ดัชนี VN อาจพุ่งขึ้นแตะระดับ 1,300 จุด

SSI Research: ดัชนี VN อาจพุ่งขึ้นแตะระดับ 1,300 จุด

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตของกระแสเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนรายย่อย กระแสเงินทุนนี้เป็นแรงผลักดันที่สามารถช่วยให้ดัชนี VN-Index เติบโตแบบก้าวกระโดดในปี 2567

ปริศนาหนี้เสีย: แนวโน้มอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และธนาคารอาจไม่ดีในปี 2567

ในรายงานกลยุทธ์ปี 2024 ที่เผยแพร่โดยศูนย์วิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ SSI (SSI Research) เมื่อไม่นานนี้ ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าปีนี้จะเป็นปีแห่งความผันผวนอย่างรุนแรง โดยมีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งที่สามารถตามมาได้ทันทีหลังจากการปรับตัวครั้งใหญ่

ตลาดหุ้นมักได้รับอิทธิพลจากทั้งกระแสเงินและปัจจัยพื้นฐาน การเคลื่อนไหวระหว่างกระแสเงินและปัจจัยพื้นฐานอาจนำไปสู่ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นที่แตกต่างกันในปี 2024

นักวิเคราะห์จาก SSI Researcho เน้นย้ำถึงปัจจัยพื้นฐานที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาดในปี 2566 ว่าจะมีมาตรการมากมายที่จะ “ชะลอเวลา” ให้ตลาดอสังหาริมทรัพย์และตลาดการเงินกลับสู่ ภาวะปกติ ดังนั้น การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจจึงคาดว่าจะช่วยให้ระบบการเงินหลีกเลี่ยงความท้าทายสำคัญๆ ในปี 2567

ในมุมมองของ SSI การฟื้นตัว ทางเศรษฐกิจ น่าจะเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 โดยการส่งออกจะเติบโตดีขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยโลกที่ลดลงและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ค่อยๆ กลับมา ในประเทศ ประเด็นหลักที่ให้ความสำคัญยังคงอยู่ที่การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จำเป็นต้องแก้ไขปัญหาทางกฎหมายของโครงการอย่างรวดเร็ว และต้องเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง หากสภาพคล่องในตลาดอสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรภาคเอกชนไม่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคจะได้รับผลกระทบ

ในปี 2566 อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์มีจุดเด่นสำคัญหลายประการ ได้แก่ การแก้ไขปัญหาทางกฎหมายของโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่มีอยู่ค่อนข้างล่าช้า และกฎระเบียบใหม่ที่สำคัญหลายฉบับ (กฎหมายที่ดิน กฎหมายที่อยู่อาศัย และกฎหมายทรัพย์สิน) ที่เพิ่งผ่านโดย รัฐสภา โดยมีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างการคุ้มครองสิทธิของผู้ซื้อบ้านและทำให้ตลาดมีสุขภาพดีขึ้น

ในปี 2567 หากปัญหาทางกฎหมายของโครงการที่มีอยู่ยังไม่ได้รับการแก้ไขในเร็วๆ นี้ SSI Research คาดการณ์ว่ากิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และมุ่งเน้นไปที่โครงการที่มีสถานะทางกฎหมายเพียงพอ ดังนั้น อุปทานที่คาดการณ์ไว้จะสามารถปรับตัวดีขึ้นในเชิงบวกจากฐานที่ต่ำในปี 2566 สภาพคล่องในตลาดยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องสำหรับกลุ่มตลาดระดับกลางในเมืองใหญ่ ซึ่งมีปัญหาการขาดแคลนอุปทานจำนวนมาก แม้ว่าอัตราการปรับตัวอาจช้ากว่าปกติเนื่องจากราคาขายที่สูง ในทางกลับกัน กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ประเภทรีสอร์ทอาจยังคงเผชิญกับความท้าทายมากมาย

โดยพื้นฐานแล้ว เงินทุนที่ระดมได้จากการขายโครงการที่ผ่านการรับรองทางกฎหมายสามารถช่วยให้บริษัทอสังหาริมทรัพย์ซื้อเวลาเพิ่มได้จนกว่าปัญหาทางกฎหมายสำหรับโครงการที่ติดขัดจะได้รับการแก้ไข

“เราคาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์จะแตกต่างกันไปในแต่ละภาคส่วน และจะต้องใช้เวลาอีกมากในการฟื้นตัวอย่างเต็มที่ บริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่มีฐานะทางการเงินที่ดีจะสามารถเอาชนะความท้าทายเหล่านี้ได้ในปี 2567” ด้วยความสัมพันธ์อันใกล้ชิดกับอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ SSI Research คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้เสียของธนาคารอาจถึงจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 3 ของปี 2567 และลดลงอีกครั้งตามสถานการณ์พื้นฐาน

แนวโน้มของภาคอสังหาริมทรัพย์และธนาคารพาณิชย์ในปี 2567 อาจไม่สดใสนัก กระบวนการฟื้นตัวที่คาดการณ์ไว้เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ยังไม่รวมถึงปัจจัยหลายประการที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ซึ่งรวมถึงร่างภาษีที่ดินที่กระทรวงการคลังกำลังอยู่ระหว่างการจัดทำ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อความต้องการอสังหาริมทรัพย์ นอกจากนี้ ปัจจัยพื้นฐานอื่นๆ ที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ได้แก่ สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์โลก และนโยบายสนับสนุนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจภายในประเทศ

ดัชนี VN ปลายปี 67 อยู่ที่ 1,300 จุด กระตุ้นเงินทุนไหลเข้าราคาถูก

ในแง่ของกระแสเงินสด อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนรายย่อย เงินฝากธนาคารยังคงเพิ่มขึ้นเนื่องจากช่องทางการลงทุนอื่นๆ มีจำกัด (ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ขณะที่ภาคอสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรภาคเอกชนต้องใช้เวลาฟื้นตัวอีกนาน)

“กระแสเงินทุนนี้อาจกลับมาไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นเป็นระยะๆ ในปี 2567 เนื่องจากนักลงทุนรายบุคคลคิดเป็น 92.2% ของปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของตลาดทั้งหมดในปี 2566 ดังนั้น VNIndex จะมีการก้าวกระโดดในปี 2567 ด้วยกระแสเงินทุนนี้” ทีมวิเคราะห์ของ SSI คาดการณ์

ขณะเดียวกัน คาดว่ากระแสเงินสดจากต่างประเทศจะไม่ฟื้นตัวในทันที แต่อย่างน้อยแรงขายก็ไม่ได้รุนแรงเท่าปีที่แล้ว นักลงทุนต่างชาติมียอดถอนเงินสุทธิในปี 2566 แต่บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้คาดว่าแนวโน้มนี้จะกลับตัวในปี 2567 หลังจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ทยอยปรับลดอัตราดอกเบี้ย และโอกาสที่ตลาดหุ้นเวียดนามจะได้รับการยกระดับจากดัชนี FTSE Russell ในปี 2567-2568 การยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่เป็นเหตุการณ์ที่นักลงทุนรอคอยมานาน

จากการคำนวณของ SSI Research พบว่าแม้การเติบโตในปี 2567 จะไม่แข็งแกร่งมากนัก แต่บางอุตสาหกรรมสามารถฟื้นตัวได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยมีกำไรหลังหักภาษีเติบโตมากกว่า 30% ซึ่งรวมถึงอุตสาหกรรมเหล็ก อุตสาหกรรมค้าปลีก และอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ ซึ่งมีความโดดเด่นเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมอื่นๆ กลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ ที่บริษัทยังคงมองในแง่ดี ได้แก่ อุตสาหกรรมเทคโนโลยีสารสนเทศและอสังหาริมทรัพย์ในเขตอุตสาหกรรม โดยพิจารณาจากศักยภาพการเติบโตในระยะยาว

“กระแสเงินทุนทั้งจากภาคค้าปลีกและต่างประเทศส่งผลดีต่อตลาดหุ้นในปีนี้ ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานยังคงน่าสงสัยเมื่อพิจารณาจากปัจจัยต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้นที่ต้องจับตามอง คาดว่าปี 2567 จะเป็นปีที่ผันผวน โดยมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งตามมาหลังจากการปรับฐานครั้งใหญ่ เราแนะนำให้ซื้อเมื่อเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่” รายงานระบุ

SSI Research เชื่อว่ามูลค่าที่เหมาะสมของดัชนี VN-Index ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 1,300 จุด แม้ว่าอาจมีบางครั้งที่ตลาดจะทะลุเกณฑ์นี้ไปในระหว่างปีก็ตาม ทีมวิเคราะห์ของ SSI ระบุว่าการเติบโตของกำไรจะเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ นอกจากนี้ ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงก็เป็นปัจจัยที่น่าสนใจเช่นกัน

แหล่งที่มา