Yükseliş etkisi ve büyük piyasa değerlerindeki yükseliş sayesinde güçlü bir hafta geçiren Vietnam borsası, yeni haftaya iki seanslık yükselişle başladı ve yaklaşık 1.800 puanlık kısa vadeli zirveye ulaştı. Ancak, kar satış baskısı hızla ortaya çıktı ve ana endeksin tersine dönerek sert bir düşüş yaşamasına neden oldu. Haftanın sonunda VN Endeksi 16 puandan fazla (-%0,94) düşüşle 1.731,19 puana geriledi ve 1.700 puanlık destek bölgesini test ederek geri döndü.
Yabancı yatırımcılar net 90.000 milyar VND'den fazla satış yaptı
Yabancı yatırımcıların seans başına binlerce milyar VND değerinde net satış baskısını sürdürmesi dikkat çekicidir. Bu grup, yalnızca 16 Ekim işlem seansında HoSE tabanında beklenmedik bir şekilde hafif bir net alım gerçekleştirdi, ancak tüm haftanın kümülatif net satışı hala 5.167 milyar VND'nin üzerindeydi.
Yabancı yatırımcıların 2025 yılı başından bu yana net sermaye çıkışı, döviz kurlarındaki dalgalanmalar ve küresel para politikaları karşısında temkinli bir tutum sergileyerek, uzun yılların en yüksek seviyesi olan 90 trilyon VND'yi aştı.
Ancak, fon yönetimi sektörü büyümeye devam ettiği için piyasa hala parlak bir noktada. Vietnam'da şu anda 43 fon yönetim şirketi bulunuyor ve bu şirketler, 2014 yılına göre 7 kattan fazla artışla 800.000 milyar VND'nin üzerinde toplam varlık yönetiyor. Yıllık ortalama büyüme oranı ise yaklaşık %20. Bu gelişmenin, yabancı yatırımcıların güvenini güçlendirmede ve borsaya istikrarlı bir sermaye akışı sağlamada önemli bir faktör olması bekleniyor.
Geçtiğimiz hafta yabancı fonlardan yatırım çekme konulu bir konferansta konuşan SSI Varlık Yönetim Şirketi (SSIAM) Genel Müdürü Nguyen Ngoc Anh, Vietnam'ın yabancı yatırımcıları elinde tutmak ve uzun süren net satış durumunu azaltmak için "daha fazla engeli kaldırması" gerektiğini söyledi. Anh'a göre, şu anki en büyük risk döviz kuru. 2024'te USD/VND paritesi %4,5 artarken, 2025'in başından bu yana yaklaşık %3,5 arttı. Bazı Tayland fonları, yalnızca döviz kuru dalgalanmaları nedeniyle %9'a varan kayıplar yaşadı. Ngoc Anh, "Bu maliyet doğrudan yatırım kârlarını azaltıyor ve Vietnam pazarını bölgedeki diğer ülkelere göre daha az cazip hale getiriyor," diye yorumladı.
Net satışın sebebi nedir?
Ona göre sorun, Devlet Bankası'nın 02/2021 sayılı Genelgesi'nde yatıyor. Bu Genelge, kredi kuruluşlarının yalnızca devlet tahvili sahibi yabancı yatırımcılara vadeli döviz satışı yapmasına izin verildiğini, hisse senedi yatırım fonlarının ise döviz kuru risklerinden korunma araçlarına sahip olmadığını belirtiyor. SSIAM temsilcisi, "Devlet Bankası yakında uygun bir döviz kuru "koruma" mekanizmasına izin verirse, bu, daha uzun vadeli sermaye akışlarını çekmeye yardımcı olacak önemli bir kaldıraç olacaktır" diye önerdi.
Yabancı yatırımcıların net satışları azaltmak için daha fazla mekanizmaya ihtiyacı var (İllüstrasyon fotoğrafı)
Ayrıca, yatırımı teşvik etmek için vergi ve harç politikalarının da iyileştirilmesi gerekmektedir. Yeni Kişisel Gelir Vergisi Kanunu taslağı, iki yıl veya daha uzun süre elde tutulan fon sertifikalarının transfer vergisinden muaf tutulmasını ve fondan elde edilen temettüler üzerinden alınan verginin %50 oranında azaltılmasını önermektedir. Ancak, henüz yönlendirici yönetmelikler çıkarılmamış olması, işletmelerin uygulamada kafa karışıklığına yol açmaktadır. SSIAM, Maliye Bakanlığı'nın açık bir yasal koridor oluşturmak için yakında özel yönergeler yayınlamasını tavsiye etmektedir.
Ayrıca, vergi düzenlemeleri arasındaki fark da yabancı yatırımcılar için dezavantajlara yol açmaktadır. Kişisel gelir vergisine ilişkin Genelge'ye göre, yabancı yatırımcılar halka açık şirketlerde hisse senedi satarken yalnızca %0,1 vergi öderken, Kurumlar Vergisi Kanunu'na göre, halka açık olmayan şirketlerde hisse senedi satarken kârlarının %20'sine kadar vergi ödemek zorundadırlar. SSIAM temsilcileri, Vietnam pazarının rekabet gücünü artırmak için tüm durumlar için %0,1'lik vergi oranının birleştirilmesinin gerekli olduğunu öne sürmüştür.
Bir diğer sorun da, açık uçlu fonların yasal statüleri olmadığı için bankalardan sermaye ödünç alamamalarıdır. Yatırımcılar toplu halde sermaye çektiklerinde, fonlar likiditeyi dengelemek için kısa vadeli borç almak yerine hisse senedi satmak zorunda kalır ve bu da piyasadaki satış baskısının keskin bir şekilde artmasına neden olur. Bu nedenle SSIAM, açık uçlu fonların makul kredi kaynaklarına erişmesine izin verilmesini ve mevcut durumda olduğu gibi yalnızca riskten korunmak için türev araçları kullanmak yerine, kârı optimize etmek amacıyla türev menkul kıymetlere yatırım kapsamının genişletilmesini önermektedir.
Kaynak: https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm
Yorum (0)