Гонка за слотами VPS IPO продовжує загострюватися

Після успіху первинного публічного розміщення акцій (IPO) TCBS Securities, інвестори з нетерпінням чекають на IPO VPS Securities – провідного підприємства на ринку брокерських послуг з цінними паперами у В'єтнамі.

Протягом періоду з 16 жовтня по 6 листопада VPS прийматиме реєстрації на купівлю акцій IPO від інвесторів з мінімальною ціною пропозиції не менше 60 000 донгів за акцію. Загальний обсяг пропозиції становить 202,3 мільйона акцій, очікується, що буде залучено щонайменше 12 138 мільярдів донгів. У разі успіху цей масштаб перевищить рекорд у 10 800 мільярдів донгів, який щойно залучила TCBS.

Слід наголосити, що реєстрація для купівлі та внесення депозиту – це лише перший крок у процесі IPO та лістингу VPS. Після цього етапу компанія: (1) оголошує результати розподілу акцій; (2) інвестори сплачують виділену суму; (3) оголошує результати купівлі акцій; (4) повертає кошти, якщо виникнуть будь-які проблеми.

Найбільш цікаве питання сьогодні: якою буде ціна закриття наступного "блокбастера" IPO фондового ринку у 2025 році?

На форумах інвестори захоплено обговорюють питання: чому VPS не встановлює заздалегідь встановлену ціну розміщення, і чому мінімальна ціна не нижча за 60 000 донгів за акцію?

Розгляньте рівень дорого/дешево з точки зору бізнес-моделі та ефективності

Зі свого поточного стану VPS володіє загальними активами на суму понад 39 000 мільярдів донгів, що за масштабом є однією з провідних груп у сфері цінних паперів. Цей показник створений статутним капіталом лише в 12 800 мільярдів донгів (станом на кінець третього кварталу 2025 року) – менше, ніж у провідних груп, таких як VPBankS, VIX, SSI або TCBS (всі понад 15 000 мільярдів донгів).

З точки зору бізнесу, VPS повідомила про прибуток після оподаткування у третьому кварталі 2025 року у розмірі 1,126 млрд донгів, що на 72% більше, ніж за аналогічний період, довівши сукупний 9-місячний показник до 2,564 млрд донгів, що на 52% більше, ніж за аналогічний період минулого року. Цей показник зростання відображає ефективність стратегії, спрямованої на зосередження на основному сегменті – брокерських послугах та маржинальному кредитуванні (понад 22 000 млрд донгів); відсутність участі в торгівлі акціями допомагає VPS усунути ризики, коли ринок коливається.

Якщо TCBS лідирує в сегменті консалтингу з випуску облігацій, то VPS щойно встановила рекордний дохід від брокерських послуг у третьому кварталі, досягнувши 1500 мільярдів донгів, що становить понад 20% від загального брокерського доходу всієї галузі (7000 мільярдів донгів, джерело Wichart). VPS також є першою компанією в історії в'єтнамської індустрії цінних паперів, яка досягла брокерського доходу в тисячі мільярдів донгів за квартал, що стало можливим завдяки збереженню позиції №1 за часткою брокерського ринку на HoSE, HNX, UPCoM та деривативах з першого кварталу 2021 року по теперішній час – безпрецедентний рекорд.

Завдяки цьому рентабельність власного капіталу (ROE) у третьому кварталі 2025 року досягла 24,4%, що є одним із найвищих показників у галузі.

Поряд із брокерським сегментом, сильні фінансові ресурси допомагають VPS продовжувати розширювати маржинальні операції. Станом на кінець вересня 2025 року компанія є лідером галузі з 30 200 мільярдами донгівських депозитів інвесторів, що більш ніж удвічі перевищує показники наступної компанії, SSI, та становить 27% від усієї галузі (синтезовано на основі даних Wichart).

Очікується, що офіційне підвищення FTSE Russell статусу В'єтнаму до ринків, що розвиваються, відкриє нову хвилю потоків капіталу, що призведе до сплеску ліквідності – фактора, який безпосередньо впливає на брокерські доходи та маржинальний прибуток VPS.

Зокрема, очікується, що ліквідність ще більше зросте, коли почне діяти низка нових механізмів, таких як торгівля до полудня, продовження часу зіставлення ордерів, продаж цінних паперів, що очікують повернення, або T+0. Очікується, що ці зміни пришвидшать оборотність капіталу інвесторів, що призведе до різкого зростання обсягу зіставлення ордерів.

Фактично, середня ліквідність за перші 9 місяців 2025 року досягла 29 200 млрд донгів/сесію, що майже на 40% більше, ніж у 2024 році, причому багато сесій перевищували 2-3 млрд доларів США. Міжнародний досвід також показує подібний ефект: на Тайвані (Китай) система T+0 допомогла збільшити ліквідність на 45%; у Кореї система EXTURE, запущена у 2009 році, потроїла кількість транзакцій.

Завдяки своїй провідній частці ринку та значним фінансовим ресурсам, VPS має рідкісну можливість безпосередньо скористатися перевагами нової хвилі зростання в'єтнамського фондового ринку.

З точки зору операційної моделі, VPS володіє внутрішньою технологічною командою з сотень інженерів, власно розробленою високошвидкісною торговою інфраструктурою та платформою даних, що обслуговує мільйони користувачів, тим самим позиціонуючи себе як провідну фінтех-установу в індустрії цінних паперів.

«Оцінюючи» як операційну модель, так і ефективність бізнесу, питання «чому VPS не оголошує фіксовану ціну розміщення?» дедалі більше цікавить інвесторів. Фактично, відповідь криється в механізмі IPO, який впроваджує VPS: ціну розміщення визначають інвестори-учасники – ті, хто безпосередньо «оцінює» вартість компанії.

Хто є «клієнтами», які беруть участь в IPO VPS?

Перш за все, можна згадати групу іноземних інвесторів, серед яких понад 50 міжнародних інвестиційних фондів виявили зацікавленість у сесіях із залучення інвестицій, які нещодавно провели керівники VPS.

Наявність цього «іноземного» грошового потоку майже безперечна, особливо коли VPS призначила до ради директорів пана Джона Десмонда Шіхі – експерта з багаторічним досвідом роботи старшим консалтинговим консультантом, що продемонструвало напрямок розширення впливу за межами В'єтнаму.

Поряд з іноземними інвесторами, «інвестори VPS» також можуть бути частиною приблизно 1,6 мільйона клієнтів, які торгують на VPS, та в ширшому сенсі, 11 мільйонів вітчизняних рахунків цінних паперів, включаючи інші організації та компанії з цінних паперів.

Отже, картина потенційної групи інвесторів щодо IPO VPS дещо промайнула. Залишається питання: скільки вони готові заплатити, щоб купити акції?

Згідно з принципом розподілу, дійсними замовленнями на купівлю є замовлення з ціною купівлі ≥ 60 000 VND/акція. Якщо загальна сума замовлення на купівлю ≤ сума пропозиції, інвестори зможуть придбати точну кількість зареєстрованих акцій. І навпаки, якщо загальна сума замовлення на купівлю > сума пропозиції, замовлення з вищими цінами матимуть пріоритет для розподілу, доки всі запропоновані акції не будуть продані. Решта акцій будуть розподілені пропорційно замовленням з цінами, що дорівнюють ціні пропозиції, за формулою: Коефіцієнт розподілу дорівнює кількості акцій, що залишилися, поділеній на загальну кількість акцій, зареєстрованих для купівлі за ціною пропозиції.

Однак остаточна ціна цього IPO буде визначена лише після його закриття. На ринку є групи інвесторів, які обережно вичікують, але є також групи, які вийшли на ринок рано, готові «вкласти гроші», щоб забезпечити собі позицію покупки.

Інвестування в акції завжди залежить від очікувань. Тому рівень 60 000 донгів або вище не визначає дорогу/дешеву позицію акцій. Все залежить від бачення та віри інвесторів у шлях VPS у нову еру.

Джерело: https://vtv.vn/cuoc-dua-gianh-suat-ipo-vps-tiep-tuc-nong-100251031144625674.htm