Temmuz ayında tahvil ihraçları keskin bir artış gösterdi, gayrimenkul tahvilleri Ağustos 2025'te zirveye ulaştı

Vietnam Tahvil Piyasası Birliği verilerine göre, 25 Temmuz 2025 tarihli bilgi duyurusu tarihi itibarıyla, Temmuz 2025'te ihraç edilen şirket tahvili tutarı 20,134 milyar VND idi.

Yılbaşından 25 Temmuz'daki bilgilendirme duyurusuna kadar geçen sürede, kurumsal tahvil ihraçlarının toplam değeri yaklaşık 287.000 milyar VND olarak gerçekleşti (bunun %90,3'ü özel sektör tahvillerinden oluştu). İhraç edilen tahvillerin %75'ine kadarı bankacılık grubundan geldi.

Böylece kurumsal tahvil ihraçları güçlü bir toparlanma gösteriyor (2024 yılının ilk 7 ayında toplam kurumsal tahvil ihraçları 183.000 milyar VND'ye ulaştı).

Dernek verilerine göre, yıl sonuna kadar vadesi dolacak tahvillerin toplam değeri 118 milyar VND'yi aşarken, vadesi dolacak tahvillerin değerinin yüzde 52,2'si gayrimenkul grubuna ait.

FiinGroup'un toplu verileri, Haziran 2025 sonu itibarıyla toplam piyasa büyüklüğünün 1,35 trilyon VND'ye ulaştığını göstermektedir. İhraç yöntemine göre, tedavüldeki bireysel kurumsal tahviller Haziran 2025 sonu itibarıyla yaklaşık 1,2 trilyon VND'ye ulaşmış olup, bir önceki aya göre %4,3 artmış ve dolaşımdaki kurumsal tahvillerin toplam değerinin yaklaşık %88,6'sını oluşturmuştur. Buna karşılık, LPB bankasının (Haziran 2023'te ihraç edilen) halka açık tahvil lotunun vadesinden önce geri satın alınmasının ardından, halka açık kurumsal tahvillerin dolaşımdaki değeri bir önceki aya göre %0,8 oranında hafif bir düşüşle 154,8 trilyon VND'ye gerilemiştir.

Yılın ilk 6 ayında yeni tahvil ihraçları geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık yüzde 109 artışla yaklaşık 200 milyar VND'ye ulaştı.

FiinGroup'a göre, bu yılın ikinci yarısında yaklaşık 102.000 milyar VND tutarındaki kurumsal tahvilin (bankalar hariç) ödenmesi gerekiyor. Bu rakam, yılın ilk yarısının (44.400 milyar VND) iki katı olup, ödeme nakit akışı üzerindeki mevcut baskıyı göstermektedir.

Gayrimenkul sektörünün yılın ikinci yarısında tahvil vadesini uzatmak için 65.300 milyar VND'ye ihtiyacı var. Vade baskısı bu ay yaklaşık 17.500 milyar VND ile zirveye ulaştı. Bu rakam, 2025'in ilk 7 ayındaki ortalama vade sınırının (4,6 trilyon VND) 3,8 katı. Ancak, vade baskısı kademeli olarak aylık 6.000-12.000 milyar VND'ye düşecek.

FiinGroup'a göre vadesi dolacak tahvil hacmi büyük olan bazı şirketler arasında Quang Thuan Investment Joint Stock Company (6.000 milyar VND), Trung Nam Land (2.500 milyar VND) ve Setra (2.000 milyar VND) yer alıyor.

Bankacılık dışı işletmelerin Ağustos ayında tahvil faizi olarak 6.600 milyar VND ödemesi yapması gerektiği tahmin ediliyor. Gayrimenkul, faiz ödeme yükümlülüklerinin yaklaşık %63'üne denk gelen yaklaşık 4.200 milyar VND ile ezici bir paya sahip olmaya devam ediyor.

Haziran 2025'te geri satın alınan şirket tahvillerinin değeri, bir önceki aya göre %190, aynı döneme göre ise %139 artışla rekor seviye olan 62,9 trilyon VND'nin üzerine çıktı. Bu artışın başlıca kaynağı bankacılık sektörü oldu. 2025'in ilk 6 ayında ise toplam geri satın alma değeri, aynı döneme göre %31 artışla yaklaşık 123,3 trilyon VND'ye ulaştı.

Ödeme nakit akışı açısından, ihraççılar yıl başından bu yana kurumsal tahviller için 91,4 trilyon VND anapara ve faiz ödedi; bu, 2025 yılı için beklenen ödeme yükümlülüğünün %32'sine denk geliyor. Yılın ikinci yarısında ödenmesi beklenen nakit akışı, Ağustos ayındaki 48,1 trilyon VND dahil olmak üzere 201,2 trilyon VND'dir.

Kaynak: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-thang-7-tang-manh-trai-phieu-bat-dong-san-lap-dinh-dao-han-trong-thang-82025-d348944.html