การคงอยู่ในอันดับตลาดเกิดใหม่ไม่ได้ขึ้นอยู่กับหน่วยงานกำกับดูแลเพียงอย่างเดียว

รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศบราซิล บุ้ยฮวงไห่ ภาพโดย : พัน อันห์

รักษาอันดับขึ้นอยู่กับการประเมินของนักลงทุน

ในงานสัมมนา “สร้างแรงบันดาลใจยกระดับตลาดหุ้น” จัดโดยหนังสือพิมพ์ลาวด่ง ร่วมกับ กระทรวงการคลัง และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) วันนี้ (2 ก.ค.) นายบุ้ย ฮวง ไห รองประธานสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เปิดเผยเรื่องราวการยกระดับตลาดหุ้น และแนวทางการพัฒนาตลาดในระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว

ตามที่รองประธาน บุ้ย ฮวง ไห กล่าวว่า การจะรักษายศหลังจากการยกระดับนั้นถือเป็นประเด็นที่ท้าทาย หากไม่สามารถรักษาอันดับไว้ได้ เงินทุนก็อาจ "ไหล" ออก เรื่องนี้เป็นข้อกังวลของหน่วยงานจัดการและธุรกิจ ดังนั้นเพื่อรักษาอันดับไว้จึงจำเป็นต้องดำเนินการเปลี่ยนแปลงกฎหมายอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างเงื่อนไขให้นักลงทุนสามารถเข้าร่วมในตลาดได้

เรื่องราวของการยกระดับและรักษาอันดับขึ้นอยู่กับการประเมินประสบการณ์ของตนในตลาดของนักลงทุน ไม่ใช่ประสบการณ์เกี่ยวกับกลไกทางกฎหมาย ดังนั้นแม้ว่าหน่วยงานจัดการจะออกกลไกทางกฎหมายแล้วก็ตาม แต่เรื่องราวการรักษาอันดับยังคงขึ้นอยู่กับธุรกิจในตลาด

ภาพรวมการอบรมสัมมนา “สร้างแรงบันดาลใจในการยกระดับตลาดหุ้น” ภาพโดย : พัน อันห์

นายบุ้ย ฮวง ไห ยกตัวอย่างหน่วยงานบริหารที่อนุญาตให้นักลงทุนต่างชาติเข้าร่วมแต่ธุรกิจต่างๆ ไม่เปิดเผยข้อมูลและออกกฎระเบียบที่เข้มงวด ดังนั้น ตัวบริษัทเองจึงเป็นผู้ทำให้ผู้ลงทุนต่างชาติไม่สามารถเข้ามาได้ ส่งผลให้ประเมินการเข้าถึงตลาดได้ไม่ดี การเปิดเผยข้อมูลและการกำกับดูแลข้อมูลยังกำหนดข้อกำหนดที่ธุรกิจอาจไม่ปฏิบัติตามอีกด้วย

ในส่วนของข้อกำหนดการระดมทุนล่วงหน้า กฎหมายและหน่วยงานกำกับดูแลอนุญาตให้บริษัทหลักทรัพย์ไม่ต้องกำหนดให้มีการระดมทุนล่วงหน้า แต่ความสามารถของบริษัทหลักทรัพย์ไม่สามารถตอบสนองได้ ส่งผลให้ประสบการณ์ของนักลงทุนในตลาดไม่ดี ได้รับการวิจารณ์เชิงลบ หรืออาจมีการประเมินมูลค่าตลาดใหม่

“อีกเรื่องที่สำคัญก็คือ การอัปเกรดนั้นขึ้นอยู่กับความต้องการและประสบการณ์ของนักลงทุน และหลังจากนั้นจะต้องมีข้อกำหนดใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่อง เพื่อรักษาอันดับให้คงอยู่ต่อไป หน่วยงานจัดการจะต้องหารืออย่างใกล้ชิดกับองค์กรจัดอันดับอย่างต่อเนื่อง จากนั้นจึงมั่นใจและคาดการณ์ว่าเกณฑ์ต่าง ๆ จะสามารถเปลี่ยนแปลงหรือมีข้อกำหนดที่สูงกว่าได้ จากนั้น บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทที่เป็นสมาชิกขององค์กรจดทะเบียน และธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินจะต้องเตรียมการสิ่งที่จำเป็นและปฏิบัติตามข้อกำหนดที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง” รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กล่าว

การยกระดับจากชายแดนไปสู่การพัฒนาเป็นมากกว่าแค่การเปลี่ยนชื่อ

นอกจากนี้ นาย Nguyen Khac Hai ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมาย บริษัท SSI Securities ยังแสดงความคิดเห็นในการประชุมเชิงปฏิบัติการ โดยเน้นย้ำว่าในกลยุทธ์โดยรวมสำหรับการพัฒนาตลาดหุ้นเวียดนามจนถึงปี 2030 นั้น เป้าหมายของ รัฐบาล ภายในปี 2025 คือการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามจากตลาดชายแดนเป็นตลาดเกิดใหม่ ตามคำตัดสินหมายเลข 1726/QD-TTg ลงวันที่ 29 ธันวาคม 2023 เนื่องจากเวลาที่เหลือไม่มาก ทางการจึงมุ่งเน้นทรัพยากรจำนวนมากเพื่อให้แน่ใจว่าเป็นไปตามเกณฑ์สำหรับการยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่รองจาก FTSE Russell

ในปัจจุบันมีกองทุน ETF ลงทุนในดัชนี FTSE EM มูลค่าราว 9 หมื่นล้านดอลลาร์ เช่น Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (สินทรัพย์รวม) 7.6 หมื่นล้านดอลลาร์ ด้วยการอัปเกรดเป็นตลาดเกิดใหม่ ตามการประมาณการเบื้องต้นของเรา กระแสเงินไหลเข้าของ ETF อาจสูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่รวมกระแสเงินไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง (FTSE Russell ประมาณการว่าสินทรัพย์รวมจากกองทุนที่มีการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องจะสูงกว่า ETF ถึง 5 เท่า)

คุณเหงียน คัค ไฮ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ

นายเหงียน คั๊ก ไห กล่าวว่า การยกระดับจากชายแดนไปเป็นประเทศกำลังพัฒนาไม่ใช่เพียงการเปลี่ยนชื่อเท่านั้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงในด้านคุณภาพและกระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามาส่วนใหญ่จะมาจากนักลงทุนสถาบันต่างประเทศมืออาชีพ การที่ FTSE ยกระดับหุ้นให้เป็นตลาดเกิดใหม่นั้นถือเป็นโอกาสดีสำหรับตลาดหุ้นเวียดนามที่จะได้รับความสนใจจาก MSCI ในบริบทที่รายชื่อตลาดหุ้นที่มีโอกาสที่จะยกระดับหุ้นให้เป็นตลาดเกิดใหม่นั้นมีจำกัดมาก (ปัจจุบันเวียดนามมีสัดส่วนสูงสุดในตะกร้าหุ้นแนวหน้าของ MSCI)

กลับมาสู่ความเป็นจริง FTSE Russell นำเวียดนามเข้าไปอยู่ในรายชื่อเฝ้าระวังเพื่ออัปเกรดเป็นตลาดหุ้นตลาดเกิดใหม่ในปี 2561 โดยมีการประเมินอย่างเฉพาะเจาะจงและละเอียดถี่ถ้วนเกี่ยวกับเงื่อนไขที่เวียดนามจำเป็นต้องปฏิบัติตามเพื่อจะได้รับการอัปเกรด เกณฑ์เชิงปริมาณไม่ใช่อุปสรรคใหญ่สำหรับเวียดนาม เพราะมีหุ้นตัวแทนเพียงพอในตลาด ในทางตรงกันข้าม กลุ่มเกณฑ์คุณภาพใหม่ถือเป็นอุปสรรคหลัก โดยอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ FTSE Russell ในการตัดสินใจอัปเกรดเกี่ยวข้องกับกิจกรรมการหักบัญชี การโอนการชำระเงินโต้ตอบ (การโอนหุ้นในเวลาชำระเงิน) และการจัดการการซื้อขายที่ล้มเหลว

แนวทางแก้ไขข้อกำหนดเหล่านี้คือการใช้โมเดลคู่สัญญาหักบัญชีกลาง (CCP) อย่างไรก็ตาม คาดว่าการนำโมเดล CCP มาใช้จริงจะต้องใช้เวลาอีกสักระยะ เนื่องจากต้องปรับเปลี่ยนกฎเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องหลายฉบับ รวมถึงกฎเกณฑ์ที่ควบคุมการดำเนินงานของธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินด้วย

ดังนั้นในอนาคตอันใกล้นี้ กระทรวงการคลังและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้เสนอโซลูชั่นโดยบริษัทหลักทรัพย์จะให้การสนับสนุนการชำระเงินแก่ผู้ลงทุนสถาบันต่างประเทศ (Non-Prefunding Solution – NPS) เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2567 กระทรวงการคลังได้เผยแพร่ข้อมูลเพื่อขอความเห็นจากหน่วยงาน องค์กร และบุคคล เกี่ยวกับร่างหนังสือเวียนแก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ ของหนังสือเวียนที่ควบคุมการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ในระบบซื้อขายหลักทรัพย์ การเคลียร์และชำระหนี้ธุรกรรมหลักทรัพย์; การดำเนินการของบริษัทหลักทรัพย์และการเปิดเผยข้อมูลในตลาดหลักทรัพย์ (รวมถึง หนังสือเวียนที่ 119/2020/TT-BTC หนังสือเวียนที่ 120/2020/TT-BTC หนังสือเวียนที่ 121/2020/TT-BTC และหนังสือเวียนที่ 96/2020/TT-BTC) เพื่อให้บรรลุแนวทางแก้ปัญหาดังกล่าว

จากมุมมองของบริษัทหลักทรัพย์สมาชิก การแก้ปัญหาทั้งในระยะสั้นและระยะยาวสร้างแรงกดดันต่อเงินทุนหรือความจำเป็นในการอัปเกรดระบบเมื่อความรับผิดชอบและความเสี่ยงจากบริษัทหลักทรัพย์นั้นมีมาก

นายเหงียน คัค ไห่ ได้ระบุแนวทางแก้ไขหลายประการเพื่อปรับปรุงศักยภาพการให้บริการแก่นักลงทุนต่างชาติของบริษัทหลักทรัพย์ในตลาด

ประการแรกบริษัทหลักทรัพย์ต้องเสริมแหล่งทุน ในรูปแบบ CCP หรือบริการ NPS ความรับผิดชอบในการชำระเงินธุรกรรมให้แก่นักลงทุนนั้นเป็นของบริษัทหลักทรัพย์ ดังนั้น บริษัทหลักทรัพย์จึงจำเป็นต้องจัดเตรียมแหล่งเงินทุนจำนวนมากเพื่อจำกัดความเสี่ยงในการชำระเงิน ในเวียดนาม เราเห็นว่าบริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่มีแผนจะเพิ่มทุนในปี 2024 และ 2025 เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับ "เกมใหญ่" นี้

ประการที่สอง ระบบการบริหารความเสี่ยงของบริษัทหลักทรัพย์จะต้องได้รับการปรับปรุงเพื่อจำกัดความเสี่ยงด้านการชำระเงินและความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนำโซลูชัน NPS ไปใช้ หรือในระยะยาวเมื่อดำเนินการซื้อขายรายวันหรือขายชอร์ต

สาม พัฒนาระบบปฏิบัติการแบบซิงโครนัสและจัดหาผลิตภัณฑ์และบริการให้กับนักลงทุนต่างประเทศ อุปสรรคสำคัญสำหรับนักลงทุนต่างชาติคือระดับการเข้าถึงข้อมูลภาษาอังกฤษของบริษัทจดทะเบียนตามมาตรฐานโลก บริษัทหลักทรัพย์สนับสนุนการเชื่อมโยงระหว่างบริษัทจดทะเบียนกับนักลงทุนต่างชาติผ่านรายงานการวิจัยและการวิเคราะห์ภาษาอังกฤษและบริการการเข้าถึงขององค์กร ที่ SSI เรายังจัดหาผลิตภัณฑ์และบริการเหล่านี้ให้กับกองทุนการลงทุนต่างประเทศเป็นประจำ

ในที่สุดบริษัทหลักทรัพย์จะต้องอัปเกรดระบบของตนเพื่อเชื่อมต่อออนไลน์กับนักลงทุนต่างประเทศเพื่อปรับปรุงศักยภาพในการดำเนินการคำสั่งซื้อ ในการประชุมเกี่ยวกับการดำเนินงานพัฒนาตลาดหุ้นในปี 2024 ตัวแทนธนาคารโลกคาดการณ์ว่าเวียดนามสามารถดึงดูดเงินทุนต่างชาติได้ประมาณ 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในระยะสั้น ขนาดของตลาดที่ขยายใหญ่ขึ้นพร้อมๆ กับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ให้ผู้ลงทุนเพิ่มการหมุนเวียนของเงินทุน เช่น การขายชอร์ต การซื้อขายรายวัน ส่งผลให้จำนวนคำสั่งซื้อขายเพิ่มมากขึ้น จึงจำเป็นต้องมีความสามารถในการรับและประมวลผลคำสั่งซื้อขายของผู้ลงทุนโดยทั่วไปเพื่อให้บริษัทหลักทรัพย์มีความเร่งด่วน

ผู้อ่านสามารถชมวิดีโอเต็มของเวิร์คช็อป “สร้างแรงบันดาลใจยกระดับตลาดหุ้นเวียดนาม” ได้ ที่นี่

ที่มา: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo