Нещодавно SSI Securities опублікувала оновлений звіт про прогнози фондового ринку В'єтнаму на 2023 рік. Аналітична група зазначила, що оскільки фондовий ринок одночасно відображає перспективу сильного зниження процентних ставок цього року разом зі слабкими прогнозами прибутку компаній, що котируються на біржі, ринкова тенденція коливатиметься у висхідному напрямку з цього моменту до кінця року.
Відповідно, що стосується перспектив прибутку, SSI Research переглянула вниз свою оцінку зростання прибутку на 2023 рік, оскільки компанії, що котируються на біржі, продовжуватимуть стикатися з труднощами в сезоні бізнес-результатів другого та третього кварталів.
Фактично, прибутки компаній, що котируються на HoSE, значно знизилися порівняно з аналогічним періодом, і цей процес розпочався досить рано, з другого кварталу 2022 року по перший квартал 2023 року, в якому норми прибутку багатьох підприємств різко знизилися, головним чином через збільшення витрат, тоді як зростання доходів залишалося досить стабільним до першого кварталу 2023 року.
Квартальні прибутки компаній, що котируються на HoSE (Джерело: SSI Research).
Однак існує ризик того, що зростання доходів може демонструвати ознаки уповільнення з другого кварталу 2023 року через слабкий внутрішній та зовнішній попит. На думку SSI, внутрішнє споживання може не відновитися до четвертого кварталу 2023 року, що можна виміряти за допомогою зростання кредитування та ситуації з імпортом.
У попередньому циклі фондового ринку ринок стрімко відновився, коли процентні ставки досягли піку, а Державний банк здійснив рішуче зниження процентних ставок у 2012 році. Питання полягає в тому, чи повториться це зараз, чи ні?
Станом на 26 травня 2023 року індекс VN зріс на 5,63%, а з моменту першого зниження процентних ставок SBV у березні – на 2,28%. Хоча процентні ставки падали швидше, ніж більшість оцінок з початку року, зниження ставок супроводжувалося низьким попитом на кредити та стабільним обмінним курсом через слабку імпортну активність.
Ключові показники у базовому та найкращому сценаріях (Джерело: SSI Research).
Щодо прогнозу процентних ставок, то, згідно з базовим сценарієм, SSI вважає, що процентні ставки можуть знизитися ще на 50-100 базисних пунктів відтепер і до кінця року та продовжать знижуватися у 2024 році.
Хоча процентні ставки за депозитами знизилися на 250-300 базисних пунктів порівняно з початком року, коригування процентних ставок на купівлю житла було незначним, оскільки позики на купівлю житла вважаються досить ризикованими через проблеми на ринках корпоративних облігацій та нерухомості.
З огляду на те, що поточні ставки за іпотечними кредитами коливаються близько 13%, для стимулювання попиту на ринку нерухомості може знадобитися подальше зниження цих ставок на 150-200 базисних пунктів, і це, ймовірно, станеться до 2024 року. У той час ліквідність покращиться, оскільки набудуть чинності заходи уряду щодо пом'якшення ситуації на ринку нерухомості та ринку корпоративних облігацій.
Тільки у 2023 році Указ 08 дозволяє емітентам корпоративних облігацій продовжити термін своїх платіжних зобов'язань до 2 років, водночас низка банків заявила про підготовку до надання додаткового капіталу інвесторам проектів з необхідним правовим статусом. Це також сприяє поступовій стабілізації проблеми ліквідності в системі.
Прогнозоване співвідношення ціни та прибутку (P/E) (Джерело: SSI Research).
Оскільки фондовий ринок одночасно відображає перспективу різкого зниження процентних ставок цього року разом зі слабкими перспективами прибутку компаній, що котируються на біржі, SSI прогнозує, що ринкова тенденція буде перетягуванням каната зі зростаючим трендом відтепер і до кінця року. Волатильність фондового ринку залишатиметься досить високою.
До факторів, на які варто звернути увагу та які можуть вплинути на фондовий ринок, належать динаміка процентних ставок, нова урядова політика, а також впровадження поточної політики, яка допоможе економіці подолати ризик світової економічної рецесії та поступово відновитися. Позитивним моментом є те, що до третього кварталу цього року більшість галузей промисловості зможуть досягти нижньої точки своїх прибутків.
Виходячи з цього, SSI Research рекомендує довгостроковим інвесторам поступово накопичувати акції, особливо коли індекс VN становить близько 1000 пунктів.
SSI Research зберігає нейтральну рекомендацію для двох секторів з найбільшими частками капіталізації, включаючи банківську справу та нерухомість, але для банківських акцій час для перегляду цієї групи акцій – з четвертого кварталу, оскільки на той час інвестори матимуть краще розуміння діяльності банків з реструктуризації боргів та резервування, на основі чого вони зможуть оцінити час, необхідний для поглинання всієї безнадійної заборгованості банків за цей цикл.
З іншого боку, у сфері нерухомості пріоритет слід надавати вибору акцій компаній з нерухомості, які менше пов'язані з ринком корпоративних облігацій .
Джерело
Коментар (0)