Decembers aktiemarknad lutar åt ackumulering, med möjligheter som öppnar sig i gruppen av fundamentala aktier.

Inför december förväntas marknaden röra sig inom en konsolideringszon när indexet närmar sig sin tidigare topp, men kapitalflödena är ännu inte redo att expandera. I november bildade marknaden en bas med en svag uppåtgående momentum, differentierad per sektor och med låg likviditet, vilket banade väg för en försiktig men stabil period, medan förväntningarna om en marknadsuppgradering och vinsttillväxt under fjärde kvartalet fortsätter att spela en ledande roll.

Báo Tin Tức•10/12/2025

Marknaden upplevde betydande skillnader i november.

November 2025 avslutades med en välbekant paradox, men mer uppenbar än tidigare månader: VN-index ökade, men de flesta investerares portföljer minskade. Det marknadsrepresentativa indexet ökade med mer än 3 % under månaden och nådde 1 690,99 poäng, men likviditeten sjönk till den lägsta nivån under de senaste tre månaderna.

Enligt data från Ho Chi Minh City-börsen (HOSE) var den genomsnittliga handelsvolymen endast 769 miljoner aktier per session, en minskning med nästan 28 % jämfört med oktober, medan det genomsnittliga handelsvärdet sjönk med mer än 32 %.

Bildtext — I november bildade marknaden en bas med en svagt uppåtgående trend, med skillnader mellan sektorer och låg likviditet. (Illustrativ bild)

Den kraftiga minskningen av likviditeten indikerar att marknaden inte saknar stöd från stora aktier, utan snarare en utbredd momentum. Inhemska kapitalflöden fortsätter att spela en dominerande roll och är stabila men försiktiga. Samtidigt minskade nettoförsäljningstrycket från utländska investerare jämfört med föregående månad men låg kvar på 7 018 miljarder VND, vilket är den tredje månaden i rad med nettoförsäljning.

Den övergripande bilden visar därför en betydande skillnad mellan indexrörelser och portföljens resultat. Även om VN-indexet närmar sig sin tidigare topp, representerar det inte den allmänna prisnivån: många aktier har korrigerats med 20–40 % från sina toppar för några månader sedan. Effekten av "gröna pelare – röd tavla" är återkommande, vilket tydligt demonstreras av det faktum att stora aktier som Vingroup, GELEX , VJC, VNM och vissa bankaktier fortsätter att driva indexet uppåt, medan de flesta medelstora och småbolagsaktier försvagas.

I november upplevde marknaden också starka skillnader mellan olika sektorer. Enligt HOSE ledde fastighetssektorn vinsterna med över 16 %, främst drivet av förväntningar om en återhämtningscykel inom industriparkssegmentet och aktier med nyheter om omstrukturering. Energisektorn steg med nästan 10 % och gynnades av förväntningar om prisjusteringar och högre elefterfrågan under torrperioden. Även elbolagen, en storbolagsgrupp, bibehöll stabila vinster.

Omvänt minskade informationsteknologin med mer än 6 %, medan finans och hälsovård båda föll med cirka 3 %. Dessa är alla sektorer som upplevde stark tillväxt under tredje kvartalet och nu går in i en omvärderingsfas. Den betydande skillnaden mellan sektorerna indikerar att kapitalflöden tenderar att gynna de med tydligare vinstutsikter under fjärde kvartalet och 2026, särskilt export, energi och industriella fastigheter.

Tillsammans med differentieringen upplevde marknaden också en stark expansion i storlek. HOSE registrerade 49 företag med ett börsvärde som översteg 1 miljard dollar, där Vingroup, Vietcombank och Vinhomes ledde vägen med börsvärden som översteg 10 miljarder dollar. Det totala börsvärdet nådde över 7,49 biljoner VND, motsvarande mer än 65 % av BNP år 2024, vilket visar marknadens styrka trots minskande kortsiktig likviditet.

December "ackumuleringsankare"

När året närmar sig sitt slut ser många värdepappersföretag marknaden som en "konsolideringsfas" innan en ny riktning formas. Tien Phong Securities (TPS) anser att VN-indexet befinner sig i en lugn fas inom sin uppåtgående cykel, då indexet närmar sig starka motståndsnivåer medan kapitalflödena ännu inte är redo att expandera.

Enligt TPS kommer december att påverkas av tre huvudgrupper av faktorer. Den första är en gynnsam makroekonomisk miljö. Sannolikheten för att Fed fortsätter att sänka räntorna i december är nästan 90 %, vilket skapar gynnsamma förutsättningar för kapitalflöden till tillväxtmarknader. Inrikes upprätthåller Vietnams statsbank en stabil räntemiljö, BNP för fjärde kvartalet förväntas växa med 8,4 % och regeringen har satt ett tillväxtmål på 10 % för 2026. Dessa faktorer förstärker förväntningarna om en ny tillväxtcykel, även om de kanske inte skapar en omedelbar skjuts framåt.

För det andra fortsätter marknadsuppgraderingen att skapa förväntningar. FTSE förväntas tillkännage resultaten av Vietnams uppgradering i mars 2026. Enligt analysteamet ses uppgraderingsförväntningen som en möjlighet för värderingarna att återgå till 10-årsgenomsnittet, i likhet med de starka tillväxtperioderna 2017-2018 och 2020-2021.

Den tredje faktorn är utsikterna för företagets vinst. TPS förutspår att vinsten för fjärde kvartalet 2025 kommer att öka med över 20 % och fortsätta in i 2026. Tillverknings- och exportgruppen (textilier, trä, elektroniska komponenter etc.) visar tecken på orderåterhämtning, medan P/E-värderingen fortfarande är lägre än 5-årsgenomsnittet.

I detta sammanhang har TPS utvecklat tre scenarier för VN-index i december. Basscenariot har högst sannolikhet (70 %), där VN-index bibehåller en sidledes trend och konsolideras i intervallet 1 700–1 800 poäng. Efter en stark återhämtning från 1 580 poäng skapar Falling Wedge-mönstret en solid stödbas. Med detta scenario är en rimlig kassallokering runt 50 %.

I det positiva scenariot (15 %) skulle VN-Index kunna passera 1 800 poäng och närma sig 1 905-poängszonen tack vare att kassaflödet sprider sig till large cap-gruppen. Vid den tidpunkten skulle kassakvoten kunna sjunka till 40 %.

Det negativa scenariot (15 %) inträffar när vinsthemtagningstrycket ökar, vilket drar ner indexet till 1 580-punktszonen. Detta är fortfarande en stark stödzon och kan attrahera kassaflöden från bottenfiske. I detta fall bör kassakvoten öka till 60 %.

För investerare rekommenderar experter att man minskar fokus på kortsiktiga indexfluktuationer och istället väljer aktiegrupper med starka fundamentala faktorer, ljusa vinstutsikter under fjärde kvartalet och 2026, attraktiva värderingar eller de som gynnas av exportåterhämtning och offentliga investeringar. Positivt bedömda grupper inkluderar bank, energi och allmännyttiga tjänster, tillverkning och export, industriella fastigheter samt bygg och material.

Baserat på utvecklingen i november och utsikterna för december anser finansexperter att marknaden går in i en ny jämviktszon, inte pessimistisk utan utan momentum, med stark differentiering men fortfarande en uppåtgående trend på medellång sikt. Detta anses vara en viktig ackumuleringsfas innan en tydligare trend formas under första kvartalet 2026.

Källa: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm