ถอดรหัสกระแสความนิยมรอบหุ้นไซง่อนเรส

ราคาหุ้นของบริษัท ไซง่อน เรียลเอสเตท คอร์ปอเรชั่น (ไซง่อนเรส) พุ่งขึ้นอย่างไม่คาดคิดถึง 74.6% เนื่องจากนักลงทุนคาดการณ์ถึงสัญญาณเชิงบวกจากโครงการที่มีอยู่ ซึ่งอาจนำไปสู่การประเมินมูลค่าที่ดินว่างเปล่าของบริษัทอีกครั้ง ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 1 ล้านตารางเมตร

หุ้น SGR เคลื่อนไหวสวนทางกับแนวโน้มของตลาด

ท่ามกลางตลาดที่มีความผันผวนและราคามีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย ตั้งแต่วันที่ 21 พฤษภาคมถึง 23 สิงหาคม หุ้น SGR ของไซง่อนเรสพุ่งขึ้น 74.6% จาก 21,300 VND เป็น 37,200 VND ต่อหุ้น กลายเป็นปรากฏการณ์ราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในตลาดหลักทรัพย์โฮโน-เซจ (HoSE)

ที่น่าสังเกตคือ การพุ่งขึ้นของราคาหุ้น SGR เกิดขึ้นท่ามกลางความยากลำบากทางธุรกิจอย่างต่อเนื่องของไซง่อนเรส ในครึ่งแรกของปี 2024 แม้ว่าไซง่อนเรสจะมีรายได้เพิ่มขึ้น 240.9% แตะระดับ 1,645 พันล้านดง แต่กำไรกลับลดลง 92.3% เหลือ 2.39 พันล้านดง ซึ่งคิดเป็นเพียง 2% ของแผนงานประจำปี

ก่อนหน้านี้ ในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี แม้ว่าบริษัทจะนำเสนอการเตรียมการและดำเนินการยื่นขออนุญาตสำหรับโครงการ 26 โครงการ ซึ่งครอบคลุมพื้นที่ตั้งแต่เมืองมงไก กวางนิง เกาะ ฟู้โกว๊ก และอื่นๆ โดยมีพื้นที่ปรับพื้นที่แล้วกว่า 1 ล้านตารางเมตร แต่ประธานกรรมการ ฟาม ตู ก็ยังแสดงความกังวลต่อผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับแหล่งเงินทุน

ตามที่นายฟาม ทู กล่าว ปัญหาการหาเงินทุนเพื่อดำเนินโครงการให้แล้วเสร็จนั้นเป็นเรื่องที่ท้าทายอย่างยิ่ง บริษัทไซง่อนเรสเผชิญกับอุปสรรคมากมายที่ดูเหมือนจะเอาชนะไม่ได้ บริษัทมีวงเงินกู้จากธนาคารจำกัดมาก แต่ผลตอบแทนจากแต่ละโครงการนั้นสูงมาก และบริษัทต้องจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นตรงเวลา… ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดในขณะนี้คือ เงินทุนของบริษัทน้อยเกินไปเมื่อเทียบกับโครงการที่ดำเนินการ เนื่องจากตามกฎระเบียบแล้ว เงินทุนของนักลงทุนต้องมีสัดส่วนอย่างน้อย 20% ของแต่ละโครงการ

"หลังปี 2025 บริษัทตั้งเป้าหมายที่จะมีทุนจดทะเบียนเกิน 2,500 พันล้านดอง ปัจจุบัน หากเราออกหุ้นเพิ่มทุนบวกกำไรสะสม บริษัทจะมีทุนจดทะเบียนประมาณ 1,500 พันล้านดอง" นายทูเน้นย้ำ

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริงแล้ว ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 ทุนจดทะเบียนของไซง่อนเรสยังคงอยู่ที่ 600 พันล้านดง ส่วนของผู้ถือหุ้นยังคงทรงตัวอยู่ที่ 918 พันล้านดง และหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นเพียง 57.6 พันล้านดง เป็น 407.6 พันล้านดง คิดเป็น 44.4% ของส่วนของผู้ถือหุ้น

นอกจากนี้ หน่วยงานที่เข้าร่วมประมูลกำลังดำเนินการตรวจสอบอย่างละเอียดถี่ถ้วนหลังจากเกิดปัญหาต่างๆ ในตลาดอสังหาริมทรัพย์

การระดมทุนยังไม่มีทีท่าว่าจะดีขึ้น

แม้สถานการณ์ทางธุรกิจจะดูซบเซา แต่ไซง่อนเรสกลับประกาศข่าวดีเกี่ยวกับโครงการใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึง: ไซง่อนเรสเป็นเจ้าของที่ดิน 2,655 ตารางเมตร ที่ 12/10 ถนนเจิ่นเนา แขวงอันคานห์ เมืองทูเดือก นครโฮจิมินห์; คณะกรรมการประชาชนจังหวัด บิ่ญเดือง อนุมัติแผนการลงทุนโครงการที่อยู่อาศัยไซง่อนอันฟู (ในจังหวัดบิ่ญเดือง) โดยบริษัทไซง่อนเรียลเอสเตทบิสซิเนส จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของไซง่อนเรส โครงการนี้ครอบคลุมพื้นที่ 10,000 ตารางเมตร ประกอบด้วยทาวน์เฮาส์และอาคารพาณิชย์ 66 หลัง โดยมีพื้นที่เริ่มต้นที่ 80 ตารางเมตร; และบริษัทร่วมทุนไซง่อนไทยเหงียน (ไซง่อนเรส, ดีไอซี คอร์ป และฮุงทินห์อินคอนส์) เป็นผู้ลงทุนรายเดียวที่จดทะเบียนเพื่อดำเนินโครงการพัฒนาเมืองนามเทียน 2 ขนาด 352,862 ตารางเมตร ด้วยเงินลงทุนรวม 3,825 ล้านดอง

ที่จริงแล้ว บริษัท ไซง่อนเรส ประสบปัญหาในการเบิกจ่ายเงินลงทุนมาหลายปีแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงสี่ปี ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2023 อัตราการเบิกจ่ายจริงอยู่ที่ประมาณ 18.7% ของจำนวนเงินที่วางแผนไว้เท่านั้น เมื่อเข้าสู่ปี 2024 ไซง่อนเรสวางแผนที่จะเพิ่มทุนลงทุนทั้งหมดอีก 100% เมื่อเทียบกับการเบิกจ่ายจริงในปี 2023 ซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้น 482.5 พันล้านดง ทำให้ยอดรวมเป็น 1,645 พันล้านดง

การเบิกจ่ายเงินที่ล่าช้าส่งผลให้ต้นทุนโครงการที่กำลังดำเนินการอยู่ของบริษัทสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ระหว่างปี 2020 ถึง 2023 โครงการเขตเมืองเชิงนิเวศเวียดซาน-ฮวาบิ่ญ เพิ่มเงินลงทุนขึ้น 904.42 พันล้านดง เป็น 1,300 พันล้านดง โครงการที่อยู่อาศัยวันลัม- บิ่ญถวน เพิ่มเงินลงทุนขึ้น 41.5 พันล้านดง เป็น 360 พันล้านดง และโครงการอพาร์ตเมนต์และพื้นที่เชิงพาณิชย์ริมแม่น้ำฟูดิง เพิ่มเงินลงทุนขึ้น 10 พันล้านดง เป็น 240 พันล้านดง…

โครงการอื่นๆ อีกหลายโครงการก็ประสบปัญหาค่าใช้จ่ายเกินงบประมาณเนื่องจากความล่าช้าในการดำเนินงาน ค่าชดเชยและค่าเวนคืนที่ดินที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายในการก่อสร้างที่สูงขึ้น การเพิ่มขึ้นของเงินทุนเพื่อการลงทุนนี้สร้างแรงกดดันทางการเงินอย่างมากต่อไซง่อนเรสในปี 2024 โดยความต้องการการลงทุนที่คาดการณ์ไว้สูงถึง 1,645 พันล้านด่อง ในขณะเดียวกัน ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2024 เงินสำรองของไซง่อนเรสมีเพียง 92.03 พันล้านด่อง ซึ่งคิดเป็น 4.4% ของสินทรัพย์ทั้งหมด

มีรายงานว่า ในปี 2024 ไซง่อนเรสจะยังคงทำงานร่วมกับธนาคารและสถาบันสินเชื่อเพื่อสรุปแผนการออกพันธบัตรและแสวงหาเงินทุนเพื่อการลงทุน นอกจากนี้ บริษัทจะพัฒนาและขายที่ดินที่ยังไม่ได้พัฒนาและผลิตภัณฑ์ที่เหลือจากโครงการต่างๆ เพื่อเรียกคืนเงินทุนสำหรับการลงทุนและดำเนินการเรียกเก็บหนี้จากหุ้นส่วนอย่างแข็งขัน

จะเห็นได้ว่าราคาหุ้นของ SGR เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับผลประกอบการของบริษัท นักลงทุนกำลังคาดหวังความคืบหน้าใหม่ๆ ในโครงการลงทุนบางส่วนของไซง่อนเรส ซึ่งอาจช่วยหนุนมูลค่าหุ้นให้สูงขึ้นได้

มูลค่าหุ้นของ SGR ไม่น่าดึงดูดอีกต่อไปแล้ว

ข้อมูลจาก iBoard ของบริษัทหลักทรัพย์ SSI แสดงให้เห็นว่า ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2567 หุ้น SGR มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 21.63 เท่า (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 16.19 เท่า) และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) อยู่ที่ 1.85 เท่า (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1.21 เท่า) เป็นที่ทราบกันดีว่าในอดีต หุ้น SGR มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ในช่วง 2.26 เท่า ถึง 11.27 เท่า

จากการวิเคราะห์ทางเทคนิค หุ้น SGR กำลังซื้อขายอยู่ในโซน RSI (ตัวชี้วัดที่ใช้วัดภาวะซื้อมากเกินไปหรือขายมากเกินไปของตลาด) ที่ 78 จุด ซึ่งสูงกว่า 70 จุด และอยู่ในโซนซื้อมากเกินไปเป็นเวลานาน ดังนั้น หุ้น SGR จึงไม่ถูกอีกต่อไปแล้ว กำลังซื้อขายอยู่ในโซนซื้อมากเกินไป นี่เป็นสัญญาณเตือนสำหรับนักลงทุนให้ระมัดระวังเกี่ยวกับการพุ่งขึ้นอย่างไม่คาดคิดของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

ที่มา: https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html