เยอรมนีต้องนอนไม่หลับเพราะหนี้สาธารณะหรือ? หนี้เท่าไหร่ถึงจะเรียกว่ามากเกินไป? เมื่อไหร่ควรหยุดกู้เงิน?

การถกเถียงอย่างดุเดือดกำลังเกิดขึ้นเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของเยอรมนี ซึ่งเป็นประเทศที่มี เศรษฐกิจ ชั้นนำของยุโรป

หนี้สาธารณะของเยอรมนีเพิ่มสูงขึ้นนับตั้งแต่ปี 2593 และภายในไตรมาสที่สามของปี 2566 หนี้สาธารณะจะอยู่ที่ 2.5 ล้านล้านยูโร หรือประมาณ 2.68 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ที่มา: DPA)

ความกังวลเกี่ยวกับหนี้ผู้บริโภคเป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างมากในประเทศเยอรมนี โดยสื่อท้องถิ่นได้รายงานเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของประเทศเมื่อเร็วๆ นี้

สำนักงานสถิติแห่งชาติเยอรมนี (Destatis) รายงานว่า หนี้สาธารณะของเยอรมนียังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในไตรมาสแรกของปี 2566 โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2,406.6 พันล้านยูโร (2,628.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565 ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้น 38.8 พันล้านยูโรในไตรมาสแรกของปี 2566 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความต้องการทางการเงินที่เพิ่มขึ้นของ รัฐบาล กลางในการรับมือกับวิกฤตพลังงาน

อย่างไรก็ตาม นิตยสาร The Economist ของอังกฤษ แสดงความเห็นว่า แม้ว่าปัจจุบันเยอรมนีจะต้องเผชิญกับปัญหาต่างๆ มากมาย แต่หนี้สินกลับไม่ได้เป็นปัญหาเหล่านั้น

การหารือเกี่ยวกับระดับหนี้ของเยอรมนีเกิดขึ้นหลังจากศาลรัฐธรรมนูญแห่งสหพันธรัฐตัดสินว่าแผนการของรัฐบาลในการปรับงบประมาณบรรเทาทุกข์โควิด-19 จำนวน 60,000 ล้านยูโร (65,000 ล้านยูโร) เป็นสิ่งที่ขัดต่อรัฐธรรมนูญ

คริสเตียน ลินด์เนอร์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเยอรมนี กล่าวว่า เบอร์ลินจะเผชิญกับการขาดดุลงบประมาณปีหน้าถึง 17,000 ล้านยูโร (18,660 ล้านดอลลาร์) หลังจากคำตัดสินดังกล่าว หากไม่มีเงินสดเพียงพอสำหรับการลงทุนครั้งใหญ่ รัฐบาลจำเป็นต้องปรับงบประมาณปี 2024 อย่างรุนแรง

คำถามคือ รัฐบาลเยอรมันมีแนวโน้มที่จะล่มสลายหรือไม่? ประเทศควรกู้ยืมต่อไปและเพิกเฉยต่อมาตรการเบรกหนี้ตามรัฐธรรมนูญ หรือควรควบคุมการใช้จ่ายของรัฐ?

เมื่อไหร่หนี้สินจะกลายเป็นอันตราย?

ความกังวลพื้นฐานคือหนี้สาธารณะของเยอรมนีอาจกลายเป็นปัญหา แต่จะเกิดขึ้นเมื่อไหร่? คำตอบง่ายๆ คือ เมื่อใดก็ตามที่ประเทศต่างๆ กู้ยืมเงินจนมีราคาแพง

หนี้สาธารณะอาจกลายเป็นต้นทุนที่สูงเป็นพิเศษ หากบุคคลสำคัญอย่างคริสเตียน เอสเตอร์ส หัวหน้าฝ่ายจัดอันดับความน่าเชื่อถือของ S&P ซึ่งเป็นบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ ของเยอรมนีลง S&P ถือเป็นบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือที่ใหญ่ที่สุดและมีอิทธิพลมากที่สุดในโลก แซงหน้ามูดี้ส์และฟิทช์ ซึ่งเป็นบริษัทของสหรัฐฯ อีกสองแห่ง

อันดับเครดิตของเอสเตอร์และทีมงานของเขาอาจส่งผลกระทบในวงกว้าง การประเมินของพวกเขาจะกำหนดว่าประเทศต่างๆ จะถือว่าล้มละลายหรือไม่ และจะต้องจ่ายเงินกู้ใหม่เท่าใด ยิ่งอันดับเครดิตต่ำ ต้นทุนเงินกู้ใหม่ก็จะสูงขึ้นเท่านั้น

การอภิปรายมักมุ่งเน้นไปที่หนี้สาธารณะรวม ในเยอรมนี หลายคนคุ้นเคยกับ Schuldenuhr หรือนาฬิกาหนี้ ซึ่งแสดงหนี้สาธารณะของประเทศต่อสาธารณะ

หนี้สาธารณะของเศรษฐกิจชั้นนำของยุโรปเพิ่มสูงขึ้นนับตั้งแต่ปี 2593 และอยู่ที่ 2.5 ล้านล้านยูโร (2.68 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2566 ส่งผลให้เยอรมนีอยู่ในอันดับที่ 3 ของประเทศที่มีหนี้สาธารณะสูงที่สุดในยูโรโซน รองจากฝรั่งเศสและอิตาลี

อย่างไรก็ตาม นายเอสเทอร์สเชื่อว่าหนี้สาธารณะรวมไม่ใช่ตัวชี้วัดที่สำคัญ เขาบอกกับ DW ว่า "หนี้สาธารณะไม่ควรนำมาเปรียบเทียบกับขนาดเศรษฐกิจของประเทศโดยเด็ดขาด"

บางครั้งมีการพูดถึงหนี้สาธารณะต่อหัวแทน ในเยอรมนี หนี้สาธารณะต่อหัวปัจจุบันอยู่ที่ 31,000 ยูโร (33,320 ดอลลาร์สหรัฐ)

อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดนี้ไม่ได้ช่วยประเมินความน่าเชื่อถือทางเครดิตโดยรวมของประเทศใดประเทศหนึ่ง ด้วยตัวชี้วัดนี้ ประเทศต่างๆ ในโลกเหนือมักมีหนี้สินมากกว่าประเทศที่มีประชากรหนาแน่นในโลกใต้อย่างมีนัยสำคัญ แต่เอสเทอร์สกล่าวว่าการเปรียบเทียบประเทศร่ำรวยกับประเทศยากจนก็ทำให้เข้าใจผิดเช่นกัน

เขากล่าวว่าหนี้สาธารณะเป็นเพียงปัจจัยเดียวที่ต้องพิจารณาเมื่อทำการจัดอันดับเครดิต "นอกจากนี้ยังมีปัจจัยอื่นๆ อีกหลายประการ เช่น งบประมาณแผ่นดินใช้จ่ายไปกับการชำระดอกเบี้ยเท่าใด"

ยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีหนี้มากขึ้นเท่านั้น อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยยังขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อด้วย ในแง่ที่ว่าธนาคารกลางพยายามต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“อัตราเงินเฟ้อเป็นปัจจัยหนึ่งที่กำหนดประสิทธิผลและความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงิน” ผู้เชี่ยวชาญกล่าว

ในด้านอัตราเงินเฟ้อ เยอรมนีอยู่ในอันดับกลางๆ เมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ทั่วโลก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกจะปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ยังคงอยู่ในระดับปานกลางเมื่อเทียบกับช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 ซึ่งชี้ให้เห็นว่าจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับภาวะเงินเฟ้ออย่างจริงจัง

“ภาวะเงินเฟ้อที่สูงอาจนำไปสู่การลดกำลังซื้อและการลดความสามารถในการแข่งขันระหว่างประเทศของประเทศ” ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดอันดับเครดิตของสหรัฐฯ กล่าว ดังนั้น เงินเฟ้อจึงเป็น “กุญแจสำคัญ” ในการกำหนดความน่าเชื่อถือทางเครดิตของประเทศนั้นๆ

เอสเทอร์สกล่าวว่า ปัจจัยทางการเมืองยังมีอิทธิพลต่อจำนวนเงินที่รัฐจ่ายสำหรับสินเชื่อใหม่ด้วย “สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่าเราไม่ได้พิจารณาแค่ปัจจัยทางการเงิน” เขากล่าว

ปัจจัยชี้ขาดคือความเสี่ยงทางการเมือง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าความสามารถในการคาดการณ์และเสถียรภาพของสถาบันมีบทบาทสำคัญ ประเทศต่างๆ อาจตกอยู่ในวิกฤตหนี้ได้เมื่อสถาบันทางการเมืองของพวกเขาอ่อนแอ

สิ่งนี้อาจสร้างวงจรอุบาทว์ เพราะท้ายที่สุดแล้ว หนี้สินอาจมีบทบาทสำคัญในการทำให้สถาบันทางการเมืองอ่อนแอลง ข้อมูลจาก S&P ระบุว่า หนี้สาธารณะทั่วโลกเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 8% ของ GDP นับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19 (ต้นปี 2563) ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่องบประมาณของประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง

“รายได้ของรัฐบาลส่วนใหญ่จะต้องใช้จ่ายไปกับดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้ความยืดหยุ่นทางการคลังลดลง เช่น การรับมือกับแรงกระแทกหรือวิกฤตในอนาคต” ผู้เชี่ยวชาญกล่าว

หนี้สาธารณะควรสอดคล้องกับเงินออมของครัวเรือน ยกตัวอย่างเช่น ในเยอรมนี หลายคนยังคงออมเงินไว้มาก

S&P ได้ส่งสัญญาณว่าอันดับความน่าเชื่อถือของเยอรมนีจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2566 แม้ว่าเยอรมนีจะมีหนี้มหาศาลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาจากมาตรการช่วยเหลือทางการเงินจากโควิด-19 การปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจ และการสนับสนุนยูเครนในความขัดแย้งกับรัสเซีย อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปข้างหน้าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า สถานการณ์ต่างๆ ดูจะไม่สดใสนัก

“เราคาดว่าการเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตจะมีแนวโน้มเป็นลบมากกว่าเชิงบวกในช่วงหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า” นายเอสเทอร์สกล่าว และเสริมว่าปัจจัยชี้ขาดคือความเสี่ยงทางการเมือง ไม่ใช่หนี้สิน

ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดอันดับเครดิตชั้นนำของโลกยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคตของเยอรมนี แม้ว่าจะมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดหนี้ใหม่ เขากล่าวว่าแม้กระทั่งในปี 2553 ซึ่งหนี้สาธารณะของประเทศในยุโรปตะวันตกอยู่ที่ 80% ของ GDP ก็ไม่มีข้อสงสัยใดๆ เกี่ยวกับความน่าเชื่อถือทางเครดิตของประเทศ และอันดับเครดิตของเยอรมนียังคงอยู่ในระดับสูงสุด - AAA

แหล่งที่มา