USA kan inte vinna ett handelskrig med Kina ... och borde inte försöka

Det är kommentaren från experten Qiyuan Xu, biträdande direktör för Institutet för världsekonomi och politik , seniorforskare vid den kinesiska akademin för samhällsvetenskap, om handelskriget mellan USA och Kina som har varat i nästan två presidentperioder och vars slut fortfarande är ganska oklart.

USA kan inte vinna ett handelskrig med Kina… och borde inte heller försöka. Illustrationsfoto. (Källa: Reuters)

Varför är kinesiska varor billiga?

Beror Kinas överskott av billiga varor på en undervärderad yuan?

Påståendet om Kinas överkapacitet inom tillverkningsindustrin har utlöst hetsiga diskussioner bland beslutsfattare. Under ett besök i Kina i april hävdade USA:s finansminister Janet L. Yellen att "i takt med att de globala marknaderna översvämmas av artificiellt billiga kinesiska produkter ifrågasätts amerikanska och andra utländska företags lönsamhet" och att situationen fortfarande var densamma för ett decennium sedan.

Det kan ses att handelskriget mellan Kina och USA har stärkt snarare än försvagat Kinas exportkonkurrenskraft.

År 2023 kommer Kina att stå för cirka 14 % av den totala globala exporten, en ökning med 1,3 procentenheter från 2017 (innan handelskonflikten mellan de två länderna började). Ännu viktigare är att Kinas handelsöverskott kommer att vara cirka 823 miljarder dollar år 2023, nästan dubbelt så mycket som 2017.

För mer än ett decennium sedan berodde Kinas handelsöverskott till stor del på en undervärderad renminbi (CNY). Situationen är något liknande idag.

Enligt forskning av experten Qiyuan Xu var CNY undervärderad med 16 % mot USD år 2023, vilket bidrog till Kinas höga export- och handelsöverskott. Anledningen som angavs var att inflationstakten i USA under de senaste två åren var 10 procentenheter högre än Kinas. Enligt köpkraftsparitetsberäkningar borde CNY därför ha apprecierat med 10 % mot USD, men i själva verket förlorat 11 %.

Ur detta perspektiv är CNY 21 % undervärderad mot USD.

Naturligtvis påverkas kortfristiga växelkurser mer av ränteskillnader än inflation. Därför använde Qiyuan Xu ekonometriska metoder, som kombinerade faktorer som ränteskillnader och ekonomisk tillväxt, för att uppskatta vad CNY-växelkursen skulle bli.

Denna experts jämförande studier visar att undervärderingen av CNY är mycket större än för de viktigaste ASEAN-valutorna under de senaste två åren. Jämfört med den senaste räntehöjningen från den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) under perioden 2015-2018 har undervärderingen av CNY ökat avsevärt under senare år.

Märkligt nog finns det inga bevis för att den kinesiska regeringen siktar på att manipulera växelkursen. Till och med USA håller med om att Kina inte har manipulerat sin valuta de senaste åren.

I detta avseende är situationen idag mycket annorlunda än för ett decennium sedan, eftersom Kina har gjort betydande framsteg med att reformera sitt växelkurssystem under interventionsperioden. Frågan här är varför CNY fortfarande är undervärderad?

Om man tittar på betalningsbalansen under 2020 och 2021 översteg de kumulativa nettoinflödena från direktinvesteringar och aktieinvesteringar 400 miljarder dollar, medan de kumulativa nettoinflödena från kapital- och finanskontona översteg 500 miljarder dollar under 2022 och 2023. Kinas enorma bytesbalansöverskott har inte lett till en appreciering av den kinesiska nybörjaren – som man kan förvänta sig – på grund av de relativt höga kapitalutflödena.

Detta gör växelkursförändringar ineffektiva för att justera handelsbalansen.

Sådana kapitalutflöden kan inte enbart hänföras till förändringar i ränteskillnaden mellan Kina och USA. Faktum är att kapitalutflöden till stor del är ett resultat av icke-ekonomiska faktorer, inklusive en del av Kinas egen politik, såsom att skärpa kontrollen över vissa industrier.

Med detta i åtanke inkluderade den kinesiska regeringen icke-ekonomisk politik i sin självbedömningsram i slutet av förra året. Ännu viktigare är att den senaste tidens upptrappning av spänningarna mellan de två länderna har lett till att USA har antagit en rad åtgärder för att avskräcka investeringar i Kina.

Detta inkluderar begränsningar av riskkapitalflöden till Kina och varningar om riskerna med att investerare tittar på världens näst största ekonomi.

Den amerikanska kongressen överväger också lagstiftning för att ytterligare begränsa amerikanska investeringar i Kina.

Tillsammans har dessa faktorer förvärrat kapitalutflöden, förstärkt graden av undervärdering av CNY och ytterligare försvagat växelkursjusteringens inverkan på handelsbalansen.

Ju mer du slår... desto svårare är det att vinna

Experten Qiyuan Xu drog slutsatsen att så länge relationerna mellan USA och Kina fortsätter att vara svåra, ju fler "smäll" USA gör mot Kina, desto sannolikt kommer CNY-växelkursen att förbli betydligt undervärderad, och finansminister Yellens klagomål kommer att bli svårare att lösa än någonsin.

Naturligtvis bromsar de politiska faktorer som snedvrider växelkursen också utvecklingen av Kinas tjänstesektor och hindrar därmed dess ansträngningar för strukturell anpassning. Men USA kommer inte att se seger i ett handelskrig med Kina ... och bör inte försöka, eftersom konsekvenserna kan gå långt utöver vad USA befarar.

Till exempel anklagade Lin Jian, talesperson för det kinesiska utrikesministeriet, nyligen USA för att använda Ukrainakonflikten som en ursäkt för att införa sanktioner mot många kinesiska företag på grund av deras kopplingar till Ryssland.

Västliga sanktioner och exportkontroller som syftar till att hålla tillbaka Amerikas rivaler, genom att utnyttja den amerikanska dollarns kraft för att tvinga dem till underkastelse, har oavsiktligt skapat en global "skuggekonomi" som binder samman västvärldens främsta rivaler, med Amerikas främsta rival, Kina, i centrum, enligt en kommentar i Wall Street Journal .

Oöverträffade finansiella och handelsrestriktioner mot Ryssland, Iran, Venezuela, Nordkorea, Kina och andra har pressat dessa ekonomier genom att begränsa deras tillgång till västerländska varor och marknader.

Men Peking har i allt högre grad lyckats motverka den USA-ledda insatsen genom att stärka handelsförbindelserna med andra sanktionerade länder, enligt västerländska tjänstemän och tulldata. Blocket av länder som sanktionerats av USA och dess västerländska allierade har nu den ekonomiska skalan att försvara sig mot Washingtons ekonomiska och finansiella krigföring, där man handlar med allt från drönare och missiler till guld och olja.

Den tidigare högt uppsatta amerikanska försvarstjänstemannen Dana Stroul och numera senior fellow vid Washington DC Institute for Near East Policy, kommenterade: ”Kina är en viktig strategisk konkurrent till USA och har potential att omforma den nuvarande globala ordningen.”

”För båda sidors bästa behöver Kina utveckla en konsekvent mekanism för att bedöma effekterna av icke-ekonomiska åtgärder och USA måste lätta på sin restriktiva politik gentemot Peking”, föreslog Qiyuan Xu, biträdande direktör för Institutet för världsekonomi och politik.

[annons_2]
Källa