Techcom Securities (TCBS) işletmesi düşüşte

Son yıllarda, Techcom Securities Corporation'ın (TCBS) ticari faaliyetleri büyük ölçüde tahvil piyasasındaki hareketliliğe bağlıydı. Tahvil piyasasındaki önceki yıllardaki hızlı gelişim, menkul kıymetler aracılık sektörünün neredeyse "hiç şansı" olmadığı bir dönemde, TCBS'nin köklü menkul kıymet şirketleriyle rekabet etmesine yardımcı olan bir kaldıraçtı.

TCBS Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Xuan Minh, yıllar önce şöyle demişti: "TCBS, başlangıçta menkul kıymetler aracılık sektöründeki diğer menkul kıymet şirketlerinin on yıldan fazla gerisindeydi. Geride kaldıktan sonra, şimdi rekabet avantajımız olmadan bu pazara girmeye devam ederek, ömür boyu geride kalacağız." Bu durum, TCBS'yi diğer menkul kıymet şirketlerinin henüz ilgi göstermediği niş bir pazar bulmaya zorladı.

TCBS, 2016 yılından bu yana Ho Chi Minh City Menkul Kıymetler Borsası'nda (HoSE) tahvil alım satım piyasası payında lider konumdadır. Tahvil alım satım ve ihraç acenteliği faaliyetleri de bu menkul kıymet şirketine her yıl düzenli olarak yüzlerce hatta binlerce milyar dolar kazandırmakta ve genellikle işletme geliri yapısındaki en yüksek orana sahiptir.

Tahvil krizi

Sıcak bir büyüme döneminin ardından, yönetim kuruluşunun özellikle bireysel kurumsal tahviller olmak üzere tahvil ihraç faaliyetlerini sıkılaştırmasının ardından zorluklar ortaya çıkmaya başladı. 16 Eylül 2022 tarihinde ihraç edilen, bireysel tahvil ihraçlarına ilişkin 153/2020/ND-CP sayılı Kararnameyi değiştiren ve tamamlayan 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamenin tahvil piyasası üzerinde güçlü bir etki yaratması bekleniyor.

Menkul kıymet şirketleri için, tahvil ihraç danışmanlığı faaliyetlerinden elde edilen gelir, sıkılaşan yönetim politikaları nedeniyle azalma riski altındadır. 65 Sayılı Kararname'den sonra, kurumsal tahvillerin yeniden dağıtımından elde edilecek gelir artışı olasılığı belirsizliğini koruyacaktır.

Nitekim, TCBS'nin 2022 yılında tahvil ihraç ve aracılık hizmetlerinden elde ettiği gelir, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yaklaşık %15 azaldı. 2022, özellikle bireysel kurumsal tahviller olmak üzere tahvil piyasası için zorlu bir yıl. Bir yıl önce, TCBS'nin bu iş kolundan elde ettiği gelir de yavaşlama belirtileri gösteriyordu.

Tahvil, menkul kıymet ihracının teminat altına alınması, düzenli işlem, piyasa dalgalanmalarından sonra iyi okuma, resim 1

2022 yılında kurumsal tahvil piyasası, özellikle gayrimenkul sektöründe faaliyet gösteren bir dizi büyük şirketle ilgili bilgilerden etkilendi ve piyasada on binlerce milyar VND değerinde tahvil dolaşımdaydı. Ayrıca, bakanlıklar ve şubeler tarafından yapılan bir dizi uyarı, yatırımcıları daha temkinli ve dikkatli hale getirdi.

Birincil piyasa üçüncü çeyrekte neredeyse donmuştu ve bu durumun 2023 yılına kadar kasvetli bir seyir izlemesi bekleniyor. İşletmeler, alıcı azlığı nedeniyle tahvil ihraç edemiyor. Benzer bir durumda, ikincil piyasa da talep eksikliği nedeniyle tıkanıklık yaşıyor. Alıcı olmamasına rağmen bir dizi satış emri verildi.

Kuruluşlar, büyük toplam değere sahip varlıklarını "kitlesel" olarak sattı ve bu da tahvil satış emirlerinin yerine getirilmesini zorlaştırdı. Bazı fonlar varlıklarını büyük iskontolarla satmak zorunda kaldı ve bu da NAV/CCQ değerinde düşüşe yol açtı. Piyasanın en büyük tahvil fonu olan TCBF - Techcom Capital, Ekim ayında toplam varlıklarının %16, yani 3.100 milyar VND'nin üzerinde bir düşüş yaşamasıyla krizden elbette kaçamadı. Bazı diğer fonlar ise Ekim ayının başından bu yana toplam varlıklarında kümülatif olarak %22-34'lük bir düşüş veya haftada 100-300 milyar VND'lik net bir çekim kaydetti.

Kârlar düştü

Gelir yapısına en çok katkıda bulunan düzenli faaliyet alanı etkilenmiş ve TCBS'nin iş sonuçlarında önemli bir düşüş yaşanmıştır. 2022 yılında, menkul kıymetler şirketinin vergi öncesi kârı aynı döneme kıyasla yaklaşık %20 azalarak 3.058 milyar VND'ye gerilemiştir. TCBS'nin 2023 yılı için vergi öncesi kâr hedefi olarak yalnızca 2.000 milyar VND belirlemesiyle birlikte, bu rakamın keskin bir şekilde düşmeye devam etmesi beklenmektedir; bu, bir önceki yıla göre yaklaşık %35 daha düşüktür. Beklenen faaliyet geliri hedefinin de %11 azalarak 4.654 milyar VND'ye gerilemesi beklenmektedir.

Denetlenmiş 2023 yarıyıl mali raporuna göre, TCBS yılın ilk 6 ayında 2.015 milyar VND işletme geliri elde etti ve bu rakam bir önceki yılın aynı dönemine göre %34 azaldı. Giderler düşüldükten sonra, TCBS'nin yılın ilk 6 ayındaki vergi öncesi kârı yaklaşık 1.000 milyar VND olarak gerçekleşti ve bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre yarı yarıya azalarak yıllık kâr planının %50'sini tamamladı.

Tahvil, menkul kıymet ihracının teminat altına alınması, düzenli işlem, piyasa dalgalanmalarından sonra iyi okuma, resim 2

TCBS'ye göre, iş performansındaki düşüşün nedeni, kurumsal tahvil piyasasının henüz tam olarak toparlanmamış olması. Yılın ilk 6 ayında, tahvil ihraç ve aracılık gelirleri, aynı döneme kıyasla %53 oranında keskin bir düşüşle 450 milyar VND'nin altına geriledi.

İkinci çeyreğin sonunda, TCBS'nin toplam varlıkları, yıl başına göre %33 artarak 34.775 milyar VND'ye ulaştı. Bu tutarın 5.761 milyar VND'si nakit ve nakit benzeri varlıklar, 10.182,5 milyar VND'si krediler vb. şeklindedir. TCBS'nin ayrıca, ikinci çeyreğin sonunda 12.750 milyar VND tutarında halka açık olmayan tahvile sahip olması, varlık yapısının %36,6'sına denk gelmektedir. Bu rakam, yıl başına göre neredeyse iki katına çıkmakta ve 2023'ün ilk çeyreğinin sonuna göre %91,6 artış göstermektedir.

İş hacmindeki belirgin düşüşe rağmen, TCBS geçen yılın sonunda aniden bir bankadan 105 milyon hisselik özel bir arz yoluyla 10.000 milyar VND'den fazla para toplamayı planladı ve hisse başına 95.600 VND'lik bir ihraç fiyatı öngördü. Arzın amacı, hisse senetleri, tahviller, yatırım ve varlık yönetimi gibi temel alanlardaki konumunu korumaktı.

[reklam_2]
Kaynak