Gelişmekte olan pazar statüsünde sıralamada kalmak yalnızca yönetim ajansına bağlı değildir

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkan Yardımcısı Bui Hoang Hai. Fotoğraf: Phan Anh

Sıralamanın korunması yatırımcı değerlendirmesine bağlıdır

Lao Dong Gazetesi'nin Maliye Bakanlığı ve Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu işbirliğiyle düzenlediği "Borsa Piyasasını Geliştirmek İçin Motivasyon Yaratma" konulu çalıştayda, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkan Yardımcısı Sayın Bui Hoang Hai, borsa piyasasının geliştirilmesinin öyküsünü ve kısa, orta ve uzun vadede piyasa gelişimi için çözümleri anlattı.

Başkan Yardımcısı Bui Hoang Hai'ye göre, terfiden sonra sıralamanın nasıl korunacağı zorlu bir konu. Sıralama korunamazsa, sermaye "geri" akabilir. Bu, yönetim ajanslarının ve işletmelerin endişesi. Bu nedenle, sıralamayı korumak için, yatırımcıların piyasaya katılımını sağlayacak koşulları yaratacak yasaları sürekli olarak değiştirmek gerekiyor.

Sıralamada yükselme ve koruma hikayesi, yatırımcının yasal mekanizmayla ilgili deneyimine değil, piyasadaki deneyimine ilişkin değerlendirmesine bağlıdır. Bu nedenle, yönetim ajansı yasal bir mekanizma çıkarmış olsa da, sıralamada kalma hikayesi hala piyasadaki işletmelere bağlıdır.

"Borsa piyasasını yükseltmek için motivasyon yaratma" atölyesinin panoraması. Fotoğraf: Phan Anh

Bay Bui Hoang Hai, yönetim ajansının yabancı yatırımcıların katılımına izin vermesine rağmen, işletmelerin bilgi vermemesi ve kısıtlayıcı düzenlemeler getirmesi örneğini verdi. Dolayısıyla, işletmelerin kendileri yabancı yatırımcıların katılımını imkansız hale getirerek, pazara erişim olanağının zayıf olduğunu değerlendiriyor. Bilgi ifşası ve bilgi yönetimi de gereklilikler getiriyor, ancak işletmeler bunları uygulamayabilir.

İşlem öncesi teminat şartı (ön finansman) konusunda, kanun ve düzenleyici kurum, menkul kıymet şirketlerinin ön finansman talep etmemesine izin vermektedir, ancak şirketin kapasitesi bunu karşılayamamaktadır. Bu durum, piyasada kötü bir yatırımcı deneyimine, olumsuz değerlendirmeye veya muhtemelen piyasanın yeniden değerlendirilmesine yol açmaktadır.

"Bir diğer önemli konu ise, yükseltmenin yatırımcıların ihtiyaç ve deneyimlerine bağlı olması ve bu deneyimden sonra sürekli olarak yeni gereksinimler gerektirmesidir. Sıralamayı korumak için yönetim kuruluşunun derecelendirme kuruluşuyla yakın bir şekilde görüşmeye devam etmesi gerekir. Bu noktada, değişebilecek veya daha yüksek gereksinimler gerektirebilecek kriterleri önceden belirlemek ve tahmin etmek gerekir. Bu noktada, menkul kıymet şirketleri, halka açık kuruluşlara ait işletmeler ve saklama bankaları gerekli hazırlıkları yapmak ve giderek artan gereksinimleri karşılamaya devam etmek zorunda kalacaklar," dedi Menkul Kıymetler Komisyonu Başkan Yardımcısı.

Sınırdan gelişmekte olana geçiş, sadece isim değişikliğinden ibaret değil

Çalıştayda görüşlerini dile getiren SSI Menkul Kıymetler Şirketi Hukuk ve Uyumluluk Kontrol Direktörü Sayın Nguyen Khac Hai, Vietnam borsasının 2030 yılına kadar geliştirilmesine yönelik genel stratejide, Hükümetin 2025 yılına kadarki hedefinin, 29 Aralık 2023 tarihli 1726/QD-TTg sayılı Karar uyarınca Vietnam borsasını sınır piyasasından gelişmekte olan piyasaya yükseltmek olduğunu vurguladı. Kalan süre çok uzun olmadığından, yetkililer yakın gelecekte FTSE Russell'dan birincil gelişmekte olan piyasa (İkincil GM) seviyesine yükseltme kriterlerinin karşılanmasını sağlamak için birçok kaynağı odaklıyor.

FTSE EM endeks ailesinde şu anda yaklaşık 90 milyar dolarlık pasif fon (ETF) yatırımı bulunmaktadır; bunlardan biri de Vanguard FTSE Emerging Markets ETF'dir (toplam varlıklar) (toplam varlıklar) (76 milyar dolar). Gelişmekte olan piyasalara yapılan yatırımla birlikte, ön tahminlerimize göre, aktif girişler hariç, ETF girişleri 1,6 milyar dolara ulaşabilir (FTSE Russell, aktif fonların ETF'lerden beş kat daha büyük olduğunu tahmin ediyor).

Sayın Nguyen Khac Hai - Hukuk ve Uyumluluk Kontrol Direktörü, SSI Menkul Kıymetler Şirketi.

Bay Nguyen Khac Hai, sınırdan gelişmekte olan pazara geçişin sadece bir isim değişikliği olmadığını, aynı zamanda kalite ve sermaye akışlarında bir değişiklik olacağını ve bunun çoğunlukla profesyonel yabancı kurumsal yatırımcılardan geleceğini söyledi. FTSE tarafından gelişmekte olan pazara geçiş, gelişmekte olan pazara geçiş fırsatı sunan borsaların listesinin oldukça sınırlı olması (Vietnam şu anda MSCI sınır sepetinde en yüksek orana sahip) göz önüne alındığında, Vietnam borsasının MSCI'dan ilgi görmesi için iyi bir fırsat olacaktır.

Gerçekliğe dönersek, FTSE Russell, Vietnam'ı 2018'de Gelişmekte Olan Piyasalara yükseltme için izleme listesine aldı ve Vietnam'ın yükseltme için karşılaması gereken koşulların spesifik ve detaylı değerlendirmelerini yaptı. Piyasada yeterli sayıda temsili hisse senedi bulunduğu için nicel kriterler Vietnam için büyük bir engel teşkil etmiyor. Aksine, nitel kriterler grubu ana engeli oluşturuyor ve FTSE Russell'ın yükseltme kararı almasındaki en büyük engel, takas faaliyetleri, ödeme karşı transferi (ödeme anında hisse devri) ve başarısız işlemlerin ele alınmasıyla ilgili.

Bu gerekliliklerin çözümü, Merkezi Karşı Taraf (CCP) modelini benimsemektir. Ancak, saklama bankalarının faaliyetlerini düzenleyenler de dahil olmak üzere birçok ilgili düzenlemede değişiklik yapılması gerektiğinden, CCP modelinin uygulanmasının biraz zaman alması beklenmektedir.

Bu nedenle, yakın gelecekte Maliye Bakanlığı ve Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, menkul kıymet şirketlerinin yabancı kurumsal yatırımcılara ödeme desteği sağlayacağı bir çözüm önermiştir (Ön Ödemesiz Çözüm - NPS). Maliye Bakanlığı, 20 Mart 2024 tarihinde, menkul kıymet alım satım sistemindeki menkul kıymet işlemlerini düzenleyen genelgelerin bir dizi maddesini değiştiren ve tamamlayan; menkul kıymet işlemlerinin takas ve mahsuplaşmasını düzenleyen; menkul kıymet şirketlerinin faaliyetleri ve borsada bilgi açıklamasını düzenleyen genelgelerin bir dizi maddesini değiştiren ve tamamlayan taslak Genelge (119/2020/TT-BTC Genelgesi; 120/2020/TT-BTC Genelgesi; 121/2020/TT-BTC Genelgesi; ve 96/2020/TT-BTC Genelgesi dahil) hakkında bu çözümü hayata geçirmek için birimlerden, kuruluşlardan ve kişilerden görüş almak üzere bilgi yayınlamıştır.

Üye menkul kıymet şirketleri açısından bakıldığında, hem kısa vadeli hem de uzun vadeli çözümler, menkul kıymet şirketinin sorumluluğu ve riski çok büyük olduğunda sermaye üzerinde baskı yaratmakta veya sistemi yükseltme ihtiyacı doğurmaktadır.

Sayın Nguyen Khac Hai, yabancı yatırımcılara yönelik piyasada menkul kıymet şirketlerinin hizmet sağlama kapasitesini artırmak için bir dizi çözüm sıraladı.

Öncelikle, menkul kıymet şirketlerinin sermaye kaynaklarını desteklemesi gerekir. CCP modelinde veya NPS hizmetinde, yatırımcılara yapılan işlemlerin ödenmesinden menkul kıymet şirketine ait olduğundan, menkul kıymet şirketlerinin ödeme risklerini sınırlamak için büyük sermaye kaynakları hazırlamaları kaçınılmazdır. Vietnam'da, çoğu menkul kıymet şirketinin bu "büyük oyun" için bir hazırlık adımı olarak 2024 ve 2025'te sermaye artırmayı planladığını görüyoruz.

İkinci olarak, menkul kıymet şirketlerinin risk yönetim sistemlerinin, özellikle NPS çözümlerinin uygulanması veya uzun vadede günlük alım satım veya kısa satış ürünlerinin işletilmesi durumunda ödeme risklerini ve operasyonel riskleri sınırlandıracak şekilde yükseltilmesi gerekmektedir.

Üçüncüsü, eş zamanlı bir operasyon sistemi geliştirin ve yabancı yatırımcılara ürün ve hizmetler sunun. Yabancı yatırımcılar için en büyük engellerden biri, borsada işlem gören şirketlerin İngilizce bilgilere dünya standartlarına göre erişim düzeyidir. Menkul kıymet şirketleri, borsada işlem gören şirketler ile yabancı yatırımcılar arasındaki bağlantıyı İngilizce araştırma ve analiz raporları ve kurumsal erişim hizmetleri aracılığıyla destekler. SSI olarak, bu ürün ve hizmetleri düzenli olarak yabancı yatırım fonlarına da sunuyoruz.

Son olarak, menkul kıymet şirketlerinin emir yürütme kapasitesini artırmak için yabancı yatırımcılarla çevrimiçi bağlantı kurmak üzere sistemlerini yükseltmeleri gerekecektir. 2024 yılında borsayı geliştirme görevini hayata geçirme konferansında, Dünya Bankası temsilcisi, Vietnam'ın kısa vadede yaklaşık 25 milyar ABD doları tutarında yabancı sermaye akışı çekebileceğini tahmin etmiştir. Artan piyasa büyüklüğü ve yatırımcıların sermaye cirosunu artırmalarına olanak tanıyan kısa satış ve günlük alım satım gibi ürünlerin geliştirilmesi, alım satım emirlerinin sayısında artışa yol açmakta ve menkul kıymet şirketlerinin genel olarak yatırımcıların alım satım emirlerini alma ve işleme kapasitesini acil hale getirmektedir.

Okuyucular, "Vietnam borsasını yükseltmek için motivasyon yaratma" konulu Çalıştayın tam videosunu BURADAN izleyebilirler .

Source: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo