قانونی نظام کو مکمل کرنا، مشتق مارکیٹ کی ترقی کی بنیاد رکھنا

24 نومبر کی صبح ڈیریویٹیو سیکیورٹیز مارکیٹ کے لیے قانونی راہداری کی تعمیر اور مکمل کرنے پر ورکشاپ ڈیریویٹیو سیکیورٹیز اور ڈیریویٹیو سیکیورٹیز مارکیٹ میں واضح نمو کے تناظر میں منعقد ہوئی، جس میں مارکیٹ میں لین دین تیزی سے متحرک اور متنوع ہوتا جارہا ہے۔

تاہم، چونکہ مارکیٹ ابھی بھی نئی ہے، اس میں حدود اور رکاوٹیں ہیں، اس طرح اس قسم کی سیکیورٹی کے وجود اور ترقی کے لیے قانونی راہداری کو جلد مکمل کرنے کا چیلنج ہے۔

غیر پائیدار ترقی کے ممکنہ خطرات

ورکشاپ سے خطاب کرتے ہوئے، ڈاکٹر ڈوان ٹرنگ کین - ہنوئی لاء یونیورسٹی کے ریکٹر نے کہا کہ ویتنام میں اسٹاک مارکیٹ 2000 کی دہائی کے اوائل سے کام کر رہی ہے اور اس نے بہت سے اہم قدم آگے بڑھائے ہیں، جن میں اسٹاک مارکیٹ، بانڈ مارکیٹ اور پھر ڈیریویٹو مارکیٹ جیسی خصوصی اسٹاک مارکیٹس کی تشکیل شامل ہے۔

VN30 انڈیکس فیوچر کنٹریکٹ کے پہلے تجارتی سیشن کے ساتھ عمل میں آنے والی ڈیریویٹوز مارکیٹ ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کا ایک اہم واقعہ ہے، جس سے ویتنام آسیان کے علاقے میں 5 واں ملک اور دنیا کا 42 واں ملک ہے جس کے پاس ڈیریویٹو مارکیٹ ہے۔

ڈیریویٹوز مارکیٹ کی ترقی کا مقصد اسٹاک مارکیٹ کے اجزاء کو مکمل طور پر تشکیل دینا ہے۔ اس کے ساتھ ساتھ، یہ سرمایہ کاروں کے لیے خطرے سے بچاؤ کا ایک آلہ بناتا ہے اور ملک کی سماجی و اقتصادی ترقی میں سرمایہ کاری کے لیے سرمائے کے ذرائع کو متحرک اور صاف کرنے کے عمل کے لیے ایک سازگار بنیاد ہے۔

ڈیریویٹیو سیکیورٹیز اور ڈیریویٹیو سیکیورٹیز مارکیٹس کے بارے میں قانونی دستاویزات اس مارکیٹ کے ظہور اور آپریشن کے لیے ایک قانونی فریم ورک بنانے کے لیے جاری کی جاتی ہیں اور ساتھ ہی اسے سیکیورٹیز قانون 2019 میں اعلیٰ سطح پر تسلیم کرتی ہیں۔

فنانس - بینکنگ - قانونی نظام کو مکمل کرنا، ڈیریویٹوز مارکیٹ کی ترقی کی بنیاد رکھنا — ڈاکٹر ڈوان ٹرنگ کین - ہنوئی لاء یونیورسٹی کے صدر نے ورکشاپ سے خطاب کیا۔

تاہم، حقیقت میں، کیونکہ ویتنام میں اسٹاک مارکیٹ اب بھی نئی ہے، سامان اور مارکیٹ میں لین دین کے جوش کی سطح اب بھی محدود ہے۔ اس لیے، عالمی منڈی میں معاشی اور قانونی مسائل کو مدنظر رکھتے ہوئے، مشتق سیکیورٹیز کے قانونی ضوابط کو مکمل کرنے اور اسٹاک مارکیٹ کی پائیدار ترقی کے دونوں تناظر کو مدنظر رکھتے ہوئے، ویتنام میں قانونی عمل کا جائزہ لینا ضروری ہے۔

اسی نقطہ نظر کو شیئر کرتے ہوئے، ڈاکٹر ٹا تھانہ بنہ - مارکیٹ ڈیولپمنٹ ڈیپارٹمنٹ، اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن کے ڈائریکٹر، نے پایا کہ کامیابیوں کے علاوہ، ڈیریویٹیو مارکیٹ میں اب بھی بہت سی حدود ہیں جیسے: 5 سالہ اور 10 سالہ سرکاری بانڈ فیوچر پروڈکٹس لیکویڈیٹی کے لحاظ سے کامیاب نہیں ہوئے ہیں۔ عام طور پر ڈیریویٹو مارکیٹ کی سرگرمیاں اور خاص طور پر VN30 انڈیکس فیوچر پروڈکٹ میں اب بھی سرمایہ کاروں کی محدود شرکت ہے۔

اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ کی ترقی میں غیر پائیدار ترقی کا ممکنہ خطرہ ہے۔ اس کے علاوہ، مارکیٹ میں موجود مصنوعات متنوع نہیں ہیں، صرف 2 مصنوعات کے ساتھ: VN30 انڈیکس فیوچرز اور 5- اور 10 سالہ گورنمنٹ بانڈ فیوچرز۔

خاص طور پر، گورنمنٹ بانڈ فیوچر کنٹریکٹس کامیاب نہیں ہوئے ہیں، کم لیکویڈیٹی ہے اور یہاں تک کہ کوئی لیکویڈیٹی نہیں ہے۔ لہذا، سرمایہ کار ایک پروڈکٹ، VN30 انڈیکس فیوچرز کنٹریکٹ کی تجارت پر توجہ مرکوز کرتے ہیں، جس کی وجہ سے حالیہ دنوں میں خاص طور پر میعاد ختم ہونے کے سیشنز کے دوران مصنوعات کی تجارت میں بہت سے غیر معمولی اتار چڑھاؤ آتے ہیں۔ یہ انڈیکس پر اضافی مشتق مصنوعات کی ضرورت پیدا کرتا ہے۔

"یہ کہا جا سکتا ہے کہ ڈیریویٹوز مارکیٹ ایک نئی اور پیچیدہ مارکیٹ ہے۔ اب تک، تشکیل اور ترقی کے 6 سال بعد، ڈیریویٹوز مارکیٹ نے کچھ کامیابیاں حاصل کی ہیں لیکن اس میں حدود اور کوتاہیاں بھی ہیں۔ تاہم، مجموعی مارکیٹ کو دیکھتے ہوئے، یہ کہا جا سکتا ہے کہ ڈیریویٹوز مارکیٹ کا عمل ریاست اور حکومت کی ایک درست پالیسی ہے۔ ڈیریویٹوز مارکیٹ کو کم سے کم سمت میں ترقی دی گئی ہے۔ حکومت کی طرف سے مقرر کیا گیا ہے” – ڈاکٹر بنہ نے تسلیم کیا۔

قانونی فریم ورک کی تشکیل کی بنیاد

ڈاکٹر Nguyen Minh Hang - ہیڈ آف فنانس اینڈ بینکنگ لاء، ہنوئی لا یونیورسٹی کے مطابق، سٹاک مارکیٹ کی تیزی سے مضبوط ترقی میں ڈیریویٹیو سیکیورٹیز کا ظہور ناگزیر سمجھا جاتا ہے۔

تاہم، عام طور پر اسٹاک مارکیٹ کی طرح، ڈیریویٹیو مارکیٹ کو ایک مکمل اور عملی قانونی نظام پر مبنی ہونے کی ضرورت ہے تاکہ وہ مؤثر طریقے سے وجود میں آ سکے۔

ڈاکٹر Nguyen Minh Hang نے کہا کہ یہ متعدد بنیادی وجوہات سے پیدا ہوتا ہے، جو ڈیریویٹیو مارکیٹ کی اہمیت اور ڈیریویٹیو مارکیٹ اور بنیادی اسٹاک مارکیٹ کے درمیان تعلق سے پیدا ہوتا ہے۔

ایک طرف، ڈیریویٹو ٹریڈنگ بنیادی مارکیٹ میں کم اتار چڑھاؤ کے ساتھ منسلک ہے، جو بنیادی مارکیٹ کے استحکام کے مفروضے کی حمایت کرتی ہے۔ دوسری طرف، تحقیق کا ایک ادارہ بتاتا ہے کہ ڈیریویٹیو ٹریڈنگ بنیادی مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کا باعث بنتی ہے۔

اس کے علاوہ، ڈیریویٹوز مارکیٹ بنیادی اسٹاک مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو متاثر کرتی ہے۔ لیکویڈیٹی بنیادی اسٹاک مارکیٹ کے معیار کے لیے ایک اہم خصوصیت ہے۔ لہذا، جب کوئی نئی مالیاتی مصنوعات بنیادی اثاثہ سے متعلق ظاہر ہوتی ہے۔

فنانس - بینکنگ - قانونی نظام کو مکمل کرنا، ڈیریویٹو مارکیٹ کی ترقی کی بنیاد رکھنا (شکل 2)۔ — ڈاکٹر Nguyen Minh Hang - فنانس اور بینکنگ لاء کے شعبہ کے سربراہ، ہنوئی لاء یونیورسٹی۔

بعض کامیابیوں کے باوجود، ویتنامی ڈیریویٹیو مارکیٹ کا اندازہ لگایا جاتا ہے کہ اس نے مسلسل ترقی کی، فعال تجارت کی اور زیادہ سے زیادہ سرمایہ کاروں کو مارکیٹ میں شرکت کے لیے راغب کیا۔ تاہم، مارکیٹ میں موجود سامان ابھی تک متنوع نہیں ہیں، جس کی وجہ سے رسک ہیجنگ کے کردار کو زیادہ سے زیادہ کرنے میں ناکامی کے ساتھ ساتھ سرمایہ کاروں کے لیے سرمایہ کاری کے ذرائع میں اضافہ ہوتا ہے۔

23 سال کی ترقی کے بعد، ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو اب بھی ایک نوجوان اسٹاک مارکیٹ سمجھا جاتا ہے، جو ملکی معیشت کے ساتھ ساتھ عالمی معیشت کے منفی اثرات سے آسانی سے متاثر ہوتا ہے۔ چونکہ ویتنام میں ڈیریویٹیو مارکیٹ نئے سرے سے قائم ہوئی ہے، جبکہ ڈیریویٹو مارکیٹ میں قیاس آرائی کی نوعیت اور خطرات کافی زیادہ ہیں، اس لیے مندرجہ بالا تعلقات کو ہم آہنگ کرنے کے لیے ایک مکمل قانونی فریم ورک کی ضرورت انتہائی ضروری ہے۔

دنیا کے دیگر ممالک کے تجربے کی بنیاد پر، محترمہ ہینگ کا خیال ہے کہ قانونی فریم ورک ایک مرکزی، متنوع، اور بڑے پیمانے پر ڈیریویٹیو مارکیٹ کے قیام کی بنیاد بنے گا۔ ریاستی انتظام کے ساتھ، مارکیٹ ایک شفاف، موثر اور منصفانہ انداز میں کام کرے گی ۔

ماخذ