“หุ้นคิง” จะดึงดูดกระแสเงินสดได้หรือไม่ เมื่อมูลค่าไม่ถูกอีกต่อไป?

แม้ว่าหุ้นธนาคารจะยังคงเป็น “แม่เหล็ก” ที่ดึงดูดกระแสเงินสด แต่หลังจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งมาหลายเดือน หุ้นธนาคารก็ไม่ได้ราคาถูกอีกต่อไป ในบริบทของการอัดฉีดเงินที่เพิ่มขึ้นของอุตสาหกรรมธนาคาร อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ “หุ้นคิง” ยังคงน่าสนใจอยู่หรือไม่ ในเมื่อมูลค่าหุ้นกลับแพงขึ้น?

กำไรเติบโตสูงในช่วงครึ่งปีแรก ทำให้หุ้นธนาคารได้รับความสนใจจากนักลงทุนอย่างมาก ภาพ: ดึ๊ก ถั่น

“คิงสต๊อก” ช่วย VN-Index สร้างจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์

ดัชนี VN กำลังสร้างประวัติศาสตร์สูงสุดอย่างต่อเนื่อง นอกเหนือไปจากหุ้นหลักทรัพย์และอสังหาริมทรัพย์แล้ว หุ้นธนาคารยังเป็นกลุ่มหุ้นชั้นนำ นับเป็นก้าวสำคัญทางประวัติศาสตร์ของดัชนี VN

นับตั้งแต่ต้นปี หุ้นธนาคารหลายแห่งปรับตัวเพิ่มขึ้นหลายสิบเปอร์เซ็นต์ บางรายเพิ่มขึ้นหลายเท่าตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ต้นปีจนถึงกลางสัปดาห์นี้ ราคาหุ้นของ SHB (SHB Bank) เพิ่มขึ้นเกือบ 110%, ABB (ABBank) เพิ่มขึ้น 86%, VPB (VPBank) เพิ่มขึ้น 54%, TCB (Techcombank) เพิ่มขึ้นมากกว่า 52%, STB (Sacombank) เพิ่มขึ้น 46% และ EIB (Eximbank) เพิ่มขึ้น 44%...

โดยเฉพาะในเดือนที่ผ่านมาเพียงเดือนเดียว ราคาหุ้น SHB เพิ่มขึ้นเกือบ 36% หุ้น TPB ( TPBank ) เพิ่มขึ้น 29% หุ้น VPB เพิ่มขึ้น 42%...

นักวิเคราะห์ระบุว่า ในภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์ รัฐบาลและธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) กำลังเร่งอัดฉีดเงินเพื่อพยุง เศรษฐกิจ หุ้นธนาคารก็ได้รับแรงหนุนเช่นกัน ไม่เพียงแต่ได้รับประโยชน์จากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเท่านั้น อุตสาหกรรมธนาคารยังได้รับข่าวดีเกี่ยวกับการฟื้นตัวของหนี้เสีย (การทำให้สิทธิในการยึดหลักประกันถูกกฎหมาย) การพัฒนาระบบดิจิทัลที่แข็งแกร่งช่วยลดต้นทุนการผลิต และลดช่องว่างสินเชื่อ นักลงทุนต่างชาติให้ความสนใจหุ้นธนาคาร โดยมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นในเดือนกันยายน...

รองศาสตราจารย์ ดร.เหงียน ฮู่ ฮวน หัวหน้าภาควิชาตลาดการเงิน (คณะธนาคาร มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์) ให้ความเห็นว่า การส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมานี้ช่วยให้ธนาคารดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ประหยัดต้นทุน และเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขัน

แม้ว่าอัตราส่วนกำไรสุทธิจากดอกเบี้ย (NIM) ของธนาคารพาณิชย์มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ต้นปี (เนื่องจากแรงกดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อสนับสนุนธุรกิจ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากยังคงไม่เปลี่ยนแปลง) แต่สินเชื่อที่เพิ่มขึ้นอย่างมากช่วยชดเชยการลดลงนี้ ดังนั้น กำไรของธนาคารพาณิชย์ในช่วงครึ่งปีแรกจึงยังคงเติบโตได้ดีมาก

นอกจากนี้ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยของธนาคารยังมีแนวโน้มที่ดีอย่างมาก นอกเหนือจากบริการแบบดั้งเดิมแล้ว อุตสาหกรรมธนาคารยังกำลังเผชิญกับโอกาสในการเพิ่มรายได้จากบริการใหม่ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เกมสินทรัพย์ดิจิทัลที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้ยังเปิดโอกาสอันยิ่งใหญ่ให้กับธนาคารและกลุ่มการเงินอีกด้วย ธนาคารหลายแห่งจะมุ่งเน้นไปที่ "เกม" ใหม่นี้ที่ไม่มีใครเคยฉวยโอกาส ซึ่งคาดว่าจะเป็นเกมแห่งผลกำไรมหาศาล และสร้างผลกำไรที่น่าดึงดูดใจให้กับธนาคารที่เข้าร่วมโครงการ

อัตราดอกเบี้ยและกระแสเงินสดจะเป็นตัวกำหนดความน่าดึงดูดใจของหุ้นธนาคาร

แม้ว่าราคาหุ้นธนาคารจะน่าดึงดูดใจเมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา หลังจากที่เพิ่มขึ้นมากกว่า 28% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา แต่ราคาหุ้นธนาคารก็ไม่ได้ถูกอีกต่อไป นักวิเคราะห์ระบุว่า โดยทั่วไปแล้ว การประเมินมูลค่าหุ้นธนาคารอยู่ในระดับ "ปานกลาง" และความน่าดึงดูดใจของ "หุ้นคิง" ในอนาคตนั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยด้านอัตราดอกเบี้ยเป็นส่วนใหญ่

คุณ Tran Ngoc Bau กรรมการผู้จัดการใหญ่ของ WiGroup กล่าวว่า ราคาหุ้นปัจจุบันอยู่ในระดับปานกลาง อย่างไรก็ตาม หากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ราคาหุ้นก็จะแพงขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำและมีเงินเหลือเฟือ ราคาหุ้นก็ยังคงน่าสนใจ ในทางกลับกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและมีเงินเหลือเฟือ ราคาหุ้นก็จะแพงขึ้น

ตามที่รองศาสตราจารย์ ดร.เหงียน ฮู่ ฮวน หัวหน้าภาควิชาตลาดการเงิน (คณะธนาคาร มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์) กล่าว สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำกำลังสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อการส่งเสริมการปล่อยกู้ให้กับธนาคาร

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การลดช่องว่างสินเชื่อจะเปิดโอกาสมากมายให้กับธนาคาร โดยเฉพาะธนาคารขนาดเล็ก การลดช่องว่างสินเชื่อจะช่วยให้ธนาคารขนาดเล็กเติบโตได้ 20-30% หากมีกลยุทธ์และนโยบายที่เหมาะสม ส่วนธนาคารขนาดใหญ่ การเติบโตที่แข็งแกร่งจากการลดช่องว่างสินเชื่อจะเป็นเรื่องยาก

รัฐบาลกำลังสั่งให้ภาคธนาคารรักษาเสถียรภาพอัตราดอกเบี้ยและลดต้นทุนเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลงอีก อย่างไรก็ตาม นายเจิ่น หง็อก เบา ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากกำลังถูกกดดัน ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความต้องการสินเชื่อภายในประเทศที่อยู่ในระดับสูง และอีกส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่ออัตราแลกเปลี่ยน อันที่จริง ธนาคารหลายแห่งเพิ่งต้องใช้เครื่องมือต่างๆ เพื่อดึงดูดเงินฝาก ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าเริ่มส่งสัญญาณ "แห้งแล้ง"

นายฟาน เล แถ่ง ลอง กรรมการผู้จัดการใหญ่กลุ่ม AFA ให้ความเห็นว่า หุ้นธนาคารไม่ได้ราคาถูกเหมือนเมื่อก่อนอีกต่อไปแล้ว แต่ความน่าดึงดูดใจของหุ้นธนาคารในอนาคตไม่ได้ขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่า แต่ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสด

ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้ระบุว่า ในช่วงที่ตลาดผันผวน ราคาหุ้นส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับจิตวิทยาของนักลงทุนและกระแสเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดชายแดนอย่างเวียดนาม ซึ่งนักลงทุนมากถึง 80% เป็นบุคคลธรรมดา จิตวิทยาของนักลงทุนจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากพิจารณาจากมูลค่าแล้ว หุ้นธนาคารอาจไม่น่าดึงดูดใจอีกต่อไป แต่ตลาดและกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ยังคงสามารถเติบโตได้อย่างแข็งแกร่งในอนาคต หากยังคงมีกระแสเงินสดไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง

ปัจจุบันอัตราส่วน P/E และ P/B ของกลุ่มธนาคารพาณิชย์เทียบเท่ากับค่าเฉลี่ยในช่วง 3 ปี มูลค่าของ “หุ้นคิงสต๊อก” ไม่ได้แพง แต่ก็ไม่ได้ถูกอีกต่อไป เมื่อพิจารณาจากอัตราดอกเบี้ยที่ถูกและนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน ซึ่งเป็นเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจสองหลักในช่วงข้างหน้า นักลงทุนจำนวนมากยังคงมีมุมมองเชิงบวก

คุณฟาน ดุง คานห์ ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน ธนาคารเมย์แบงก์ อินเวสเมนท์ แบงก์ กล่าวว่า กระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดยังคงเป็นบวก จึงยากที่จะเกิดการปรับฐานอย่างรุนแรงตามที่คาดการณ์ไว้ แนวโน้มตลาดยังคงเป็นขาขึ้น และการปรับฐานใดๆ หากมี จะเกิดขึ้นเพียงระยะสั้น บางครั้งอาจใช้เวลาเพียงไม่กี่เซสชั่นเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญหลายท่านระบุว่า สำหรับหุ้นธนาคาร ข้อมูลเชิงบวกส่วนใหญ่สะท้อนออกมาในราคาแล้ว นอกจากนี้ สำหรับกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ นักลงทุนต้องระมัดระวังความเสี่ยงบางประการ เช่น เงินเฟ้ออาจสูงขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนยังคงเผชิญแรงกดดัน ทำให้ธนาคารกลางหยุดลดอัตราดอกเบี้ย หนี้เสียในภาคธนาคารมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ขณะที่เงินสำรองหนี้เสียลดลง... ดังนั้น นอกจากการติดตามสถานการณ์อัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน และกระแสเงินสดอย่างใกล้ชิดแล้ว ผู้เชี่ยวชาญยังแนะนำให้นักลงทุนใช้ความระมัดระวังในการกู้ยืมเงินในระยะนี้ด้วย

ที่มา: https://baodautu.vn/stocks-still-have-a-demand-of-money-when-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html