การคงอันดับหลังจากสถานะตลาดเกิดใหม่ไม่ได้ขึ้นอยู่กับหน่วยงานบริหารจัดการเพียงอย่างเดียว

รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งชาติ บุ่ย ฮวง ไห่ ภาพโดย: ฟาน อันห์

การรักษาอันดับขึ้นอยู่กับการประเมินของนักลงทุน

ในงานสัมมนา “สร้างแรงบันดาลใจยกระดับตลาดหุ้น” จัดโดยหนังสือพิมพ์ลาวดง ร่วมกับ กระทรวงการคลัง และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) วันนี้ (2 ก.ค.) นายบุย หว่าง ไห่ รองประธาน ก.ล.ต. ได้เล่าถึงเรื่องราวการยกระดับตลาดหุ้น และแนวทางการพัฒนาตลาดในระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว

รองประธานบุ่ย ฮวง ไห่ กล่าวว่า การรักษาอันดับหลังจากได้รับการยกระดับถือเป็นความท้าทาย หากไม่สามารถรักษาอันดับไว้ได้ เงินทุนอาจไหลออก ซึ่งเป็นข้อกังวลของหน่วยงานบริหารจัดการและภาคธุรกิจ ดังนั้น เพื่อรักษาอันดับไว้ จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงกฎหมายอย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างเงื่อนไขให้นักลงทุนสามารถเข้าร่วมในตลาดได้

เรื่องราวการยกระดับและรักษาอันดับขึ้นอยู่กับการประเมินประสบการณ์ของนักลงทุนในตลาด ไม่ใช่ประสบการณ์เกี่ยวกับกลไกทางกฎหมาย ดังนั้น แม้ว่าหน่วยงานจัดการจะออกกลไกทางกฎหมายแล้ว แต่เรื่องราวการรักษาอันดับยังคงขึ้นอยู่กับธุรกิจในตลาด

ภาพรวมของเวิร์กช็อป "สร้างแรงบันดาลใจในการยกระดับตลาดหุ้น" ภาพโดย: Phan Anh

นายบุ่ย ฮวง ไห่ ยกตัวอย่างหน่วยงานบริหารจัดการที่อนุญาตให้นักลงทุนต่างชาติเข้าร่วม แต่บริษัทกลับไม่เปิดเผยข้อมูลและกำหนดกฎระเบียบที่เข้มงวดเกินไป ดังนั้น บริษัทจึงทำให้นักลงทุนต่างชาติไม่สามารถเข้าร่วมได้ จึงประเมินความสามารถในการเข้าถึงตลาดว่าด้อย การเปิดเผยข้อมูลและการจัดการข้อมูลก็มีข้อกำหนดเช่นกัน แต่บริษัทอาจไม่ได้ปฏิบัติตาม

สำหรับข้อกำหนดเรื่องมาร์จิ้นก่อนการทำธุรกรรม (การระดมทุนล่วงหน้า) กฎหมายและหน่วยงานกำกับดูแลอนุญาตให้บริษัทหลักทรัพย์ไม่ต้องเรียกเก็บเงินล่วงหน้า แต่บริษัทหลักทรัพย์ไม่สามารถดำเนินการได้ ส่งผลให้ประสบการณ์ของนักลงทุนในตลาดไม่ดี การประเมินมูลค่าตลาดเป็นลบ หรืออาจนำไปสู่การประเมินมูลค่าตลาดใหม่

อีกหนึ่งเรื่องสำคัญคือ การยกระดับมาตรฐานขึ้นอยู่กับความต้องการและประสบการณ์ของนักลงทุน และหลังจากนั้นจะต้องมีข้อกำหนดใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง เพื่อรักษาอันดับให้คงอยู่ต่อไป หน่วยงานจัดการจำเป็นต้องหารืออย่างใกล้ชิดกับหน่วยงานจัดอันดับ จากนั้นจึงจำเป็นต้องตรวจสอบและคาดการณ์ล่วงหน้าถึงเกณฑ์ที่อาจมีการเปลี่ยนแปลงหรือมีข้อกำหนดที่สูงขึ้น จากนั้น บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน จะต้องเตรียมความพร้อมและปฏิบัติตามข้อกำหนดที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง" รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กล่าว

การยกระดับจากชายแดนไปสู่การพัฒนานั้นไม่ใช่แค่การเปลี่ยนชื่อเท่านั้น

นอกจากนี้ นายเหงียน คัก ไฮ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมาย บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ ได้แสดงความคิดเห็นในการประชุมเชิงปฏิบัติการ โดยเน้นย้ำว่า ในกลยุทธ์โดยรวมสำหรับการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ของเวียดนามจนถึงปี 2573 นั้น เป้าหมายของ รัฐบาล ภายในปี 2568 คือการยกระดับตลาดหลักทรัพย์ของเวียดนามจากตลาดชายแดนไปเป็นตลาดเกิดใหม่ตามมติเลขที่ 1726/QD-TTg ลงวันที่ 29 ธันวาคม 2566 โดยที่เวลาที่เหลือไม่นานเกินไป ในอนาคตอันใกล้นี้ ทางการจะมุ่งเน้นทรัพยากรจำนวนมากเพื่อให้แน่ใจว่าเป็นไปตามเกณฑ์สำหรับการยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่ขั้นต้น (ตลาดเกิดใหม่รอง) จาก FTSE Russell

ปัจจุบันมีกองทุนแบบพาสซีฟ (ETF) ประมาณ 9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ลงทุนในดัชนี FTSE EM เช่น Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (สินทรัพย์รวม) 7.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หากปรับโครงสร้างเป็นตลาดเกิดใหม่ ตามการประมาณการเบื้องต้นของเรา เงินทุนไหลเข้าจาก ETF อาจสูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยไม่รวมเงินทุนไหลเข้าแบบแอคทีฟ (FTSE Russell ประเมินว่ากองทุนแบบแอคทีฟจะมีขนาดใหญ่กว่า ETF ถึงห้าเท่า)

นายเหงียน คัก ไห่ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ

นายเหงียน คัก ไฮ กล่าวว่า การยกระดับจากตลาดหุ้นชายแดน (Frontier) ไปสู่ตลาดหุ้นเกิดใหม่ (Emerging Market) ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนชื่อบริษัทเท่านั้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงในด้านคุณภาพและกระแสเงินทุน ซึ่งส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนสถาบันต่างชาติมืออาชีพ การที่ FTSE ยกระดับหุ้นเป็นตลาดหุ้นเกิดใหม่ (Emerging Market) จะเป็นโอกาสที่ดีสำหรับตลาดหุ้นเวียดนามที่จะได้รับความสนใจจาก MSCI เนื่องจากรายชื่อตลาดหุ้นที่มีโอกาสได้รับการยกระดับเป็นตลาดหุ้นเกิดใหม่นั้นมีค่อนข้างจำกัด (ปัจจุบันเวียดนามมีสัดส่วนสูงสุดใน MSCI Frontier Basket)

กลับสู่ความเป็นจริง FTSE Russell ได้จัดให้เวียดนามอยู่ในรายชื่อหุ้นที่ต้องจับตามองสำหรับการยกระดับเป็นหุ้นตลาดเกิดใหม่ในปี 2561 โดยมีการประเมินอย่างละเอียดและเจาะจงเกี่ยวกับเงื่อนไขที่เวียดนามต้องปฏิบัติตามเพื่อยกระดับ เกณฑ์เชิงปริมาณไม่ใช่อุปสรรคสำคัญสำหรับเวียดนาม เนื่องจากมีหุ้นตัวแทนในตลาดเพียงพอ ในทางกลับกัน กลุ่มเกณฑ์เชิงคุณภาพกลับเป็นอุปสรรคหลัก โดยอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ FTSE Russell ในการตัดสินใจยกระดับเกี่ยวข้องกับกิจกรรมการหักบัญชี การโอนหุ้น ณ เวลาชำระเงิน (การโอนหุ้น ณ เวลาชำระเงิน) และการจัดการการซื้อขายที่ล้มเหลว

แนวทางแก้ไขข้อกำหนดเหล่านี้คือการใช้รูปแบบ Central Counterparty (CCP) อย่างไรก็ตาม การนำรูปแบบ CCP มาใช้คาดว่าจะต้องใช้เวลาพอสมควร เนื่องจากจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องหลายฉบับ รวมถึงกฎระเบียบที่ควบคุมกิจกรรมของธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน

ดังนั้น ในอนาคตอันใกล้นี้ กระทรวงการคลังและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) จึงได้เสนอแนวทางแก้ไขที่บริษัทหลักทรัพย์จะให้การสนับสนุนการชำระเงินแก่นักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (Non-Prefunding Solution - NPS) เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2567 กระทรวงการคลังได้เผยแพร่ข้อมูลเพื่อขอความเห็นจากหน่วยงาน องค์กร และบุคคลทั่วไปเกี่ยวกับร่างหนังสือเวียนที่แก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติบางประการของหนังสือเวียนที่ควบคุมธุรกรรมหลักทรัพย์ในระบบซื้อขายหลักทรัพย์ การชำระราคาและส่งมอบธุรกรรมหลักทรัพย์ กิจกรรมของบริษัทหลักทรัพย์ และการเปิดเผยข้อมูลในตลาดหลักทรัพย์ (รวมถึง หนังสือเวียนที่ 119/2020/TT-BTC; หนังสือเวียนที่ 120/2020/TT-BTC; หนังสือเวียนที่ 121/2020/TT-BTC; และหนังสือเวียนที่ 96/2020/TT-BTC) เพื่อให้บรรลุแนวทางแก้ไขนี้

จากมุมมองของบริษัทหลักทรัพย์สมาชิก แนวทางแก้ไขทั้งในระยะสั้นและระยะยาวสร้างแรงกดดันต่อเงินทุนหรือความจำเป็นในการอัปเกรดระบบเมื่อความรับผิดชอบและความเสี่ยงจากบริษัทหลักทรัพย์นั้นมีมาก

นายเหงียน คัก ไห่ ได้ระบุแนวทางแก้ไขหลายประการเพื่อปรับปรุงความสามารถในการให้บริการของบริษัทหลักทรัพย์ในตลาดสำหรับนักลงทุนต่างชาติ

ประการแรก บริษัทหลักทรัพย์จำเป็นต้องเสริมแหล่งเงินทุน ในรูปแบบ CCP หรือบริการ NPS บริษัทหลักทรัพย์มีหน้าที่รับผิดชอบในการชำระธุรกรรมให้แก่นักลงทุน ดังนั้นจึงหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่บริษัทหลักทรัพย์จะต้องเตรียมแหล่งเงินทุนจำนวนมากเพื่อจำกัดความเสี่ยงในการชำระเงิน ในเวียดนาม เราเห็นว่าบริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่มีแผนจะเพิ่มทุนในปี 2567 และ 2568 เพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับ "เกมใหญ่" นี้

ประการที่สอง ระบบการจัดการความเสี่ยงของบริษัทหลักทรัพย์จะต้องได้รับการปรับปรุงเพื่อจำกัดความเสี่ยงด้านการชำระเงินและความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนำโซลูชัน NPS มาใช้ หรือในระยะยาวเมื่อดำเนินการซื้อขายรายวันหรือขายชอร์ต

ประการที่สาม พัฒนาระบบการดำเนินงานแบบซิงโครนัสและนำเสนอผลิตภัณฑ์และบริการแก่นักลงทุนต่างชาติ อุปสรรคสำคัญสำหรับนักลงทุนต่างชาติคือระดับการเข้าถึงข้อมูลภาษาอังกฤษของบริษัทจดทะเบียนตามมาตรฐาน โลก บริษัทหลักทรัพย์สนับสนุนการเชื่อมโยงระหว่างบริษัทจดทะเบียนและนักลงทุนต่างชาติผ่านรายงานการวิจัยและวิเคราะห์ภาษาอังกฤษและบริการการเข้าถึงข้อมูลขององค์กร ที่ SSI เรายังให้บริการผลิตภัณฑ์และบริการเหล่านี้แก่กองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศอย่างสม่ำเสมอ

ท้ายที่สุด บริษัทหลักทรัพย์จะต้องยกระดับระบบเพื่อเชื่อมต่อออนไลน์กับนักลงทุนต่างชาติเพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการดำเนินการตามคำสั่งซื้อขาย ในการประชุมว่าด้วยการดำเนินงานตามภารกิจการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ในปี พ.ศ. 2567 ผู้แทนธนาคารโลกประเมินว่าเวียดนามสามารถดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศได้ประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในระยะสั้น ขนาดตลาดที่เพิ่มขึ้นประกอบกับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่เปิดโอกาสให้นักลงทุนเพิ่มการหมุนเวียนของเงินทุน เช่น การขายชอร์ต การซื้อขายแบบเดย์เทรด ส่งผลให้จำนวนคำสั่งซื้อขายเพิ่มขึ้น ส่งผลให้บริษัทหลักทรัพย์จำเป็นต้องเพิ่มขีดความสามารถในการรับและประมวลผลคำสั่งซื้อขายของนักลงทุนทั่วไปอย่างเร่งด่วน

ผู้อ่านสามารถรับชมวิดีโอเต็มของเวิร์กช็อป "สร้างแรงบันดาลใจเพื่อยกระดับตลาดหุ้นเวียดนาม" ได้ ที่นี่

ที่มา: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo