ดร. หวู มินห์ เคอง: อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรของเวียดนามสูงมากเมื่อเทียบกับทั่วโลก

อัตราดอกเบี้ยในการระดมพันธบัตรขององค์กรสูงเกินไป โดยสูงถึงร้อยละ 13 ทำให้ธุรกิจต้องเผชิญกับความเสี่ยงและความยากลำบาก ตามที่ดร. หวู่ มินห์ เคออง กล่าว

พันธบัตร ซึ่งเป็นช่องทางการระดมทุนที่สำคัญ นอกเหนือจากสินเชื่อ ประสบปัญหาตั้งแต่ปีที่แล้ว เนื่องจากผู้ออกพันธบัตรรายใหญ่หลายรายประสบปัญหาทางกฎหมาย

ในงานสัมมนา “เสถียรภาพ เศรษฐกิจมหภาค การพัฒนาตลาดพันธบัตร” เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคมที่ผ่านมา ดร. หวู่ มินห์ เคออง อาจารย์ประจำวิทยาลัยนโยบายสาธารณะลีกวนยู (สิงคโปร์) กล่าวว่าความเสี่ยงในตลาดล่าสุดมีสาเหตุมาจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นส่วนหนึ่ง

ตามที่เขากล่าว อัตราดอกเบี้ยในการออกเงินนั้นสูงเกินไปในบริบทของค่าเงินดองที่มีเสถียรภาพเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ธุรกิจประสบปัญหา

“อัตราดอกเบี้ย 13% ถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับทั่วโลก หากเราใช้เลเวอเรจมากเกินไป เช่น พึ่งพาพันธบัตรเป็นหลักในการลงทุนก่อสร้าง ก็จะยิ่งยากขึ้นไปอีกเพราะอาจสูญเสียเงินได้ง่าย” เขากล่าว

ดร. หวู มินห์ คอง อาจารย์จาก Lee Kuan Yew School of Public Policy ประเทศสิงคโปร์ ภาพโดย : นัท บัค — ดร. หวู มินห์ คอง อาจารย์จาก Lee Kuan Yew School of Public Policy ประเทศสิงคโปร์ ภาพโดย : *นัท บัค*

ในขณะเดียวกัน ศาสตราจารย์ ดร. ฮวง วัน เกวง รองอธิการบดีมหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์แห่งชาติ แสดงความเห็นว่าความเสี่ยงของตลาดพันธบัตรมาจากตัวธุรกิจและนักลงทุนเอง นายเกวงได้วิเคราะห์ว่า ธุรกิจต่างๆ สามารถออกพันธบัตรได้ง่าย จึงทำให้เกิดสถานการณ์ที่ปัจจัยที่ใช้ในการค้ำประกันมูลค่าของพันธบัตรไม่มีพื้นฐาน

พันธบัตรเหล่านี้ส่วนใหญ่ออกโดยเอกชนและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลซึ่งมีให้เฉพาะนักลงทุนมืออาชีพหรือสถาบันเท่านั้น แต่ในความเป็นจริง นักลงทุนรายบุคคลส่วนใหญ่ซื้อพันธบัตรโดยมีแนวคิดเดียวกันกับการฝากไว้ในธนาคาร เมื่อเหตุการณ์เกิดขึ้น ตลาดก็ประสบปัญหา ปัญหาใหม่ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว

เพื่อฟื้นฟูตลาดทุนที่สำคัญนี้ ดร. หวู่ มินห์ เคออง กล่าวว่า เวียดนามจำเป็นต้องสร้างระบบนิเวศพันธบัตรที่มีสุขภาพดี

ดร.ควงกล่าวถึงประสบการณ์จากหลายประเทศว่า ปัจจุบันพันธบัตรมีการออก 3 ประเภท วิธีหนึ่งคือการออกพันธบัตรที่ได้รับการประกัน ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนรู้สึกปลอดภัยในการฝากเงิน เนื่องจากบริษัทประกันภัยจะตรวจสอบคุณภาพของพันธบัตรอย่างระมัดระวัง

ประการที่สองคือการออกพันธบัตรที่มีการค้ำประกัน สุดท้ายพันธบัตรที่ไม่ได้รับการคุ้มครองใดๆ จำเป็นต้องมีการประเมินราคาโดยหน่วยงานมืออาชีพ

ตามที่เขากล่าวไว้ บางประเทศไม่ใส่ใจในการลงทุนเพื่อยกระดับระบบนิเวศของพันธบัตร จึงทำให้พัฒนาได้ยาก เช่น อินโดนีเซียหรือฟิลิปปินส์ที่สามารถออกพันธบัตรได้ในปริมาณน้อยมาก ในขณะที่อยู่ในเกาหลีพวกเขาสามารถออกเงินเหรียญได้หลายล้านล้านเหรียญ

“การสร้างรากฐานให้กับระบบการเงินที่แข็งแรงเพื่ออนาคตของเวียดนามถือเป็นประเด็นเร่งด่วนมาก” เขากล่าว

ตามข้อมูลจากสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) การออกพันธบัตรใหม่ขององค์กรในเดือนเมษายน 2023 แทบจะหยุดชะงัก เนื่องจากธุรกิจต่างพากันรีบซื้อพันธบัตรคืนก่อนครบกำหนดและเจรจากับผู้ถือพันธบัตรเพื่อขยายระยะเวลาการชำระหนี้

สะสมถึงต้นเดือนพฤษภาคม มูลค่าการออกพันธบัตรขององค์กรรวมเกือบ 31,700 พันล้านดอง โดยพันธบัตรรายบุคคลคิดเป็น 83% วิสาหกิจต่างๆ ได้ซื้อคืนพันธบัตรมูลค่าเกือบ 49,500 พันล้านดองก่อนครบกำหนด เพิ่มขึ้นร้อยละ 48 จากช่วงเวลาเดียวกันในปี 2565

มูลค่าพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระในเดือนพฤษภาคม มีมูลค่ากว่า 21,400 พันล้านดอง ซึ่ง 45% เป็นอสังหาริมทรัพย์ (9,600 พันล้านดอง) ส่วนสินค้าอุปโภคบริโภคมีสัดส่วน 17% ธนาคารและวัตถุดิบ 12% และ 14% ตามลำดับ

ตามที่ศาสตราจารย์ Hoang Van Cuong กล่าว ปัจจุบันธุรกิจหลายแห่งที่มีศักยภาพดียังพบว่าการระดมทุนผ่านการออกพันธบัตรเป็นเรื่องยาก ธุรกิจที่อ่อนแอไม่มีเงินทุนที่จะจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรเมื่อครบกำหนด ปัจจัยเหล่านี้ตามที่เขากล่าวสร้างแรงกดดันอย่างหนักให้กับธุรกิจจำนวนมาก และตลาดพันธบัตรไม่สามารถเติบโตได้ทันที

อย่างไรก็ตาม TS. นายหวู่ มินห์ เคออง กล่าวว่า หลายประเทศได้พัฒนาได้ด้วยการระดมทุนผ่านการออกพันธบัตร ตัวอย่างเช่น ในเกาหลีใต้ มีเมืองท้องถิ่น 18 แห่งออกพันธบัตรเพื่อสร้างทางรถไฟและรถไฟใต้ดิน นั่นหมายความว่าจะต้องลงทุนในพื้นที่และโครงสร้างพื้นฐานที่จะสร้างมูลค่า

“เมื่อลงทุนในสิ่งที่สร้างมูลค่า เราไม่ลังเลที่จะลงทุนหรือพยายามกู้ยืมเงิน เมื่อนำเงินไปลงทุนในสิ่งที่ถูกต้องและในทิศทางที่ถูกต้อง ก็จะสร้างผลกำไรมหาศาลและช่วยให้เติบโตได้อย่างรวดเร็ว” นายควงกล่าว

คุณมินห์

ลิงค์ที่มา