จะ “ปลดพันธนาการ” พันธบัตรโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งได้อย่างไร?

ในฐานะหนึ่งในบริษัทชั้นนำที่ลงทุนในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งในเวียดนามในปัจจุบัน Deo Ca Group เสนอโซลูชันต่างๆ มากมายเพื่อดึงดูดนักลงทุนให้ออกพันธบัตร และสร้างทรัพยากรสำหรับการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งภายใต้วิธี PPP

พันธบัตรระยะยาวพบว่ายากที่จะดึงดูดนักลงทุน

ในส่วนของประเด็นเงินทุนเพื่อการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน นายเหงียน ฮู หุ่ง รองประธานกรรมการบริษัท ดีโอ คา กรุ๊ป เพิ่งส่งความเห็นไปยัง กระทรวงการคลัง เกี่ยวกับแนวทางการระดมทุนการลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคมขนส่งในรูปแบบการร่วมทุนระหว่างภาครัฐและเอกชน (PPP)

จากการประเมินพบว่า ปัจจุบันนักลงทุนยังไม่ “สนใจ” ที่จะระดมทรัพยากรผ่านการออกพันธบัตรเพื่อระดมทรัพยากรเพื่อพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคมขนส่ง (ภาพประกอบ)

นายหุ่ง กล่าวว่า โครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งมีบทบาทสำคัญในการพัฒนา เศรษฐกิจและสังคม ของประเทศ และเป็นหนึ่งในความก้าวหน้าเชิงกลยุทธ์สามประการที่ต้องให้ความสำคัญเป็นลำดับแรกในการลงทุน

ในบริบทของทรัพยากรงบประมาณของรัฐที่มีจำกัด กฎหมาย PPP ที่ออกในปี 2564 คาดว่าจะช่วยเสริมช่องว่างด้านทุนระหว่างความต้องการการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและศักยภาพในการจัดหาเงินทุนของงบประมาณ

อย่างไรก็ตาม การดำเนินโครงการ PPP ในเวียดนามต้องเผชิญกับอุปสรรคมากมาย เนื่องจากขาดนโยบายที่สอดประสานกัน ส่งผลให้จำนวนโครงการที่ประสบความสำเร็จมีน้อย และภาคเอกชนยังคงระมัดระวัง ปัญหาคอขวดหลายประการทำให้โครงการ PPP ไม่น่าสนใจ และไม่เปิดโอกาสให้นักลงทุนระดมทรัพยากรสำหรับโครงการลงทุน PPP อย่างแท้จริง

โดยเฉพาะอย่างยิ่งบทบัญญัติของมาตรา 78 วรรค 1 แห่งกฎหมาย PPP ระบุไว้อย่างชัดเจนว่า "วิสาหกิจโครงการ PPP ได้รับอนุญาตให้ออกและซื้อคืนพันธบัตรรายบุคคลที่ตนได้ออกไปตามบทบัญญัติของกฎหมายนี้ กฎหมายว่าด้วยวิสาหกิจและหลักทรัพย์เพื่อระดมทุนในการดำเนินโครงการ PPP ไม่อนุญาตให้ออกพันธบัตรแปลงสภาพรายบุคคลและพันธบัตรที่มีใบสำคัญแสดงสิทธิรายบุคคล"

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริงแล้ว ไม่มีโครงการใดที่ออกพันธบัตรเพื่อลงทุนในโครงการ PPP ได้สำเร็จ

“เหตุผลที่พันธบัตรไม่ดึงดูดนักลงทุนก็เพราะว่าพันธบัตรมีอายุยาวนาน (20-30 ปี ขึ้นอยู่กับรอบการชำระคืน)

นอกจากนี้ ระยะเวลาการก่อสร้างโครงการโดยทั่วไปมักจะใช้เวลา 24 - 36 เดือน ในขณะที่การออกพันธบัตรจะต้องจ่ายดอกเบี้ย ณ เวลาออก ทำให้มีการระดมเงินทุนแต่ไม่ได้นำเข้าสู่โครงการทันที ส่งผลให้ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและประสิทธิภาพการลงทุนของโครงการลดลง

นอกจากนี้ หลักประกันเพียงอย่างเดียวคือสิทธิในการเก็บค่าผ่านทางของโครงการ และไม่ได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาล” ตัวแทนจาก Deo Ca Group กล่าว

Deo Ca Group เสนอแนวทางแก้ปัญหาเพื่อดึงดูดนักลงทุนให้ลงทุนในพันธบัตรที่ออกโดยบริษัทโครงการ PPP และแนะนำให้รัฐบาลออกการค้ำประกันสินเชื่อและประกันความเสี่ยงสำหรับโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งภายใต้แนวทางการร่วมทุนระหว่างภาครัฐและเอกชน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งภายใต้แนวทางการร่วมทุนระหว่างรัฐและเอกชน จะต้องถูกเพิ่มเข้าในหัวข้อที่เกี่ยวข้องตามบทบัญญัติของมาตรา 2 แห่งพระราชบัญญัติ/พระราชกฤษฎีกาว่าด้วยการบริหารจัดการหนี้สาธารณะ ฉบับที่ 20/2017/QH14; วิสาหกิจที่มีโครงการลงทุนภายใต้บทบัญญัติของพระราชบัญญัติว่าด้วยการลงทุนภายใต้แนวทางการร่วมทุนระหว่างรัฐและเอกชน จะต้องถูกเพิ่มเข้าในรายชื่อหัวข้อที่มีสิทธิได้รับการค้ำประกัน จากรัฐบาล ตามมาตรา 41 แห่งพระราชบัญญัติ/พระราชกฤษฎีกาว่าด้วยการบริหารจัดการหนี้สาธารณะ ฉบับที่ 20/2017/QH14

“กฎหมาย PPP ฉบับปัจจุบันยังไม่อนุญาตให้วิสาหกิจโครงการ PPP ออกพันธบัตรต่อสาธารณะ ซึ่งเป็นการจำกัดขอบเขตเรื่องและตลาดทุนที่วิสาหกิจโครงการ PPP สามารถเข้าถึงได้”

หน่วยงานที่มีอำนาจหน้าที่จำเป็นต้องศึกษาและแก้ไขเนื้อหามาตรา 78 ของกฎหมาย PPP และข้อบังคับในพระราชกฤษฎีกาว่าด้วยการบริหารจัดการการเงินของโครงการ PPP เพื่อให้ผู้ประกอบการโครงการสามารถออกพันธบัตรให้กับประชาชนได้ ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อเงินทุนงบประมาณและเงินทุนสินเชื่อของธนาคาร” Deo Ca Group เสนอ

การวิจัยเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายเฉพาะ

นอกจากนี้ ตามที่ผู้นำกลุ่มดีโอคา เปิดเผยว่า ปัจจุบัน ภาษีเงินได้นิติบุคคล/ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาจากการลงทุนในพันธบัตรนิติบุคคลที่ออกเพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทุนโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคมขนส่งตามวิธี PPP คำนวณที่ 5% (คำนวณจากดอกเบี้ยพันธบัตร) สำหรับผู้รับเหมาต่างชาติ

ผู้ลงทุนจะต้องชำระภาษี 0.1% ของมูลค่าธุรกรรมรวมเมื่อโอน/ขายพันธบัตร ค่าธรรมเนียมการฝากหลักทรัพย์กลางตามที่กำหนด และค่าธรรมเนียมธุรกรรมตามที่บริษัทหลักทรัพย์แต่ละแห่งกำหนด

“นโยบายยกเว้น/ลดหย่อนภาษีจะช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจของพันธบัตรระยะยาวอันเนื่องมาจากลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรมการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่ง ซึ่งจะช่วยส่งเสริมการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน ปรับปรุงเศรษฐกิจของประเทศโดยรวมและตลาดหุ้นโดยเฉพาะ”

นอกจากนี้ พ.ร.บ.หลักทรัพย์ พ.ศ. 2564 (มาตรา 91 ว่าด้วยกองทุนรวมที่ลงทุนในหลักทรัพย์) อนุญาตให้ FIIs มีส่วนร่วมในการจัดตั้งกองทุนรวมได้ แต่ไม่มีกองทุนโครงสร้างพื้นฐานโดยเฉพาะ

พระราชกฤษฎีกา 174/2020/ND-CP กำหนดระเบียบข้อบังคับเพื่อสนับสนุนการพัฒนา ETF แต่ยังไม่ได้นำไปใช้กับภาคโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่ง หรือมี ETF เฉพาะสำหรับภาคโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่ง" Deo Ca Group ได้หยิบยกประเด็นนี้ขึ้นมา

“วิสาหกิจโครงการ PPP มีลักษณะเฉพาะที่แตกต่างจากวิสาหกิจการผลิตและธุรกิจปกติ ดังนั้น หน่วยงานที่เกี่ยวข้องจึงจำเป็นต้องศึกษานโยบายเฉพาะเพื่อเปิดโอกาสให้มีแหล่งเงินทุน เช่น กลไกทางบัญชีเพื่อให้มั่นใจว่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคมขนส่งในรูปแบบ PPP สะท้อนถึงลักษณะเฉพาะและประสิทธิภาพการลงทุน การชี้แจงกฎระเบียบที่กำกับดูแลเอกสารการคืนภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับโครงการ...” กลุ่มบริษัท Deo Ca เสนอเพิ่มเติม

ที่มา: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm