Будьте обережні щодо ризиків маржинального кредитування великим клієнтам.

Багато компаній з цінних паперів збільшують резерви на покриття безнадійної заборгованості: рекомендується обережність щодо ризиків маржинального кредитування великих клієнтів.

Слід зазначити зростання кількості компаній з цінних паперів, які створюють резерви під позики, навіть якщо відкладена сума не є великою порівняно із загальною сумою непогашеної заборгованості.

Прибутки багатьох компаній з цінних паперів покращилися завдяки різкому зростанню процентних доходів від інвестиційної діяльності та маржинального кредитування.

«Триногий табурет» стає дедалі важливішим.

Статистика майже 80 компаній, що працюють з цінними паперами, показує, що в середньому на кожні 100 донгів загального доходу, досягнутого у першій половині 2024 року, майже 28,4 донга надійшло від процентних доходів за кредитами та дебіторською заборгованістю. Цей показник становив 24,2% за аналогічний період 2023 року. Зростання лише цього джерела доходу досягло 46%, що значно вище, ніж 25% зростання загального доходу групи компаній, що працюють з цінними паперами.

За словами експертів рейтингового агентства VIS Rating, сильні настрої на ринку зумовлені низькими процентними ставками та поступовим зниженням рівня дефолтів за основною сумою боргу та відсотковими платежами за новоствореними облігаціями. Це збільшує обсяг торгів, оцінку акцій та заохочує інвесторів позичати більше з маржею.

«Прибутковість покращилася в першій половині року завдяки значному зростанню прибутків від інвестиційної діяльності та маржинального кредитування. Ці два фактори також «суттєво покращилися», особливо для великих компаній з цінних паперів», – наголошується в аналітичному звіті галузі цінних паперів.

Зростання обсягу торгівлі акціями збільшило доходи від цієї діяльності. Однак, окрім ринкового попиту, фінансові можливості та політика залучення інвесторів до користування послугами призвели до різкого збільшення залишків кредитів для багатьох великих компаній з цінних паперів, що призвело до дедалі більших прибутків.

У першій половині 2024 року Techcombank Securities (TCBS) отримав приблизно 1,210 млрд донгів прибутку від маржинального кредитування та авансових платежів, що є найвищим показником серед компаній, що працюють з цінними паперами. Лише за один рік дохід від маржинального кредитування зріс на 80% у річному обчисленні, що зробило TCBS лідером галузі, тоді як у першій половині 2023 року він входив лише до трійки лідерів.

Збільшення капіталу на понад 10 трильйонів донгів наприкінці 2022 року шляхом приватного розміщення 105 мільйонів акцій за ціною 95 000 донгів за акцію Techcombank зміцнило внутрішні можливості TCBS, що дозволило йому здійснити прорив. Залишки за кредитами на кінець червня 2024 року наблизилися до 1 мільярда доларів США, що в 1,5 раза більше, ніж на початку року. Прибуток до оподаткування за перші шість місяців був у 2,8 раза вищим, ніж за аналогічний період минулого року, що є лідером у секторі цінних паперів.

Багато інших компаній з цінних паперів також заробили сотні мільярдів донгів на маржинальному кредитуванні, такі як VPS (367 мільярдів донгів) та HSC (271 мільярд донгів). MBS, SSI та VPBankS отримали додатковий прибуток у розмірі близько 260 мільярдів донгів. Багато менших компаній з цінних паперів також збільшили свої прибутки від кредитування в кілька разів, такі як VNSC, KAFI та TCI…

Маржинальне кредитування дедалі більше стає вирішальним елементом для багатьох компаній, що працюють з цінними паперами. Згідно зі статистикою, у 34 з 78 компаній, що працюють з цінними паперами, частка процентних доходів від позик у загальному доході перевищує 30%, що на шість більше, ніж рік тому. Серед них VNSC, TCI, NSI та Vietnam Bank значно збільшили частку цього бізнес-сегмента.

Будьте обережні з сигналами від положень про підвищений ризик.

За оцінками, у першій половині 2024 року компанії, що працюють з цінними паперами, додали майже 45 000 мільярдів донгів, тим самим збільшивши маржинальний кредитний капітал для інвесторів до 227 656 мільярдів донгів. Окрім TCBS, яка збільшила свій маржинальний кредитний капітал на понад 8 070 мільярдів донгів (лідер), порівняно з кінцем 2023 року, 15 компаній додали на ринок тисячі мільярдів донгів маржинального кредитного капіталу, такі як HSC (6 400 мільярдів донгів), SSI (5 252 мільярди донгів), ACBS (2 926 мільярдів донгів), KAFI (2 880 мільярдів донгів), VPBankS (2 120 мільярдів донгів) тощо.

Збільшення маржинального кредитування великих клієнтів може збільшити ризик для компаній, що працюють з цінними паперами, якщо їм доведеться продавати заставу під час спаду фондового ринку, як це сталося в четвертому кварталі 2022 року.

- Рейтинг ВІС

Окрім давно існуючих «гігантів», багато новостворених та трансформованих компаній з цінних паперів також зосереджуються на активізації цієї діяльності. Наприклад, Kafi та VPBankS, компанії з цінних паперів, які розпочали свою трансформацію у 2022 році, значно збільшили частку цього сегмента у структурі своїх доходів.

Незважаючи на волатильність ринку та різке зниження прибутку від фінансових активів, прибутки VPBank у першому півріччі, які впали на 30% порівняно з аналогічним періодом минулого року, були частково компенсовані різким спадом, спричиненим власною торгівлею.

Компанії з цінних паперів розподіляють приблизно 40% свого загального капіталу на активи у формі позик інвесторам. Використовуючи капітал як заставу, ця діяльність з «торгівлі грошима» зазвичай несе низький ризик, оскільки компанія з цінних паперів має перевагу. Заставою за позикою є базові цінні папери. Компанія з цінних паперів може проактивно звернути стягнення на заставу, щоб повернути кошти, якщо порушується підтримуваний коефіцієнт маржі.

Поряд з розвитком ринку та самих компаній з цінних паперів, системи управління ризиками стають дедалі надійнішими та чутливішими до коливань. Зовсім недавно після смерті голови правління компанії в низці компаній з цінних паперів було несподівано запущено примусовий продаж та зниження коефіцієнтів позик для певного цінного паперу.

Однак, досить тривожним аспектом маржинального кредитування у першій половині року є поява у деяких компаній з цінних паперів резервів на покриття ризиків на суму десятків мільярдів донгів. Хоча співвідношення між сумою резервів та залишком непогашеного кредиту дуже скромне, це велика сума порівняно з доходами, отриманими від маржинального кредитування, а також порівняно з попередньою історією діяльності.

Станом на 30 червня вартість кредитів у VPBankS становила приблизно 9,285 млрд донгів, але довелося виділити резерв у розмірі 81 млрд донгів, порівняно з понад 50 млрд донгів на кінець 2023 року. У VNDirect, незважаючи на досягнення дуже високого зростання прибутку в першому півріччі (71,4%) завдяки зниженню процентних ставок та ефективній торгівлі власними активами, прибутки все ж значно впали через резерви в розмірі 81,8 млрд донгів (порівняно з лише 5,4 млрд донгів за аналогічний період минулого року).

VIS Rating оцінює, що збільшення маржинального кредитування великих клієнтів створює ризик збитків для компаній, що працюють з цінними паперами. Як і у випадку з VNDirect, прострочена дебіторська заборгованість у другому кварталі 2024 року від великих клієнтів у секторі відновлюваної енергетики була зумовлена ​​нещодавніми затримками виплат основної суми/відсотків за облігаціями.

Однак, VIS Rating очікує поступової стабілізації ризику активів у другій половині 2024 року, оскільки кількість нових дефолтних випусків облігацій залишається низькою. Крім того, збільшення капіталу, оголошене у першій половині 2024 року багатьма великими компаніями з цінних паперів та компаніями з цінних паперів, пов'язаними з банками, допоможе зміцнити буфери ризику.

Джерело: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html