мнении, что долгосрочные перспективы фондового рынка Вьетнама остаются благоприятными благодаря стабильной макроэкономической ситуации, росту прибылей компаний и раннему возвращению иностранного капитала в новом цикле.

Источник: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm