Obligationsmarknaden: Ny era men gamla risker

DNVN - Den nya eran för Vietnams obligationsmarknad har anlänt med många reformer, men gamla risker kvarstår. Enligt experter är problemen med svaga företagsfundament och felaktiga värderingar fortfarande stora utmaningar, vilket kräver att investerare själva genomför noggrann due diligence istället för att helt överlåta det till lagstadgade regler.

Med rapporten "Corporate bond market perspective" pekade Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) på marknadens inneboende problem och pekade samtidigt ut centrala lösningar för hållbar utveckling.

Rapporten avslöjar ett alarmerande faktum: under slutet av perioden 2022–2023 drabbades nästan 15 % av de utestående obligationerna av förseningar i betalningar av amortering eller ränta. Vidare analys visar att orsaken inte bara kommer från externa faktorer.

Mer specifikt beror nästan 90 % av de sena betalningarna på de centrala orsakerna svagt kassaflöde (67 %) och dålig likviditet (21 %) i själva verksamheten. Kapitalåtervinningsgraden är strax under 40 %, vilket innebär att många investerare har förlorat mer än hälften av sin initiala investering, för att inte tala om andra alternativkostnader.

Illustrationsfoto.

Som svar på denna situation har lagändringar genomförts för att skärpa emissionsstandarder, förbättra marknadsdisciplinen och kräva större ansvarsskyldighet från intressenter. Till exempel krävs att obligationsinnehavarrepresentanterna blir mer aktiva i övervakningen av emittenten.

VIS Rating varnar dock investerare för att förvänta sig att nya regleringar ensamma helt kan eliminera risker. Det tar tid att finslipa verkställighetsmekanismer, och icke-transparenta organisationer kan fortfarande utnyttja kryphål. Därför är det viktigt för investerare att genomföra sin egen due diligence och vara vaksamma.

VIS Rating påpekade också den "felaktiga prissättningssituationen" på marknaden, där den avkastning investerare får inte står i proportion till de risker de måste ta.

Under perioden 2020–2022 har många högriskorganisationer, till och med ogenomskinliga projektinvesteringsbolag, fortfarande kunnat emittera obligationer med räntor motsvarande finansiellt starka företags. Som ett resultat av detta har många av dessa obligationer senare fallerat, vilket orsakat stora förluster.

Enligt experter från VIS Rating är orsaken till denna situation att Vietnam inte har en kultur av att använda kreditbetyg – ett viktigt verktyg för att bedöma risker på utvecklade marknader. Data från VIS Rating visar att andelen företagsobligationer med kreditbetyg i Vietnam är nästan noll, medan denna siffra i Thailand är över 80 %.

VIS Rating anser att stärkande och popularisering av användningen av kreditbetyg är en central lösning för att hjälpa investerare att korrekt bedöma kreditrisker och kräva lämpliga avkastningsnivåer. Det främjar disciplin och transparens från emittenter och hjälper bra företag att minska kostnaderna för kapitalmobilisering.

Att åtgärda kreditbetygsgapet anses vara en förutsättning för att stärka förtroendet, utöka investerarbasen och stödja en hållbar utveckling av Vietnams kapitalmarknad i den nya eran.

Minh Thu

Källa: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403