แบ่งประเภทธุรกิจเพื่อหลีกเลี่ยง “ความแออัด” ในตลาด

ร่างกฎหมายแก้ไขกฎหมาย 7 ฉบับในภาคการเงินที่รัฐบาลเพิ่งเสนอต่อ รัฐสภา ได้ยกเลิกบทบัญญัติที่ห้ามนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพรายบุคคลซื้อพันธบัตรของบริษัทรายบุคคล อย่างไรก็ตาม ด้วยเงื่อนไขที่เข้มงวด โอกาสสำหรับนักลงทุนรายบุคคลที่จะเข้าร่วมในตลาดนี้จึงมีน้อยมาก

บุคคลธรรมดาสามารถซื้อพันธบัตรบริษัทเอกชนได้: การแบ่งประเภทธุรกิจเพื่อหลีกเลี่ยง “ความแออัด” ในตลาด

ร่างกฎหมายแก้ไขกฎหมาย 7 ฉบับในภาคการเงินที่ รัฐบาล เพิ่งเสนอต่อรัฐสภา ได้ยกเลิกบทบัญญัติที่ห้ามนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพรายบุคคลซื้อพันธบัตรของบริษัทรายบุคคล อย่างไรก็ตาม ด้วยเงื่อนไขที่เข้มงวด โอกาสสำหรับนักลงทุนรายบุคคลที่จะเข้าร่วมในตลาดนี้จึงมีน้อยมาก

ร่างระเบียบใหม่จะขยายโอกาสให้นักลงทุนรายบุคคลสามารถซื้อพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลได้

ผู้ที่ต้องการซื้อก็พบว่าการมี "สินค้า" เป็นเรื่องยาก

ในบรรดากฎหมายในภาคการเงินจำนวน 7 ฉบับที่ถูกเสนอให้แก้ไข กฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขแล้วถือเป็นเรื่องที่น่าสนใจเป็นพิเศษ โดยเฉพาะอย่างยิ่งบทบัญญัติเกี่ยวกับพันธบัตรของบริษัทแต่ละแห่ง

ในร่างพระราชบัญญัติฯ รัฐบาลกำหนดให้ผู้ลงทุนหลักทรัพย์มืออาชีพ คือ บุคคลที่ได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมในการซื้อ ซื้อขาย และโอนพันธบัตรขององค์กรรายบุคคล อย่างไรก็ตาม บริษัทที่ออกหุ้นกู้แต่ละรายจะต้องได้รับการจัดอันดับเครดิต และมีเงื่อนไขในการมีหลักทรัพย์ค้ำประกันหรือการค้ำประกันการชำระเงินจากสถาบันสินเชื่อด้วย

ผู้เชี่ยวชาญ ด้านเศรษฐกิจ Tran Hoang Ngan ให้สัมภาษณ์กับผู้สื่อข่าวจากหนังสือพิมพ์ Dau Tu ว่า การยกเลิกกฎระเบียบที่ห้ามนักลงทุนมืออาชีพรายบุคคลเข้าร่วมในตลาดพันธบัตรของบริษัทเอกชน (ดังเช่นในร่างฉบับก่อนหน้า) ถือเป็นความสมเหตุสมผล ในความเป็นจริง หลังจากผ่านพ้นพายุมาหลายลูก ระดับและความเข้าใจของนักลงทุนมืออาชีพรายบุคคลได้รับการปรับปรุงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ มีความจำเป็นที่จะต้องจัดให้มีโครงสร้างนักลงทุนที่หลากหลายเพื่อให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรพัฒนาได้อย่างแข็งแกร่งและกลายเป็นช่องทางการระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับธุรกิจ

สมาชิกรัฐสภาหลายคนก็เห็นด้วยกับกฎระเบียบนี้เช่นกัน ผู้แทน Le Quan (ฮานอย) กล่าวว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรเป็นช่องทางการระดมเงินทุนที่สำคัญสำหรับธุรกิจ และยังเป็นช่องทางการลงทุนที่มีประสิทธิภาพอีกด้วย กฎระเบียบที่เข้มงวดเกี่ยวกับประเภทของพันธบัตรขององค์กรที่นักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพรายบุคคลสามารถซื้อขายได้จะช่วยลดความเสี่ยงและทำให้ผู้คนรู้สึกปลอดภัยมากขึ้นเมื่อลงทุนเงิน

ในทำนองเดียวกัน ผู้แทน Doan Thi Thanh Mai (Hung Yen) ให้ความเห็นว่ากฎระเบียบ เช่น ร่างกฎหมายไม่เพียงช่วยลดความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนรายบุคคลเท่านั้น แต่ยังช่วยปรับปรุงคุณภาพสินค้าในตลาดพันธบัตรอีกด้วย ช่วยให้ตลาดพัฒนาอย่างปลอดภัยและมีสุขภาพดี

อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบดังกล่าวข้างต้นยังทำให้บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์และบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งเกิดความกังวลอีกด้วย ผู้นำบริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งกังวลว่าแม้ร่างกฎหมายดังกล่าวจะ “เปิดทาง” ให้กับนักลงทุนมืออาชีพรายบุคคลในการเข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน แต่เส้นทางนี้ก็ยังแคบเกินไป ในความเป็นจริง จำนวนของบริษัทที่ออกหุ้นกู้รายบุคคลที่มีการจัดอันดับเครดิตนั้นสามารถนับได้ด้วยนิ้วมือเพียงข้างเดียว และหุ้นกู้ที่ได้รับการค้ำประกันจากธนาคารเพื่อการชำระเงินนั้นยิ่งหายากกว่านั้นอีก

“หากกฎเกณฑ์ข้างต้นผ่าน จำนวนนักลงทุนรายบุคคลที่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนรายบุคคลจะลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดโดยรวมลดลง” เขากล่าว

จำเป็นต้องจำแนกประเภทบริษัทที่ออก

ตามที่ผู้นำบริษัทหลักทรัพย์และบริษัทจัดการกองทุนหลายแห่งกล่าวไว้ การบังคับใช้กฎเกณฑ์โดยทั่วไปกับบริษัทที่ออกพันธบัตรเอกชนที่ขายให้กับนักลงทุนมืออาชีพรายบุคคลนั้นไม่ยุติธรรม ดังนั้นบริษัทที่ออกหุ้นจึงควรจำแนกประเภทเป็นบริษัทมหาชนและบริษัทที่ไม่ใช่มหาชน

ตามที่ผู้แทนสภานิติบัญญัติแห่งชาติ Hoang Van Cuong (กรุงฮานอย) กล่าว กฎระเบียบที่ระบุว่าบริษัทที่ออกพันธบัตรที่ต้องการขายพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลให้กับบุคคลจะต้องมีเครดิตเรตติ้ง หลักประกัน หรือการค้ำประกันจากธนาคาร ซึ่งจะช่วยเพิ่มความรับผิดชอบของบริษัทที่ออกพันธบัตร สิ่งนี้จะเป็นการส่งเสริมการพัฒนาตลาดพันธบัตรที่แข็งแรง

แน่นอนว่าหากกฎเกณฑ์นี้ถูกนำไปใช้ ตลาดพันธบัตรก็จะได้รับผลกระทบไปด้วย โดยธุรกิจต่างๆ จะออกพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลได้ยากขึ้น เพราะจะหาผู้ซื้อได้ยากขึ้น

เนื่องจากกลุ่มบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์เป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ จึงจำเป็นต้องขยายขอบเขตของผู้ลงทุนมืออาชีพให้ครอบคลุมถึงบุคคลธรรมดาที่ได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมซื้อพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลด้วย สาเหตุก็คือธุรกิจเหล่านี้ดำเนินการภายใต้กฎหมายหลายฉบับ (กฎหมายธุรกิจ กฎหมายหลักทรัพย์...) และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างใกล้ชิดจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ข้อมูลของกลุ่มธุรกิจนี้เปิดเผยต่อสาธารณะ โปร่งใส ผ่านการตรวจสอบอย่างสมบูรณ์ และเข้าถึงได้ง่ายสำหรับนักลงทุนรายบุคคล นอกจากนี้ เพื่อให้กลายเป็นบริษัทมหาชน บริษัทเหล่านี้ต้องผ่านกระบวนการตรวจสอบและอนุมัติเอกสารต่างๆ จากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (กล่าวคือ ต้องผ่านการคัดกรอง)

โดยเฉพาะกลุ่มบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ที่เป็นบริษัทมหาชน การเพิ่มความเข้มงวดในเงื่อนไขการขายหุ้นกู้ของบริษัทที่ออกโดยเอกชนให้กับนักลงทุนรายบุคคลนั้นมีความจำเป็นอย่างยิ่ง เพราะเป็นกลุ่มบริษัทที่ไม่ต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลจากหน่วยงานใดๆ ในเรื่องความโปร่งใสของข้อมูลและคุณภาพของข้อมูล ดังนั้นกลุ่มบริษัทนี้จึงจำเป็นต้องใช้กฎระเบียบต่างๆ เช่น ร่าง พ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ (แก้ไขเพิ่มเติม)

ตามที่นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์หลายๆ คนกล่าวไว้ ควรจะมีการจำแนกประเภทที่เฉพาะเจาะจงสำหรับแต่ละบริษัทที่ออกพันธบัตรที่นักลงทุนรายบุคคลสามารถซื้อขายได้ ดังนั้น การที่บริษัทที่ออกหลักทรัพย์เป็นบริษัทมหาชนที่ดำเนินงานมีกำไร จำเป็นต้องมีเพียงอันดับเครดิตเท่านั้น สำหรับบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่กำลังขาดทุนจำเป็นต้องมีหลักประกันเพิ่มเติม สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่สาธารณะ ข้อกำหนด "3 ประการ" ได้แก่ การจัดอันดับเครดิต หลักประกัน และการรับประกันการชำระเงิน

การแบ่งประเภทข้างต้นมีวัตถุประสงค์เพื่อจำกัดความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนรายบุคคล และส่งเสริมให้ธุรกิจต่างๆ มุ่งสู่การขยายกิจการ

ที่มา: https://baodautu.vn/ca-nhan-duoc-mua-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-phan-loai-doanh-nghiep-de-tranh-nghen-thi-truong-d228883.html