ทำไมการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจึงส่งผลกระทบต่อตลาดทองคำ?

ราคาทองคำโลก ชะลอตัวลง เนื่องจากนักลงทุนต่างเฝ้ารอการตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่เพียงแต่ดึงดูดความสนใจจากสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุนทั่วโลกด้วย

ขนาดของการปรับลดครั้งแรกและระดับโดยรวมของการผ่อนปรนยังคงเป็นที่ถกเถียงกัน ในขณะที่การเลือกตั้งสหรัฐฯ ที่กำลังจะเกิดขึ้นเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ผู้ลงทุนและผู้ว่าการธนาคารกลางทั่วโลกต้องหันไปพึ่งเฟดเพื่อขอคำแนะนำและหวังว่า เศรษฐกิจ จะ "ลงจอดอย่างนุ่มนวล" ซึ่งหมายถึงอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงแต่ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ภาพ: รอยเตอร์ส

“ เรายังไม่ทราบว่ารอบนี้จะเป็นอย่างไร อาจจะเหมือนปี 1995 ที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 75 จุดพื้นฐาน หรือเหมือนปี 2007-08 ที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 500 จุดพื้นฐาน ” Kenneth Broux หัวหน้าฝ่ายวิจัยอัตราองค์กร อัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ยของ Societe Generale กล่าว

ต่อไปนี้เป็นไฮไลท์บางส่วนสำหรับตลาดโลก:

ราคาทองคำ ผลประโยชน์

สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ โลหะมีค่าและโลหะพื้นฐานอย่างทองแดง จะได้รับประโยชน์จากการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้ แนวโน้มอุปสงค์และ “การลงจอดอย่างนุ่มนวล” ถือเป็นปัจจัยสำคัญ

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยลดต้นทุนโอกาสในการถือครองโลหะเท่านั้น แต่ยังทำให้ผู้ที่ใช้สกุลเงินอื่นในการซื้อโลหะมีราคาถูกกว่าด้วย อาจช่วยกระตุ้นการเติบโตได้

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะทำให้ราคาทองคำสูงขึ้น ภาพ: PC

“ อัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นปัจจัยลบสำคัญที่ฉุดรั้งความต้องการโลหะพื้นฐาน ส่งผลให้เกิดการบิดเบือนความต้องการทางกายภาพเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญอันเนื่องมาจากการเทขายสินค้าคงคลังและกดดันกลุ่มความต้องการขั้นปลายที่ใช้เงินทุนเข้มข้น ” Ehsan Khoman จาก MUFG กล่าว

เมื่อเกิดเหตุการณ์จริงขึ้น นั่นคือ เมื่อราคาทองคำพุ่งขึ้นถึงจุดสูงสุดตามที่คาดการณ์ไว้ พวกเขาก็ขายเพื่อทำกำไร (ขายความจริง) กล่าวอีกนัยหนึ่ง ราคาทองคำอาจไม่สามารถรักษาระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ได้นานนัก หากนักเก็งกำไรตัดสินใจเทขายสินทรัพย์ที่ถือครองไว้เมื่อราคาทองคำพุ่งขึ้นถึงจุดสูงสุดที่ต้องการ

นอกจากโลหะมีค่าแล้ว โลหะพื้นฐานอย่างทองแดงก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อาจอ่อนค่าลง ทำให้โลหะชนิดนี้มีราคาที่จับต้องได้มากขึ้น ซึ่งช่วยกระตุ้นความต้องการ “ อัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับโลหะพื้นฐาน และสร้างแรงกดดันด้านอุปสงค์อย่างมาก ” เอห์ซาน โคมัน กล่าว

การฟื้นตัวของตลาดหุ้น

ตลาดหุ้นทั่วโลกได้รับผลกระทบจากความกังวลเกี่ยวกับการเติบโต โดยหุ้นร่วงลงมากกว่า 6% ในช่วงสามวันแรกของเดือนสิงหาคม 2567 หลังจากข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ อ่อนแอ

อย่างไรก็ตาม ตลาดจะฟื้นตัวหากอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่ลดลงช่วยกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้

ตลาดหุ้นผันผวนอยู่เสมอหลังจากที่ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก เอ็มมานูเอล เคา หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นยุโรปของบาร์เคลย์ส กล่าว โดยแสดงความสงสัยเกี่ยวกับเหตุผลของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้

แต่หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัว บาร์เคลย์สกล่าวว่าภาคส่วนที่จะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำคือภาคอสังหาริมทรัพย์และสาธารณูปโภค

การชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังส่งผลดีต่อตลาดเอเชียด้วยการสร้างสภาพแวดล้อมที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับเศรษฐกิจอื่นๆ ดัชนีนิกเคอิ 225 ของญี่ปุ่นร่วงลงมากกว่า 10% นับตั้งแต่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกรกฎาคม 2567 เนื่องจากค่าเงินเยนและอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้นในญี่ปุ่น

ดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่น่าจะร่วงลงมากนัก

เศรษฐกิจอาจผิดหวังกับค่าเงินที่แข็งค่าขึ้น ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ขณะที่สหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ย เจพีมอร์แกน ระบุว่า ในสามรอบการผ่อนคลายนโยบายการเงินสี่รอบที่ผ่านมา ค่าเงินดอลลาร์กลับแข็งค่าขึ้น

เนื่องจากแนวโน้มของดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับระดับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ เป็นหลัก ดังนั้น หากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ สูงกว่าประเทศอื่นๆ ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็มีแนวโน้มที่จะน่าดึงดูดใจนักลงทุนมากกว่า และในทางกลับกัน ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็เป็นเช่นเดียวกัน

การลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงอีก ภาพ: รอยเตอร์

เยนและฟรังก์สวิสถือเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย อย่างไรก็ตาม จากผลสำรวจของรอยเตอร์ส พบว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และสองประเทศนี้อาจลดลงครึ่งหนึ่งภายในสิ้นปี 2568 ซึ่งหมายความว่าสกุลเงินทั้งสองนี้อาจมีความน่าสนใจน้อยลง ทำให้นักลงทุนยังคงพิจารณาที่จะถือครองดอลลาร์ต่อไป

ปอนด์อังกฤษ (GBP) และดอลลาร์ออสเตรเลียอาจมีส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย ซึ่งหมายความว่าแม้อัตราดอกเบี้ยของทั้งสองประเทศจะสูงกว่าสหรัฐอเมริกาเล็กน้อย แต่ก็ไม่มากพอที่จะทำให้สกุลเงินทั้งสองมีความน่าดึงดูดใจมากกว่าดอลลาร์สหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น ดอลลาร์สหรัฐจะยังคงเป็นสกุลเงินที่น่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนต่างชาติ เว้นแต่ว่าสหรัฐอเมริกาจะมีอัตราดอกเบี้ยต่ำมาก

ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ เศรษฐกิจเอเชียจึง “ก้าวนำตลาด” ในการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ส่งผลให้สกุลเงินหลายสกุล เช่น วอนเกาหลี บาทไทย และริงกิตมาเลเซีย แข็งค่าขึ้นในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม เงินหยวนก็ฟื้นตัวจากการอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ตั้งแต่ต้นปีเช่นกัน นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดเอเชียมีปฏิกิริยาเชิงบวกต่อการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ส่งผลให้มูลค่าของสกุลเงินในภูมิภาคเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ

ธนาคารกลางชั้นนำจะลดอัตราดอกเบี้ย

ในช่วงฤดูใบไม้ผลิ เมื่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความกังวลก็เกิดขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดทั้งปี ในสถานการณ์เช่นนี้ สถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) หรือธนาคารกลางแคนาดา ย่อมต้องตัดสินใจอย่างยากลำบากว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจหรือไม่

แต่บัดนี้ เมื่อเฟดเริ่มดำเนินการแล้ว จะทำให้ธนาคารกลางอื่นๆ ของโลกพัฒนาแล้วสามารถพิจารณานโยบายการเงินได้ง่ายขึ้น นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอื่นๆ จะดำเนินรอยตาม อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าเฟด เนื่องจากยังคงระมัดระวังเรื่องเงินเฟ้อ

ตลาดพันธบัตรโลกก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะปรับตัวลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตร รัฐบาล สหรัฐฯ เยอรมนี และอังกฤษ ต่างมุ่งหน้าสู่การลดลงรายไตรมาสเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2566 เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ใกล้จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 18 กันยายน ซึ่งหมายความว่าราคาพันธบัตรกำลังปรับตัวสูงขึ้น

นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่ลดลงอาจทำให้ธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่มีช่องทางในการปรับตัวและสนับสนุนการเติบโตในประเทศมากขึ้น เนื่องจากแรงกดดันในการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้สูงเพื่อหยุดยั้งการไหลออกของเงินทุนและปกป้องอัตราแลกเปลี่ยนจะน้อยลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ลดลง

จากนั้น พวกเขาสามารถลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการบริโภคและการลงทุนภายในประเทศได้ ประมาณครึ่งหนึ่งของ 18 ตลาดเกิดใหม่ที่สำรวจโดยรอยเตอร์ หน่วยงานกำกับดูแลได้เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้ นำโดยประเทศในละตินอเมริกาและยุโรป

อย่างไรก็ตาม ความผันผวนและความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นรอบการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถือเป็นความท้าทาย คุณ Trang Nguyen หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินเชื่อตลาดเกิดใหม่ระดับโลกของ BNP Paribas ประเมินว่าการเลือกตั้งครั้งนี้จะส่งผลกระทบอย่างมาก ซึ่งจะทำให้วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยมีความซับซ้อนมากขึ้น เธอคาดการณ์ว่า “เราอาจเห็นธนาคารกลางดำเนินการเฉพาะหน้ามากขึ้นเกี่ยวกับเหตุการณ์นี้”

ที่มา: https://congthuong.vn/tai-sao-viec-cat-giam-lai-suat-cua-fed-lai-anh-huong-den-thi-truong-vang-346711.html