EVN має ще мільярди доларів США, а також зростання цін на сталь і цемент

За оцінками, EVN має додаткові 26 000 мільярдів донгів

9 листопада компанія Vietnam Electricity (EVN) підвищила середню роздрібну ціну на електроенергію більш ніж на 86 донгів/кВт·год, що еквівалентно зростанню на 4,5% до 2 006,79 донгів/кВт·год (без урахування податку на додану вартість). Це вже друге підвищення ціни на електроенергію цього року (перше зростання відбулося 4 травня, коли ціна зросла на 3%).

За даними MBS Securities, підвищення ціни зменшить фінансовий тиск на EVN. Однак цієї ціни все ще недостатньо, щоб допомогти EVN отримати прибуток у 2023 році.

Можна побачити, що зростання роздрібних цін на електроенергію позитивно вплине на ланцюжок створення вартості в електроенергетиці, особливо коли EVN відіграватиме роль основного покупця та продавця електроенергії.

MBS оцінила, що тенденція до різкого зростання дебіторської заборгованості електроенергетичних підприємств почалася з 2022 року, коли світові ціни на паливо різко зросли, а EVN зіткнулася з фінансовими труднощами. Зокрема, багато відомих теплоенергетичних підприємств на фондовій біржі, такі як В'єтнамська нафтогазова енергетична корпорація (POW), Корпорація виробництва електроенергії 3 (PGV), Nhon Trach 2 Petroleum Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP), Hai Phong Thermal Power (HND), зафіксували найбільше зростання дебіторської заборгованості від EVN через високі ціни на електроенергію.

giadienevn cp.gif — *Енергетична корпорація (EVN) підвищила ціни на електроенергію вдруге у 2023 році.*

Це також підприємства, які мають найвище співвідношення дебіторської заборгованості до загальних активів у галузі.

Що стосується POW, то, згідно з фінансовим звітом, станом на кінець третього кварталу 2023 року це підприємство мало короткострокову дебіторську заборгованість майже на 17,2 трильйона донгів, що значно перевищує показник понад 12,5 трильйона донгів на початок року та є дуже великим порівняно із загальними активами цього підприємства в розмірі 63,6 трильйона донгів.

MBS вважає, що це підвищення цін на електроенергію допоможе EVN отримати близько 26 000 мільярдів донгів додаткового доходу у 2024 році, тим самим сприяючи покращенню платоспроможності EVN, а також грошового потоку та фінансової ефективності вищезгаданих теплоенергетичних підприємств.

Окрім підприємств теплоенергетики, очікується, що деякі підприємства з будівництва та монтажу енергетики також отримають вигоду. Відповідно, 2022-2023 роки є дуже складним періодом для підприємств з будівництва та монтажу енергетичної інфраструктури, які не можуть укласти нові контракти на будівництво та монтаж від EVN, а також переривається рух грошових коштів за проектами. Багато підприємств зафіксували низькі результати доходів від будівництва та монтажу, низьку вартість замовлень, оскільки EVN постійно скорочує інвестиційні витрати, ремонт та обслуговування енергосистеми.

З огляду на великий попит на роботи з розвитку мережі, який в середньому становить близько 1,5-1,6 мільярда доларів США на рік, EVN необхідно найближчим часом стабілізувати свій грошовий потік, щоб реалізувати план інвестицій у мережу. Це також означає, що будівельна діяльність буде активнішою, і від цього виграють такі відомі підприємства на фондовій біржі, як В'єтнамська акціонерна корпорація з будівництва електроенергії (VNE), PC1 Group (PC1) та Construction Consulting 2 (TV2).

тангіядіен mbs1.gif — *Прогноз щодо прибутків/збитків підприємств від зростання цін на електроенергію.*

Останнім часом багато акцій електроенергетичної галузі залучили гроші та досить сильно зросли в ціні, такі як NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

За даними компанії Mirae Asset Securities, зростання цін на електроенергію не мало значного впливу на підприємства з виробництва електроенергії в короткостроковій перспективі через довгострокові угоди під час підписання контрактів на купівлю електроенергії з EVN, такі як у випадку з теплоелектростанцією Pha Lai (PPC), теплоелектростанцією Quang Ninh (QTP)...

Mirae Asset вважає, що зростання цін на електроенергію може позитивно вплинути на підприємства з розподілу електроенергії, оскільки вони уклали довгострокові контракти за низькими цінами, а тепер продають за високими цінами, що, ймовірно, збільшить прибутки бізнесу.

Однак у довгостроковій перспективі підвищення роздрібних цін на електроенергію та розвиток конкурентного ринку електроенергії створять сприятливіші умови для бізнесу для коригування цін на електроенергію в бік збільшення, точно відображаючи співвідношення попиту та пропозиції на ринку електроенергії.

Негативний вплив на багато виробничих підприємств

Під час торгової сесії 14 листопада, коли фондовий ринок досить сильно зріс, акції Hoa Phat Steel (HPG) мільярдера Тран Дінь Лонга не змогли втримати нещодавнє зростання та знизилися. Акції HPG знизилися саме на тлі отримання цим підприємством низки хороших новин, від найвищого обсягу споживання у жовтні за 16 місяців до збільшення покупок іноземними інвесторами. Також заохочуються державні інвестиції; уряд докладає зусиль для відродження ринку нерухомості...

Хоа Пхат — один із підприємств, на який впливає підвищення цін на електроенергію.

За даними MBS Securities, підприємства деяких виробничих секторів, таких як чорна металургія, цементна промисловість та хімічна промисловість, зазнають негативного впливу. Відповідно, ціни на електроенергію становлять 10-15% собівартості реалізованої продукції сталеливарних підприємств з 2020 року по теперішній час. Ціни на електроенергію збільшать собівартість реалізованої продукції сталеливарних підприємств на 0,6%.

Цементна промисловість також є дуже енергоємною, витрати на електроенергію становлять 14-15% виробничих витрат. Для хімічної промисловості витрати на електроенергію становлять 9% від загальних виробничих витрат.

Mirae Asset також має аналогічну оцінку для цементної промисловості, за її оцінками, витрати на електроенергію становлять близько 9-10% собівартості реалізованої продукції для сталеливарних підприємств, що також еквівалентно показнику підприємств хімічної промисловості.

тангіядіен mbs2.gif — *Витрати на виробництво електроенергії.*

Насправді, коли ціни на електроенергію зростають, підприємства можуть перекладати витрати на споживачів, підвищуючи ціну на свою продукцію. Однак в умовах низького споживчого попиту, як минулого року, підвищення цін є непростим. Якщо вони не зможуть підвищити свої ціни, багато виробничих підприємств можуть зіткнутися зі значною втратою прибутку.

За даними MBS, рішення про підвищення цін стало несподіванкою, але також частково відображає фінансове становище EVN, особливо враховуючи, що компанія продовжувала фіксувати чистий збиток у розмірі 29 000 мільярдів донгів за перші 6 місяців року, хоча з травня вона підвищила ціни на електроенергію на 3%.

Ціни на вхідні ресурси для джерел теплової енергії (ціни на вугілля та газ) закріплені на значно вищому рівні, ніж у низький базовий період до 2021 року, що ще більше посилюється дуже низькою часткою виробництва гідроенергії – дешевого джерела електроенергії – коли погода була несприятливою протягом перших 6 пікових місяців року.

В останні місяці року та 2024 року такі фактори, як ознаки зниження цін на вугілля та більш нейтральна погода у другій половині 2024 року, сприятимуть скороченню витрат EVN. У поєднанні зі зростанням роздрібних цін на електроенергію це допоможе покращити бізнес-результати групи.

MBS вважає, що EVN все ще має багато можливостей для продовження підвищення цін на електроенергію, оскільки на початку року Міністерство промисловості і торгівлі офіційно скоригувало рамкову схему роздрібних цін на електроенергію до 1826–2444 донгів/кВт·год (що еквівалентно залишку простору для підвищення ціни на 21%).

Крім того, проект нового механізму коригування цін на електроенергію, якщо його буде схвалено, стане основою для розрахунку EVN цін на електроенергію відповідно до коливань вхідних даних. Зокрема, проект постанови пропонує, щоб EVN коригував ціни вгору або вниз за амплітудою кожні 3 місяці (замість 6 місяців, як зараз), відповідно до змін у собівартості електроенергії, після розгляду та перевірки Міністерством промисловості і торгівлі. Однак, рішення про коригування цін на електроенергію (якщо таке буде) потребує оцінки багатьох факторів та врахування термінів.

Міністерство фінансів відмовляється покладати відповідальність за управління цінами на електроенергію . Міністерство фінансів наголошує на своїй точці зору, що координує оцінку роздрібних цін на електроенергію лише у разі незвичайних коливань цін, тоді як основна відповідальність за управління цінами на електроенергію лежить на Міністерстві промисловості і торгівлі – спеціалізованому агентстві з управління електроенергетичними продуктами та цінами на електроенергію.

Джерело