อุปสรรคบนเส้นทางสู่การยกระดับเงินหยวนสู่สากล

เงินหยวนได้รับความนิยมเพิ่มมากขึ้นทั่วโลก แต่การที่จะฝ่าวงล้อมและคุกคามดอลลาร์สหรัฐได้นั้นเป็นเรื่องยาก ในขณะที่ยังคงต้องพึ่งพาการทำธุรกรรมทวิภาคีที่เกี่ยวข้องกับจีน

ข้อมูลจากธนาคารประชาชนจีน (PBOC) แสดงให้เห็นว่ายอดคงค้างของธุรกรรมสวอปสกุลเงินทั้งหมดในประเทศ ณ สิ้นเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 115.08 พันล้านหยวน (15.78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้นประมาณ 6 พันล้านหยวนจากสิ้นเดือนมีนาคม ไตรมาสที่สองของปีนี้ถือเป็นไตรมาสที่สี่ติดต่อกันที่ยอดคงค้างของธุรกรรมสวอปสกุลเงินเพิ่มขึ้น

การสวอปสกุลเงิน (currency swap) คือข้อตกลงระหว่างธนาคารกลางสองแห่งในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของตนเป็นอัตราดอกเบี้ย ข้อตกลงนี้ช่วยให้ธนาคารกลางของประเทศหนึ่งสามารถได้รับสภาพคล่องสกุลเงินต่างประเทศจากธนาคารกลางอีกแห่งหนึ่ง ซึ่งมักจะนำไปใช้เป็นเงินทุนสำหรับการค้าทวิภาคีและการลงทุนโดยตรง

ธนาคารประชาชนแห่งสาธารณรัฐอาร์เจนตินา (PBOC) ได้ลงนามข้อตกลงสวอปสกุลเงินกับธนาคารกลางของประเทศและภูมิภาคต่างๆ ประมาณ 40 ประเทศ ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งเป็นผู้เข้าร่วมโครงการหนึ่งแถบหนึ่งเส้นทาง (Belt and Road Initiative) ยกตัวอย่างเช่น ข้อตกลงสวอปสกุลเงินระหว่างจีนและอาร์เจนตินา อนุญาตให้ธนาคารกลางแห่งสาธารณรัฐอาร์เจนตินา (BCRA) ได้รับเงินหยวนจาก PBOC เพื่อแลกเปลี่ยนกับเงินเปโซอาร์เจนตินาในจำนวนที่เทียบเท่ากัน

จีนและอาร์เจนตินาลงนามข้อตกลงสวอปสกุลเงินครั้งแรกมูลค่า 70,000 ล้านหยวน (10,300 ล้านดอลลาร์) ในปี 2009 และขยายเป็น 130,000 ล้านหยวนในปี 2018 โดยผ่านช่องทางนี้ อาร์เจนตินาได้ชำระหนี้ 1.7 พันล้านดอลลาร์จากหนี้ 2.7 พันล้านดอลลาร์ที่เพิ่งครบกำหนดชำระให้กับกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ในรูปเงินหยวน

ในเดือนเมษายน รัฐบาล อาร์เจนตินาประกาศว่าจะเริ่มชำระค่าสินค้าที่นำเข้าจากจีนด้วยเงินหยวนเพื่อรักษาเงินสำรองดอลลาร์ที่ลดน้อยลง ซึ่งยิ่งส่งเสริมความพยายามของธนาคารประชาชนอาร์เจนตินา (PBOC) ในการเพิ่มการใช้ "ดอลลาร์แดง" ทั่วโลก

หยู หย่งติง นักเศรษฐศาสตร์ จากสถาบันสังคมศาสตร์แห่งประเทศจีน กล่าวว่า ข้อตกลงสวอปสกุลเงินมีประโยชน์อย่างยิ่ง เพราะอาจช่วยขยายการใช้เงินหยวนให้เป็นสากล หากบริษัทอาร์เจนตินากู้ยืมเงินหยวนเพื่อซื้อสินค้าจากจีน ก็จะส่งเสริมการใช้เงินหยวนในต่างประเทศ

นอกเหนือจากเส้นทางการสวอปสกุลเงินแล้ว เงินหยวนยังได้เข้ามามีบทบาทมากขึ้นในฐานะสกุลเงินระดับโลกในปีนี้ เนื่องจากประเทศต่างๆ เช่น รัสเซียและบราซิลได้เพิ่มการใช้สกุลเงินนี้มากขึ้นท่ามกลางปัญหาการขาดแคลนดอลลาร์

จีนกำลังเร่งสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเพื่อสนับสนุนการชำระเงินข้ามพรมแดนด้วยเงินหยวน เช่น การจัดตั้งธนาคารเคลียริ่งเงินหยวนในตลาดต่างประเทศ และกำลังขยายระบบการชำระเงินข้ามธนาคาร (CIPS) อีกด้วย

ในเดือนกุมภาพันธ์ ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) และบราซิลได้ลงนามข้อตกลงจัดตั้งระบบหักบัญชีเงินหยวน โดยอนุญาตให้ธนาคารอุตสาหกรรมและการพาณิชย์แห่งประเทศจีน (Industrial and Commercial Bank of China) สาขาบราซิลเป็นผู้ดำเนินการ เดือนต่อมา ธนาคารบราซิลแห่งหนึ่งซึ่งอยู่ภายใต้การควบคุมของธนาคารการสื่อสารแห่งประเทศจีน (Bank of Communications of China) ได้กลายเป็นธนาคารแห่งแรกในอเมริกาใต้ที่เข้าร่วมโครงการ CIPS โดยตรง

เผิง เหวินเซิง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของไชน่า อินเตอร์เนชั่นแนล แคปิตอล กล่าวว่า ระบบการเงินระหว่างประเทศแบบหลายขั้วกำลังก่อตัวขึ้น เนื่องจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังสูญเสียความได้เปรียบเชิงสัมบูรณ์ไปบางส่วน ปีที่แล้ว การชำระเงินข้ามพรมแดนของจีนคิดเป็น 49% หรือ 42.1 ล้านล้านหยวน (6.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดย 10.5 ล้านล้านหยวนมาจากบัญชีเดินสะพัด ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการชำระสินค้าและบริการ

การชำระเงินข้ามพรมแดนเป็นเงินหยวนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ภาพ: Caixin — การชำระเงินข้ามพรมแดนเป็นเงินหยวนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ภาพ: *Caixin*

ด้วยกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้นและการนำเข้าสินค้าในปริมาณมาก เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสอง ของโลก จึงได้ส่งเสริมการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ตามสกุลเงินหยวนอย่างแข็งขันในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

เส้า หยู หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของโอเรียนท์ ซีเคียวริตี้ส์ กล่าวว่า ตรรกะนี้ค่อนข้างคล้ายคลึงกับ “เปโตรดอลลาร์” ซึ่งเป็นสถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินที่ได้รับความนิยมในการซื้อขายน้ำมันระหว่างประเทศนับตั้งแต่ทศวรรษ 1970 “เงินหยวนมีเป้าหมายที่จะผูกติดกับตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่แค่น้ำมัน” เขากล่าว

ในปี 2564 จีนบันทึกมูลค่าการค้าข้ามพรมแดนเป็นเงินหยวนสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์สำคัญ เช่น น้ำมันดิบ แร่เหล็ก ทองแดง และถั่วเหลือง สูงถึง 4.055 แสนล้านหยวน เพิ่มขึ้น 42.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในเดือนมีนาคม บริษัทปิโตรเลียมแห่งชาติจีน (China National Petroleum Corporation) ได้ชำระเงินซื้อก๊าซสกุลเงินหยวนครั้งแรกจาก TotalEnergies (ฝรั่งเศส)

ขณะเดียวกัน การเปิดกว้างมากขึ้นของตลาดทุนจีนกำลังส่งเสริมให้เงินหยวนได้รับความนิยมในการลงทุนทั่วโลก ปีที่แล้ว การชำระเงินข้ามพรมแดนของจีนด้วยเงินหยวนมีมูลค่า 31.6 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้น 10% จากปี 2564

สกุลเงินหยวนกำลังได้รับความนิยมในรัสเซียเช่นกัน พันธบัตรสกุลเงินหยวนพุ่งสูงขึ้นในมอสโกเมื่อปีที่แล้ว โดยบริษัทยักษ์ใหญ่ของรัสเซียหลายราย เช่น United Rusal International ผู้ผลิตอะลูมิเนียม และ Polyus ผู้ผลิตทองคำ ได้ออกพันธบัตรสกุลเงินหยวนขนาดใหญ่เพื่อดึงดูดนักลงทุน

สัดส่วนของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเป็นเงินหยวน กราฟิก: Caixin — สัดส่วนของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเป็นเงินหยวน กราฟิก: *Caixin*

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ระบุว่า สัดส่วนของเงินหยวนในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของโลกอยู่อันดับที่ 5 รองจากดอลลาร์สหรัฐ ยูโร เยนญี่ปุ่น และปอนด์อังกฤษ ภายในสิ้นปี 2565 สัดส่วนของเงินหยวนจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.69% จากกว่า 1% ในปี 2559

เนื่องจากธนาคารกลาง โดยเฉพาะธนาคารของประเทศกำลังพัฒนา รวมถึงผู้ผลิตน้ำมันในตะวันออกกลาง กำลังมองหาวิธีกระจายสำรองเงินตราต่างประเทศ เงินหยวนจึงเป็น “ทางเลือกที่มีคุณภาพค่อนข้างสูงและมีเสถียรภาพ” เนื่องจากไม่มีสกุลเงินที่ไม่ใช่ของตะวันตกให้เลือกมากนัก ตามที่สาขาธนาคารใหญ่แห่งหนึ่งของจีนในรัสเซียระบุ

ณ สิ้นเดือนมีนาคม CIPS มีผู้เข้าร่วมโดยตรง 79 ราย เพิ่มขึ้นจาก 75 ราย ณ สิ้นปี 2564 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสาขาต่างประเทศของบริษัทขนาดใหญ่ของจีน ส่วนจำนวนผู้เข้าร่วมทางอ้อมเพิ่มขึ้นจาก 1,184 ราย เป็น 1,348 ราย ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยประมาณ 75% อยู่ในเอเชีย

แต่เส้นทางสู่การยกระดับเงินหยวนสู่สากลนั้นก็ยังมีความท้าทายอยู่บ้าง CIPS ยังคงตามหลัง SWIFT ซึ่งมีสถาบันที่เชื่อมต่อมากกว่า 11,000 แห่งอยู่มาก ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกล่าวว่า การควบคุมเงินทุนที่เข้มงวดของจีนเป็นอุปสรรคต่อความพยายามในการยกระดับเงินหยวนสู่สากลมาอย่างยาวนาน ทำให้ยากที่จะทำลายอิทธิพลของเงินดอลลาร์ ประธานธนาคารขนาดใหญ่แห่งหนึ่งในยุโรปของจีนกล่าวว่า คู่แข่งที่สำคัญที่สุดของเงินดอลลาร์คือเงินยูโรและสกุลเงินดิจิทัล ไม่ใช่เงินหยวน

“ในแง่ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ การกระจายการลงทุนออกจากดอลลาร์สหรัฐไม่ได้หมายความถึงการกระจายการลงทุนเข้าสู่เงินหยวน แต่หมายความถึงเงินวอนเกาหลี ดอลลาร์สิงคโปร์ โครนาสวีเดน โครนนอร์เวย์ และสกุลเงินสำรองที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมอื่นๆ” Eichengreen ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์และรัฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยแคลิฟอร์เนีย เบิร์กลีย์ กล่าว

นอกจากนี้ ความพยายามของธนาคารจีนในการจัดตั้งระบบหักบัญชีเงินหยวนผ่านสาขาในต่างประเทศอาจส่งเสริมให้บริษัทการค้าขนาดกลางและขนาดย่อมใช้เงินหยวนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้แทบจะไม่ช่วยให้เงินหยวนได้รับความนิยมจากบริษัทขนาดใหญ่ เนื่องจากเงินดอลลาร์มีอิทธิพลเหนือตลาดโลกอย่างไม่มีใครเทียบได้ ตามที่อเลสซานโดร โกลอมบิเยฟสกี เตเซรา ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของอดีตประธานาธิบดีดิลมา วานา รุสเซฟฟ์ของบราซิลกล่าว

ดัชนีการแลกเปลี่ยนเงินหยวนระหว่างประเทศอยู่ที่ 2.86 ในไตรมาสแรกของปี 2565 เพิ่มขึ้นจาก 2.8 เมื่อปลายปี 2564 แต่ยังคงห่างจากดอลลาร์สหรัฐที่ 58.13 ยูโรที่ 21.56 ปอนด์ที่ 8.87 และเยนญี่ปุ่นที่ 4.96 อย่างมาก

นักวิชาการระบุว่า หยวนยังคงห่างไกลจากการเป็นสกุลเงินหลักของโลก แม้จะกำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้น แต่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น จาง ลี่ชิง ผู้อำนวยการศูนย์วิจัยการเงินระหว่างประเทศ มหาวิทยาลัยการเงินและเศรษฐศาสตร์กลาง กล่าวว่า เป็นเรื่องยากที่จะผลักดันให้เงินหยวนเป็นสกุลเงินสากลโดยอาศัยการค้าระหว่างจีนกับประเทศอื่นๆ เพียงอย่างเดียว

นายจางกล่าวว่า การทำให้สกุลเงินหยวนเป็นสากลจะไม่ก้าวไปสู่อีกระดับหนึ่ง จนกว่าจะมีการใช้อย่างแพร่หลายในฐานะสกุลเงินของบุคคลที่สามในการค้าโลก นั่นคือ เมื่อนิติบุคคลจากสองประเทศอื่นที่ไม่ใช่จีนใช้เงินหยวนในการทำธุรกรรม เช่นเดียวกับเงินดอลลาร์

ไม่มีทางลัดสำหรับสกุลเงินใดๆ ที่จะก้าวขึ้นเป็นสกุลเงินโลกในระยะยาว ความสำเร็จต้องมาจากรากฐานของตลาดทุนที่เปิดกว้าง ตลาดการเงินที่มั่นคงและทำงานได้ดี และระบบกฎหมายที่เข้มแข็ง ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) กล่าวไว้

เปียนอัน ( ตาม Caixin )

ลิงค์ที่มา