Sanayi gayrimenkul piyasası ivme kaybediyor.
Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Anonim Şirketi'nin (VIS Rating) son raporuna göre, 2024 yılında finansal olmayan işletmeler tarafından gerçekleştirilen tahvil ihraçlarının toplam değeri yaklaşık 150 trilyon VND'ye ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre %8,4 artış gösterdi. Bu miktarın neredeyse yarısı borç yeniden yapılandırması amacıyla gerçekleştirildi.
VIS Rating'e göre, konut gayrimenkul sektörü (tatil beldesi segmenti de dahil olmak üzere), artan konut talebi ve yasal prosedürlerdeki iyileşmeler sayesinde olumlu bir görünüm sergiliyor. Geliştiricilerin 2025 yılında proje uygulamalarını hızlandırmaları ve tahvil piyasasından fon aramaları bekleniyor. Özellikle, banka kredisine elverişli erişimin devam etmesi, bu sektörün toparlanmasını destekleyecektir.
Öte yandan, endüstriyel gayrimenkul sektörü daha fazla zorlukla karşılaşabilir. Yeni ABD vergi politikalarıyla ilgili riskler, bu sektördeki yabancı yatırımları ve proje genişlemesini yavaşlatıyor. 2025 yılının ilk dört ayında, yeni kayıtlı doğrudan yabancı yatırım sermayesi yıllık bazda %24 azaldı; bu da endüstriyel park geliştiricileri arasında temkinli bir havaya yol açtı.
Vietnam Devlet Bankası'nın kredi risk katsayılarını düşürme politikası ve 2024 yılında borsada işlem gören 30 şirkete verilen banka kredilerinde %34'lük artışa rağmen, endüstriyel gayrimenkul sektörünün ihraç ettiği tahvil miktarı %18 azaldı. VIS Rating, bu grupta tahvil yoluyla fon toplamanın 2025 yılında da sınırlı kalacağını öngörüyor.
Destekleyici politikalar sayesinde elektrikli araç ve otomobil satışları hız kazanıyor.
Otomotiv ve elektrik sektörleri, kurumsal tahvil piyasasında iki yeni parlak nokta olarak ortaya çıktı. Otomotiv sektörü için, Şubat 2025'ten itibaren otomotiv parçalarına uygulanan ithalat vergilerinin kaldırılması politikası, işletmeleri yerli üretimi genişletmeye teşvik etmesi bekleniyor. VinFast ve Tasco gibi şirketlerin, fabrika ve tedarik zinciri genişlemesini finanse etmek için tahviller yoluyla aktif olarak sermaye artırması bekleniyor. 2025 yılında otomotiv tahvil ihraçlarının değerinin, bir önceki yıla göre %33'lük artışa eşdeğer yüksek bir büyüme göstereceği öngörülüyor.
Elektrik sektörü, özellikle yenilenebilir enerji alanında, ihraç ivmesi 2025 yılının sonuna doğru hızlanabilir. Geçiş aşamasındaki yenilenebilir enerji projeleri için fiyatlandırma mekanizmalarına ilişkin müzakerelerdeki son olumlu gelişmeler, finansal uygulanabilirliği artırarak işletmelerin yatırım genişlemesi için güvenle sermaye toplamasına zemin hazırlamıştır.
VIS Rating'e göre, 2025 yılında vadesi dolacak finansal olmayan şirket tahvillerinin toplam değeri 151 trilyon VND'ye ulaşacak ve bu da 2024 yılına kıyasla %9'luk bir artış anlamına geliyor. Bununla birlikte, piyasa likiditesinin iyileşmesi ve işletmelerin tahvilleri proaktif bir şekilde erken geri satın alması sayesinde borç yeniden yapılandırma riski "kontrol altında" olarak değerlendiriliyor.
2025 yılının ilk dört ayında, tahvil geri alımı ve erken ödeme faaliyetleri geçen yılın aynı dönemine göre %97 oranında arttı. Özellikle, yeni ihraç edilen tahvillerin değerinin %73'ü (13.200 milyar VND'ye eşdeğer) borç yeniden yapılandırması amacıyla kullanıldı. 2025 yılında vadesi dolacak tahvillerin yaklaşık %60'ı konut gayrimenkul sektöründe yer alıyor; bu sektör, sermayeye erişim ve tahvil sahipleriyle uzatma anlaşmalarına varma açısından olumlu beklentilere sahip bir sektör.
Ancak elektrik sektöründe, vadesi gelen 4,1 trilyon VND tutarındaki tahvillerin yaklaşık %30'u, anapara ve faiz ödemelerinde hâlâ gecikmeler yaşayan geçiş aşamasındaki yenilenebilir enerji projelerinden oluşmaktadır. VIS Rating, bu projeler elektrik fiyatlandırma anlaşmalarını tamamlayıp resmi olarak ticari faaliyete başladığında nakit akışının iyileşeceğini ve borç yükümlülüklerinin güvence altına alınmasına yardımcı olacağını öngörmektedir.
Piyasa genel görünümü açısından, VIS Rating, 2025 yılında finansal olmayan kurumsal tahvil ihracının büyüme oranının 2024 yılında elde edilen %13'e eşdeğer olacağını öngörüyor. Konut gayrimenkulü, otomotiv ve enerji sektörleri piyasayı yönlendirmede öncü rol oynamaya devam edecekken, endüstriyel gayrimenkul gibi daha yüksek riskli sektörlerin toparlanması daha fazla zaman alacaktır.
Kaynak: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866
Yorum (0)