อัตราดอกเบี้ยการระดมพันธบัตรขององค์กรสูงเกินไป สูงถึงร้อยละ 13 ทำให้ธุรกิจต้องเผชิญกับความเสี่ยงและความยากลำบาก ตามที่ดร. หวู มินห์ เคออง กล่าว
พันธบัตร ซึ่งเป็นช่องทางการระดมทุนที่สำคัญ นอกเหนือจากสินเชื่อ ประสบปัญหาตั้งแต่ปีที่แล้ว หลังจากผู้ออกพันธบัตรรายใหญ่หลายรายประสบปัญหาทางกฎหมาย
ในงานสัมมนา “เสถียรภาพ เศรษฐกิจมหภาค การพัฒนาตลาดพันธบัตร” เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคมที่ผ่านมา ดร. หวู มินห์ เคออง อาจารย์ประจำวิทยาลัยนโยบายสาธารณะ ลีกวนยู (สิงคโปร์) กล่าวว่า ความเสี่ยงในตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นส่วนหนึ่ง
ตามที่เขากล่าว อัตราดอกเบี้ยการออกเงินนั้นสูงเกินไปในบริบทของค่าเงินดองที่มีเสถียรภาพเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ธุรกิจประสบปัญหา
“อัตราดอกเบี้ย 13% ถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก หากเราใช้เลเวอเรจมากเกินไป ซึ่งหมายถึงการพึ่งพาพันธบัตรเป็นหลัก เพื่อลงทุนในการก่อสร้าง จะยิ่งยากลำบากมากขึ้น เพราะอาจขาดทุนได้ง่าย” เขากล่าว
ดร. หวู มินห์ เคออง อาจารย์ประจำโรงเรียนนโยบายสาธารณะ ลีกวนยู ประเทศสิงคโปร์ ภาพโดย: นัท บัค
ขณะเดียวกัน ศ.ดร. ฮวง วัน เกือง รองอธิการบดีมหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์แห่งชาติ ให้ความเห็นว่าความเสี่ยงของตลาดพันธบัตรมาจากตัวธุรกิจและนักลงทุนเอง คุณเกืองวิเคราะห์ว่าธุรกิจต่างๆ ออกพันธบัตรได้ง่าย ทำให้เกิดสถานการณ์ที่ปัจจัยต่างๆ ที่ใช้ในการประกันมูลค่าพันธบัตรไม่มีมูลความจริง
พันธบัตรเหล่านี้ส่วนใหญ่ออกโดยภาคเอกชน และเสนอขายเฉพาะนักลงทุนมืออาชีพหรือนักลงทุนสถาบันเท่านั้น อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ซื้อพันธบัตรโดยคิดว่าเหมือนกับการฝากเงินไว้ในธนาคาร เมื่อเกิดเหตุการณ์ใดๆ ขึ้น ตลาดจะประสบปัญหา และการออกพันธบัตรใหม่ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว
เพื่อฟื้นฟูตลาดทุนที่สำคัญแห่งนี้ ดร. หวู มินห์ เคออง กล่าวว่า เวียดนามจำเป็นต้องสร้างระบบนิเวศพันธบัตรที่มีสุขภาพดี
ดร. เคออง กล่าวถึงประสบการณ์ของหลายประเทศ ปัจจุบันพันธบัตรมี 3 ประเภท ประเภทแรกคือพันธบัตรที่มีประกัน ซึ่งช่วยให้นักลงทุนรู้สึกมั่นใจในการลงทุนในพันธบัตร เพราะประกันจะตรวจสอบคุณภาพของพันธบัตรอย่างละเอียดถี่ถ้วน
ประการที่สองคือการออกพันธบัตรที่มีหลักประกัน สุดท้าย พันธบัตรที่ไม่มีหลักประกันอย่างน้อยต้องได้รับการประเมินโดยหน่วยงานวิชาชีพ
เขากล่าวว่าบางประเทศไม่ให้ความสำคัญกับการลงทุนเพื่อยกระดับระบบนิเวศพันธบัตร จึงทำให้การพัฒนาเป็นเรื่องยาก เช่น อินโดนีเซียหรือฟิลิปปินส์ ซึ่งออกพันธบัตรได้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ขณะเดียวกัน ในเกาหลีใต้ พวกเขาสามารถออกพันธบัตรได้หลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
“การสร้างรากฐานให้กับระบบการเงินที่แข็งแรงเพื่ออนาคตของเวียดนามถือเป็นเรื่องเร่งด่วนมาก” เขากล่าว
ตามข้อมูลจากสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) การออกพันธบัตรใหม่ขององค์กรในเดือนเมษายน 2566 แทบจะหยุดชะงัก ขณะที่ธุรกิจต่างเร่งซื้อพันธบัตรคืนก่อนครบกำหนดและเจรจากับผู้ถือพันธบัตรเพื่อขยายระยะเวลาการชำระหนี้
ณ ต้นเดือนพฤษภาคม มูลค่ารวมของหุ้นกู้ภาคเอกชนที่ออกจำหน่ายมีมูลค่าเกือบ 31,700 พันล้านดอง โดยเป็นหุ้นกู้รายบุคคลคิดเป็น 83% ของมูลค่าหุ้นกู้ทั้งหมด ภาคเอกชนได้ซื้อคืนหุ้นกู้ก่อนครบกำหนดเกือบ 49,500 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2565
มูลค่าพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่มากกว่า 21,400 พันล้านดอง โดย 45% เป็นอสังหาริมทรัพย์ (9,600 พันล้านดอง) สินค้าอุปโภคบริโภคคิดเป็น 17% ธนาคารและวัตถุดิบคิดเป็น 12% และ 14% ตามลำดับ
ศาสตราจารย์ฮวง วัน เกือง ระบุว่า ปัจจุบันธุรกิจหลายแห่งที่มีศักยภาพสูงกำลังประสบปัญหาในการระดมทุนผ่านการออกพันธบัตร ธุรกิจที่อ่อนแอไม่มีเงินทุนเพียงพอที่จะจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรเมื่อครบกำหนด ปัจจัยเหล่านี้สร้างแรงกดดันอย่างมากต่อธุรกิจจำนวนมาก และตลาดพันธบัตรไม่สามารถเติบโตได้ในทันที
อย่างไรก็ตาม ดร. หวู มินห์ เคออง กล่าวว่าหลายประเทศได้พัฒนาไปด้วยการระดมทุนผ่านการออกพันธบัตร ยกตัวอย่างเช่น ในเกาหลีใต้ มี 18 ท้องถิ่นที่ออกพันธบัตรเพื่อสร้างทางรถไฟและรถไฟใต้ดิน ซึ่งหมายความว่าจำเป็นต้องทุ่มทุนเพื่อลงทุนในพื้นที่และโครงสร้างพื้นฐานที่สร้างมูลค่าเพิ่ม
“เมื่อลงทุนในสิ่งที่สร้างมูลค่า เราไม่ลังเลที่จะลงทุนหรือกู้ยืมเงิน เมื่อนำเงินไปลงทุนในสิ่งที่ถูกวิธีและถูกทิศทาง จะสร้างผลกำไรมหาศาลและเติบโตอย่างรวดเร็ว” คุณเคอองกล่าว
ลิงค์ที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)