การหายไปของพันธบัตรของบริษัทผู้ผลิต

การออกพันธบัตรของบริษัทต่างๆ จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2024 โดยส่วนใหญ่จะอยู่ในกลุ่มธนาคาร ขณะที่พันธบัตรของบริษัทในภาคการผลิตจะหายไป คาดว่าพันธบัตรที่ไม่ใช่ของธนาคารจะกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในปี 2025

การออกพันธบัตรของบริษัทต่างๆ จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2024 โดยส่วนใหญ่จะอยู่ในกลุ่มธนาคาร ขณะที่พันธบัตรของบริษัทในภาคการผลิตจะหายไป คาดว่าพันธบัตรที่ไม่ใช่ของธนาคารจะกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในปี 2025

ความเศร้าของพันธบัตรที่ไม่ใช่ธนาคาร

ณ วันที่ประกาศข้อมูลเมื่อวันที่ 3 มกราคม 2568 มูลค่ารวมของการออกพันธบัตรขององค์กรในปี 2567 อยู่ที่ 445,000 ล้านดอง เพิ่มขึ้นเกือบ 30% เมื่อเทียบกับปี 2566 ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดหลังจากปี 2563-2564 ซึ่งเป็นช่วงที่ “ระเบิด Tan Hoang Minh” ระเบิดทำลายตลาดพันธบัตรขององค์กร

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากโครงสร้างอุตสาหกรรมแล้ว พันธบัตรของบริษัทในปี 2567 ยังคงน่ากังวล เนื่องจากโครงสร้างการออกพันธบัตรมีแนวโน้มเอียงไปทางกลุ่มธนาคารมากขึ้น โดยมีสัดส่วนสูงถึง 68.3% แม้ว่าตลาดจะเติบโตเกือบ 30% แต่กลุ่มธนาคารเพียงกลุ่มเดียวกลับเติบโตถึง 55% อสังหาริมทรัพย์เติบโต 15% ขณะที่กลุ่มอุตสาหกรรมหลายกลุ่มกลับลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรของบริษัทในอุตสาหกรรมการผลิตแทบจะหายไปจากตลาด ขณะที่ในปี 2566 พันธบัตรของบริษัทคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 8%

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าช่อง TPDN จะระดมเงินได้เกือบครึ่งล้านล้านดองเพื่อ เศรษฐกิจ ในปี 2024 สำเร็จ แต่ส่วนใหญ่ยังคงเป็นธนาคาร ในขณะเดียวกัน ธุรกิจที่ไม่ใช่ธนาคาร เช่น ธุรกิจการผลิต บริการ และอสังหาริมทรัพย์ ระดมเงินได้จำกัด

นายโง ทันห์ ฮวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารบริษัทที่ปรึกษาการลงทุนและการจัดการสินทรัพย์ FIDT กล่าวว่า “พันธบัตรของบริษัทในภาคการผลิตและบริการ รวมถึงพันธบัตรของบริษัทในภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงอยู่ในระดับต่ำเนื่องมาจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย เราประเมินผลกระทบของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและอุปสงค์ทางเศรษฐกิจที่ลดลงต่ำเกินไป เมื่ออุปสงค์ลดลง ธุรกิจต่างๆ ก็ไม่จำเป็นต้องใช้เงินทุน นี่คือเหตุผลหลักที่พันธบัตรของบริษัทที่ออกในปี 2567 ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรของธนาคาร ในขณะที่พันธบัตรของบริษัทที่ไม่ใช่ของธนาคารฟื้นตัวช้า”

นายเหงียน กวาง ทวน กรรมการผู้จัดการใหญ่ของ FiinRatings คาดว่าการออกพันธบัตรขององค์กรที่ไม่ใช่สถาบันการเงินในปี 2568 จะมีความคึกคักมากขึ้น โดยอาศัยโซลูชั่นทางกฎหมายในด้านอสังหาริมทรัพย์ พลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน และอื่นๆ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งความต้องการเงินทุนจะเพิ่มขึ้นจากหลายภาคส่วนหลัก เช่น อสังหาริมทรัพย์ในเขตอุตสาหกรรม (ตามการเติบโตของทุนลงทุนจากต่างประเทศ) อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัย (จากการปรับปรุงกระบวนการแก้ไขปัญหากฎหมายโครงการ) และโดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคพลังงานหมุนเวียน (จากการฟื้นฟูกระบวนการดำเนินการแผนพัฒนาพลังงานแห่งชาติครั้งที่ 8 อย่างจริงจังเพื่อรับมือกับความเสี่ยงของการขาดแคลนพลังงานในปี 2569) นอกจากนี้ ความต้องการสินเชื่อของผู้บริโภคอาจปรับตัวดีขึ้นเมื่อเศรษฐกิจเข้าสู่ช่วงการเติบโตใหม่...

อย่างไรก็ตาม อุปสรรคและความยากลำบากที่ตลาดพันธบัตรขององค์กรต้องเผชิญยังคงมีอยู่มาก ดร. เล ซวน เหงีย ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ กล่าวว่า ตลาดพันธบัตรขององค์กรสะท้อนโครงสร้างเศรษฐกิจของเวียดนามได้อย่างชัดเจน การเติบโตของ GDP ในเวียดนามนั้นสูง แต่ส่วนใหญ่มาจากการส่งออก (ส่วนใหญ่อยู่ในมือของบริษัทที่ลงทุนโดยต่างชาติ) ในขณะเดียวกัน บริษัทในประเทศมีส่วนสนับสนุนการส่งออกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น และส่วนใหญ่เป็นบริษัทในภาคเกษตร ป่าไม้ และประมง

มูลค่ารวมของพันธบัตรขององค์กรที่หมุนเวียนอยู่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2024 อยู่ที่ 1.26 ล้านล้านดอง คิดเป็น 11.2% ของ GDP ในปี 2024 เป้าหมายของตลาดพันธบัตรขององค์กรที่คงค้างให้ได้อย่างน้อย 20% ของ GDP ในปี 2025 และ 25% ในปี 2030 ถือเป็นความท้าทายอย่างมาก ปัจจุบัน อัตราการชำระล่าช้าของพันธบัตรขององค์กรยังคงสูง และแรงกดดันต่อการครบกำหนดยังคงสูง

นอกจากนี้ การเติบโตของ GDP ยังมาจากการลงทุนเช่นกัน แต่เช่นเดียวกับการส่งออก ภาคการลงทุนของเวียดนามก็มาจากบริษัทที่ลงทุนโดยต่างชาติเป็นหลัก ภาคค้าปลีกก็อยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน

“บริษัทการผลิตนั้นอ่อนแอ เศรษฐกิจต้องพึ่งพาบริษัทการลงทุนจากต่างประเทศ บริษัทอสังหาริมทรัพย์ และธนาคาร นี่เป็นสาเหตุที่พันธบัตรของบริษัทที่ออกในตลาดส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรธนาคารและบางส่วนเป็นพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่พันธบัตรของบริษัทการผลิตนั้นแทบไม่มีอยู่เลย” ดร. เล่อ ซวน เหงีย วิเคราะห์

ผู้เชี่ยวชาญรายนี้ระบุว่า บริษัทการผลิตจำนวนมากกำลังขาดแคลนเงินทุนอย่างจริงจัง แต่ไม่สามารถเข้าร่วมในตลาดพันธบัตรได้เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง ระยะเวลาการออกพันธบัตรที่สั้น และเงื่อนไขการออกพันธบัตรที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ดังนั้น ธนาคารจึง "โดดเดี่ยว" มากขึ้นในตลาดพันธบัตรขององค์กร และเศรษฐกิจก็พึ่งพาสินเชื่อมากขึ้น

รอคอย “ลมใหม่” ที่เรียกว่าพันธบัตรสีเขียว

นอกเหนือจากการคาดการณ์การฟื้นตัวของพันธบัตรที่ไม่ใช่ธนาคารแล้ว ในปี 2568 ผู้เชี่ยวชาญยังคาดการณ์ว่าพันธบัตรสีเขียวจะประสบความสำเร็จอย่างมากอีกด้วย

ตามข้อมูลของ FiinRatings มีการออกพันธบัตรสีเขียว 18 ฉบับในช่วงปี 2018-2023 และในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2024 ตลาดได้บันทึกธุรกรรมพันธบัตรสีเขียว 4 ฉบับที่มีมูลค่ารวม 6,870 พันล้านดอง โดยได้รับการยืนยันว่าเป็นไปตามมาตรฐานสีเขียวระหว่างประเทศ พันธบัตรบางฉบับได้รับการจัดอันดับโดย FiinRatings และได้รับการยืนยันว่าเป็นไปตามมาตรฐานสีเขียวระหว่างประเทศ

นายเหงียน กวาง ทวน คาดว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จะมีการพัฒนาพันธบัตรสีเขียวที่แข็งแกร่งขึ้น เนื่องมาจากความต้องการของนักลงทุนสถาบันและความเต็มใจของภาคธุรกิจ รวมถึงการเสร็จสมบูรณ์ของกรอบทางกฎหมาย

ตามข้อมูลของ FiinRatings มูลค่ารวมของการออกพันธบัตรสีเขียวมีเพียงประมาณ 6,870 พันล้านดองเท่านั้น คิดเป็น 2% ของพันธบัตรที่ไม่ใช่ธนาคารทั้งหมดที่ออกนับตั้งแต่ต้นปี 2567

“เราคาดว่า รัฐบาล จะออกกรอบการจำแนกประเภทพันธบัตรสีเขียวและสินเชื่อสีเขียวในเร็วๆ นี้ในปี 2025 เพื่อสร้างรากฐานสำหรับการพัฒนาทางการเงินที่ยั่งยืนในเวียดนาม รวมถึงดึงดูดเงินทุนสีเขียวให้กับบริษัทต่างๆ ในเวียดนาม ปัจจุบัน การออกพันธบัตรสีเขียวส่วนใหญ่ใช้หลักการของความสมัครใจและเป็นไปตามมาตรฐานสากล” นายทวนกล่าว

การส่งเสริมการออกพันธบัตรสีเขียวจะช่วยปรับปรุงคุณภาพของสินค้าในตลาดพันธบัตรขององค์กรและดึงดูดเงินทุนที่ดีขึ้นจากนักลงทุนในและต่างประเทศ ตามกฎหมายหลักทรัพย์ (แก้ไข) ตั้งแต่ปี 2026 นักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพรายบุคคลจะถูก "กดดัน" เมื่อเข้าร่วมการลงทุนในพันธบัตรขององค์กร

ผู้เชี่ยวชาญยังคาดการณ์ว่าในปี 2568 จะมีการนำนโยบายที่เหมาะสมมาใช้เพื่อดึงดูดนักลงทุนสถาบัน โดยเฉพาะนักลงทุนต่างชาติ เพื่อชดเชยการขาดแคลนนักลงทุนรายย่อยที่จะเกิดขึ้นในอนาคต การอนุญาตให้สถาบันการเงินมีส่วนร่วมในตราสารหนี้ขององค์กรอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นโดยอิงตามกรอบการบริหารการลงทุนตามความเสี่ยง (Risk-Based Capital) และการ "ผ่อนปรน" กฎระเบียบเกี่ยวกับการลงทุนในตราสารหนี้ขององค์กรสำหรับสถาบันสินเชื่อ บริษัทประกันภัย ฯลฯ จะช่วยกระตุ้นกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดนี้

ที่มา: https://baodautu.vn/mat-hut-trai-phieu-doanh-nghiep-san-xuat-d238977.html