ตลาดพันธบัตรรัฐบาล-รากฐานที่มั่นคงสำหรับการพัฒนาเศรษฐกิจ

(CPV) - หลังจากผ่านการพัฒนามา 15 ปี ตลาดพันธบัตรรัฐบาลได้กลายเป็นช่องทางการระดมทุนที่สำคัญที่สุดช่องทางหนึ่งของเศรษฐกิจ โดยตอบสนองเป้าหมายการลงทุนของภาครัฐและการปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาล กระทรวงการคลัง ตั้งเป้าที่จะพัฒนาตลาดพันธบัตรรัฐบาลในแง่ของขนาด สภาพคล่อง และการบูรณาการระหว่างประเทศ ตอบสนองความต้องการเงินทุนมหาศาลสำหรับการดำเนินโครงการสำคัญและเป้าหมายทางเศรษฐกิจและสังคมภายในปี 2030

ภาพในงานสัมมนา (Photo: MP)

จากรากฐานทางกฎหมายสู่การปฏิบัติอย่างมีประสิทธิผล

ในการประชุมสรุป 15 ปีของตลาดพันธบัตรรัฐบาล (G-bond) ซึ่งจัดโดยกระทรวงการคลังเมื่อวันที่ 5 ธันวาคม ผู้แทนได้ชื่นชมบทบาทและความสำเร็จที่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลนำมาสู่ เศรษฐกิจ เป็นอย่างมาก นับตั้งแต่เปิดตัวตลาดเฉพาะในปี 2552 พันธบัตรรัฐบาลได้เติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้งในด้านขอบเขตและเชิงลึก จนกลายเป็นช่องทางการระดมทุนหลักสำหรับรัฐบาล ธนาคารนโยบาย และหน่วยงานท้องถิ่น

กรอบกฎหมายสำหรับตลาดพันธบัตรรัฐบาลได้ดำเนินการเสร็จเรียบร้อยพร้อมๆ กันตามแนวทางปฏิบัติสากล กฎระเบียบที่กำหนดมาตรฐานกระบวนการออก ประมูล การกำหนดราคา การจดทะเบียน และการซื้อขายได้สร้างรากฐานให้กับตลาดพันธบัตรที่ทันสมัย ​​โปร่งใส และมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลมีการกระจายความเสี่ยงด้วยอายุครบกำหนด (ระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว) วิธีการจ่ายดอกเบี้ยที่ยืดหยุ่น ตอบสนองความต้องการที่หลากหลายของนักลงทุน

นอกจากนี้ โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคสำหรับการทำธุรกรรมพันธบัตรยังได้รับการอัปเกรดในแต่ละขั้นตอน โดยระยะเวลาตั้งแต่การออกพันธบัตรจนถึงการทำธุรกรรมได้ลดลงเหลือเพียง 2 วัน เพื่อให้แน่ใจว่าธุรกรรมทางการเงินจะราบรื่นและปลอดภัย ตั้งแต่ปี 2017 การชำระเงินสำหรับพันธบัตรรัฐบาลได้ถูกโอนจากธนาคารพาณิชย์ไปยังธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ซึ่งช่วยเพิ่มความปลอดภัยและสอดคล้องกับแนวทางปฏิบัติระดับสากล

ความสำเร็จที่โดดเด่นประการหนึ่งคือความสามารถในการระดมทุนเพื่อปรับโครงสร้างพอร์ตหนี้ ของรัฐบาล ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ภายในเดือนพฤศจิกายน 2024 พอร์ตหนี้จะมีอายุคงเหลือ 9.05 ปี ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยการออกตราสารหนี้ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 6-8% (ก่อนปี 2014) เหลือเพียง 2-4% ในปัจจุบัน ซึ่งไม่เพียงช่วยลดแรงกดดันในการชำระหนี้ต่องบประมาณเท่านั้น แต่ยังช่วยปรับปรุงอันดับเครดิตของประเทศ ซึ่งได้รับการจัดอันดับที่ BB+ โดยองค์กรต่างๆ เช่น S&P และ Fitch

นางสาว Phan Thi Thu Hien ผู้อำนวยการฝ่ายการเงินและการธนาคาร กระทรวงการคลัง กล่าวว่า ยุทธศาสตร์การพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมในช่วงปี 2021-2030 ได้กำหนดเป้าหมายที่ทะเยอทะยานไว้ว่า เวียดนามจะกลายเป็นประเทศอุตสาหกรรมที่ทันสมัยด้วยรายได้เฉลี่ยที่สูงภายในปี 2030 เพื่อให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าว หนี้คงค้างของตลาดพันธบัตรจะต้องสูงถึงอย่างน้อย 58% ของ GDP โดยพันธบัตรรัฐบาลยังคงมีบทบาทสำคัญ

คาดว่าความต้องการเงินทุนในช่วงข้างหน้าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะการดำเนินโครงการสำคัญ เช่น โครงการรถไฟความเร็วสูงเหนือ-ใต้ ซึ่งมีมูลค่าการลงทุนรวม 1.7 ล้านล้านดอง โดยเฉลี่ยแล้ว โครงการนี้ต้องระดมเงินประมาณปีละ 170 ล้านล้านดอง นอกจากนี้ คาดว่าความต้องการเงินทุนทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่ 500-600 ล้านล้านดอง เป็น 700-800 ล้านล้านดองต่อปีในช่วงข้างหน้า ทั้งนี้ ขึ้นอยู่กับความคืบหน้าในการเบิกจ่ายการลงทุนของภาครัฐ

เมื่อเผชิญกับความท้าทายดังกล่าว กระทรวงการคลังจึงได้กำหนดทิศทางการพัฒนาตลาดพันธบัตรรัฐบาลในลักษณะที่จะช่วยให้มีการระดมเงินทุนอย่างเพียงพอ พร้อมทั้งปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้เงินทุน วิธีแก้ปัญหา ได้แก่ การออกผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลอย่างสม่ำเสมอ การประกาศขีดจำกัดการออกพันธบัตรสูงสุด การปรับอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม และการเชื่อมโยงการระดมเงินทุนกับความคืบหน้าในการเบิกจ่ายโครงการสำคัญอย่างใกล้ชิด

สิ่งสำคัญประการหนึ่งในการพัฒนาตลาดพันธบัตรรัฐบาลคือการเพิ่มสภาพคล่องในตลาดแรกและตลาดรอง สภาพคล่องในตลาดมีความก้าวหน้าอย่างมากเนื่องมาจากระบบผู้ทำตลาดที่มีบทบาทในการส่งเสริมธุรกรรม ตอบสนองความต้องการซื้อและขายของนักลงทุน อัตราส่วนการถือครองพันธบัตรของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารระยะยาวแตะระดับ 60.5% ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ปี 2567 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับ 20% ในปี 2552

นอกจากนี้ กระทรวงการคลังยังเน้นการกระจายเงื่อนไขการออกพันธบัตรตั้งแต่ระยะสั้น (1-3 ปี) ไปจนถึงระยะยาว (10-30 ปี) เพื่อตอบสนองความต้องการด้านการลงทุนของหลายกลุ่ม โดยระยะยาวไม่เพียงแต่เหมาะสำหรับโครงการลงทุนของภาครัฐเท่านั้น แต่ยังช่วยให้รัฐบาลลดแรงกดดันในการชำระหนี้ระยะสั้นได้อีกด้วย ทำให้สามารถบริหารจัดการพอร์ตหนี้ได้อย่างยั่งยืน

การพัฒนาตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่เกี่ยวข้องกับการบูรณาการระหว่างประเทศ

นายบุ้ย ฮวง ไห รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SSC) เน้นย้ำถึงบทบาทของตลาดพันธบัตรรัฐบาลในฐานะเครื่องมืออ้างอิงที่สำคัญสำหรับระบบการเงินทั้งหมด เส้นอัตราผลตอบแทนอ้างอิงที่สร้างขึ้นจากข้อมูลตลาดพันธบัตรไม่เพียงแต่ช่วยคาดการณ์แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังช่วยให้ธุรกิจและนักลงทุนสามารถตัดสินใจทางการเงินที่สำคัญได้อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม เพื่อพัฒนาเส้นอัตราผลตอบแทนมาตรฐาน จำเป็นต้องให้แน่ใจว่าข้อมูลอินพุตมีความถูกต้องและขยายอายุพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จำเป็นต้องสนับสนุนให้นักลงทุนเข้าร่วมในพันธบัตรอายุยาว (10-30 ปี) ซึ่งจะช่วยเพิ่มเสถียรภาพและลดความผันผวนในตลาด

ในอนาคต การประสานงานระหว่างกระทรวงการคลังและธนาคารกลางจะแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องเพื่อพัฒนาองค์ประกอบของตลาดการเงินอย่างสอดประสานกัน เช่น ตลาดอนุพันธ์ ตลาดเงินตรา และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การขยายความร่วมมือระหว่างประเทศ การดึงดูดองค์กรจัดอันดับเครดิตและนักลงทุนต่างชาติจะเป็นกุญแจสำคัญในการยกระดับสถานะของตลาดพันธบัตรรัฐบาลเวียดนาม

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญธนาคารโลก (WB) ระบุว่า แม้ว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลเวียดนามจะเติบโตอย่างน่าทึ่ง จาก 6% ของ GDP ในปี 2011 มาเป็นมากกว่า 25% ของ GDP ในปัจจุบัน (เทียบเท่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) แต่ขนาดดังกล่าวก็ยังเล็กเมื่อเทียบกับศักยภาพของเศรษฐกิจ

ธนาคารโลกแนะนำให้เวียดนามปรับปรุงกลไกการกำหนดราคาพันธบัตร ให้แน่ใจว่าราคาในตลาดแรกและตลาดรองมีความสม่ำเสมอ และใช้พันธบัตรรัฐบาลเป็นเครื่องมือกำหนดราคาสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ การยกระดับระบบการซื้อขายและเพิ่มความโปร่งใสผ่านความร่วมมือกับหน่วยงานจัดอันดับเครดิตระหว่างประเทศจะไม่เพียงช่วยให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาลดึงดูดเงินทุนการลงทุนได้มากขึ้นเท่านั้น แต่ยังสนับสนุนการยกระดับตลาดหุ้นของเวียดนามอีกด้วย

เพื่อตอบสนองความต้องการในการพัฒนาในช่วงข้างหน้า ตลาดพันธบัตรรัฐบาลจำเป็นต้องได้รับการพัฒนาอย่างครอบคลุมทั้งในด้านขนาด สภาพคล่อง และระดับการบูรณาการ แนวทางแก้ไขเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการระดมเงินทุน ให้สอดคล้องกับความคืบหน้าในการเบิกจ่ายและความต้องการการลงทุนของภาครัฐจะเป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับการบรรลุเป้าหมายทางเศรษฐกิจและสังคมที่สำคัญของประเทศ เพื่อมุ่งสู่การพัฒนาที่ยั่งยืนและความเจริญรุ่งเรือง

ด้วยความสำคัญและแนวทางการพัฒนาที่ชัดเจน ตลาดพันธบัตรรัฐบาลยังคงเป็นเครื่องมือสำคัญในการระดมทรัพยากรทางการเงิน มีส่วนสนับสนุนให้การดำเนินกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจของเวียดนามประสบความสำเร็จในอนาคต

ที่มา: https://dangcongsan.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-chinh-phu-nen-tang-vung-chac-cho-phat-trien-kinh-te-685433.html